主题：三一重工：销售进入淡季 不影响长期价值

奥运会会影响北京地区的销售，但是对公司全年总体销量影响不大。奥运期间（7月1日起至9月20日），所有途经北京的货车将禁止进入北京五环、六环；在此期间，北京各施工单位停止在施工地的土石方工程、混凝土浇筑等作业，全市混凝土搅拌站原则上暂停生产。因此，我们预计奥运会对北京地区工程机械产品的运输和销售影响较大，但是对全年整体销量影响不大。

􀂉工程机械产品进入销售淡季，国内销售增长趋缓。 三一重工泵车二季度销量与去年相比，略有增长，但与一季度相比增速已明显放缓；拖泵增长超预期，主要是由于一些低端拖泵制造企业在宏观控调中因成本和资金压力被迫退出；京沪等高铁项目开工对旋挖钻机需求旺盛，订单饱和，交货受制于进口零部件短缺，预计上半年三一重机的净利润为1亿元，较去年同期成倍增长。我们预计三季度在固定资产投资增速放缓和银行信贷收紧的影响下，国内工程机械销量相对去年将持平甚至出现小幅回落。

􀂉海外市场销售超预期，一定程度回避周期性风险。三一重工2008年海外市场销售好于预期，美国的销售逆势上扬，未来北美、印度、俄罗斯仍是公司的目标市场，公司计划2008年直接出口达到35亿元，同比增长110%，如果再加上间接出口，公司2008年出口计划达到50亿元，占销售收入的比例为30%-40%。

􀂉上半年公司毛利率会保持平稳。虽然钢材价格的暴涨，但是公司上调了履带吊、混凝土搅拌站的价格；高毛利率产品旋挖钻机和混凝土机械的盈利水平对钢材上涨并不敏感，我们预计上半年三一重工的毛利率会保持稳定。

􀂉液压挖掘机注入上市公司有望在2008年完成，将成为新的利润增长点。三一重工集团的挖掘机销售增势喜人，2008年、2009年的销售目标为3000台和1万台，我们预测目前挖掘机的毛利率在20%-25%，而销售规模达到万台以后，毛利率将会提高到30%左右。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。