主题：周小川出席国际货币组织会议 发表重要讲话

周小川出席国际货币组织会议 发表重要讲话

周小川出席国际货币与金融委员会会议

国际货币基金组织国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议24日在美国华盛顿召开。会议主要讨论了全球经济和金融市场发展形势和政策挑战、基金组织改革等问题。中国人民银行周小川行长和易纲副行长出席了会议。

周小川在发言中指出,上次会议以来,世界经济复苏势头明显减弱,经济运行下行风险加大,迫切需要加强全球合作。主要发达国家应尽快出台明晰可信的中期调整战略,提振市场信心,抵制贸易保护主义。新兴市场和发展中国家应继续调整结构,增加经济增长的可持续性。基金组织应抓住全球经济面临的主要矛盾,为有关各方提供切实可行的政策建议,维护全球经济金融稳定。

周小川在介绍中国经济形势时指出,今年以来,中国经济仍保持平稳较快发展,继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变,贸易平衡趋于改善,预计全年经常项目顺差对国内生产总值的比值将进一步明显下降。当前和今后一个时期,中国经济增长动力仍然较强,但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。未来,中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏,处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系,保持物价总水平基本稳定,防止经济出现大的波动。

在谈到基金组织改革时,周小川强调,随着全球金融危机的蔓延和深入,国际社会对基金组织的作用寄予了更多的期望。基金组织应从寻找此次危机爆发的根源出发,调整监督框架和监督重点。同时,基金组织应继续改善份额和治理结构,尽快推动2010年份额改革一揽子方案的生效,切实保障长期资金的来源,以满足成员国应对危机的需要。此外,基金组织应继续深入研究国际货币体系的内在缺陷,推动国际储备货币体系多元化,并向着币值稳定、供应有序、总量可控的方向完善。

此前,周小川行长和易纲副行长在华盛顿还分别出席了IMF和世界银行2011年年会、金砖国家财长和央行行长会议、二十国集团财长和央行行长晚餐会及二十国集团财政及央行副手会议。(新华网 蒋旭峰 阳建)

周小川:保持物价总水平基本稳定 防止经济大波动

2011年9月24日,国际货币基金组织(基金组织)国际货币与金融委员会(IMFC)第二十四届部长级会议在美国华盛顿召开。会议主要讨论了全球经济和金融市场发展形势和政策挑战、基金组织改革等问题。中国人民银行周小川行长和易纲副行长出席了会议。

周小川在发言中指出,上次会议以来,世界经济复苏势头明显减弱,经济运行下行风险加大,迫切需要加强全球合作。主要发达国家应尽快出台明晰可信的中期调整战略,提振市场信心,抵制贸易保护主义。新兴市场和发展中国家应继续调整结构,增加经济增长的可持续性。基金组织应抓住全球经济面临的主要矛盾,为有关各方提供切实可行的政策建议,维护全球经济金融稳定。

周小川在介绍中国经济形势时指出,今年以来中国经济仍保持平稳较快发展,继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变,贸易平衡趋于改善。预计全年经常项目顺差对GDP的比值将进一步明显下降。当前和今后一个时期,中国经济增长动力仍然较强,但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。未来,中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏,处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系,保持物价总水平基本稳定,防止经济出现大的波动。

在谈到基金组织改革时,周小川强调,随着全球金融危机的蔓延和深入,国际社会对基金组织的作用寄予了更多的期望。基金组织应从寻找此次危机爆发的根源出发,调整监督框架和监督重点。同时,基金组织应继续改善份额和治理结构,尽快推动2010年份额改革一揽子方案的生效,切实保障长期资金的来源,以满足成员国应对危机的需要。此外,基金组织应继续深入研究国际货币体系的内在缺陷,推动国际储备货币体系多元化,并向着币值稳定、供应有序、总量可控的方向完善。

此前,周小川行长和易纲副行长还分别出席了基金组织/世界银行第六十五届年会,金砖国家财长和央行行长会议,G20财长和央行行长晚餐会及G20财政及央行副手会议。(央行网站)

周小川:发达国家应尽快出台中期调整战略

国际货币基金组织(IMF)国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议9月24日在美国华盛顿召开。会议主要讨论了全球经济和金融市场发展形势和政策挑战、基金组织改革等问题。央行周小川行长和易纲副行长出席了会议。

周小川在发言中指出,上次会议以来,世界经济复苏势头明显减弱,经济运行下行风险加大,迫切需要加强全球合作。主要发达国家应尽快出台明晰可信的中期调整战略,提振市场信心,抵制贸易保护主义。新兴市场和发展中国家应继续调整结构,增加经济增长的可持续性。基金组织应抓住全球经济面临的主要矛盾,为有关各方提供切实可行的政策建议,维护全球经济金融稳定。(证券时报网)

周小川:人民币国际化取决于市场选择而非主观愿望

中新社华盛顿9月24日电(记者 德永健)中国央行行长周小川24日在此间强调,人民币国际化主要取决于市场选择,而非哪个人的主观愿望。在此基础上,中国会继续推进改革开放,保持经济平稳较快增长,让更多市场参与者喜欢人民币。

周小川当日出席国际货币基金组织(IMF)和世界银行秋季年会,期间他接受中外媒体联合采访,对人民币国际化等热点问题逐一回应。

周小川强调,人民币能否成为世界主要储备货币取决于很多条件,但首先取决于市场参与者对人民币的态度,取决于它在市场上的受欢迎程度,而不是哪个人的主观愿望。

其次,要让更多市场参与者喜欢人民币,中国应继续推进改革开放,让改革更到位,开放更有力度,否则"如果改革开放进行得慢,那么你货币受欢迎的程度可能会低"。

他也指出,2008年金融危机爆发后,发达国家的经济陷入困境,相比之下中国经济增长势头不错,宏观经济形势较好,因而吸引了众多关注的目光,但实际上经济发展有周期性,中国也面临挑战,继续保持经济平稳较快发展绝非易事。

"我们认为做些极为长远的预测好像意义不大,关键是把当前工作做好,在这个基础上尊重市场参与者的选择……相信人民币会更受欢迎。"周小川说。

谈及另一热点即人民币何时会被纳入IMF特别提款权(SDR),周小川同样强调,现在央行主要工作仍聚焦于如何应对金融危机及促进国内金融市场的进一步开放,对此事不会刻意为之。

"如果做得好走得顺利,人民币会在国际上更重要,当然会被考虑(纳入IMF特别提款权),我们还是要尊重市场选择。"周小川强调。(中国新闻网)



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周小川在介绍中国经济形势时指出,今年以来,中国经济仍保持平稳较快发展,继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变,贸易平衡趋于改善,预计全年经常项目顺差对国内生产总值的比值将进一步明显下降。当前和今后一个时期,中国经济增长动力仍然较强,但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。未来,中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏,处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系,保持物价总水平基本稳定,防止经济出现大的波动。

世行与IMF年会取得5项成果

2011-09-25 19:44 来源：新华网 字号：12 14


　　世界银行和国际货币基金组织(IMF)2011年年度会议的主要会议24日在华盛顿结束，世行行长佐利克与国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德当天举行了联合记者会。本届年会在部分发达国家主权债务危机进一步恶化、国际金融市场剧烈动荡的背景下召开，取得一些令人鼓舞的成果。

