主题：机构预测大势：弱势调整继续

本文导读：

东方证券：跌破双头颈线 三重底或在绝望中形成

华讯投资：做空动能逐步衰竭 技术超跌反弹酝酿中

金百灵投资：成交量持续低迷 2500点成为新的阻力位

中证投资：地量星线终结三连阴 超跌反弹能否成真？

浙商证券：弱势探底 观望为宜

国信证券：弱势格局难以改变

东北证券：强势股续跌 短期维持弱势整理格局

广发证券：下跌极限在2400点

国诚投资：空方已是强弩之末 底部就在眼前

西南证券：杀跌或进入尾声 等待最后利空的落地


东方证券：跌破双头颈线 三重底或在绝望中形成
　　上周股指以之前判断的三重底剧本，再度向考验2500点的方向运行。沪综指和深成指的周K线收出中阴线，再度覆盖之前的周阳线，分别下跌3.21%和2.94%，两市合计成交金额6569亿元，量能萎缩中大盘进入阴跌阶段。虽然指数跌幅不大，但个股普跌现象明显，甚至是连跌五天，市场情绪渐趋绝望，也许希望也不远了。

　　技术上，虽然没有出现最强势的底部逐级抬高的走势，但是三重底构筑的可能性依然有效。前次在2500点的支撑将再度经受考验，基于个股普跌、市场疲软的状况，跌破2500点，制造双头跌破颈线的空头陷阱，然后在绝望中再形成三重底。所以，投资者可等待三重底的构筑完成，激进者可在2500点下方分批进场。

　　策略上，本次央行推准备金新政对市场资金面影响较大，短期选择阴跌方式回应，也是资金趋紧的信号。国际上QE3导演的黄金多头陷阱仍在继续，所以说，一切不利的因素催生了市场的绝望，那就等待希望的来临吧。（东方证券）

　　华讯投资：做空动能逐步衰竭 技术超跌反弹酝酿中
　　转融通业务的开闸或改变市场投资风格，短期来看会放大市场波动情绪，尤其对个股将造成助涨助跌作用。但长期来看，会有利于价格发现机制的改善；成本推动下的价格稳步上涨是看好农业板块的主要原因，重点关注种植业、畜牧业、水产业相关龙头公司；因投资者对欧洲债务危机以及美国经济前景感到恐慌，他们开始将资金大量转移至安全性更高的投资。A股将承压，但外围市场对A股的影响已逐步减小，对A股市场影响中性。

　　后市展望：从技术上看，今日两市股指走势分化，深证跌破前期低点，走势疲软，沪指则较为震荡。大盘日K线收一根带较长上影线的十字星线，显示做多动能不强，但是今日量能继续创地量成交，萎缩到400亿以内的水平，说明做空动能逐步衰竭，尤其是临近前期低点的位置，多空双方对后市走势开始出现分歧。以目前的量能水平大盘继续快速下行的动能桌布减弱，空方难以再施以压力。60分钟K线技术性超跌愈发严重，超跌反弹要求强烈。（华讯投资）

　　金百灵投资：成交量持续低迷 2500点成为新的阻力位
　　目前支撑A股市场出现大级别反弹行情的市场基础并不牢靠：一是缺乏反弹的舆论氛围。比如说新股发行节奏再提速，再比如说目前并无护盘的舆论等。二是缺乏反弹的有力先锋，昨日的银行股与次新股的微弱抵抗，居然未引起市场的共鸣就是最好的说明。而目前A股市场除了银行股与新股外，更无让多头看起来精神一些的板块。三是持续低迷的成交量说明多头无新的生力军介入，既如此，市场将延续着近期的低迷趋势。由此看来，2500点将成为一个新的阻力位。（金百灵投资）

　　中证投资：地量星线终结三连阴 超跌反弹能否成真？

　　周二A股市场继续缩量下探，但跌幅相比前期明显收敛。因隔夜欧洲股市集体沦陷拖累，今日亚太股市集体走低，A股也不例外，不过相比前两个交易日空方打压的势头有所减弱，股指调整幅度明显收敛，而两市成交不足1000亿元，再度刷新今年的地量记录。截至收盘，上证综指报2470.52点，下跌0.33%；深证成指报10778.43点，下跌1.61%。沪市成交为501.4亿；深市成交为456.3亿。两市合计957.7亿。

