主题：机构：底部震荡徘徊

广发证券：补缺任务完成 大盘方向再度迷失

金百灵投资：大盘冲高受阻 短期企稳仍可期待

华讯投资：多项技术指标趋多 量能萎缩制约反弹高度

上海证券：下跌动力已十分有限 走强的概率也不大

国诚投资：均线依然空头排列 中期筑底仍需确认

中证投资：多空大摆迷魂阵 10日线成短期强弱试金石

东方证券：低点虽有支撑 反弹难有高度

西南证券：大盘V形反攻 走强需待时日

申银万国：大盘短期有望回暖

国都证券：区间震荡仍将延续



　　广发证券：补缺任务完成 大盘方向再度迷失

　　股指在犹豫中走出连续三个交易日的探底反弹，但在近期缺口2487点完全封闭后方向迷失，严重超跌的市场在强烈的惜售心理作用下具有较大的反弹要求，但影响股指的负面因素未见丝毫改善，令大盘无法走出象样的反弹行情。

　　当前市场可用内外交困来形容，在美国债务违约暂告一段落之际，欧债问题愈演愈烈，希腊、意大利仍无法得到欧盟确定性的救助方案，美银美林9月13日发布的全球基金经理月度调查报告显示，投资者预期欧洲经济将在未来12个月内陷入衰退，预测欧洲经济将出现负增长的基金经理由7月份的14%升高到55%，国内则是房价下滑日渐明朗，北京、温州、杭州等地部分楼盘价格已出现大幅调整，楼市量价齐跌已由北京向深圳、广州、温州、上海等地蔓延，大量三四线城市中小开发商资金链已接近断裂，大幅降价回笼资金迫在眉睫。房价的下跌将造成房地产拉动的相关产业生存环境恶化，也使平台贷款及银行坏帐等潜在金融隐患进一步暴露，如此环境下股指欲振乏力不难理解。

　　由于连续三个交易日的反弹使大盘的严重超跌得以缓解，上证指数封闭近期缺口后失去方向，大盘后期走向将严重依赖欧美政策和股市走向，投资者仍宜保持轻仓操作，仓位过重的投资者则宜利用盘中波动适时减仓。（广发证券）

　　金百灵投资：大盘冲高受阻 短期企稳仍可期待

　　午市后A股市场出现了冲高受阻回落的走势，一方面是因为近期市场活跃的品种纷纷倒戈，比如说磷化工的六国化工（600470）、澄星股份（600078）等品种跌幅居前。另一方面则是创业板、中小板的一些前期兴奋点也有资金持续套现离场的态势，比如说康得新（002450）、长盈精密（300115）等品种跌幅居前，这加剧了市场的调整压力。受此影响，大盘短线的压力明显增强。

　　不过，盘面显示出，多头的做多能量依然存在，体现在两点，一是国海证券（000750）等券商股依然强势，二是体现在行业突发信息积极影响的铅酸蓄电池板块也涨幅居前，比如说风帆股份（600482）等。所以，目前市场虽然冲高受阻，但整体上进一步调整的压力并不强。也就是说，大盘短线仍有企稳的预期，故在操作中，建议投资者仍宜持股。（金百灵投资）

　　华讯投资：多项技术指标趋多 量能萎缩制约反弹高度
　　温总理强调扩大内需战略，对A股大消费板块有利好影响，有助于产生长期性投资激活；新增QFII及基金申请，将为A股提供资金活水，对当前缺乏资金的市场而言，有利好影响；作为观察市场大资金动向窗口的ETF基金申购赎回数据，显示上周大资金增加了一定的筹码，有试探入场之意。这对当前市场企稳有潜在利好作用。

　　后市展望：技术上看，今日大盘走势波澜不惊，板块全线飘红，由于量能低迷，大盘未能延续昨日的强势反弹。大盘日K线收一根小十字星线，碍于上攻量能较弱，在5日均线下方徘徊，多项技术指标趋向多头，但是量能尚不支撑强势反弹，后市要走出强势反弹行情尚需有效放大成交量。今日消息面利好方面偏多，温总理的扩大内需言论有利市场对紧缩政策的预期的适度放松，新批基金为股市带来新增资金入市，对于资金面来说是较强的利好。近期大盘受制于量能低迷，向上向下的难度都较大，面临方向性选择，建议投资者近期短线操作为主，轻仓参与，关注超跌反弹、题材概念股。（华讯投资）