　　首先，认清了经济形势。根据国际货币基金组织的决策机构国际货币与金融委员会发布的公报，当前世界经济面临四大风险——主权债务危机、金融体系的脆弱性、日益疲软的经济增长以及居高不下的失业率。虽然形势严峻，国际货币基金组织下调了今明两年的增长预测，但世界经济，包括受主权债务危机困扰的发达经济体仍在增长，只不过增速缓慢令人担忧。新兴经济体和发展中国家经济增长速度预计有所放慢，但仍会维持相对强劲的增长。佐利克表示，世界经济面临下行风险，但发生“二次衰退”的可能性并不大。

　　其次，凝聚了合作信心。本届年会虽没有提出应对欧洲主权债务危机的具体政策，但与会各方表达了继续加强合作的态度。年会期间举行的二十国集团财长和央行行长会议发表联合声明，表示愿采取“一切必要行动”来应对危机。拉加德表示，她对与会者表现出来的坦诚合作态度深感鼓舞。

　　第三，明确了行动路径。国际货币与金融委员会发布的公报说：“发达经济体是当前全球压力的有效解决方案的核心所在。”发达经济体的战略是，恢复公共财政的可持续性，同时确保经济继续复苏。针对欧洲债务危机，公报指出，途径在于落实欧元区领导人今年7月做出的有关提高欧洲金融稳定机制灵活性的决定、尽量扩大其影响，并改善欧元区的危机管理和治理。

　　第四，深化了发展议题。本届年会期间，世界银行提出包括促进性别平等、加快减贫与发展进程的主要议题。会议期间，来自世界各地的专家学者和政府官员共同探讨了减贫、创新、创造就业、包容增长以及支持发展中国家应对危机等问题。世行还宣布了向一些发展中国家提供援助的新项目，并强调共享知识，共享发展经验等新发展理念。

　　此外，国际货币基金组织的治理改革也取得新进展。根据公报，本届年会期间，与会者审议了《综合多边监督报告》，预计将在下届年会在国际货币基金组织三年期监督检查和一系列溢出效应报告的基础上，建立更加集成化的、公平和有效的监督框架。这对国际货币基金组织加强对各成员国的经济和金融风险监督的有效性，以及加强危机防范具有重要意义。

　　本届年会取得了一定成果，而更重要的在于付诸行动。正如拉加德所强调的，世界经济复苏的希望仍在，应对危机的行动路径明晰，而关键在于“落实”。

周小川：货币政策基调未变 援助欧洲存时机问题
　　央行行长周小川表示下一步须看欧洲能否落实相关决议；称IMF应继续改善份额和治理结构

　　周小川：援助欧洲存在时机问题

　　央行行长周小川表示下一步须看欧洲能否落实相关决议；称IMF应继续改善份额和治理结构

　　本报讯 (记者苏曼丽)对于在欧债危机后中国援助欧洲的问题，央行行长周小川作出最新表态：中国对欧洲的援助存在时机问题，首先看欧洲人下一步做得怎样。周小川在美国当地时间9月24日出席国际货币基金组织国际货币与金融委员会(IMFC)第二十四届部长级会议后作出上述表态。

　　谈论如何救援欧洲为时尚早

　　据报道，周小川在IMF年会后会见记者时表示，下一步主要看欧元区国家能否落实7月21日欧盟峰会的决议，现在部分国家还在讨论，需通过一些程序来做出决定，在此之前中国可以研究，但不好说下一步怎么办。

　　上周四，央行副行长、国家外汇管理局局长易纲在IMF年会上曾指出，中国对解决欧洲债务危机帮助有限。他表示，尽管中国的外汇储备规模很大，但是考虑到欧洲市场的整体规模，以及欧洲内部和外部的投资情况，中国的投资是重要的，但只是提供有限帮助。

　　欧盟7月21日紧急峰会决定，向希腊提供规模1590亿欧元新援助，同时扩大现有欧洲金融稳定基金的权限(EFSF)，必要时直接买入欧元区国家的债券，并救助区内银行。不过目前EFSF扩大规模和权限等均需要各国议会投票决定。

　　在此之前，金砖五国(巴西、俄罗斯、印度、中国、南非)曾发表联合声明称，乐于在必要的时候，根据各国国情透过国际货币基金组织(IMF)或者其他国际机构向欧洲提供援助。

　　周小川同时强调了IMF的改革。央行在会后通报中指出，周小川认为IMF应继续改善份额和治理结构，尽快推动2010年份额改革一揽子方案的生效，切实保障长期资金的来源，以满足成员国应对危机的需要；同时推动国际储备货币体系的多元化。

　　国内货币政策基调未变

　　在国内经济方面，央行在会后的通报中指出，当前和今后一个时期，中国经济增长动力仍然较强，但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。未来中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。

　　周小川在华盛顿亦表示，央行货币政策有四大目标(通胀、经济增长、就业和国际收支平衡)，同时须顾及金融稳定，所有目标都要考虑，不会只偏向一个。

　　■ 表态

　　中投：无意买欧洲联合债券

　　中国投资有限责任公司总经理高西庆当地时间周六在世行和IMF年会上表示，中投不可能简单地去试着“拯救”欧洲，而首先要保证自身利益。他表示，无意投资欧元区联合债券。

　　此前，国务院总理温家宝在达沃斯夏季论坛上曾表示，尽管目前欧洲陷入债务危机，但中国至今相信欧洲经济能够克服困难，仍然愿意扩大对欧洲的投资。高西庆当天在谈到是否会购买正在讨论当中的欧元区联合债券时表示，中投要为国家负责，需要考虑各种风险系数，保证盈利，“所以我们不能就这么走到欧洲去拯救谁，我们得保护自己”，他说。

　　IMF总裁拉加德9月22日称，欧洲债务危机非常严重，金融市场信心遭受严重打击。高西庆当天表示，欧洲债务问题是由政治、经济和文化多方面因素造成的。从现在的情况看来，欧洲金融体系存在问题已是事实，需要被重新审视。他认为，中国要先解决好自己的问题，不能指望别人帮忙，也不能让别人指望中国去帮忙。此前，曾有消息称意大利财政部已经和中投公司接触，希望中国能购买“大量”意大利国债。这一消息被意大利方面否认。

　　中投公司是中国的主权财富基金，截至2010年底，该公司资产总额为4096亿美元，净利润515.6亿美元，其全球投资组合收益率为11.7%，与前一年持平。

　　本报记者 沈玮青

　　■ 相关

　　IMF下调中国GDP增速预期

　　IMF亚太部主管阿努普·辛格当地时间周六在年会上表示，亚洲将继续保持强劲的经济增长势头，但新兴经济体需要应对经济过热等一系列挑战。

　　辛格表示，亚洲新兴经济体仍然需要应对高强度的经济过热和通胀压力，其中房地产市场是最为过热的领域。他同时表示，亚洲经济体还需应对欧洲债务危机带来的冲击。根据IMF刚刚发布的《世界经济展望》预测，亚洲发展中国家今明两年的经济增速预期分别为8.2%和8.0%，均低于今年6月的预测值。

