主题：机构：量能制约反弹

湘财证券：大盘或出现百点以上的反弹

广发证券：缺口尚未完全封闭 股指存在继续反弹可能

华讯投资：抄底盘蜂拥入市 V型反转剑指何方？

中证投资：地量双星再度显现 化险为夷仍需观察

金百灵投资：反弹量能依然不足 大盘反弹或一波三折

国诚投资：金针探底短期反弹可期 中期继续缩量筑底

申银万国：遇弱不弱艰难前行 以静制动等待观望

浙商证券：调整方式微妙变化 交易空间非常有限

平安证券：关注时间窗口

国信证券：2437点不是底 大盘仍将维持弱势震荡



　　湘财证券：大盘或出现百点以上的反弹

　　周三上证指数高开冲高回落尾盘强劲反弹，终盘以带长下影线的小阳线报收，成交量较上一交易日略有放大。板块方面：石化炼焦、三网合一、化学制品等板块小幅上涨，生物育种、水泥板块、有色金属等板块跌幅较大。领跌大盘。

　　从大盘的走势上来看，上证指数早盘冲高后震荡走低，盘中成交稀少、股价缓慢下行。我们注意到，指数下跌时，盘中的主动性抛盘并没有持续增加的迹象。相反，盘中的被动性买盘在相对低位承接却比较积极。大家都知道，指数运行到前期重要低点附近时出现上述市场特征是典型的短线做空能量衰竭的表现，也可以说，大盘已经具备了反弹的基础。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数的日K线显示，大盘从2636点下跌以来已经运行了21个交易日，刚好是短线趋势变化的时间窗口。在指数的下跌过程中，大盘完成了一波标准的下跌形态，正常情况下，如果基本面没有突发的利空因素，大盘会有机会走出一波与2437点到2636点向同级别的反弹，或者说大盘近期有机会出现百点以上的反弹。

　　操作上，上证指数60分钟K线提示，本周的后两个交易日，大盘只要能有效站到2490点上方，我们就可以确认大盘已经展开第二波反弹。如果那样，投资者可继续增持有题材、活跃度较好的个股波段操作。（湘财证券）

　　广发证券：缺口尚未完全封闭 股指存在继续反弹可能

　　股指连续下跌后震荡加剧，早盘呈单边下跌走势，午后下跌加速引发短线抄底盘入场，但上证指数仍未完全回补昨日留下的跳空缺口。我们在昨天的两点半快评《反弹可能性增大安全仍为首选》中提醒投资者“仓轻的投资者可少量试探性入场博取短线反弹收益，但当前市场仍是风险远高于机会，谨慎型投资者仍不妨轻仓以待，刀口舔血的高难度操作并不是谁都可以承受的起的”，从今天走势看，尽管盘中出再现较大力度的反弹，但时机的把握有非常大的难度，买点把握不好，出手过早反而会沦为套牢一族，从目前走势看，由于缺口尚未完全封闭，股指仍存在继续反弹的可能，仓重的投资者可把握反弹带来的逢高减仓机会，反弹力度已大的个股则不宜再行追高。（广发证券）

　　华讯投资：抄底盘蜂拥入市 V型反转剑指何方？

　　央行此次进行1100亿元正回购，对市场资金有所影响，市场流动性又一次被紧缩。从市场情况来看，流入股市资金并未明显增加，显示当前环境下，A股资金面难改观，市场也难走出像样行情；险资仓位处于低位区域，预示着市场一旦转暖，险资将有大的加仓空间，从而推升指数再上新台阶。对市场有潜在利好影响。

　　后市展望：技术上看，今日大盘走势可谓惊心动魄，在几乎要跌破前期低点的时候，抄底资金适时涌进，推动股指触底反弹。大盘日K线收一根探底十字线，量价严重背离迹象明显引发今日的超跌反弹，但量能稍显不足，日线KDJ指标空头发散，尚未粘合，尚不足以支撑大盘的强势反弹格局，关注明日的量能配合状况。如果明日继续放量反弹促使短期指标粘合金叉，则在此位置延续反弹的概率较大。

