主题：央行提前“补水” 流动性平稳跨季无忧

　9月29日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2886亿元7天期逆回购操作。因当日有2405亿元7天期逆回购到期，实现净投放481亿元。

　　专家表示，面对国庆假期、跨季等因素扰动，近期央行综合运用多种货币政策工具，呵护流动性态度明显。后续央行将继续把握好政策实施的力度和节奏，灵活运用货币政策工具，保持流动性充裕。

　　加大流动性投放

　　近期，央行加大流动性投放，提前布局，进一步提升流动性调控的精准性与有效性。

　　上周（9月22日至9月26日），央行显著加大中期流动性投放。如，9月22日和9月26日分别开展3000亿元、6000亿元14天期逆回购操作；9月25日，开展6000亿元中期借贷便利操作，净投放3000亿元。

　　对于14天期逆回购操作，华西证券宏观首席分析师肖金川表示，央行通常在春节和国庆前一周左右开启类似操作。提前操作的优势在于能帮助央行更合理地安排节后投放到期规模，避免大额资金集中到期引发市场资金面超预期波动，为假期前后流动性平稳过渡筑牢防线。

　　专家表示，央行在一周内两度开展14天期逆回购操作，体现了其呵护流动性平稳跨季的意图。“14天期逆回购操作是季末流动性的重要补充，有利于跨季资金价格回落。”信达证券首席固收分析师李一爽说。

　　资金利率中枢料下移

　　专家认为，为持续保持流动性处于充裕状态，后续央行或将灵活运用多种货币政策工具。

　　“展望10月，流动性缺口或和9月不相上下，但考虑到10月央行或重启国债买卖，以及四季度多数情况下资金利率中枢低于三季度，因此，10月资金利率中枢至少下移至7-8月水平，且波动降低。”财通证券首席经济学家孙彬彬说。

　　央行行长潘功胜日前在国新办发布会上表示，央行将根据宏观经济运行的情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降，支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济回升向好态势，维护金融市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　央行货币政策委员会2025年第三季度例会提出，保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

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新型政策性金融工具规模5000亿元

　国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超9月29日在国家发展改革委9月份新闻发布会上表示，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投资，国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作。新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。

　　对于宏观经济形势，李超表示，当前经济运行依然面临不少风险挑战，国家发展改革委将持续发力、适时加力实施宏观政策，做好政策预研储备，根据形势变化及时推出。

　　提升项目融资能力

　　关于新型政策性金融工具，李超表示：“我们正在会同有关方面，抓紧将新型政策性金融工具资金投放到具体项目，后续将督促各地方推动项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量，推动扩大有效投资，促进经济平稳健康发展。”

　　“新型政策性金融工具全部用于补充项目资本金，这一安排有助于解决重大项目资本金不足的瓶颈问题，提升项目融资能力，撬动银行贷款和社会资本，形成倍增效应。”中信证券首席经济学家明明表示，参考2022年政策性开发性金融工具投放经验，政策性资金有效带动基建投资加快增长。本轮工具预计同样将在基础设施建设、科技创新等重点领域发挥作用，不仅能在短期内扩大有效投资、稳住需求，还能增强长期发展动能。

　　近日，多地召开新型政策性金融工具宣讲座谈会、政策培训会或项目调度会，多地强调将加紧推进项目储备工作。例如，荆州提出，围绕政策导向，系统谋划储备符合条件的项目，确保政策发布后，能够迅速形成一批成熟的项目，可申报、能实施、快落地。

　　做好政策预研储备

　　关于经济运行情况，李超表示，从全局看，尽管面临外部压力，但在宏观政策持续发力等因素带动下，我国经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。从供给侧看，生产平稳增长，制造业、服务业的重点领域增势良好。从需求侧看，政策效能持续显现，展现出较强的韧性和抗压能力。

　　“当前经济运行依然面临不少风险挑战，外部环境仍然复杂严峻，经济回升向好的基础仍需进一步巩固。”李超表示，下一步，国家发展改革委将深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续发力、适时加力实施宏观政策。同时，将持续加强经济监测预测预警，做好政策预研储备，根据形势变化及时推出。

　　“随着各项政策效应充分释放，我们有信心继续保持经济平稳健康发展，有信心实现全年目标任务。”李超说。

　　持续在算力等领域发放“人工智能券”

　　日前发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》将新一代智能终端、智能体的应用普及作为开展“人工智能+”行动的重点内容，并提出到2027年的应用普及率目标。

　　李超表示，国家发展改革委将按照意见部署要求，会同有关部门，推动新一代智能终端、智能体加快应用普及。在供给侧，围绕“人工智能+”教育、医疗、养老、出行等重点领域，支持企业积极开展试点示范，遴选优秀范例予以宣传推广，打造更多实用、好用、用户爱用的新产品和新应用。在需求侧，发挥我国超大规模市场优势，以行业应用场景开放作为牵引，创新消费补贴方式，加快推动智能终端、智能体赋能千行百业、走进千家万户。

　　对于民营企业参与“人工智能+”行动，李超表示，国家发展改革委将会同有关部门，多措并举支持包括民营企业在内的各类企业深度参与“人工智能+”行动。在政策上，在“两重”建设中支持国产算力、模型、语料库发展，加大“两新”政策对企业的支持力度，推动国有企业将更多战略意义强、经济收益高、民生关联紧的场景向民营企业开放。在资金上，持续在算力等领域发放“人工智能券”，为企业使用算力服务提供补贴，支持企业加大创新研发力度。在项目上，支持民营企业积极参与应用中试基地等人工智能重大项目建设，打造一批应用典型案例。