主题：金种子酒：上半年净利润同比增长134%

转发2011年上半年，公司实现营业收入9.92亿元，同比增长53.88%；营业利润2.67亿元，同比增长149.43%；归属母公司所有者净利润2.01亿元，同比增长134.43%；基本每股收益0.362元/股。

金种子酒 (SH:600199)最新价：20.10 0.36 1.76%行情走势 大单追踪 资金流向最新研报 公司新闻 最新公告个股股吧 优股预测 龙虎榜省外业务增长势头良好，酒类业务收入同比翻番


公司酒类产品主要分为柔和种子酒、祥和种子酒、醉三秋三个系列，产品收入占总收入的80%。2010年开始，公司推出徽蕴金种子系列年份酒，定位中端至高端，包括主推的徽蕴6年（228元），以及两款高端产品徽蕴10年（598元）、徽蕴20年（1280元）。公司产品的销售区域集中在安徽省内，以阜阳为根据地，2005年起逐步发展皖南市场，近年来获得高速增长，2010年起发展皖北市场，效果显著，一些县市的销售额逐步达到千万元之上的水平。同时，公司开始拓展省外业务，在周边省份的个别县市开始销售，多数地区销售额在500万元之下，少数县市的销售额可达到千万元之上的水平。目前来看，湖北、江西、河南、江苏和天津等省外市场发展势头良好。在省内业务快速发展且省外业务逐步发力的共同作用下，公司业务实现高速增长，上半年酒类业务共实现收入8.42亿元，同比增长102.52%。在主业高速发展的同时，医药业务收入有所下降，上半年医药业务实现收入1.29亿元，同比下降41.92%。

销售费用同比大幅增加


2011年上半年，公司销售费用为1.54亿元，同比增加137.39%；销售费用率为15.49%，同比提升5.44个百分点。公司上半年在营销方面投入较大，一方卖弄加大省外市场的开拓力度，在安徽周边重点片区深度运作，另一方面，在央视一套黄金时段投放“徽蕴金种子”广告，广告费用支出较大。

定向增发募投项目已经启动


2010年12月，公司定向增发3433万股A股，募集资金5.40亿元。根据规划，公司募集资金将主要用于优质基酒酿造技改、优质酒恒温窖藏技改、营销与物流网络建设和技术研发及品控中心建设等四个项目。

目前，营销与物流网络建设已经进展到1/3的程度，其他项目建设也已经初步启动。募投项目的实施，将有助于公司提高优质基酒产能，升级产品结构，提升白酒主业的综合竞争实力。

盈利预测

我们认为该公司正处于快速成长期，随着省内皖北市场的逐步深耕细作以及省外业务规模的逐步增长，未来公司业绩仍有超预期的可能。我们上调公司的盈利预测，预计公司2011-2013年的盈利预测分别为0.66元、1.03元、1.48元，以截止2011年8月26日收盘价21.4元计算，对应的动态市盈率分别为33X、21X、14X，维持“买入”的投资评级。

风险提示

（1）高端产品“徽蕴金种子”推广不达预期的风险；（2）省外营销进度不达预期的风险。(本文来源：天相投资)


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