　　今日的消息面、资金面来看比较平淡，多空参半，由此大盘多空尚未明朗的情况下，应以震荡为主，建议投资者近期操作主要关注超跌反弹和题材概念股，短线进出，轻仓操作。（华讯投资）

　　中证投资：地量双星再度显现 化险为夷仍需观察

　　周三A股市场上演过山车走势，主要股指出现漂亮的V型反转。虽然外媒称金砖国家酝酿联合行动扶持欧元区，隔夜欧美股市转暖，但A股市场依旧疲弱不堪，沪指在部分回补了缺口后，震荡下挫倒逼2437点支撑。然而午后市场上演惊人一幕，在危急时刻权重股挺身而出，大盘转危为安。截至收盘，上证综指报2484.83点，上涨0.55%；深证成指报10822.4点，上涨0.44%。沪市成交为547.6亿；深市成交为458.3亿。两市合计1005.9亿。

　　从今日盘面表现来看，主要呈现两大特征。一是主力投石问路，上下试盘，超短期技术图形有所修复。隔夜欧美股市纷纷收高，但A股市场高开后在冲高过程中依旧无资金跟进，早盘成交相比前期明显萎缩。主力上攻无果后选择震荡下行，考验2437点的承接能力。而从午后沪指逼近2437点成交量明显放大来看，多方存在一定的抵抗，股指在确认支撑后各板块集体快速崛起，股指惊天逆转，分钟图上技术指标有所修复。

　　二是盘中部分前期强势的板块出现大幅杀跌。水泥板块重归弱势，将昨日的成果再度回吐，农林牧渔中的东方海洋盘中一度跌停，好当家、雏鹰农牧等一批个股盘中跌幅超过3%。与此同时，前期抗跌的白酒股继续被短线资金抛弃，贵州茅台、泸州老窖等个股补跌迹象十分明显。

　　技术上，在昨日收出地量星线后主力开始投石问路，上下试盘。早盘市场试图震荡崛起，但无奈做多热情不高，导致股指在仅剩下两点即完全回补昨日的缺口后震荡跳水。而从沪指倒逼2437点出现一定的放量抵抗来看，多方维稳的意图也彰显无遗。从日K线上看，沪指星线后又见锤头线，形成了地量双星的结构，且昨日的缺口大部分回补，这使得昨日的恶化走势所有修复。虽然股指运行趋势不甚明朗，但投资者操作思路相对简单，明日早盘密切关注2485-2493点的得失，收复该区域大盘短期继续反弹，需关注2520点上方压力，否则关注下方2450点支撑。（中证投资）

　　金百灵投资：反弹量能依然不足 大盘反弹或一波三折
　　就目前来看，对后续行情仍不宜过分乐观，大盘的复苏行情或将一波三折。一是因为当前市场结构性调整的压力依然存在。比如说昨日上证指数虽然收出下影线较长的阳K线，但中小板指、创业板指依然低开低走，尤其是创业板指向下跳空缺口较大且在盘中几无反抗的意愿，说明创业板的调整压力沉重。一旦这一压力陆续释放，短线大盘的压力无疑会进一步增强，这也不利于上证指数的企稳。

　　二是全球经济的复杂程度远远超出市场的预期。不仅仅在于欧洲债务危机的蔓延以及日益深化，而且还在于美国政府加强对就业问题的重视。而一旦美国政府进一步加强对国内就业政策的倾斜，必然意味着对我国的出口制造业设立更多的限制，以保护美国的制造业，进而提升美国的就业率。所以，我国的出口形势依然不易乐观。在此背景下，与出口密切相关的上市公司的业绩放缓势头将延续。

