主题：格力电器：其实一切很正常

500亿的收入目标并未改变。在空调行业面临内忧外患的情况下，公司仍对08年500亿的收入目标持坚定信心。如同我们一再强调的，行业面临困境之时也是格力加速整合之时。无论是内销或是出口市场，格力的增长都达到了年初预期，即使在行业出口下滑较大的北美市场，格力也取得了30%的同比增长。另一个超预期的是，在经历长期的技术和渠道储备之后，中央空调业务进入快速增长期，1-5月同比增长达160%。

　　
　　 成本压力无碍毛利率的稳定提升。技术创新能力是企业持续发展的关键，格力的表现正是对这一点的极好注解。公司通过领先于行业的产品升级，提升新品占比(从5-10%提升到08年的20-25%)，提升中高端产品的出口比例。强大的技术创新能力、全球领先的规模优势、厂商与渠道的完美融合共同促进公司的毛利率和盈利能力08年仍能保持稳定并逐步提升。

　　
　　 公司08年业绩达成年初预期已基本无可置疑，且有超预期的可能，我们维持之前盈利预测：08、09年EPS为2.20、3.25元，考虑到高成长性和优秀的公司治理，给予08年28倍PE，合理内在价值为61.6元，强烈推荐！



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