　　盘面观察，今日早盘，沪深主要股指双双低开，随后在权重股的推动下股指震荡回升，将早盘的跳空缺口完全回补。可惜的是，这种回升的势头较为虚弱，沪指在昨日支撑位2480点附近遭遇压力，10:00后股指震荡回落，在早盘低点附近有所企稳，多方试图重新展开反击，但因成交的不配合显得有气无力。午后，股指在早盘低点与昨日收盘价之间窄幅震荡，成交低迷得让人窒息，14:00过后震荡相对加剧。

　　从今日的盘面来看，经过连续调整之后市场做空力量得到一定的消化，但在国内外不确定因素增多的背景下，多空双方均显得的小心谨慎。导致整体盘面呈现两大特征，一是经过连续的调整之后，股指出现了一定的下跌抵抗情绪。表现在虽然隔夜欧洲股市出现暴跌，但今日A股整体跌幅十分有限，同时，大盘一改前两个交易日低开低走态势，盘中出现一定的反弹且一度翻红。二是虽然有抵抗，但力量十分疲弱。主要表现在两个方面，一方面上涨过程中量能未见跟随放大，另一方面市场热点屈指可数，在股指基本稳定后，中小盘个股调整态势未发生明显改变，创业板和中小板综合指数跌幅超过大盘，尤其是创业板已经连续六连阴，导致市场人气异常的低迷，交投十分惨淡。

　　整体来看，宏观面上出现一喜一忧。喜的是，上海银行间同业拆放利率并未延续昨日的升势，今日中短期Shibor品种大幅回落。其中，隔夜利率大跌89.17个基点，7天利率下跌38.92个基点，2周利率下跌49.59个基点。Shibor没有因补缴保证金存款的准备金而出现持续上涨，为市场短期企稳提供了一定的支撑。忧的是，欧洲集中涌现的不确定性。首先，目前希腊中断了与欧盟和欧洲央行的谈判，希腊破产忧虑升温；其次，9月份是欧元区债务到期量年内第二大的月份，共计有616亿欧元的债务到期，其中意大利占八成，债务到期能否偿还也存在疑问；第三，9月下旬德国大选，欧盟的救援法案或成争议焦点。而今晚德国、荷兰和芬兰三国财长将举行会议，将讨论欧洲债务局势，尤其是芬兰与希腊的贷款担保问题。这将对今晚欧美股市以及明日的亚太市场形成较大影响。

　　技术上支持股指出现一定的超跌反弹。一方面，连续下跌后在未出现新的下跌因素前，大盘短期有修复的要求；另一方面，沪指在击穿M头颈线后需要对下破的有效性进行确认，因此短期市场存在一定的超跌反弹要求。不过，在不确定性因素较多的情况下，力度不可过于乐观。操作上，关注明日市场成交变化，以及2500点和“9.05”缺口压力，2410-2437支撑。（中证投资）

　　浙商证券：弱势探底 观望为宜

　　市场的阴跌不可怕，其实投资者的信心缺失也不可怕，因为这是一个变量。可怕的是当市场中成长性股票开始走势凝滞，在过度的推升之后终于露出疲态，这种变化对市场的压力及真正的赚钱机会带来严峻压力。我们认为，在股指的重心逐渐下移之际，目前高高在上的小品种随时都会出现跳水之势，而强势个股的风险要远大于权重股、包括指数的震荡幅度。在缺少赚钱效应而市场开始对估值合理、盈利确定、股价涨幅惊人的个股开始施加压力之际，怎么看都是应该选择观望为上。比如昨天水泥板块就是典型的估值低估，但盈利确定甚至ROE达到历史顶峰的品种。

　　不断出现的地量似乎孕育着某种反弹，但在市场缺乏系统性上涨基础之时，每一次的反弹其实是一个陷阱。投资者参与的往往都是强势品种，而市场走出右侧交易趋势之时，指数往往反弹到了阶段性的高点附近，这种时候强势的品种一旦回调，跌幅超5%的比比皆是。因此，目前的市场不是黎明前的黑暗，而是黑暗前的黄昏。漫漫长夜已经拉开，出局观望才是上策，市场跌破2437点只是时间问题。

　　国信证券：弱势格局难以改变

　　目前来看，内外部负面因素在短期内均无法消除。由于经济前景难以乐观，周一欧洲股市继续大跌。就国内而言，商业银行补缴准备金对流动性的负面影响将逐步显现。而且在上月宏观数据公布之前，投资者的谨慎心理也无法消除。