　　辛格认为，作为亚洲经济增长的重要引擎，中国需要进一步促进消费，以在未来继续保持强劲的增速。根据IMF的预测，中国今年GDP增速为9.5%，比原先预期低一个百分点。这是该组织今年以来首次下调中国经济预期，同时通胀预期也大幅提高。

　　本报记者 沈玮青

周小川：中国短期面临资本流入较多挑战

　　呼吁主要发达国家尽快出台中期调整战略提振市场信心

　　⊙上海证券报记者 李丹丹

　　中国人民银行行长周小川24日在华盛顿表示，当前和今后一个时期，中国经济增长动力仍然较强，但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。未来，中国政府将保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。

　　周小川是在国际货币基金组织国际货币与金融委员会（IMFC）第二十四届部长级会议上作出上述表示的。会议主要讨论了全球经济和金融市场发展形势和政策挑战、基金组织改革等问题。

　　值得注意的是，关于资本流入的问题，在此前召开的货币政策委员会二季度例会、中国人民银行分支行行长座谈会上均没有提及。此次周小川在发言中提醒，中国短期内面临资本流入较多的挑战。这也是近期央行官员首次在公开场合提及资本流入压力。

　　确实，随着外围经济基本面恶化，我国跨境资金流入出现反弹。央行最新数据显示，8月份新增外汇占款达3769.4亿元，较7月份大幅反弹七成，这一数据也是五个月以来的最高值。

　　周小川指出，今年以来中国经济仍保持平稳较快发展，继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变，贸易平衡趋于改善。预计全年经常项目顺差对GDP的比值将进一步明显下降。

　　在谈及世界经济时，周小川表示，今年4月中旬以来，世界经济复苏势头明显减弱，经济运行下行风险加大，迫切需要加强全球合作。主要发达国家应尽快出台明晰可信的中期调整战略，提振市场信心，抵制贸易保护主义。新兴市场和发展中国家应继续调整结构，增加经济增长的可持续性。基金组织应抓住全球经济面临的主要矛盾，为有关各方提供切实可行的政策建议，维护全球经济金融稳定。

　　谈及对于基金组织改革时，周小川强调，基金组织应从寻找此次金融危机爆发的根源出发，调整监督框架和监督重点。同时，尽快推动2010年份额改革一揽子方案的生效，切实保障长期资金的来源，以满足成员国应对危机的需要。

　　各方探究危机应对方案 施压欧洲决策者
　　世界银行和国际货币基金组织（IMF）2011年年会于23日至25日在美国华盛顿举行。在欧洲债务危机不断升级并成为世界经济一大忧虑的背景下，参加此次年会的全球经济决策者和专家集体会诊危机症结并探寻解决方案。

　　IMF政策制定机构国际货币与金融委员会（IMFC）24日发布公报称，全球经济已进入一个危险阶段，因此各成员国和基金组织都必须保持高度警惕、加强协调，并随时准备采取果断行动。世行和IMF还将在当地时间25日举行金融业研讨会。

　　⊙上海证券报记者 王宙洁 ○编辑 衡道庆

　　IMF呼吁各国联合行动

　　24日，IMF下属国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议在美国召开，会议主要讨论了全球经济和金融市场发展形势和政策挑战、基金组织改革等问题。会后发表的公布指出，“我们商定采取果断行动，应对全球经济面临的危险。”

　　公报称，“欧元区国家决心采取必要措施解决欧元区危机，令我们备受鼓舞。作为其全球职责的一部分，基金组织随时准备为欧元区提供强有力的支持，我们对此表示欢迎。”

　　但公报也指出，先进经济体是当前全球压力的有效解决方案的核心所在。欧元区国家将采取任何必要措施解决欧元区债务危机，并确保欧元区整体及其成员国的金融稳定。公报建议，落实欧元区领导人7月21日做出的有关提高欧洲金融稳定机制灵活性的决定、尽量扩大其影响，并改善欧元区的危机管理和治理。

　　对于新兴市场，公报认为，新兴市场和发展中经济体呈现出了很好的稳定性和增长势头，它们也是全球问题有效解决方案的关键。它们应采取的战略是，在必要时调整宏观经济政策，以重建政策缓冲，控制经济过热，并增强在资本流动波动不定环境下的抗冲击能力。

　　IMF亚太部主管阿努普·辛格24日表示，亚洲将继续保持强劲的经济增长势头，但该地区的新兴经济体需要应对经济过热等一系列挑战。辛格同时表示，亚洲经济体还需应对欧洲债务危机带来的冲击，而且亚洲地区不能显著地抵消这种负面影响。IMF在年会期间发布的《世界经济展望》报告预测，亚洲地区今年的经济增速为6.2%，明年的增速为6.6%。

　　欧洲决策者面临重压

　　IMF在最近发布的《财政监测报告》中，利用大量篇幅阐述欧洲的债务情况。报告称，尽管欧元区重债国相继制定了财政整顿计划，但包括意大利、西班牙在内的经济大国的国债收益率还在大幅上扬，市场情绪可能急剧变化。这也使得欧洲债务问题成为年会各方关注的焦点。

　　美国财长盖特纳和投资大鳄索罗斯此前双双向欧洲施压，要求其加大行动控制危机扩散。盖特纳警告称，如果无法解决以希腊为首的危机，可能会造成“接连性的债务违约、银行挤兑以及灾难性的风险。”有海外媒体评论认为，盖特纳的这一措辞为23日开幕的IMF年会奠定了基调。索罗斯则表示，“需要做点事情”来保卫欧洲的银行，因为希腊违约可能已经在所难免。

　　此前，盖特纳曾敦促各国政府联合欧洲央行，建立一道防火墙，防范危机进一步扩散，并消灭全球经济目前所面临的最为严峻的风险。他希望各国当局增强欧洲金融稳定基金（EFSF）4400亿欧元的支出能力。

　　二十国集团（G20）中的欧洲国家也在本月22日达成一致，将最大化发挥援助基金的效力，此外，有关加速启动一项永久性援助项目的洽谈也在进行之中。

　　国际货币基金组织欧洲部主任安东尼奥·博尔热斯23日表示，针对欧洲债务危机引发的市场恐慌，各国需要协调行动，以抑制危机蔓延。博尔热斯当天在此间举行的世界银行和国际货币基金组织2011年年度会议的一个新闻发布会上说，当前欧洲主权债务危机处在更令人担忧的阶段。

　　年会期间，各方关注的另一大焦点便是全球经济增长前景。IMF总裁拉加德在23日的开幕式上致辞称，“复苏仍在继续，但乏力且不均。复苏面临的风险也极大地增加。”