　　在此背景下，大盘显然是难以出现绝地反击的。也就是说，目前指数最为乐观的走势就是在2450点至2500点一线反复震荡，以等待市场进一步回暖的舆论信息，尤其是关于调控政策动向改变的信息。如果缺乏这些信息的配合，相信盘面至多只是游资热钱的活跃，而难有新的实力资金加盟。也就是说，本周A股市场有望企稳，但在当前沪市仅仅500余亿元的成交量基础上，充其量是一根力度较弱的反弹阳K线。

　　当然，由于银行股、煤炭股等大市值低估值品种的存在，大盘进一步下跌空间有限。所以，游资热钱的确仍然有着一定的持股底气。因此，一些行业积极变化的个股易引起游资热钱，甚至机构资金的注意，前期的稀土永磁、稀土、氟化工、钛白粉等品种就是如此。当前的磷化工、锆产业股等品种也是如此。（金百灵投资）

　　国诚投资：金针探底短期反弹可期 中期继续缩量筑底

　　隔夜外盘反弹诱发A股早盘跳空高开，但整体市场谨慎心态并未有明显改观，沪深两市高开后震荡下行。还好在平安的带动下有一波快速上攻，不过跟风盘不明显，其他板块显示出资金大量流出迹象。即在早盘高点附近受阻，股指快速回落，呈现单边下跌趋势。午后，股指延续上午下跌趋势继续缩量下杀，再创近期新低。但在临近收盘时，银行、保险、券商、有色等权重板块突然发力带动股指快速拉升翻红，市场人气瞬间得到激活。从盘面上来看，今日热点凌乱。通讯、新材料、化工等板块涨幅居前，而昨日领涨的水泥建材板块今日重挫居跌幅前列。可见近期市场热点“一日情”现象明显。但ST股票依旧备受追捧，多数家数连续涨停。截止到收盘，两市涨多跌少。

　　消息面上，国外方面，权重股股价表现良好，纽约三大股指连续两天收高；国内方面，夏季达沃斯论坛今日开幕，温家宝将出席并致辞、外交部称欧洲会继续成为中国对外投资市场之一、短期资金供过于求 央行正回购笑纳千亿、农机发展“十二五”规划出台，政策性利好。

　　技术面上，今日上证指数高开后，探底回升，收一个长下影的红色十字星。形态上，有金针探底之称。不过唯一遗憾的是成交量没有得到明显的放大，MACD指标依旧是空头排列；创业板指数今日若显强势，835点支撑力度明显；中小板指数，创新低后继续下杀，下跌趋势不变，不过MACD指标出现底背离迹象。

　　隔夜外围市场虽然出现暂时性的反弹，但A股市场谨慎心态并未有明显改观，对欧债危机、国内通胀压力甚是担忧。市场的成交持续维持在600亿以下的地量。说明市场流入资金不明显，大家都以持币观望为主。同时也说明股指已经处于阶段性低点位置，大家都已经开始惜筹，不愿意过多的抛售手中的股票。

　　操作策略上，从今日盘面上来看，前期低点2437点附近支撑力度依旧十分强悍，短期估计将有一个小反弹。激进型短线投资者，可以少量短线参入强势个股。但是我们也要看到目前市场成交量并没有得到放大，反弹空间有限，切不可盲目追高，做到见好就收；中期趋势还在缩量筑底过程，中线我们依旧保持谨慎乐观态度，中线可以控制在6成仓位即可。（国诚投资）

　　申银万国：遇弱不弱艰难前行 以静制动等待观望
　　受外围市场普跌影响，昨天A股市场继续震荡探底，成交量也一减再减，昨天两市共成交944亿元，再创年内新低量。从目前看，虽然短线缺乏利好预期，“空袭”频频，但A股已经呈现出坚韧顽强，在困境中艰难筑底。

