主题：机构：成交量制约反弹

华讯投资：两大理由助反攻 重仓未到时机

东海证券：早晨之星开启反弹 留意两大关键点位

西南证券：底部启明星意味深长 两大因素决定反弹命运

上海证券：基本面利空仍难消除 底部困局短期难解

中证投资：超跌反弹依然存变数 反弹仍需谨慎观察

东方证券：九月中下旬或是重要配置时间

东北证券：弱势仍将延续 仓位控制是重点

国诚投资：大盘放量中阳 底部已经筑成？

倍新咨询：短期压力位显现 成交量决定反弹高度

国信证券：股指仍处于下跌通道 不要盲目追高



　　华讯投资：两大理由助反攻 重仓未到时机

　　金融磷化工两员虎将出笼，震荡一时的上证指数最终直线拉升早盘收于2500点上方。此次反弹早在预料之中，昨日博文作了最好的预测：再收地量，外围再怎么恐慌都已经吓不出市场筹码，还有什么可害怕的。技术图形显示，箱体低位有效，箱体形态仍然有效，那么反弹的高位就剑指箱体高位2620点处，测算一下可能会有将近150点的反弹。

　　助涨此轮反弹有两个原因，一是消息面一个是技术面。消息面是传G7会议将商量救市政策，极大提升市场信心面；一个是技术面的，昨日大盘逆外围大跌保住箱体低位，说明了多头虽然没有彻底完胜空头的信心，但是不发威并不代表其就是hellokitty，可以任人欺负。因为消息面传G7会有救市措施，投资者需防各国为了自身利益使得G7会议难有实质性的措施出炉。

　　早盘最大的问题是成交量放大并不明显，上涨是场内存量资金的一次互倒，而不是场外资金进场，鉴于除了磷化工外并无多余的热点，重仓时机尚需等待，可以适当关注双节刺激的酒店旅游等消费类个股机会。（华讯投资）

　　东海证券：早晨之星开启反弹 留意两大关键点位

　　继昨日收出地量星线后，周三A股市场盘中激情上扬，主要股指涨幅超过1%。因市场传出央行对部分银行进行的差别准备金政策到期后不再延期，甚至有可能下调部分银行的存款准备金率等消息，重燃了市场做多信心，主力借此展开强势上攻，沪指K线上形成类似于“早晨之星”形态。截至收盘，上证综指报2516.09点，上涨1.84%；深证成指报11011.2点，上涨2.16%。沪市成交为619.5亿；深市成交为549.1亿。两市合计1168.6亿。

　　盘面观察，今日早盘，沪深两市主要股指双双小幅高开，但在上攻2500点时略显忧郁，股指随后呈现震荡回落走势。不过，在11:00过后，A股市场拍案而起，股指上演大逆转，沪指脉冲式飙升剑指2500点，且上涨过程中出现了难得的放量。午后，压抑数日的做多热情集中爆发，沪指轻松站上2500点，并击穿5日线将周一的缺口部分回补。然而大跌过后市场心态仍谨慎，部分投资者进行逢高减持，沪指在2500点上方出现一定的反复，尾盘重新走强。

　　今日市场相比前期呈现明显的三大特征。一是市场在集体弱势之后又集体逞强。经过前期的反复调整，市场短期技术反弹的意愿较为浓厚，因此在权重股拉升股指的过程中中小盘个股跟风而上，实现了“二八”普涨态势，进而在一定程度上激发了短期参与热情。二是在连续缩量之后小幅放量，也增强了部分投资者短线抢反弹的信心。不过，市场成交与股指涨幅及市场普涨态势相比仍存在一定差距，后市反弹若要延续仍需要继续补量。三是涨停个股家数相对有限。两市仅有13只个股涨停，显示市场参与热情相对谨慎和理性，在连续调整之后市场各板块涨势相对均匀。