　　世行行长佐利克则在24日的新闻发布会上说，在当前全球经济增速放缓的背景下，低收入国家做好应对准备也显得尤为重要，世行将加大对就业问题的研究和支持力度。

　　衰退忧虑导致全球股市重挫 量价变幻隐含A股天机

　　2011-09-26 来源：上海证券报 作者：⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

　　受G20财长及央行行长会议声明和欧洲方面的积极影响，美股上周五出现震荡上扬走势，道指、标普、纳指分别收涨0.35％、0.61％、1.12％，三大股指的周跌幅随之缩小到6.41％、6.54％、5.30％。与此同时，其他主要股指上周的情形可谓哀鸿遍野，再创调整新低、出现破位迹象的不在少数，跌幅普遍分布在4.5％－8％之间，俄罗斯暴跌了12％以上，而日（本周五休市）则仅跌3.4％，且年内最大跌幅多已超过20％（美、英、加等除外），法、意、西等更是逐步滑向2009年低点，全球股市的“熊迹”因此显得非常清晰，或者说，对经济衰退的忧虑很可能导致近期再现三年前的一幕。

　　与股市比较，国际期市上周的整体表现更是惨不忍睹。以美国期市为例，无论是对经济发展较敏感的原油、铜，还是CRB指数和粮棉品种，抑或是贵金属黄金以及白银，上周都纷纷出现暴跌，跌幅最小的也接近7％，金（下调目标直指1500美元）、银不但失去了避险功能，并且还创多年或历史最差纪录。这种大面积狂泻现象给人以似曾相识的感觉，其根源绝非美元指数大涨。尽管短线随时可能会反弹，但后市方向却很难扭转，这或许也会传导到股市的运行中。

　　虽说美国8月二手房销量大超预期，8月房价指数也出现攀升，8月先行经济指标指数还环比增长，但9月NAHB住房营建商信心指数却在下降，上周初请失业金人数的4周均值还创2个月的新高，而国际货币基金组织又大幅下调了美国今明两年的经济增速，且美联储的声明与此前预期相符或曰毫无新意，对经济前景的评价还较为悲观，加之欧元区与中国9月PMI指数滑落，市场对全球经济前景的忧虑自然就会进一步加重，股市滑落也就势在必然了。仅从技术来说，中短期均线目前都已构成反压，不仅道指创出年内新低，周跌幅也是2008年10月10日以后最大的，而且三大股指都下穿了近期平缓的上升趋势线，即旗形整理形态现已初步完成，原支撑线也将演变成重要的反压（周一与5日线基本重合），而震荡下行的概率则明显加大。上周五虽企稳回升，可日线组合却属弱势或不稳定的类型，就是说，即便继续弹升，空间也十分有限，站上5周均线或上周中心即11150点、1170点、2530点的希望较为渺茫。重要的是，近期始终处于大幅波动之中，且近三周呈不断扩大态势，这种剧烈震荡无疑表明市场一直非常焦躁，再度滑坡的威胁因此就无法真正解除。

　　A股跳空低开后出现宽幅震荡走势，沪深大盘虽又下调了1.98％、3.12％，但与周边比较却处于相对强势，而通过量价变化及其关系又隐约可以看到某些“天机”。以量能变化分析，上周成交总额激增52.53％，日均成交1206亿较前也大增22％，5周缩量的低迷境况因此也得以改善，尽管这某种程度也说明多空分歧急剧扩大；周二仅900亿虽再次刷新了去年7月5日后的单日地量纪录，可周三却骤然放大至近1600亿并创四周内单日天量，而77.5％的放量幅度更是2008年11月27日后的最高水平，只是这次与前几次量能激增五成或以上的情形完全相同，即骤增后又持续萎缩，上行的持续能力不强。以股指运行看，两市虽在2400点、10400点整数大关处暂获支撑，但调整的低点纪录却被刷新，均线系统空头下行也是弱势格局的反映，周五的低开阳线又未能补尽缺口，短线反弹就难以攻克上周中心值或下降趋势线（算术均值约2472点、10820点），而再创新低的可能则依然存在。值得重视的是，上周波幅激增近一倍，这就意味着单位股指内的量能其实是在锐减而非大增，股指上冲下突也就相对更容易些，短期的变数随之也会陡增，尽管真正的机会已日益临近。

　　不管是国际期市，还是周边股市，遭遇重挫都体现了对经济衰退担忧，短期反弹虽较为有限，但持续暴跌的可能也微乎其微。估计本周沪深两市将再度缩量，股指波幅又会有所收敛，再创新低可能犹存，而压力则集中在2480点、10850点上下。

　　节前有望抵抗性反弹 节后再次考验2319点

　　⊙民族证券 徐一钉

　　今年8月至今，恒生AH股溢价指数从100上涨至127.26，表明同期H股下跌超越相应A股27.26%，8只银行股由A股相对H股大幅折价到溢价。此外，美国、欧洲股市也进入中期调整。值得注意的是，A股中的房地产指数已跌破14个月的整理平台，房地产股恐进入新一轮调整。房地产、有色金属、银行股等权重板块的调整必然进一步拉低A股市场的重心，国庆长假前有望出现抵抗性反弹，但下探2319点只是时间问题，小心强势板块可能出现的补跌。

　　近期，影响A股市场涨跌的有三个因素：1、国内宏观政策、货币政策是否出现微调；2、资金面是否充裕，场外资金是否积极进场；3、美国经济、欧债危机是好转，还是恶化。笔者认为，第三个因素对国庆长假前后的走势影响最大。

　　2011年8月份，CPI同比上涨6.2%，比上月涨幅回落0.3个百分点。尽管物价自8月以后物价同比回落的趋势已现，由于这轮物价上涨更多受成本刚性推动因素，比如劳动力价格大幅上升，劳动力价格的提高较大程度上推升了粮食价格的种植成本，因此刺激物价上涨的中长期因素，本轮物价回落的速度和空间都比较有限。除非美国经济陷入二次衰退，或欧债危机恶化影响全球经济，否则，货币政策很难出现大的调整，沪深股市偏紧的资金面很难在短期内得到根本改观。

　　统计显示，2011年以来，新股破发、增发个股跌破增发价已成常态。去年9月至今，目前已有104只新股跌破发行价。今年9月以来，共有13只新股上市，上市首日5只个股破发。截至9月24日，有6只股票破发。目前中国水电、陕西煤业、中交股份等待IPO发行，募资总额超过500亿元。北京银行、中国铝业、山煤国际等增发A股获得通过，募资总额超360亿元。A股市场走势低迷时，上述IPO、再融资对投资者信心影响偏负面，这使得沪深股市资金面更为紧张。

　　美联储9月议息决议，并未激进地直接步入第三轮量化宽松政策，而是推出4000亿美元扭转操作以期扶持经济。美国要摆脱经济陷入衰退，需要新的刺激经济的措施，增加就业岗位，显然光靠4000亿美元扭转操作是不够的，量化宽松便成为唯一选择。QE3、或变相的QE3一定会到来的，只是目前推出的条件还不成熟。

　　首先，美联储一旦开动印钞机，必然会伤及美元全球储备货币的地位。因此，美联储推出前两轮量化宽松时，首先要抬高美元指数。QE1推出前美元指数上涨至89.62，QE2推出前美元指数上涨至88.71，这样给美联储推出量化宽松后美元的下跌“预留”出空间。虽然从去年底，美国的评级机构咬住欧洲主权债务危机不放，不断调降、或预期调降希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰的评级，试图让全球的投资者接受这样一个事实，虽然美元债务问题很大，但欧元比美元的问题更多、更差，美元全球储备货币地位不可动摇。