　　昨天，是中秋休市一天后的复盘交易，由于其间欧美股市大幅下跌，A股市场也未能幸免，联动走低。不过，从全天跌幅看，沪深A股遇弱不弱，跌幅明显小于海外市场。例如周一德国DAX30指数下跌2.27%，法国、意大利、西班牙指数也分别下跌4.03%、3.41%和3.89%。从周边看，港股本周一暴跌4.21%，台湾股市周一中秋休市，昨天补跌2.88%，而昨天沪市综指仅下跌1.06%，深成指下跌1.08%，跌幅均远远小于周边市场。

　　这一现象表明，虽然目前市场环境险恶，利空频现，但沪市大盘在2500点以下屡屡碰到“软钉子”，似乎正在实现“软着陆”。虽然短期市场出现一些变化，但从大的格局来看，还缺乏系统性、趋势性机会，后市将在困境中艰难筑底。

　　一方面，从海外市场看，奥巴马政府在上周末提出了4470亿美元的振兴方案，但市场反应较为谨慎，周一美股也是在尾市快速拉升，勉强收红。

　　另一方面，就国内宏观经济、通胀形势和政策走向分析，宏观经济继续“软着陆”，下半年继续温和回落。通胀方面虽然年内拐点初现，8月份CPI6.2%较7月份6.5%有所回落，预计9月份继续回落，但新增涨价因素仍在上升，货币政策难以明显松动。在此情况下，虽然估值已经回到历史底部，出现较大优势，但没有增量资金支援，弱势格局还难以扭转。

　　面对疲弱的市场，悲观、沮丧，自不待言。在此，笔者建议投资者关注弱势中的一些亮点。一是，短线行情遇弱不弱，跳空缺口都能快速回补，表明下档支撑正在逐渐增强。二是，虽然货币政策没有放松，但资金面也有放松迹象。据统计，9月上旬央行回笼资金760亿元，而同期到期资金1760亿元，净投放1000亿元，即便考虑存准金率集体范围扩大、六大行在9月5日上缴700亿元因素，当期净投放也有300亿元。同时，7月以来，央行连续八周资金净投放，累计释放3440亿元。8月份新增信贷5485亿元，超出预期。因此不难发现，虽然货币政策没有松动，但微调已经开始，只不过从量变到质变，还需要一个过程。因此，投资者在操作上建议以静制动，不盲目跟风杀跌，冷静观望，等待底部的到来。（申银万国）