　　成交量放出，个股普涨，此景与前几个交易日形成鲜明对比，是什么原因导致股指出现如此的上涨？从今日宏观消息面来看，在连续下跌之后，投资者再度重燃管理层救市的预期。一方面，从国外情况来看，今晚美奥巴马将公布就业刺激措施。与此同时，美国、加拿大、日本、德国、法国、意大利及英国组成的七国集团(G7)财长和央行行长本周五将在法国马赛召开峰会，商讨该如何采取行动来振兴日益放缓的全球经济。另一方面，针对国内时隔近8个月后重启7天正回购操作，部分专家认为，此举意味着正回购操作将成为短期或超短期流动性管理的重要工具。同时市场又传出央行对部分银行进行的差别准备金政策到期后不再延期，甚至有可能下调部分银行的存款准备金率等消息，这让连续疲弱的市场似乎看到了曙光，投资者对管理层出手救市预期升温，并结合技术上的超跌形势上演了今日放量上涨行情。

　　技术上看，虽然今日的放量上涨呈现出“早晨之星”的形态，但因今日沪指未能完全回补山东神光：利多因素逐步增多 市场向上值得期待周一的跳空缺口以及两市成交放大也不明显，该形态能否最终成形有待市场确认。综上，目前的上涨只能以技术超跌反弹来看，不可盲目追涨。操作上，留意今晚奥巴马刺激就业政策出台后欧美股市的表现，指数上，关注周一剩余缺口和10日线压力，同时留意2500点和2470点上方的支撑。（东海证券）

　　西南证券：底部启明星意味深长 两大因素决定反弹命运

　　从技术上看，今日两市出现普涨格局，权重股搭台，题材股唱戏的的市场特征明显。今日大盘日K线收一根中阳线，做前两日的K线形成底部启明星形态，但是观察其量能配合，今日的成交量较周一稍微放大，能否强势支撑启明星形态成为隐忧。如果后市成交量能快速放大话，那么此位置见底的概率就增大了。

　　今日市场热点大批涌现，支撑大盘反弹延续，大盘反弹的时间和高度取决于近期能否走出持续性的热点，化工板块由于其业绩支撑和涨价概念的刺激具备持续走强的条件，因此近期大盘反弹过程中投资者重点关注，同时也可以适当关注超跌反弹和次新股。（西南证券）

　　上海证券：基本面利空仍难消除 底部困局短期难解

　　由于出口外汇占款也在走低，基础货币增速与货币乘数双双下滑，资金面仍将紧张，政策性的放松短期内仍看不到，这使着多头无心继续做多，指数出现了连续下跌。当前盘面来看，沪指已逼近前期2437点，而在创业板风光不在的情况下，深成指创出一年内新低，指数经过连续杀跌，风险释放较为充分，又处在了地量地价的阶段，再向下的空间也是不大。但短期内，没有较为明确的政策性利好消息刺激的情况下，中长期面对的流动性与世界经济增长放缓等利空消息也很难快速化解，市场较难走出当前的底部困局。整体来看，当前外部环境仍较复杂，而利好的政策性信号还没有出现，指数继续维持底部震荡的可能性更大。（上海证券）

　　中证投资：超跌反弹依然存变数 反弹仍需谨慎观察
　　周二A股市场继续缩量下探，但跌幅明显收敛，而两市成交不足1000亿元，再度刷新今年的地量记录。从盘面看，经过连续调整之后市场做空力量得到一定的消化，但在国内外不确定因素增多的背景下，多空双方均显得的小心谨慎。导致整体盘面呈现两大特征：一是出现了一定的下跌抵抗情绪。表现在虽然隔夜欧洲股市出现暴跌，但昨日A股整体跌幅十分有限，同时，大盘一改前两个交易日低开低走态势，盘中出现一定的反弹且一度翻红。二是虽然有抵抗，但力量十分疲弱。主要表现在两个方面，一方面上涨过程中量能未见跟随放大，另一方面市场热点屈指可数，在股指基本稳定后，中小盘个股调整态势未发生明显改变，创业板和中小板指数跌幅超过大盘，尤其是创业板已经连续六连阴，导致市场人气异常低迷，交投十分惨淡。