　　总体来看，一方面宏观前景并不明朗，另一方面本周新股融资压力明显加大，预计A股弱势格局难以改变。建议投资者继续保持谨慎观望态度。

　　东北证券：强势股续跌 短期维持弱势整理格局
　　外围股市的疲软，欧债危机的连绵不绝，市场对其已经有较多的关注、并给于了较多的风险评估。且根据标普 500 指数与标准 500VIX 指数的关系，外围股市有所震荡是预料之中的。事实上，当下市场弱势，更多来自于准备金缴款范围扩大所导致。由于 9 月 5 日的缴款以及 10 月、11 月后续更大规模的缴款，打破了本来就较为脆弱的资金平衡且打破了短期内流动性改善的良好预期，这是最近一周市场弱势的主因；而今日暴跌则更多是准备金正式缴款日的冲击。

　　对于后续市场，笔者认为，除了期待 RQFII 等金融创新及改革的推进，更重要的是观测物价的运行。考虑到当下估值的低位以及业绩的平稳，未来物价回落将有利于给市场提供一些积极因素；且预期本次物价回落将有别于 2004、2008 年物价回落初期市场下跌的情形，而对市场反弹形成动力。如以前报告所述，本轮物价回落初期会有利于市场的逻辑，在于估值的低位及业绩的平稳，传导机制在于物价回落、暗示经济的回落、有利于政策的平衡措施；同时，也将有利于改善资金市场利率，进而有利于估值的逐步修复。即，当下市场的期望点不在于经济好转、业绩好转，而在于政策、在于流动性；对于流动性的判断相对于经济基本面、更具有博弈的特征。因此，操作上更需要观测资金市场利率的变动，关注物价的运行。

　　综上，市场在弱市过程中，后市可期待的看点是物价的回落；预计在物价连续出现 2个月回落后，市场会有显著地估值修复行情。考虑到短期准备金缴款的结束，短期市场的压力将更多来自心理层面，短期市场继续回落的空间着实有限。因此，受制于物价回落幅度的不明朗、后续流动性紧张程度的不确定，市场短期选择了规避风险的策略而非博弈利好的策略、这是市场弱势的现实表现。市场的弱势，估值的历史低位，给价值投资者以机会；以价值的理念，中性仓位下，继续关注大金融等低估值板块，并对农资类板块继续关注。

　　广发证券：下跌极限在2400点
　　上周末，广发证券(000776)举行了中国经济与资本市场高峰论坛暨20周年庆典高端客户答谢会。广发证券发布的四季度投资策略称，行情下跌的极限在2400点。
　　广发证券分析认为，四季度会比三季度积极一些：通胀回落，压制估值的因素逐步消退，市场存在波段机会；盈利下调风险在三季度显著释放，对盈利下调的担忧有所降低；市场趋势性机会需等待经济增长新动力出现，目前并不明确；QE3如推出将是市场的中期风险点，因为美联储此前表态若经济复苏继续不理想，可能实施QE3，这可能给我国通胀带来新的风险，进而影响政策与实体经济运行。瑞穗证券首席经济学家沈建光在论坛会上表示，货币政策调整必须有三个条件：通胀下降、出口下滑和房价出现拐点，而拐点要到四季度才能看到。A股要摆脱弱势情况，必需要见到政策底。在海外经济复苏乏力、国内地方债务问题与通胀压力不减的三重压力下将倒逼我国财金体制改革。这一改革过程中，最令人关注的问题就是如何实现人民币可自由兑换。

国诚投资：空方已是强弩之末 底部就在眼前

　　受欧洲股市暴跌影响，今日早盘沪深两市大幅跳空低开。在石化、银行、券商等权重股的带动下，虽有两波快速拉升翻红，但是成交量并没有顺势跟上，之后慢慢滑落，一度跌破早盘低点。临近中午收盘虽有两波震荡上攻，不过人气依旧很低迷，无法突破早盘高点。午后，股指在昨日收盘点位附近，长时间横盘窄幅震荡，14点后，两波快速跳水打破市场的平静，截止收盘上证指数收一个红色十字星。从今日盘面上来看，今日市场相对昨日疲软势头有所好转，出现两只涨停个股，跌停个股7家，但是市场热点依旧零星稀少，上涨个股多为前期抗跌强势品种。