　　上海证券：下跌动力已十分有限 走强的概率也不大
　　我国经济处于内忧外患的不利处境中，未来面临较大的不确定性。经济放缓仍是制约市场信心的重要因素。事实上，在通胀顶逐步形成、政策底有望来临的良好预期下，A股市场之所以难改弱势格局，很大程度上正是反映了投资者对经济的悲观预期。就市场而言，目前最具估值优势的无疑是银行、房地产、钢铁、交运设备等周期性行业，下跌动力已十分有限。不过，在紧缩政策依然延续、特别是经济中期趋势仍在减速的背景下，周期性行业很难再凝聚市场人气。综合来看，A股市场即便在前期低点附近企稳，其进一步走强的可能性也不大。（上海证券）

　　国诚投资：均线依然空头排列 中期筑底仍需确认

　　今日上证指数承接昨日尾盘反弹继续上攻，一度突破5天线、触及十天线，但成交量没有得到有效的放大，技术上十天线没有成功突破，上证下跌趋势依旧没有发生改变；创业板指数昨天在大箱体下沿得到有效的支撑后，今日继续回到箱体中来回震荡，成交量稍有放大；中小指数暂时性站上5380点横盘支撑位上方，但是均线系统依旧是空头排列。

　　市场情绪面上，希腊信贷危机、国内货币持续紧缩政策依旧是困扰市场转好的信心。但我也要看到目前市场的成交量已经达到了500亿，这个市场共同认可的地量，只是还需要对这地量进一步确认，一旦确认，那么阶段性地价就会呈现出来。

　　操作策略上，市场在2437点如果能得到有效的支撑，那么短期将会有一个阶段性的反弹行情，短线激进的投资者可以逢低布局小部分仓位近期强势个股，但切记不可盲目追高。中期行情正在筑底的过程，中线策略还是前期所说的控制6成仓位不变。（国诚投资）

　　中证投资：多空大摆迷魂阵 10日线成短期强弱试金石

　　周四A股市场呈现窄幅震荡走势。因法国和德国表示欧元区不会放弃希腊刺激，隔夜欧美股市继续上涨，A股市场也随之呈现弱反弹态势，但因市场上攻时成交无法有效补给，大盘连续上攻短期均线均受阻回落，显示投资者心态仍较为谨慎。截至收盘，上证综指报2479.05点，下跌0.23%；深证成指报10848.02点，上涨0.24%。沪市成交为558.6亿；深市成交为491.7亿，两市合计1050.3亿，基本与昨日相当。
　　盘面观察，沪指自9月初击穿收敛三角形下轨支撑后一直维持在10日线下方运行，期间虽然有弱反弹，但基本都被该线扼杀。今日沪指再度冲击10日线，因成交无法有效补给，沪指最高摸至2496点后震荡回落，主力对昨日形成的长下影线进行确认和修复，午后一度翻绿，但在早盘低点上方企稳。综合今日市场表现可以看出，市场短期反弹存在一定的要求，但在2525点和30日线的高压下反弹高度不容乐观。
　　此外，结合国内外因素来看，2437点的底部仍欠扎实，后市或仍面临考验。首先，国务院总理温家宝在2011年夏季达沃斯论坛开幕式致辞的表态与此前在《求是》杂志上发表的文章一致，即中国经济总体向好，不存在硬着落的风险，并指出货币政策不会放松。这使得短期政策放松的预期不会实现。
　　其次，8月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.2%，同比涨幅回落0.3个百分点，但从环比仍上涨0.3个百分点。且从农业部农产品批发价格总指数的走势来看，9月份受双节影响整体依旧是逐级走高态势，同时商务部昨日公布数据显示，9月5日至9月11日当周，由于节日因素，鸡蛋零售价格和猪肉批发价格再次刷新年内新高。由此预计9月CPI 仍将维持在高位。
　　第三，欧美的经济和货币政策干扰。一方面，在希腊债务问题悬而未解之时，美国三大信用评级机构之一穆迪下调法国兴业银行和农业信贷银行的信用评级，同时决定将法国巴黎银行继续列入可能下调评级的观察名单，欧洲经济形势不容乐观。另一方面，美联储将在下周召开利率会议，届时是否会推出QE3或变相的QE3将见分晓。上述因素导致投资者因时刻提防黑天鹅再度出现而降低入场的积极性。
　　第四，距离"十一"长假仅剩下两周时间，面对长假期间众多的不确定性，投资者短线操作的思维将较为浓厚，游击战的思路仍将维持，这也在一定程度上对本轮反弹的高度形成抑制，受压后的大盘仍有回落的可能。
　　技术上，沪指 60分钟图上，今日市场对昨日尾盘的长阳拉升进行了一定的修复和确认，超短线技术上仍存在一定的反弹要求，但在攻克10日线前者中若弱反弹随时有夭折的可能。而且需要注意的是，即便是攻占了10日线，因目前仍看不到支撑大盘持续走强的动力，大举反攻底气不足，冲击上方压力时再度受挫的可能性较大，因此整体操作仍将保持谨慎为宜。明日是本周最后一个交易日，也是期指交割日，因市场重心未能回到昨日提到的2485-2494点上方，彰显了市场的弱势，明日早盘密切关注2479点得失，全日关注10日线压力和2450点支撑。（中证投资）