　　整体来看，宏观面上出现一喜一忧。喜的是，上海银行间同业拆放利率并未延续升势，昨日中短期Shibor利率大幅回落。其中，隔夜利率大跌89.17个基点，7天利率下跌38.92个基点，2周利率下跌49.59个基点。Shibor没有因补缴保证金存款的准备金而出现持续上涨，为市场短期企稳提供了一定的支撑。忧的是，欧洲集中涌现的不确定性。首先，目前希腊中断了与欧盟和欧洲央行的谈判，希腊破产忧虑升温；其次，9月份是欧元区债务到期量年内第二大的月份，共计有616亿欧元的债务到期，其中意大利占八成，债务到期能否偿还存在疑问；第三，9月下旬德国大选，欧盟的救援法案或成争议焦点。

　　综合看，技术上支持股指出现一定的超跌反弹。一方面，连续下跌后在未出现新的下跌因素前，大盘短期有修复的要求；另一方面，沪指在击穿M头颈线后需要对下破的有效性进行确认，因此短期市场存在一定的超跌反弹要求。不过，在不确定性因素较多的情况下，反弹力度不可过于乐观。操作上，关注市场成交变化，以及2500点和“9.05”缺口压力，支撑位则在2410-2437点。（中证投资）

　　东方证券：九月中下旬或是重要配置时间
　　由于市场对经济短周期调整见底的预期渐浓，分析师预计A股可能在9月份走出底部区域，中下旬可能是年内重要的配置时间窗口。
　　8月份市场看重业绩确定性
　　回顾8月份，上证指数下跌4.97%，深证成指跌4.95%。就行业表现来看，食品饮料、餐饮旅游和农林牧渔获得正收益，而钢铁、交运设备、建筑建材等强周期行业跌幅较大。可以看出，在以存量资金博弈为主要特征的环境下，市场对增长确定性行业的青睐超过了低估值行业。
　　中信建投策略分析师吴启权认为，之所以出现这种风格差异的背后原因是：当前经济的系统性风险不大，但缺乏底部显著回升的动力和弹性；同时政策短期内不会实质性放松，市场对于场外资金的吸引有限，因此市场特别看重确定性增长给估值带来的支撑，而中报的披露也将市场目光吸引到基本面。
　　2011年中报A股归属于母公司净利润增速为23.8%，中小板和创业板中报业绩增速分别为19.34%和23.3%。就二季度单季而言，全部A股业绩环比增长6.77%，中小板业绩环比增长18.31%，创业板业绩环比增长37.16%。分行业来看，建材、基础化工、纺织服装、有色、机械中报业绩较好，而钢铁、交运、电力设备、汽车出现负增长。
　　二季度上市公司（剔除银行后）的毛利率从一季度的19.39%略微下降至18.76%。环比改善明显的行业有餐饮旅游、公用事业、信息服务、家用电器、信息设备、建筑建材等，环比下降的行业有农林牧渔、交通运输、纺织服装、金融服务和采掘。就毛利率的季度同比来看，提升较为明显的行业有房地产、食品饮料、有色金属、纺织服装、信息设备、建筑建材和家用电器。
　　通过对于已经发布三季度业绩预告公司的行业分析，化工、机械、建筑建材、有色、电子、房地产、医药和纺织情况较好，金融、交运设备和黑色金属行业改善程度较小。吴启权预计，金融行业依然会保持较好的增速，而消费类行业的稳定性将持续，机械、建材、钢铁和化工可能迎来全年业绩的低点，汽车、有色和TMT行业可能率先触底回升。
　　9月份能否迎来建仓时机
　　“虽然8月PMI指数环比回升幅度显著弱于往年，但是季调趋势项环比已经转正，这意味着7月PMI指数或是底部。 ”吴启权认为，如果按照环比领先产出缺口3-4个月看，产出缺口最早在9月份开始触底回升。因此在没有力量改变周期进程之前，8月份或为 “黎明前的黑暗”，9月至10月份开始或能观察到一些经济好转的迹象。
　　基于对经济的预期，吴启权认为，9月份之后周期品的弹性将逐步显现。但就9月份的行业配置而言，处于景气底部和景气上升阶段的行业为较优选择，而对于可能处于景气高点的行业则要警惕。