　　消息面上，国外方面，欧洲股市暴跌、美股停牌、五大央行本周公布利率决议，宽松货币政策成预期；国内方面，农业“十二五”规划公布，粮食安全仍是重点。

　　技术面上，上证指数经过连续三日大幅下跌之后，收一个红色十字星，短期超跌反弹要求强烈；创业板指数在大箱体下沿得到暂时性的缩量企稳，是否能够得到有效的支撑，还需两日观察；中小板指数已经出现7连阴逐步缩量下跌，短期反弹要求也很强烈。

　　市场情绪面上，国诚投资策略分析师胡亚军认为，欧洲股市暴跌诱发A股早盘再度低开，但盘中个股续跌意愿并不强，说明下跌空间已经有限了。不过目前股指整体表现依然疲弱，市场信心的修复也有一个过程，不排除短期仍有反复考验前期低点支撑的可能。而市场总体风险已不大，从急剧萎缩的成交量上看，空方应也是强弩之末，大盘阶段性底部正在构筑中。

　　操作策略上，目前不管是上证指数还是中小板指数都经过连续的缩量下跌，短期已经出现超跌反弹的要求，国诚投资策略分析师胡亚军建议，激进的短线投资者可以寻找机会逢低吸纳强势品种，获取波段性收益；市场中期阶段性底部正在构筑中，年内中期最佳买股票机会也即将来临。中线投资者可以积极逢低关注估值严重低估品种。

西南证券：杀跌或进入尾声 等待最后利空的落地

　　多头依旧毫无作为，股指呈现低开低走、个股普跌走势。受隔夜外围股市重挫的影响，两市开盘纷纷大幅跳空，在回补完缺口之后，空头继续发难。盘中来看，昨日杀跌最厉害的水泥板块继续领跌所有行业，而酿酒、电子、军工、农业、造纸、家电等板块的跌幅也是多过股指。虽然两桶油盘中有所护盘拉升，但对市场人气没有任何作用，相反再次让中小板个股和创业板快速跳水。午后，股指继续震荡下行，深成指等指数率先跌破前期低点，而沪指离前期2437点也仅一步之遥。不过尾盘跌幅又有所收窄。至收盘时，沪指下跌0.33%，收在2470.52点，深成指下跌1.61%，收于10778.43点，两市2只个股涨停，7只无非ST个股跌停，3成个股上涨，两市成交量金额比上一交易日有所萎缩。

　　日前，石油输出国组织欧佩克成员国沙特阿拉伯和科威特在8月提高了原油产量，以防止国际油价过快上扬对全球经济造成负面影响。其中，科威特8月原油日产量不低于280万桶，而相关限额则是220万桶。这导致欧佩克8月石油平均日产量增至3015万桶，创三年新高。由此看来，国际原油供应量还是非常充沛的。而从需求来看，欧美发达经济体经济前景很是担忧，新兴经济体经济增长率也在逐步放缓，这使得原油等原材料需求出现一定萎缩，供过于求，直接造成的就是国际原油期货价格的持续下跌。当然，日前美元指数的持续反弹也间接促成了原油价格朝80美元每桶迈进。只是国内油价依旧高企，近日燃油附加费降低10元，对航空公司而言只是少挣一些，但相比自身成本的下滑而言，还是有相当距离，航空股今日表现相对抗跌，也有此因素。

　　展望后市，地量已现，地价也不会太遥远。从当下市况来看，空头依旧牢牢占据着盘面主动。之前关注的2点，成交量放大和强势热点孕育而生，这都没有到来，相反，量能是继续萎缩，这个时候最为考验市场耐心和信心。未来市场最为关注的为8月宏观经济数据，尤其是物价数据和地产运行数据，这都直接决定后期的货币政策导向。不过，按照周末央行的“通胀不减，调控不放松”的要求来看，可能各界幻想的CPI高点将会在8月开始回落等乐观预期不会存在，毕竟，猪肉等食品价格在8月下旬开始就开始了加速上扬之势，而PPI价格由于有几个月的滞后性，再加上企业高价格的原材料还未消化完毕，因此非食品价格近期都难以出现实质性下跌。操作上，投资者继续多看少动，等待大盘的真正企稳。2400点为短期强支撑位，2550构成短期强压，继续留意诸如成长性突出、3季度业绩增幅确定、大消费类概念等个股，未来行情，因以中线思维对待。（西南证券）




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