　　遗憾的是，前期欧元区团结起来应对欧债危机，美元指数迟迟不能走高。此时贸然推出QE3，美元指数可能向下跌破70重要的关口。若此，将进一步削弱美元的地位，这点是美国人不能接受的。目前美元指数已进入中期反弹，第一目标80，第二目标86。美元指数86以上，是美联储推出QE3必备的条件之一。

　　其次，美国国内的通胀正在加剧，7月份CPI涨幅为3.6%，“核心通胀率”达到1.8%，创下19个月以来的新高。近期国际大宗商品价格大幅下跌，国际原油价格再跌破80美元/桶，对未来几个月美国CPI将产生积极的影响。此外，为了今后更便于推出新一轮量化宽松，美联储有可能调整通胀管理目标，比如从2%上调到3%或5%，这也需要时间。

　　再次，美联储目前推出QE3阻力很大，美国选民、国内反对派、大量持有美国国债的主权国家都反对推出QE3。美联储很可能在“耐心等待”未来几个月美国金融、经济“更差”的数据，在全球经济一片陷入二次衰退的声音中，为美国推出第三轮量化宽松扫清障碍。让美国选民、国内反对派以及中国等主权国家，在全球经济将陷入二次衰退、甚至步入大萧条和推出QE3之间，做出“两害相权取其轻”的无奈选择。

　　欧元区9月份PMI由8月份的50.7降至49.2，跌至两年来谷底，欧元区经济正陷入萎缩。希腊正濒临最大规模主权债务违约，若希腊出现债务违约可能将重现2008年雷曼兄弟破产之后的情形：信贷市场冻结，全球经济陷入衰退，而这次可能将导致欧元区分裂。而美元的大幅反弹，将引发国际原油、有色金属等国际大宗商品调整，虽然暂时可以缓解国内的输入型通胀压力，但对A股市场相关的个股有很大拖累。

　　进入阶段下行筑底期

　　2011-09-26 来源：上海证券报 作者：⊙莫大

　　上周交易惊心动魄，我们一周多前提示的一次稍高级别的反拉，在周二股指创新低时引起一些人质疑。但事实上，这里的结构自我们提醒9月中有一稍高级别的反拉后，9月14日出现一结构点，而此后的再创新低是9月20日，这个新低实际上视同一个下行扩张平台之B点，其后的C段上行在21日创出结构的高点。这个高点，即是此结构的结束点。而整个扩张平台的反拉段，一共运行了6个交易日，这与我们事前预期的一周左右的时间相吻合，高点2517.67比我们给出的2525士5点之下限，差了不足三个点。应该说，预期的结构还是基本符合我们的预测。

　　市场的长期趋向下势并没有结束，这个观点我们始终很鲜明，并不会因一次反拉而改变。目前影响市场的因素仍然很多，我们前面讲的美元因素即是一个很重要的因素。上周四晚美元指数再度暴涨，引起全球一片恐慌。全球多数市场都出现大幅下跌，全球性的金融危机愈演愈烈。避险盘涌入美元，金属期货则出现暴跌。在这种外围氛围下，A股难以独善其身。

　　短期市场次新股下跌动力依然很充足，虽然我们看好新兴产业，但是，并不看好那些IPO定位太高的次新股，没有经过一段时间的磨砺，其中的投机盘不去除，这样的新股群体是不值得目前关注的。小指数短期的下行，即是受这些股票走势的影响要大些。我们认为当前时段是大小指数形成合力下行段，但大指数与小指数的波动节律并不一样，未来调整结束时，小指数若不创历史低点，仍然不能排除它是6月低点之后上升主段的可能性。所以，原则上我们更看好成长股群体。

　　笔者5月曾特别提出目前这个大级别结构的调整，将历时很长时间，它与2003年的那次调整有很多相似之处。尖顶之后是圆顶，持续时间大约是120天。现在我们重温市场4月18日高点之后的走势，几乎就是那段历史行情的重演。因此，从时间架构上讲，4月18日之后的第120个交易日前后，市场出现一个节点的概率很大。我们虽然很长时间看空，但对这个节点仍然很重视。而这个关键的时间节点落于国庆长假之后开盘的第一周之初，从目前波动架构看，在那个位置也应该出现一级别的反拉点。正因如此，我们认为短期策略是，在节前最后一个有效套现日之前（周五之前），应该保持审慎观望。通常大节无行情，在有效套现日会有一批避险资金套现作七天通知存款。所以，在避过这些短线盘抛压之后（周五），应该注意市场的低位结构。若当时下行波动结构行至将尽，即可留意是否有持有过节的机会。当然，我们强调这样的机会最好在成长股中寻找。毕竟代表过去十年经济发展的那批老蓝筹股终将谢幕，代表未来社会发展方向的新兴成长股终将崛起。

　　年初作策略时，我们曾特别强调过重工业向新兴战略行业转型的第一期时间是48至49个月，而自2007年10月高点之后的这一时间周期，即在今年10月开始切入这一周期时段。因此，我们认为此处即便仍然看空，也应该关注市场在关键节点处可能出现的突发事件。但我们认为10月-11月是社会现金流最紧的时段，虽然对上述关键时段股市可能出现的变化有一定的期盼，但仍然不能认为它会是一个重大的转折点，建议对此以审慎的态度看待。

　　危机未见缓解迹象 股指调整压力犹存

　　2011-09-26 来源：上海证券报 作者：⊙金百临咨询 秦洪

　　上周五A股市场出现了探底回升走势，由于本周沪深两市将进入国庆长假前的最后一个交易周，市场维稳预期再起。同时，欧美股市上周五也触底回升，有利于多头做多底气的提振。在此背景下，本周A股市场或将震荡回稳。

　　利好预期或难兑现

　　对于近期A股市场的走势来说，欧美股市的急跌只是一个催化剂，让市场参与各方看到了当前股市所反映的经济发展趋势的确存在着一定的软肋：那就是经济增速放缓，银根难言迅速放松。一方面，目前通胀压力挥之不去。据业内人士预计，由于猪肉等食品价格的居高不下，9月份CPI涨幅大幅回落的可能性并不大。另一方面，目前房地产市场价格刚刚下跌，房地产调控效应正在显现。如果此时放松银根，就意味着一年多来房地产调控或将付之东流。

　　正因为如此，上周五盘中流传的或将下调存款准备金率以放松银根的传闻近期根本不可能兑现。与此同时，市场预期的T+0等交易制度的利好政策近期也难以出台，毕竟交易制度的改变，涉及A股市场生态环境的改变。在沪深两市规模渐趋扩大的背景下，涉及股市生态环境的相关交易制度的出台，必然是慎之又慎。因此，在出台之前，相关部门必然会通过各个渠道向市场充分释放这一信息，以让市场充分认可、习惯新的交易环境。反观目前权威媒体，并无新交易制度即将出台或有关新交易制度的讨论。在此背景下，相关的一系列刺激股市政策传闻恐怕仅仅是传闻而已。这样一来，导致上周五盘中企稳回升的利好预期在本周恐难以兑现。部分资金在失望之余，可能会加大减持力度，进而增强A股市场短线调整压力。

