主题：超重磅 超预期 明起印花税实施减半征收

关于减半征收证券交易印花税的公告

　　财政部 税务总局公告 2023年第39号

　　为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

　　特此公告。

　　财政部 税务总局

　　2023年8月27日



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2005年1月23日

　　财政部又将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰。此次下调当日A股休市，但随后A股即迎来波澜壮阔的一波三年大牛市，上证指数在2007年10月达到历史高点6124点，至今仍未突破。

　　2007年5月30日

　　财政部将证券交易印花税税率由1‰调整为3‰。上调印花税的消息在5月29日深夜发布，5月30日，沪指暴跌6.5%。

　　2008年4月24日

　　财政部将证券交易印花税税率由3‰调整为1‰。当天，沪指收盘大涨9.29%，大盘接近涨停。

　　2008年9月19日

　　由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。由卖方按1‰的税率缴纳股票交易印花税，买方不再征收。当天沪指创下史上第三大涨幅，收盘时上涨9.45%，当天两市个股全部涨停。

　　每次印花税调整后，A股市场都会出现明显波动。印花税下调时，A股市场往往容易出现走牛行情，而印花税上调时，A股市场更容易走弱。但总体上来看，虽然每一次会调整会造成行情短期的大幅震荡，但并不影响整体走势。

例如，2007年5月，印花税由1‰上调到3‰，这是1997年以来10年间唯一的一次上调。值得注意的是，上调印花税的消息在5月29日晚间发布，这也造成5月30日当日大盘暴跌6.5%，之后几天，市场继续下跌，最低跌了15%。但随后又震荡开启升势，朝着历史高点6124点前进。

　　2008年4月，印花税从3‰调整为1‰，调整后，沪指收盘大涨9.29%，大盘接近涨停。但随后，沪指在半个月内回归跌势，并击穿3000点。

　　2008年9月，印花税再次调整，当天沪指创下史上第三大涨幅，收盘时上涨9.45%，当天两市个股全部涨停。次日，沪指再大涨超7%。但随后就开始震荡走低，仅22个交易日后，即当年10月28日，沪指最低下探1664.93点。

大牛市要来了

光大证券：印花税减半！融资保证金最低比例降！反弹“发令枪”已打响
来源：证券时报网2023-08-27 19:55
光大证券策略报告认为，“宏观经济继续磨底”已在预期之中，“政策底”逻辑依然坚实，叠加外部风险缓和，指数具备超跌反弹的基础。短期来看，印花税减半征收有望成为大盘反弹的“发令枪”，可以适当乐观起来。不过，印花税的影响更多在情绪面，并非市场的核心矛盾。大盘的中期拐点需要基本面信号的确认。另外，中报窗口即将结束，从历史经验来看，“差学生”往往在8月底披露半年报，业绩风险的释放大概率会冲击短期市场情绪，不过不影响中期趋势。目前中报的披露率不到60%，因此在8月31日前，需要警惕“业绩地雷”的冲击。如果市场因为业绩风险再次探底，将是很好的左侧布局机会。

N重利好突降A股，影响有多大？基金解读来了

周末，A股市场迎来重大利好。

8月27日，据财政部网站消息，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。此次证券交易印花税实施减半征收，是继2008年9月以来时隔15年后的首次下调。

多位基金人士指出，此次印花税下调属于重大利好，极大提振投资者信心。从市场影响看，市场普遍认为历次证券交易印花税税率下调均对国内A股市场形成很好的提振效果。同时，周末证监会对融资端和投资端均做出相应政策安排，短期内政策相继高效出台，对市场信心形成有力提振。

降低交易成本，提高市场活跃度

基金人士普遍认为，此举有助于提振投资者信心。

富国基金表示，本次证券交易印花税实施减半征收是继2008年9月以来时隔15年后的首次下调，也是“7.24政治局会议”精神的贯彻与落实。持续利好政策出台之后，定要重视利好政策的“叠加效应”。

短期来看，调降印花税有利于提升市场风险偏好，中长期则有利于降低交易成本，提高市场活跃度。从市场定价逻辑来看，本次印花税减半征收短期或有利于改善市场悲观情绪，提升风险偏好；中期则进一步沿着基本面修复的力量展开。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这一举措被视为对当前市场走势的重大利好，有助于改变市场的低迷趋势，对于活跃资本市场、提振投资者信心起到了催化作用。从过去25年的历史来看，几乎每一次对印花税的调整都对市场走势产生了重大利好的推动作用，使得市场表现强劲，投资者信心也得到了极大的提振。这次直接下调印花税高达50%，一年将减少近千亿的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好。

