主题：地方政府发债路子尚待拓宽

近一个月来，关于地方政府将试水自行发债的消息屡见报端。最新报道则称，浙江等地政府已将此事列上议事日程，正在积极准备之中。

实际上，与2009年3月起财政部代发的每年2000亿元地方政府债券一样，在中央规范性文件之下的地方政府自行发债甚至自主发债，其目的都是为了通过摸索建立相关法律基础，完善中央与地方的财权、事权统一，进而为地方政府合理筹措建设资金开辟一条新的路子。

地方融资平台的产生，正是由于地方政府融资需求与《预算法》的限制形成了矛盾，结果地方政府只能绕道而行。这一缺乏有效监管的“走捷径”，反而造成了当前的统计口径多样、信息公开迟缓、债务评估困难重重。

很明显，中央财政代发这一途径，实则为地方政府最终实现自主发“市政债”，并借此明晰其今后发债的债项规模、用途及偿债主体的一个过渡。中央财政代发至今已进入第三年，可以相信，不远的未来将通过逐渐“脱离”财政部隐性担保、但债项细节仍由中央决定的自行发债，最终达成信用评级差异化、债券发行利率市场化、信息披露公开化及偿债主体分散化的自主发债。

这一过渡体现了对地方政府融资平台清理的应对之策。为顺利清理平台债务并避免其对金融体系可能造成的冲击，以国家信用担保为地方政府融资作过渡，随后再通过其他配套措施将坏账“打包”清理，便成为了应有之义。

作为过渡的财政部代发，不可避免会产生诸多弊端，如发行环节多及隐性成本高、偿债责任与资金使用效率易形成不良循环、所发债券与国债高度同质化及“扭曲”市场利率体系等。

目前的高房价与楼市泡沫顽疾，深根于地方土地财政的现状，并与地方政府平台债务及自主发债之间存在着千丝万缕的联系。而一旦自主发债水到渠成，各个地方政府的收支情况、偿债能力及社会经济状况等，将势必成为债券承销人、债权人衡量其主体信用的标准之一，并与其发债成本息息相关。实际上，在众多专业机构投资者眼里，价格泡沫的风险是最为看重的。届时，土地财政推高房价这一怪相，也将有望在市场的监督下逐步改观。

过渡措施只能是暂时的。放眼未来的地方政府自主发债，比修订1995年版《预算法》更为迫切的事，莫过于确立中央统一规范下的全国性法规及各地的操作细则，以保证财政资金拨付、使用及监督的科学合理。业内专家建议，这些应建立或完善的法规包括《转移支付法》、《担保法》、《政府信息公开条例》等。（证券时报记者 朱凯）


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