　　或将再试2400点支撑

　　更为重要的是，下周将进入国庆长假前的最后一个交易周。虽然市场维稳预期存在，但诸多迹象表明，当前A股市场所处的全球经济背景与2008年国庆长假前后较为类似。

　　一方面，欧债危机并不会因为上周五欧洲股市的回升而停息。就目前来看，欧债危机已不仅涉及债务问题，而且开始涉及欧洲各国政府的财政赤字以及高福利制度，这是一个深层次的问题，目前难以出现全面的解决方案。而且，10月份仍有大量欧债到期，在此背景下，很难看到欧债危机的缓和迹象。

　　另一方面，欧债危机已经引发全球性的金融动荡，从股市已迅速拓展至大宗商品期货市场，近期油价、黄金价格同步下跌，惨烈程度并不亚于2008年的全球金融危机。而且，危机也从欧美股市向新兴市场蔓延，作为金砖四国之一的俄罗斯股市上周四周五的跌幅惨烈。

　　综上所述，目前A股市场所依靠的宏观经济环境仍然不宜过分乐观。上周五股指的探底企稳或是一个短暂的喘息机会。上周五欧洲股市的企稳，也可能会使得本周一A股市场有所回稳。但由于危机未见结束迹象，国庆长假期间的全球金融市场难言稳定。在此背景下，又有多少资金愿意持股过节呢？因此，预计本周股指回稳力度相对有限，2450点一带将面临较大压力。随着国庆长假的来临，国际市场风波犹存的预期可能会强化各路资金轻仓过节的策略，本周二以后A股市场仍将面临巨大的抛压，不排除沪指再度考验2400点的可能。

　　据此，在操作中，建议投资者在本周初利用大盘可能的企稳行情调减仓位，同时可以调整仓位结构，对经济周期较为敏感的煤炭股、黄金股等资源股宜进行套现操作。同时，对于短线感觉较佳的投资者，仍然可以从日K线形态较为好看的品种中寻找一些短线机会，比如凯乐科技、秀强股份、东方锆业、新亚制程、福星晓程、润邦股份等。

　　金鹰基金：市场底部呼之欲出

　　⊙上海证券报记者 王慧娟

　　上周三，上证指数大涨65.21点后急转直下，接下来的两个交易日分别下跌69.9和9.9点，上周五（9月23日）于2433.16点收盘，当天一度创下今年以来的新低2400.14点，呈现较大的波动性。金鹰基金认为，受国内外叠加影响，本周A股市场波动显著加大，反映了当前投资者情绪极不稳定，市场仍然非常纠结。对于国内外利好、利空信息的反映，市场都表现得极为敏感，股指波动剧烈。比较而言，近期A股的下跌，较多地受到外部市场重挫的拖累，人气较为溃散。

　　具体而言，对于海外市场的看法，金鹰基金认为，美国经济复苏虽然缓慢，但仍在进行；债务危机远未结束，主权债务危机有向欧元货币危机和银行间流动性危机发展的趋势，加上欧元区经济放缓趋势明显，综合来看，对欧洲方面偏向悲观。

　　值得关注的是，热钱正在加速流入中国。按照“外汇占款-贸易顺差-FDI”的方法来统计估算热钱的规模，8月份的热钱量为净流入328亿美元，而采用同样方法统计的7月份的热钱为净流出57亿美元。金鹰基金认为，一方面，由于近期发达国家经济动荡，欧洲和美国依旧面临债务问题，国际汇率波动较大，热钱的进出在频率和强度上都有所增加。而人民币在整个8月份的升值幅度加快，提升了市场对于人民币升值的预期，也是热钱加速流入的主要因素之一。另一方面，8月新增外汇占款环比增加较大，达72%，从这一角度部分解释了为什么央行把保证金纳入存款准备金。由此金鹰基金判断，这可能是在存款准备金已在历史高位、“提准”难度已较大情况下，为更大力度进行流动性的对冲做准备。如果外汇占款在高位持续，在可能缓解银行系统内流动性的紧缺状况的同时，也给央行的调控政策带来了持续挑战。

　　不过，金鹰基金指出，对于国内市场，投资者现阶段已不必过度悲观。首先，基本面方面，从M2增速、工业增加值以及进出口等一系列重要数据上看，我国经济增速正呈现平稳回落态势，顺应了国内宏观调控政策的引导方向，也符合市场的普遍预期。目前看，CPI在7月份见顶已是较大概率，虽然短期回落速度可能不会太快，以至货币政策近期难言转向，但财政政策回旋余地较大。如国内经济增速下滑过快，或海外系统性风险爆发，均可能倒逼国内宏调政策有所修正，从而也给市场带来机会。从估值角度上看，A股市场现已处于与998、1664相当的历史估值的底部区域，估值底清晰。一旦政策底确认，市场底将呼之而出。

　　基金悲观情绪蔓延 谁来坚守2400点？

　　大阴大阳背后，是多空双方异常激烈的争夺……

　　9月21日，市场放量大涨，然而，行情的爆发仅仅在一日之间，第二日，A股便掉头向下，放量暴跌。在剧烈波动中，上证综指再创新低，险守2400点关口。

　　市场情绪的快速变化，导致A股上演了一场过山车行情。市场的运行脉络，依然可以用内外交困来形容。暴涨暴跌背后，市场分歧开始增大。在后市仍然存在下跌的风险下，不少基金选择了进一步减仓规避风险。

　　整体而言，房地产板块成为上周杀跌的重灾区，跌幅高达5.14%。曾经一度坚守的基金，开始怀疑自己的投资逻辑，当地产价格松动之后，政策并没有放松。面对高企的库存，基金开始担忧地产板块的盈利继续下滑，又一次，地产股遭遇基金的“抛弃”。

　　⊙上海证券报记者 婧文

　　过山车行情

　　上周A股的走势，将“过山车”行情演绎得淋漓尽致。

　　周一，出于对中国水电、陕西煤业等大盘股上市的担忧，上证综指下跌1.79%，次日市场表现平淡。

　　周三，以银行、采掘为代表的大盘股突然拉升，交运设备、建筑建材等周期性行业紧随其后，上证综指“莫名”暴涨2.66%。

　　然而，周四市场再度延续此前跌势，在欧美股市大幅下跌的拖累下，再加上外媒称银监会开始清查绿城集团信托融资问题、IMF于21日发布的《全球金融稳定报告》对中国公共债务和银行体系前景表示担忧，导致A股暴跌，上证综指下跌2.78%。

　　星期五，隔夜欧美股市和国际商品市场普遍暴跌，加上汇丰PMI指数仅为49.4，9月中旬发电量同比大幅走低，银监会采取措施遏制商业银行在9月底短期高息揽储，A股再次下跌，盘中下探至2400点。

