主题: 煤炭开采:国内外煤价保持平稳
2011-08-31 23:12:38          
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主题:煤炭开采:国内外煤价保持平稳

 研报摘要:价格综述
  (1)国内主要产区及港口煤价稳定。
  (2)国际煤价基本平稳。
  (3)港口库存微升,国内国际海运费保持上涨之势。
  最新观点(1)上周国内外煤炭价格继续维持此前平稳态势。上周,产煤地中兖州产地动力煤价格上涨,但从最近的走势看,这不是一个趋势。中转地煤炭价格继续保持平稳,秦皇岛代表性的5500大卡发热量煤炭港口价格为825元/吨,年初以来上涨了约5%。国际煤炭价格基本保持平稳,各主要港口煤炭价格周环比略涨,年初以来下跌了7%左右。一如我们一直的判断,由于内外价格,国际煤炭价格会下跌,国内煤炭价格会上涨,两者趋于基本一致。目前,国内外价差缩小到50元/吨左右。
  (2)煤炭需求偏淡,不仅仅是季节性的需求淡季导致。进入8月下旬,由于天气转凉,水力贡献加大,国内煤炭需求已经进入消费淡季(主要指动力煤),如此持续到10月底左右,此后,煤炭消费进入下一个消费旺季。更值得关注的因素是,最近数月,国内固定资产投资环比一直在下滑,现实经济增幅环比下降态势,这必将影响到国内煤炭价格的未来走势。从国际情况看,欧美经济走势让人担忧,国际需求疲弱将使得大宗商品价格缺乏向上的支撑力量。大体的推测是:季节性淡季价格略有下滑,转为旺季时,煤炭价格会略有上涨,平滑季节性波动,考虑国际大宗商品价格,年内剩余时间的国内煤炭价格保持基本平稳,可想象空间不大。
  (3)上周煤炭板块普遍上涨。上周,上证指数上涨约约2.5%,煤炭指数上涨了约3%,基本回补了此前一周的下跌。煤炭指数在最近的一个季度以来基本没有变化。这种表现普遍好于其他周期性板块。从最近一段时间段煤炭板块走势看,煤炭板块波动明显高于大盘,这也是此前多年的一个特点。
  国内股市波动,一方面受到外围股市涨跌的影响,另方面,对于国内经济下滑担忧,对投资下滑的担忧,迫使投资者转向相对稳定的消费类板块。而此前煤炭板块相对其他周期板块较高的收益率,使其成为调整行情中首当其冲的下跌板块。
  (4)关注各种因素对于煤炭板块的后续影响。我们维持上周的基本判断:2011年煤炭板块的动态市盈率17倍,高于诸多周性情行业的估值水平;国内固定投资环比数月下降,影响市场对于投资品的投资热情;国际油价的疲弱会影响国际煤炭价格;欧美经济的疲弱影响国际能源价格。不限于以上因素,可能会影响市场投资煤炭板块的热情。煤炭板块或许只有调整才有大的机会。短期,我们依然强推兰花科创以及神火股份。中长期关注有故事也有业绩的冀中能源、潞安环能、大有能源、兖州煤业、盘江股份等。中国神华由于绝对估值的优势,会成为波动行情中良好的投资标的。
□ .韩.振.国  .华.创.证.券

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