主题：国金证券：市场相持依旧，配置重归均衡

通胀高企和政策紧缩对估值的压制一直存在，而较高的盈利增长又提供了
相对坚实的支撑。我们认为这两股力量在 9 月依然会延续胶着格局，市场
短期内还很难走出震荡无趋势的行情。我们预计 9 月上证综指的核心波动
区间为（2500，2700）。
金融崩溃和经济预期下调对海外市场的冲击初步结束，未来外围市场走势
取决于疲弱经济和货币刺激预期的博弈，对 A 股的影响也将显著下降。伴
随经济数据的走弱，货币政策尤其是美联储的政策举动将值得关注，9 月
20-21 日的会议将成为重要时间窗口。
在接下来几个月，中国经济会呈现增长和通胀双双回落的衰退格局，但幅
度上难与 08 年相提并论。欧美经济陷入疲软的大方向应无疑议，我们将密
切关注未来几个月国内房地产销售、投资和新开工的情况。政策依然处在
观察期，在没有明显看到政策转向的信号之

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