　　这样，全周A股走过了一次过山车行情。从上周各行业表现来看，房地产板块无疑成为下跌的领头羊。而从今年地产板块的表现来看，基金又一次坐了“过山车”。

　　此前多数基金认为，持续下跌之后，地产板块估值已经处于合理区间，事实上，前期坚守地产板块的基金获得的相对收益十分明显。然而，进入九月份，国内的房地产市场不仅没有出现开发商热切期待的“金九”行情，销售数据反而大幅萎缩。

　　同时，2009年10月以来新开工大幅增加形成的供应越来越多，从2010年中期开始，整个行业的库存一直呈上升趋势，目前的去库存化周期正在接近2008年底的20个月（最近5年的最大值）。在供需日益失衡的状态下，房价下调的趋势越来越明显。统计局发布的8月70个大中城市住宅销售数据显示，价格止涨的城市比例已经从7月份的50%上升到65%。

　　从诸多的数据来看，房地产行业基本面下行已经成为不争的事实，部分投资机构对行业后市的预期再一次悲观起来，在上周的销售数据公布之后，房地产板块连续领跌市场，部分公司股价又接近前期低点的位置。房地产板块会不会在基本面的带动下估值水平再次下调？这是投资者最为关心的问题。

　　富敦基金中国区总监孟宁认为，地产板块的股价虽然便宜，但面临持续调控的风险。在其看来，国家在没有看到房地产价格实际下跌之前，是不会停止调控的。随着房地产的持续调整，投资者面临资产重新配置的可能。这种配置的转移是由地产价格下跌引发的，但不会立刻实现向其他资产的转移，而一旦这种转移扩散开来，大量地产商手里的存货会面临过剩，一旦部分地产商出现问题，即使是很小的部分都会引发恐慌，短期而言地产股会被抛弃。

　　“从短期来看，房地产板块风险释放还不够充分，在基本面调整的初期，诸多公司未来的业绩将会重新评估，板块的低估值将会受到挑战。同时，因为短期经济增长无忧，政府也不会立即出台行业扶持政策，因此出现反转行情的时机还不够成熟。”不过，诺德的一位基金经理认为，那些资金实力较强，销售实施高周转、业绩锁定系数高的龙头公司，无论从短期还是长期来看，目前都是较好的投资机会。

　　后市风险犹存

　　面对国内外存在的巨大的利空，基金对于后市更加谨慎，A股仍存下跌空间几乎成为基金经理的一致预期。悲观情绪之下，更多的基金选择了再度减仓。

　　在博时基金看来，目前市场的资金面与投资者信心均不容乐观，从反弹夭折和成交量萎缩来判断，市场仍处于弱势震荡筑底的过程中，阶段性反弹的机会仍需等待。

　　大成基金认为，从外围市场来看，欧债危机、美债问题等不利因素频发，世界经济增速预期下调，出口需求不断下行；从国内市场来看，目前国内政策已进入一个观察期，后续的紧缩政策对通胀边际上的抑制作用在减小，而对经济边际上的伤害在加大，但另一方面，在2008年采取了一系列积极的财政政策与货币扩张后，一些后遗症如汽车等商品消费的提前透支、地方融资平台等问题已经限制了后续政策放松的空间；因此，紧缩政策短期难以放松，资金偏紧、重点建设放缓，固定资产投资增速下行。出口、投资两驾马车放缓，消费将担负起推动我国经济继续增长的重任。

　　“从中观数据看，目前中下游企业大多在主动去库存。去库存的过程不是线性的，一个行业去库存会导致其他行业库存增加，被迫也去库存，各行业相互累加，导致经济放缓，企业盈利下降。预期三、四季度企业盈利将有明显回落，而目前各咨询机构尚未大规模下调盈利预测，表明A股尚未充分反映未来盈利下调的风险。”天治基金宏观策略分析师寇文红认为，到四季度，一些依赖民间高息贷款苟延残喘的企业资金链条可能断裂，并容易引发连锁反应，甚至导致企业大批破产，恶化市场情绪。

　　从经济周期看，寇文红认为，目前这种CPI下降、经济下行、盈利下滑、政策较紧的阶段，股市表现较差。预期后市还存在相当大的下跌风险，投资者宜继续保持谨慎。中期内，大盘可能走出一个很长的L形底部，并持续在低位徘徊，间或有小幅的反弹，但是缺乏趋势性的机会。

　　虽然目前各类指数的估值水平正在向2008年历史低位靠近，但亦有不少基金经理认为，估值便宜并不是买入理由。

　　在国投瑞银总经理助理刘新勇看来，投资不能简单地看估值，很多品种的估值处于历史低位，有其必然的原因。目前A股正逢内外不确定因素双重夹击，一方面通胀持续上升带来的超预期紧缩政策正在陆续反映到投资层面，另一方面欧债危机尚未见底，所以对后市仍较为谨慎。

　　对于短期A股走势，刘新勇指出外需和投资增速下滑导致经济景气度下降的趋势仍在延续，通胀同比指标见顶后未来一两个月仍会维持在高位，调控政策转入观察期，整体市场相应进入一个筑底阶段。

　　悲观预期之下，基金进一步收缩战线，降低仓位。据海通证券基金研究中心测算，对比2011年9月2日至2011年9月15日(上期)及2011年9月9日至2011年9月22日期间(本期)数据，主动管理股票与混合型开放式基金的双周平均股票仓位进一步下降，由上期的77.12%降至本期的75.99%，减少了1.13个百分点，降至2006年以来的中等水平。剔除市场下跌带来的影响，股票型基金主动减仓0.58个百分点，混合型基金整体主动减仓1.47个百分点。

　　排名前十大的基金公司仓位数据显示，本期大型基金公司平均仓位为77.00%，与上期相比减少了0.89个百分点。具体来看，十大基金公司六家减仓，四家增仓，但增仓幅度相对较小。减仓的基金公司中，华安、广发、嘉实和南方减仓幅度相对较大。

　　广发基金朱平：中国或将最先走出困境
　　⊙上海证券报记者 王慧娟

　　8月以来，国际金融市场持续动荡，美国、日本、意大利信用评级先后遭到下调，世界经济不仅复苏遥遥无期，而且市场普遍担忧会陷入更为严重的危机。国际货币基金组织(IMF)20日发布的2011年下半年《世界经济展望》报告下调了今明两年经济的增速，预计今明两年全球经济增速均为4.0%，比6月份预测分别降低0.3个和0.5个百分点，显示全球经济复苏遭遇新挑战。

　　经济将重归均衡

　　十年前，希腊正式加入欧元区，让这个两百多年间有一半的时间处于破产状态的国家从此可以坐享增长，希腊不再担忧其高通胀和货币贬值问题，一直到2008年，希腊经济年均增长4%。十年前，华尔街正在对格林斯潘发言的猜测中迎来新一轮的股市上涨，十年前中国加入了WTO，从此依靠出口保持了经济的高速成长……

　　然而，正如广发基金副总经理朱平所说：出来混，迟早要还的。世界经济不可能永无休止的增长下去，被掩盖的问题总会爆发，在走过了偏离平衡的十年，目前要做的就是重新回到均衡。

