主题：西南证券：给予长安汽车买入评级

西南证券股份有限公司郑连声近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《自主品牌带动整体销量逐步向好，加大 11、12 月排产力度》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为 12.26 元。

长安汽车 ( 000625 )

投资要点

事件：公司发布 ] 10 月产销快报，10 月长安产量达 22.95 万辆，同比增长 14.72%，环比增长 3.43%，供应及限电影响已经基本消除。10 月长安销售达 22.48 万辆，同比增长 11.13%。环比增长 4.37%，销售进入旺季，销量水平稳步提升。长安截止 10 月累计销售达到 190.56 万辆，同比减少 1.5%。

新能源汽车销量稳步提升。从新能源来看，自主品牌新能源 10 月销售 3.65 万辆，同比增加 234.4%，环比增加 21.6%。10 月长安深蓝交付量稳步提升，未来月销有望破万，预计深蓝今年将达到生产 5 万辆左右。Lumin 今年累计交付数量可观，依然表现抢眼，10 月交付 1.2 万台，预计年内累计订单将超过 10 万。阿维塔 11 在 10 月 22 日开始锁单，10 日首批锁单超过 5000 台。1-10 月自主品牌新能源累计销售 19.29 万辆，同比增加 133.25%。

自主品牌在各细分领域持续领跑，海外出口已进入增长期。从自主品牌来看，自主品牌 1-10 月累计销售 150.75 万辆，同比增加 0.76%。自主乘用车累计销售 109.87 万辆，同比增加 6.51%。10 月公司海外出口 16636 辆，环比 +65.24%，积极布局海外新能源汽车市场，海外市场已经进入增长期。车型上，10 月逸动、CS75 系列、UNI 系列依然表现抢眼，销量持续领跑各自细分市场。

合资销量有待进一步提升。从合资品牌来看，长安福特 10 月产量 2.58 万辆，同比下降 18%，环比下降 20.77%，10 月销售 2.19 万辆，同比下降 26.13%，环比下降 28.19%。1-10 月累计销售 21.31 万辆，同比下降 10.79%。长安马自达 10 月生产 0.93 万辆，同比下降 38.44%，环比增长 55.25%，其 10 月销售 0.79 万辆，同比下降 55.34%，环比增长 11.2%，1-10 月累计销量 11.08 万辆，同比下降 17.02%。估计销量下滑主要是受到马自达合并的影响，业务整合工作还有部分未完成。

盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.83、0.91、1.04 元，归母净利润复合增长率 42.7%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：疫情扩散风险、芯片短缺风险、自主品牌销量与盈利能力不及预期的风险、新能源销量表现低于预期的风险、合资品牌销量恢复不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.07%，其预测 2022 年度归属净利润为盈利 83.73 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.54。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款 / 利润率。该股好公司指标 2.5 星，好价格指标 2 星，综合指标 2 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）