　　东方证券：低点虽有支撑 反弹难有高度

　　近日公布的8月宏观经济数据，再次表明政策松动短期难以实现。从内外部形势来看，经济放缓的中期趋势不会改变，这对市场信心构成明显制约；鉴于A股市场仍将延续区间震荡行情，建议投资者继续保持谨慎心态。

　　政策松动尚需等待

　　基于刚刚公布的8月份宏观数据，我们继续认为，政策面仍处于观察期，市场期待已久的政策松动短期内难以成为现实。

　　首先，通胀压力仍处高位。8月CPI同比增速为6.2%，虽较上月有所回落，但从绝对值来看依然处于高位，而且也高于此前6.1%的一致预期。结合历史规律及翘尾因素来看，9月通胀下行幅度依然会较为有限，只有进入四季度之后通胀下行趋势才有望得到确认。在此背景下，高度关注通胀形势的管理层当前并不会贸然松动调控政策。

　　其次，经济稳中趋降，“保增长”的必要性暂不高。据8月数据显示，工业增加值环比增速小幅上升，投资环比增速小幅下降，消费环比增速略有提升，出口环比增速逆转为负值，总体来看经济处于稳中趋降的格局中，并不存在“硬着陆”的风险。鉴于调节经济的主动性依然较强，也因为乐于见到经济的适度放缓，管理层有足够的信心进一步观望经济后续形势。

　　经济放缓预期制约信心

　　如果四季度如愿盼来政策松动，A股市场无疑有望迎来一波反弹行情。但问题在于，如果缺乏基本面的支撑而仅仅依靠流动性，反弹空间必然十分有限。事实上，在通胀顶逐步形成、政策底有望来临的良好预期下，A股市场之所以难改弱势格局，在很大程度上正是反映了投资者对经济的悲观预期。

　　可以说，中国经济正面临内忧外患的不利环境。就外部而言，债务危机已对欧美经济复苏进程构成明显制约，不论是借新债还旧债还是货币注水，都很难避免较长时期的开支紧缩。而且大幅下行的消费者信心指数也显示欧美经济体未来消费需求不容乐观。按去年的数据，欧盟和美国分别占到我国出口总额的20%和18%，若其经济进一步放缓，我国出口将面临严峻的形势。就内部而言，目前尤其值得关注的是二三线城市的房地产市场。随着政策调控的深入，房地产市场与土地一级市场必将持续缩量，不仅商品房投资将不断下滑，而且其对地方财政、融资平台以及民间高利贷的冲击也可能超出预期。

　　当然，若经济过快减速，管理层仍可以宽松的货币政策与财政政策来应对。但是，在房地产泡沫已处严重阶段、通胀水平明显抬升、融资平台危机四伏的背景下，我们的政策手段已不可能像上次那样游刃有余。

　　区间震荡仍将延续

　　在逼近前期低点之际，本周三大盘先抑后扬，黑色金属、化工、交运设备等周期性行业成为反弹的主要力量。尽管技术与估值因素决定了A股有望暂时企稳，但目前仍难以找到有效带动行情延续的力量。

　　食品饮料、医药、服装家纺、商贸等被一致看好的消费类行业估值偏高，近日均处于补跌状态。创业板、中小板等成长股在大跌之后较为活跃，但考虑到其估值偏高，且业绩预期很可能会进一步下调，其调整进程仍未完成。目前最具估值优势的无疑是银行、房地产、钢铁、交运设备等周期性行业，鉴于下跌动力已十分有限，我们认同其防御功能。不过，在紧缩政策依然延续，特别是经济中期趋势仍在减速的背景下，周期性行业很难再凝聚市场人气。

