主题：长江电力逆势下跌原因分析

26.1.28长电收报25.65，自A股牛市开启以来，逆势下跌累积18%，网上罗列下跌原因：266亿葛洲坝改扩建船闸+滇中引水
1.修船闸266亿拉低每年业绩=(折旧266*4%+财务费用266*3%)*(1-所得税25%)/总股本=0.057元/股。
另外，滇中引水设计从乌东德以上引水2.8%，合34亿立米/年，理论上影响向溪乌白发电量＜56亿千瓦时/年，拉低EPS 0.051元/股。
以上两项，每年减少长电业绩0.11元/股。
2.滇中引水2017开工，利空因素应该已经消化。266亿葛洲坝修船闸，将耗时7.58年，竣工以后才开始计提折旧。
3.诱发长电破位杀跌的直接原因是《2025业绩快报》。EPS1.3964跟四季度六库发电量完成情况基本吻合，但四季度单季包含10.5668亿元非经常性损益，暗示四季度金下四大发电416.57亿千瓦时里面，含税上网电价最多可能下调了0.029元/千瓦时。

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长江电力熊市十年翻了5倍，牛市一年多以来的逆势回落，属于主动回调，调整1~5年都是正常的。今天，基本面明显恶化的白酒板块尚能组团涨停，借牛市做反弹自救，水电股中级反弹当是可期的。