此次调减印花税，中欧基金认为此举体现了相关部门对于资本市场的关注，更是高层会议提出“活跃资本市场”的政策延续。从市场影响看，历次证券交易印花税税率下调均对国内A股市场形成很好的提振效果。同时，周末证监会对融资端和投资端均做出相应政策安排，短期内政策相继高效出台，对市场信心形成有力提振。

多措并举提振投资者信心

加上印花税减半征收，IPO收紧、规范减持以及降低两融融资保证金多箭齐发，8月27日各类利好政策集中落地。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺认为，除了此前市场已有预期的印花税调降外，本次组合拳中关于减持以及两融的政策非常超市场预期，此次政策变化积极响应了市场呼吁，直指当前市场存在的客观问题，对市场投资环境改善、投资者风险偏好提振均将有明显作用。

杨德龙认为，除了8月27日多重政策出台落地之外，7月24日，中央政治局会议提出了活跃资本市场并提振投资者信心的目标。随后，证监会推出了一系列改革措施来提振市场信心，包括下调基金的管理费、托管费，以及证券公司的交易佣金和交易所的经手费等。这些措施释放了积极的信号，让利于民，提振了投资者的信心。预计会对近期乃至未来很长一段时间的市场走势形成正面的推动，推动市场大幅反弹。

公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革，通过调降基金费率，还将涉及销售环节收费、费率披露机制、丰富让利型基金产品类型等。据券商中国记者统计，截至8月27日，宣布降费的基金公司数量已超过130家，降费的基金产品数量超过3500只（合并份额计算），公募基金下调费率热潮接近尾声，目前仅剩10余家公司的数百只基金未降费。据悉，公募基金本轮降费潮或将于8月底全面实施完毕。

此轮基金管理费率和托管费率的下调为公募基金史上最大一次费率调整，降幅比例均超16%，据券商中国记者粗略估算，降费后的基金产品每年合计让利投资者约142亿元。

与此同时，浮动费率新品随之而来。证监会官网显示，华夏信兴回报等首批与规模挂钩、招商远见回报3年等首批与业绩挂钩、中欧时代共赢等首批与持有期挂钩的三大类型浮动费率产品，已于近日获批，本次获批的浮动费率基金产品数量共有20只。

机构：大市值个股整体表现强势，非银金融相对占优

21世纪以来，我国共4次下调证券交易印花税，分别为2001年11月15日、2005年1月24日、2008年4月23日、2008年9月18日。从历史经验来看，富国基金认为，印花税下调大多发生在市场低迷时期，A股市场在此后1个、5个、10个交易日表现出色，万得全A平均上涨4.94%、7.37%和6.11%，大市值个股整体表现强势，非银金融相对占优。

展望后市，陈显顺认为，一方面从历史经验来看，2000年以来四次印花税调降后，市场情绪均有明显提振，A股市场短期均录得上涨。另一方面，A股市场在近期经历持续调整后，市场估值已经处于历史性低位，悲观预期消化较为充分。综合来看，对后市保持积极乐观，看好下阶段A股投资机会。

据券商中国记者统计，A股当前的估值已经低于2008年1664点时的水平。统计数据显示，当前上证指数的动态市盈率为11倍，而在2008年10月28日上证指数1664点时的动态市盈率为13倍；当前沪深300的动态市盈率为10.8倍，而在上证指数1664点时动态市盈率为12.8倍。

目前，在估值水平处于低位、政策持续落地的背景下，富国基金认为A股市场已无需悲观。从基本面数据来看，最差的时候已经过去，工业生产、需求边际改善的力量逐渐增强，“金九银十”依然值得期待，可以沿着政策支持和景气复苏寻找机会。

华泰证券：减半征收印花税，短期内或提振市场情绪、有利于市场成交规模修复
2023年08月28日 07:51 来源： 第一财经
华泰证券研报表示，8.27晚间财政部、税务总局宣布，将从8.28开始减半征收证券交易印花税。我国于1990年开始征收印花税，距今已历经9次调整，其中2次上调、7次下调，当前A股印花税为单向征收（卖出时征收）0.1%。回顾历史上7次下调印花税，下调后1周/1月/3月上证指数上涨概率分别为86%/100%/ 43%，涨幅中位数分别为5.6%/6.1%/-5.3%，反映调降印花税对短期情绪有提振作用，但不决定中期市场方向。行业上，除非银直接受益外，考察下调后1个月绝对及相对胜率，建筑/石化/化工/医药等占优。年初至7月股票印花税累计约1280亿元，若减半征收相当于引入年化增量资金约1097亿元。