　　东北证券：弱势仍将延续 仓位控制是重点

　　股指受到外围市场大跌影响，维持低位震荡，从走势上看略好于外围市场，但从市场投资者情绪看，当前做多意愿低迷，市场观望情绪浓厚，场外资金入场动能不足。从市场影响因素看，当前的流动性收紧以及外围市场的扰动因素仍然延续。

　　资金市场在经历存款准备金缴纳后昨天出现快速回落，SHIBOR7 日隔夜利率由 3.8892%下降至 2.9975%， 资金市场在经历短暂冲击后得到快速缓和，应该说当前的资金面状况已经呈现出相对温和的状态，并不会如 6 月末时资金利率持续飙升的局面，而此次存款准备金缴纳基数调整后，银行对于资金的筹备准备时间更长。因此，货币政策的持续性影响力有所下降，市场资金面已有改善迹象。目前，市场资金利率的高位仍存在与债券市场，如近期企业债、公司债以及地方政府债的发行利率均维持在高位，这也从某种程度上反映出当前实体经济中的资金需求与供给之间的矛盾，另一方面这种利率的持续高位并不利于企业的中长期发展，这一市场利率难以长期维持，在银行资金市场利率下行，而债券市场利率上升的原因也是由于当前投资者对于信用债券的风险溢价的提升，主要仍然是受到欧洲债务危机的影响尤其是美国主权信用评级的下调所导致的心理层面的需求。债券市场利率有望随着这一因素的消化而得到缓解，发行利率也出现下行。由此可见，当前市场流动性的发展趋势并不是越来越紧，而是逐步趋缓的状态。

　　短期，临近 8月经济数据公布日，上周国内猪肉价格仍然维持高位，市场对于 CPI 的走势及其影响仍存在顾虑，在目前草木皆兵的市场对不利经济数据的反应或将更为强烈。因此，短期市场仍处于观察期，操作上，并不适宜过度激进，继续维持我们长期以来的中性仓位观点。选择上，以价值股为主，尤其对市场敏感度较高、股息率相对稳定的券商、保险等版块。

　　国诚投资：大盘放量中阳 底部已经筑成？

　　昨日隔夜美股虽然出现三连阴下跌，但早盘沪深两市双双跳空高开，之后震荡回落休整，不过还好在昨日收盘点位附近止跌企稳。临近上午收盘11点时，在银行、券商、石油等权重板块的拉动下，放量直线上升，并突破2500点整数关口。午后，股指稍做休整之后，券商、钢铁等板块再度发力拉升，股指延续上午上升趋势。从今日盘面上看，领涨股票主要集中在券商、化工、汽车、煤炭等权重板块上，上涨家数开始逐步扩大到14家，市场人气得到激活；而下跌股票较少，市场出现涨多跌少的局面。

　　消息面上，国外方面，欧债危机生变，美股三连阴、G7本周五将开会再议“救市”；国内方面，重庆酝酿扩大房产税征收范围，利空地产行业、新材料“十二五”规划将于今日亮相、高性能钢铁产业十二五将获数千亿资金支持、央行正回购“双刃剑”出鞘，资金面担忧渐散。

　　技术面上，上证指数承接昨日收一个缩量红色十字星之后，今日打破下跌趋势放量上涨，一度突破5天均线的压制，MACD指标也开始收敛上攻，短线有望出现反弹局面；创业板指数在箱体下沿企稳回升，但是成交量没有放大，60天均线压力依旧很重；中小板指数结束7连阴下跌趋势，在前期低点5332点附近得到暂时性的支撑。