　　浙商证券：调整方式微妙变化 交易空间非常有限
　　近期A股的跌势恰如南方的雨季，淅淅沥沥不停。从K线组合来看，股指屡次上试20日均线均无功而返。周二直接跳空低开，虽未有触及年内低点2437点，但下跌势头颇为坚决。两市超过八成的股票下跌，本身就摇摇欲坠的市场，被中秋节期间不利外盘走势所推动，直奔低点。就市场本身而言，已经很难说出点新意，无外乎内外交困，弱势依旧。况且，市场走势还在恶化之中，在没有实质性外力扭转之前，投资者仍需谨慎。
　　希腊一年期债券的收益率已超过90%，近几周来急速飙升，意味着其违约可能性不断提升。与此相关的部分欧洲银行出现了大幅下挫，拖累欧洲股市在近两个交易日大跌，法国、德国股市已创出本轮下跌以来新低。美元指数在美元对欧元汇率大涨驱动下创出近6个月来新高，抑制了黄金的走强，国际金融环境依然复杂而扑朔迷离。相对欧洲主要股市7月以来30%左右的跌幅，美国股指下挫了15%，中国A股下跌10-12%，均略显抗跌，但在大环境不济的情况下，调整向下寻求支点依然是全球股市的主基调。
　　8月CPI数据6.2%公布以来，市场渐渐受到摧残的信心，并没有起多少波澜。按理说，CPI数据的走低至少可以让市场松口气。何以市场信心会跌落到如此地步。从某种意义上来说，A股经历了太多的期待。所谓希望越大，失望越大。通胀迟迟未能有效缓解，经济数据又偏偏不好不差，紧缩政策看起来也没有太多理由去改变。新股仍在频繁发行，新股破发改变不了市场融资的节奏，那改变的只能是投资者。不断失去信心的投资者选择用脚投票。处于如此历史低位的市盈率下，股指仍然走低。
　　在2437点之后的行情中，A股的调整方式出现了一些微妙的变化，即权重股不再是下跌的主要动力，部分小盘股的风险开始释放，中小板指数及创业板指数的跌幅均大于主板指数，前期在资金缺失下受到相对关注的题材类、次新股开始回落，以银行为代表的金融股却明显抗跌，估值的刚性正在体现。尽管如此，从结果上看，股指下行的速率受到了牵制，部分品种的跳水被掩盖，但市场依然缺乏向上或有效止跌的力量。所谓结构性风险的显现在近期市场中体现得最为充分的便是水泥板块，在不足20个交易日中，水泥板块的跌幅达20%，与该板块始于去年下半年蓬勃的行情形成鲜明的对比。周期品面临经济增长的困局，而消费品则面临估值的压力，典型的如酒类、食品饮料等，在弱势行情中独树一帜，但当市场进入结构性风险释放阶段后，上行动力亦开始衰减。
　　从技术上看，目前指数所处位置较为尴尬，既没有出现明显超跌，却又无法摆脱颓势，留给投资者的交易空间非常有限，特别是持续性机会上的匮乏和市场风险偏好的下降，使得市场的参与价值较前一阶段降低不少。若上证指数在短期内击穿2400点或面临技术上的超跌，而市场摆脱弱势的临界位置仍在2650点，因此当前位置仍处在观察期，不宜大仓位动作。
　　A股在历史估值低点附近依然将面对来自经济增长乏力、流动性趋紧和外围市场的压力，虽然在指数点位上的回落空间或许有限，但恰恰是最后这一轮可能的指数回落，会带给投资者较大的伤害，因此在策略上我们维持谨慎。

　　平安证券：关注时间窗口
　　九月中下旬进入重要观测窗口，建议急跌加仓，缓跌观察。买入金融是手段而非目标，关注消费成长补跌后的布局机会和部分周期品种深调后的反弹空间。
　　市场形态决定布局节奏，负面因素不再超预期，流动性变化主导未来市场行情。这一逻辑下，资金面的渐进改善决定9-10月市场前低后高，坚持三季度末再次展开阶段性行情的判断。目前开始进入重要观测窗口，短期市场回落速度和幅度决定未来行情空间和力度，如市场快速回落，建议中旬开始逐步展开左侧布局；如市场继续震荡阴跌，建议等待至9月底再进行右侧投资。
　　8月以来推荐金融的逻辑在于风险释放的时间差带来的阶段防御性和攻守兼备价值，而非认为其具有持续估值反弹动能和空间。因此，买入金融是手段而非目标，是储备进攻的有生力量而非战略进攻的主要方向。

　　国信证券：2437点不是底 大盘仍将维持弱势震荡

　　技术面上看，大盘在消息面影响下低开后再次形成跳空缺口，大盘到目前为止有四个缺口还未回补，短期内回补该缺口是大概率事件。均线上的空头排列继续压制大盘的反弹， 10日均线附近对大盘的压力比较明显。指标上MACD的绿柱有重新扩大的迹象，KDJ有拐头向下的趋势。我们认为大盘2437不是底，阶段性反弹失败，大盘仍将维持弱势震荡格局。

　　综上所述，流动性和大盘估值都处于历史性的较低位置，成交也处于地量，市场底部区域或将出现。而市场上涨还缺乏政策的催化剂，我们认为短期市场维持弱势震荡。操作上继续关注中下游的行业，中报业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。以及前期跌幅较大的一些行业如软件和银行等。（国信证券）



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机构分歧还是巨大。