　　综合来看，A股市场即便在前期低点附近企稳，其进一步走强的可能性也不大。建议投资者继续保持谨慎心态，维持较低仓位。

　　西南证券：大盘V形反攻 走强需待时日

　　虽然外围情况仍然混乱，比如穆迪周三果真下调了法国两家大银行的信用评级，但市场恍若未闻，无论国际股市、债市，还是金市、油市或外汇市场均对穆迪的调级没啥反应。这其中原因是市场对此类恶事早有较充分预期，所以事到临头反而呈现利空出尽走势。从这个意义上讲，A股昨盘中急返走势也是符合逻辑的。

　　只是，说说容易，当股指一跌再跌时，此时去抄底确实是件知易行难的事。不过笔者认为，炒股冒点险是不可避免的，许多投资者希望感到安心时去抄底，却同时指望股指暴跌能买得极度便宜，却不知这两种意愿是自相矛盾的。

　　从各种消息综合来看，目前我国学者对欧债一事表态并不算很积极，可以说颇为模糊。外围市场理解成中国的援助意愿不强，周三日本股市即因这种判断而受挫。另据报道，总部设在华盛顿的美国传统基金会通过电子邮件形式对彭博社说，中国购买欧洲公债现在是“雷声大雨点小”。

　　虽然目前市场对中国收购欧债预期已略有降温，却对另一件事产生指望，这就是巴西、俄罗斯、印度和中国（即金砖四国）的财政部长将于9月22日会晤，讨论帮助欧洲走出债务危机的办法。

　　后市方面，笔者认为股指虽下档较为坚实，但如今内外形势确实也不是很好，所以即刻大涨的机会不大，多半会继续来回震荡。A股如有较大的上行空间，则在8月份通胀同比涨幅回落后不再出现反复应是前提条件，且是极重要条件。然而能看清物价方面的人不多，所以多数投资者只能等待“金九银十”的物价表现。

　　笔者认为，在捱过这个敏感时段后，如情况基本可以，则管理层稍稍松动调控力度的机会大增。由于市场炒的是预期，所以一旦发生“好事”，一般投资者或只能后知后觉地去追高，而更接近高层的一些超级机构会提前些动手。

　　鉴于上述考量，建议投资者未来可紧盯社保、保险一类超大机构重仓股的动向，看其有无异动再酌情增减仓。另外，最好看看公募基金是否在减仓。

　　大盘处于极度兴奋或极度低迷的两端时，投资者应特别关注大资金动向，此时应用功些或辛苦些，而在平时则可放得轻松些。

　　申银万国：大盘短期有望回暖

　　昨日大盘戏剧性地绝地反弹，盘中一度快触及2437点低点，紧接着展开了一轮反弹。从幅度上看，通信、证券、汽车等反弹较大。最近几天正是达沃斯论坛时期，各国政要将对应对全球经济问题进行蹉商，在此期间，一些利好的政策有望公布，市场信心有望提振，市场有望回暖。可关注新兴产业和一些超跌的周期品。

　　昨日消息面有几个关注点：一是“基金静待通胀趋势性回落确认，11月或现政策放松时间窗”，说明通胀回落进而引发政策松动的逻辑，需要时间来验证，当前出手抄底可能时间尚早；二是关于三只基金净值跌破5000万的报道，行情低迷基金净值一直缩水，部分基金已拉响清盘警报，而从公募到私募，在熊市面前只有尽可能调低仓位才能回避风险，否则，清盘的压力也会倒逼手中重仓品种一再杀跌。

　　国都证券：区间震荡仍将延续

　　基于刚刚公布的8月份宏观数据，我们依然认为，政策面仍处于观察期，市场期待已久的政策松动短期内难以成为现实。首先，通胀压力仍处高位。其次，经济稳中趋降，“保增长”的必要性暂不高。值得关注的是，我国经济处于内忧外患的不利处境中，未来面临较大的不确定性。经济放缓仍是制约市场信心的重要因素。事实上，在通胀顶逐步形成、政策底有望来临的良好预期下，A股市场之所以难改弱势格局，很大程度上正是反映了投资者对经济的悲观预期。

　　就市场而言，目前最具估值优势的无疑是银行、房地产、钢铁、交运设备等周期性行业，鉴于下跌动力已十分有限，我们认同其防御功能。不过，在紧缩政策依然延续、特别是经济中期趋势仍在减速的背景下，周期性行业很难再凝聚市场人气。

　　综合来看，A股市场即便在前期低点附近企稳，其进一步走强的可能性也不大。建议投资者继续保持谨慎心态，保持较低仓位。



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