主题：华谊兄弟：2022亏损与上年基本持平 2023项目丰富扭亏有望

1月31日晚，华谊兄弟（300027）发布了2022年业绩预告。根据公告，2022年归属于上市公司股东的净利润为亏损87,500万元-130,400万元。2022年，受疫情反复冲击影响，中国电影市场整体发展受阻，多数影视公司披露的业绩预告出现大幅下滑或者亏损，也反映出市场对2022年整体触底的预期。而随着华谊兄弟投资影片《流浪地球2》在春节档7天内收获21.55亿票房位列档期第二名，以华谊兄弟为代表的影视企业在2023年的业绩反攻似乎也已正式拉开帷幕。

2022收缩业务战略避险，降债融资保障运营安全

根据国家电影局公开信息，2022年中国电影市场年度总票房为300.67亿元，同比下降36.3%；2022全年城市院线观影人次为7.12亿，同比下降38.9%。根据猫眼数据，2022年3月-5月、11月，先后几轮影院大面积的停业打乱了中国电影市场的上升进程，全年放映市场有超过一半的时间未能发挥最大放映能力的50%。

受市场反馈影响，电影制作行业在年内普遍主动调整、减投减产。根据国家电影局数据，2022全年故事片备案数较2021年同比下降31.4%。为规避不可抗力带来的市场风险、保护投资者权益，华谊兄弟也在年内战略性延后了所有重点电影项目，以等待更好的时机。

主动转换业务策略的同时，华谊兄弟通过持续降债、优化资产配置、精简成本等手段不断提高经营质量，聚焦影视主营，以从根本上提升公司的安全性。华谊兄弟副董事长、CEO王中磊在2022年底的致全员公开信中透露：“这几年，我们以保障公司安全为第一要务，持续整合优化资源配置，剥离与主业无关的资产，精简运营提质增效，全力支持主营业务的推进。我们高度重视负债管理，四年间累计偿还债务达65.2亿元，为公司盈利能力的回归奠定了基础；我们在不断储备优质内容的同时，还积极探索影视和元宇宙的结合，发掘电影商业生命力的延续，探索沉浸感和交互感更强的观影体验以及全新商业模式，助力影视行业长远健康发展。”

2023项目丰富接续上映，影视核心主营有望发力推动扭亏为盈

随着疫情防控在2022年底进入新阶段，华谊兄弟所有影视项目的开发制作进程都已进入加速状态，以全面备战2023年开始启动的业绩扭亏“防守反击战”。

电影方面，继郭帆导演的《流浪地球2》在春节档斩获21.55亿票房后，孔大山导演的《宇宙探索编辑部》也已定档4月1日，陈正道、许肇任导演的《爱很美味》已制作完成并计划于2023年上半年上映，管虎导演的《狗阵》、陆川导演的《749局》、周星驰导演的《美人鱼2》均进入了后期制作阶段，田羽生导演的“前任”系列续作《前任4：英年早婚》已经开机拍摄，《特殊的礼物》《网中人》《平行任务》《少年火箭》《超级马丽》等多个电影项目也正在加紧筹备开机。

剧集及网络大电影方面，冯小刚导演的网络剧《回响》、公司主投主控的网络电影《东北五仙》均已制作完成，预计于2023年上半年在平台播出；《我们的西南联大》《宣判》《燕山派与百花门》《警鹰》等已完成制作，《绝顶》《兰闺喜事》《不完美受害人》等也已杀青进入后期制作阶段。

政策推动市场全线回暖，华谊兄弟有望直接受益电影、文旅、游戏市场率先启动

2023年是“十四五”规划承前启后的关键一年。随着中央经济工作会议的顺利召开，全面推动市场回暖的系列政策、举措已经开始陆续落地。

有分析人士认为，在各项政策等因素推动下，2023年中国经济有望在全球经济减速的大环境下逆势走强。其中，贯穿人们日常社会生活的电影、文旅、游戏等文化休闲消费将从春节长假开始率先发力。

电影市场方面，作为疫情防控措施调整优化后的首个重要档期，2023春节档以中国影史春节档总票房第二名的成绩宣示了市场已重回人气高峰。据灯塔专业版数据，截至1月27日21时30分，春节档（1月21日-1月27日）累计票房突破67.34亿元，观影总人次1.29亿，总场次265.37万，市场回暖趋势十分明确。

旅游市场方面，在经历过三个“就地过年”、“减少流动”的防疫年之后，“不设防”的兔年春节成为人们释放出游热情的最佳时机。据经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%。全国文化和旅游市场总体安全平稳有序，迎来了久违的生机与活力。随着旅游市场进一步回暖、游客出游热情进一步恢复，在苏州、郑州、海口、长沙、济南五地拥有大型电影文旅项目的华谊兄弟有望最先感受“春江水暖”。

游戏市场的重大政策利好也有望在2023年为华谊兄弟带来业绩与估值层面的双重惊喜。12月28日，国家新闻出版署发布了包括44款进口游戏在内的84款游戏版号，游戏行业在时隔528天之后终于迎来了进口版号的下发。1月17日，国家新闻出版署官网又发布了2023年的第一批国产游戏版号，数量为88个。这一系列举措大大提振了游戏行业以及资本市场的信心，对游戏产业的加速恢复意义非凡，这或许意味着2023年游戏行业将消除监管层面的不确定性，重新恢复“版号常态化”管理，而这对手握手游劲旅“银汉科技”和中国移动电竞第一股“英雄互娱”的华谊兄弟来说，无异于一份雪中送炭的大礼。

除此以外，华谊兄弟的定增计划也有望在2023年内取得新进展。近期，政府和监管机构多次释放鼓励企业通过资本市场融资扩大再生产的信号，整体融资环境的改善将为经营能力良好的上市公司顺利完成再融资提供制度保障。2022年12月16日晚间，华谊兄弟发布了对定增计划方案进行部分调整的公告，将继续申请、落地定增融资，以尽快解决影视项目及公司经营中的资金掣肘，为其加速发展提供动力支持。

有分析人士认为，华谊兄弟在连续五年亏损的考验和历练之后，已经具备了触底反弹实现扭亏为盈的条件，一方面，中国经济整体回暖的动能，给影视、文旅、游戏等市场的复苏创造了机遇环境；另一方面，随着定增计划的进一步落地，华谊兄弟最为外界担忧的资金问题将得以解除；当然，最重要的仍是华谊兄弟自身所拥有的核心业务能力和丰富项目储备，这将是其在2023年重归高质量发展轨道的最根本动力。

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