　　市场情绪面上，从近期盘面看，市场在连续下跌后，估值已接近历史底部，成交量不断萎缩，后市见底的一些必备条件逐步形成，但同时我们也注意到，市场在此前下跌过程中并未出现极度的情绪宣泄，似乎空方能量还未得到充分彻底的最后释放，因此国诚投资策略分析师胡亚军认为，短线大盘不排除仍有震荡反复进一步夯实底部的可能，而中线方面则依然维持谨慎乐观判断。

　　操作策略上，国诚投资策略分析师胡亚军建议，在市场还没有出现最后恐慌情绪极度宣泄的情况下，昨日短线介入的投资者，可以借这次超跌反弹的机会，获利了结手中短线个股，等待时机再次入场；中线投资者，依旧维持前期的投资策略变，仓位控制在六成左右！

　　倍新咨询：短期压力位显现 成交量决定反弹高度

　　市场如预期般出现反弹，给投资者带来一丝希望。从整个市场来看，今天的成交量还是偏小，体现出投资者还处于比较谨慎状态。当然，这种谨慎是可以理解的，因为星期一的条款缺口压力较大，正如今天沪深两市指数在该去可附近就出现回落一样，预计短期该点位的压力还将呈现。对于后市的反弹高度，我们认为要看国际市场是否能够稍有平息，国内政策面是否不再爆出利空，以及成交量能否有所放大等。直观讲，后市成交量的大小将决定市场的反弹高度。

　　说道外围市场，欧洲的主权债务问题将继续演绎复杂格局，而美国在明天晚上公布的就业刺激计划力度如何也值得观察。在奥巴马总统公布经济刺激计划之外，周五G7国家财长和央行行长会议也是市场的一大关注焦点，我们认为这些焦点问题都会有所利好，但难以超预期，不要抱过高期望。对于国内，周五将公布的8月份经济数据有所利好，央行在公开市场的操作也在熨平资金面的不均衡状况，尤其是7天正回购更是表现得淋漓尽致。但大家也要看到目前资金面总体还是偏紧的，权重股要想有大作为很难。因此，流动性的紧张还将在本质上制约市场的反弹高度。

　　权重股机会不大，但指数又进入一个弱势平衡中，那么作为新兴产业代表的中小板和创业板仍然将是市场的主流。但从三季报预告来看，中小板和创业板业绩在分化，相信后期该板块的股票走势也要分化。所以，大家最好选择业绩稳定，且符合产业政策的新兴产业类个股作为短期操作的首选。至于主板方面，蓝筹股机会不大，题材股到可以继续适当关注，但一定要注意节奏，并且保持快进快出策略。（倍新咨询）

　　国信证券：股指仍处于下跌通道 不要盲目追高

　　今日两市股指整体呈现高开高走的反弹格局。经过前期连续的调整之后今天市场终于迎来了久违的反弹走势。盘中权重板块一反近期低迷表现，在金融和石油板块的带动下集体做多，成功对市场形成推动。新材料十二五规划正式亮相，受此带动中小盘、创业板相关概念股也积极参与反攻。久跌之后市场中人心思涨，形成反弹合力，两市九成以上个股出现反弹走势。股指一举向上突破2500点整数关口以及五天均线压制，走出一根带小下引线的实体中阳。央行昨天重新启用7天正回购操作，意在优化资金分布、调整结构平抑目前市场资金面的波动，缓解资金政策压力。本周五公布8月份宏观经济数据，市场普遍预测CPI有望见顶回落，缓解了投资者心理压力。G7峰会本周五召开，有传闻会议有望定调宽松的政策应对目前市场面临的世界范围内的经济危机。更重要的是经过连续调整，有资金借权重股护盘积极进场参与，推动市场反弹。我们认为市场经过连续调整之后存在一定反弹的需求，但目前股指仍处于下跌通道之中。本轮反弹力度有限，建议投资者不要盲目追高，仓位较重者可借反弹走势逢高适当降低仓位。（国信证券）



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机构分歧很大。