主题：IPO阶段性“变奏” 促进投融资动态平衡

　自从8月底证监会明确表示“阶段性收紧IPO节奏”以来，截至9月13日，9月以来仅有8家公司首发上市，首发募集资金69.79亿元。

　　专家认为，从短期看，阶段性收紧IPO节奏，将缓解A股市场资金面压力、促进投融资动态平衡；从长期看，监管部门已围绕吸引增量长钱入市作出安排，从投融资两端双向发力，助力增量资金规模稳步提升，改善市场供求关系，促进资本市场稳定健康发展。

　　节奏明显调整

　　围绕融资端改革，8月18日，证监会有关负责人就“活跃资本市场、提振投资者信心”答记者问时表示，实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡。8月27日，证监会又作出阶段性收紧IPO节奏安排。

　　从数据看，IPO节奏明显调整。截至9月13日，今年以来，共有251家公司首发上市，实现融资3124.96亿元，融资额较去年同期减少29.36%。9月以来，仅有8家公司首发上市，首发募集资金69.79亿元，远低于去年同期水平。

　　在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，“阶段性收紧IPO节奏”“严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资”等举措体现了注册制改革的核心要义，即注册制不是“一放了之”“谁想发就发”，也不会在数量上“大水漫灌”。

　　“从历史经验来看，在市场相对偏弱时期，IPO、再融资节奏放缓，在一定程度上有助于改善市场资金面。”中金公司分析称。

　　拟IPO公司撤单数量增加

　　在阶段性收紧IPO节奏的同时，拟IPO公司撤单数量有所增加。

　　Wind数据显示，今年以来，共有148家拟IPO公司撤回申请，高于去年同期水平。其中，自7月底以来，共有40家拟IPO公司撤回申请。

　　谈及撤单数量增加原因，机构人士分析，近期市场有所回调，IPO分流资金以及发行超募，可能导致市场存在一定担忧。因此，多家公司选择终止IPO、再融资计划。尽管如此，IPO市场并未按下“暂停键”，只是在速度、规模等方面进行调整。

　　9月以来，共有9家拟IPO公司撤回申请，其中4家拟申请在主板上市。

　　关于主板拟IPO公司撤单数量增加的情况，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林认为，部分公司不符合主板突出“大盘蓝筹”特色定位，还有部分公司存在信息披露、关联关系、交易定价、持续经营能力问题等。

　　撤单数量增加、IPO发行节奏放缓，也在一定程度上助力资金回笼。公开数据显示，近期打新收益增厚。

　　9月以来，新股涨幅较为平稳，并未出现破发情况。9月新股上市首日平均涨跌幅115.44%，略高于今年以来平均水平。

　　国泰君安证券认为，新股发行节奏放缓，会在一定程度上带来新股上市的稀缺性，有望带来涨幅的超预期。

　　吸引增量长钱入市

　　在专家看来，阶段性收紧IPO节奏，可在短期内提振市场信心。从长期看，吸引增量长钱入市、牢固树立长期投资理念是下阶段监管部门重点任务。

　　8月18日，证监会明确，将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。

　　近日，证监会召开专家学者和境内外投资者座谈会再度强调，要准确把握资本市场长期向好的发展态势，牢固树立长期投资、价值投资理念，行业机构要敢于、善于逆周期布局，加强专业能力建设，以长期稳定的投资回报赢得广大投资者信任。

　　政策协同发力，将吸引更多增量长期资金入市，形成正向循环。A股对海外投资者的吸引力也将不断增强。据瑞银预测，今年全年A股北向资金有望实现3000亿元人民币的净流入。

　　还有更多长期增量资金在路上。中国结算拟自10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。据专业人士估测，此举将向市场释放300亿元至400亿元资金。

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