　　“我们现在在为过去十年的高速发展在买单。因为过去发展的模式存在很多问题，比如国际贸易，带来的问题就是不均衡。比国际货币体系是美元为主导，这也带来了问题，这些问题我觉得现在是没有答案的，只不过目前处在一个阶段，就是所有的国家都在想办法把现在下降的这个阶段给熬过去，目前就处在这样的一个阶段。”广发基金副总经理朱平指出。

　　中国可能最先走出困境

　　在下调世界经济增速的同时，IMF的报告也指出，中国今明两年的经济增速仍将达到9.5%和9.0%。中国目前也面临着通胀高企，经济发展模式转型的问题，走出困境也是中国目前要面临的问题。

　　“对于中国来说，我觉得相对要好一些。因为毕竟过去十年，最受益的国家是中国，并且，中国恰好在这个模式结束的时候，人均收入超过了4000美元，基本上建立了一个工业体系。所以我认为，可能最先走出目前这个困局的是中国。当然了，前提条件就是，传统的这工业体系能不能转到一个现代的、非常复杂的、门类齐全的一个新兴的工业体系当去。如果我们能够做到这一点，那我们相信我们是可以突破这个社会现象的。”广发基金副总经理朱平指出。

　　控制仓位 防御为主

　　短期内，在外围经济形势日趋恶化的前提下，A股也很难有大的行情，9月21日，A股出现难得一见的上涨，涨幅为2.66%，而紧接着22日则以下跌2.78%收盘。而据wind统计，8月份以来，A股已经累计下跌9.57%。

　　朱平表示，目前这个股市应该也是属于比较低的一个位置，将来是可以挣钱的，只是说短期确实还是处在底部的过程中，还看不到立刻向上的局面。

　　广发基金9月份的策略报告也认为，随着经济的下行和需求的萎缩，PPI在未来半年有较快下行的可能，工业企业利润面临增速下滑的风险；即A股上市公司未来面临盈利下降的风险。投资策略建议方面，仓位上控制在较低水平。行业配置上，以消费医药类行业为主要配置，以估值相对合理、成长相对确定的股票组合防御未来的下行风险。

　　周小川表态释放最新政策信号

　　保持物价总水平基本稳定 防经济大波动

　　经济继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变

　　9月24日，国际货币基金组织国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议在美国华盛顿召开。中国人民银行行长周小川出席会议时指出，未来，中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。

　　周小川表示，上次会议以来，世界经济复苏势头明显减弱，经济运行下行风险加大，迫切需要加强全球合作。主要发达国家应尽快出台明晰可信的中期调整战略，提振市场信心，抵制贸易保护主义。新兴市场和发展中国家应继续调整结构，增加经济增长的可持续性。基金组织应抓住全球经济面临的主要矛盾，为有关各方提供切实可行的政策建议，维护全球经济金融稳定。

　　周小川在介绍中国经济形势时指出，今年以来中国经济仍保持平稳较快发展，继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变，贸易平衡趋于改善。预计全年经常项目顺差对国内生产总值的比值将进一步明显下降。当前和今后一个时期，中国经济增长动力仍然较强，但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。

　　在谈到基金组织改革时，周小川强调，随着全球金融危机的蔓延和深入，国际社会对基金组织的作用寄予了更多的期望。基金组织应从寻找此次危机爆发的根源出发，调整监督框架和监督重点。同时，基金组织应继续改善份额和治理结构，尽快推动2010年份额改革一揽子方案的生效，切实保障长期资金的来源，以满足成员国应对危机的需要。此外，基金组织应继续深入研究国际货币体系的内在缺陷，推动国际储备货币体系多元化，并向着币值稳定、供应有序、总量可控的方向完善。（证券时报）

　　谢国忠：A股或是下一个大机会 看准时机弃房入股

　　欧债的真正风险在于意大利，如果意大利出问题，全世界都会完蛋

　　现在已经是非常货币政策时期，未来美联储还会有新的刺激措施

　　预计在未来十年内，中国央行将保持较低的货币供应量

　　也许在很多投资者眼里，时下的市场就是“世界末日”，因几乎每一天都有坏消息蹦出来：欧元区分崩离析、美国经济二次探底，中国股市更是股民心中难以言说的痛……

　　在全球市场急速俯冲后，我们是继续绝望还是应该看到一线生机？《每日经济新闻》(以下简称NBD)记者就此专访了独立经济学家谢国忠。

　　欧洲出路 强制银行补充资本金

　　NBD:欧债危机愈演愈烈，特别是主权债务风险向银行系统转移。你怎么看？

　　谢国忠：表面上看，欧洲的问题是政府负债过高，但现在真正的风险在于意大利，因为该国有1.9万亿欧元负债，占GDP比重120%，这远高于希腊借的3500亿欧元债券。如果意大利出问题了，全世界都会完蛋。

　　但如今欧洲更关键的问题是，银行实际计算的股本金是虚的。如按会计规则来计算，欧洲实际上已经处于破产状况。比如希腊1欧元的债券，按市场价算只值0.2欧元，但银行在计入报表时仍按1欧算。另外，市场现在并不清楚欧债到底在谁的手中，比如目前只清楚希腊一半债券的去向，加之不清楚欧债背后有多少衍生品，这就使欧洲政府很难下决心救市。从这个角度看，必须强迫欧洲银行补充资本金，若不能自己做，可以国有化。只有做到这步，欧洲股市才可能上涨。

　　NBD:最坏的情况，如果欧洲银行一直不补充资本金，欧美股市还可能有多大下跌空间？

　　谢国忠：现在并非世界末日，目前欧美股市的混乱，很大程度上与对冲基金操作有关。事实上股市的恐慌有点过头了，短期应该跌得差不多了。另外，目前代表市场恐慌情绪的VIX指数已经升至50，该指数2008年金融危机时最高到达过80，这也暗示离底部已经不远了。

　　美国选择 联储还将有刺激动作

　　NBD:9月29日，德国议会将对欧元区救助基金(EFSF)进行投票，你认为可能通过吗？

　　谢国忠：德国是欧洲最能赚钱的国家，但他们赚的钱又不断地贷款给希腊等小国。在没有还债担忧前，双方都是很高兴的。德国发现账面资金多了，而希腊又可以拿德国人的钱去买酒喝。但一旦发现希腊还不起钱，德国就只能认命，因为希腊是主权国家。这样一来，即便是德国反对党最终都要投票通过EFSF，否则他们又能拿钱来救谁？

　　NBD:美联储已决定采取“扭转操作”来压低长期利率。你认为联储未来是否可能进一步刺激？美国股市又是否进入底部？

　　谢国忠：现在已经是非常货币政策时期，未来美联储还会有新的刺激措施，但现在猜不到具体是什么。至于美国股市，短期市场还是非常恐慌，主要与欧债前景有关。如果欧洲经济继续恶化，无疑将削弱美国跨国企业的盈利前景。

　　中国机会 看准时机“弃房入股”

　　NBD:A股近期连续暴跌，让股民绝望不已。你怎么看未来中国股市？

　　谢国忠：如果说还有下一个大机会，那么一定是中国股市。从1998年至今，到底有多少股民是赚钱的？A股要出现牛市必须解决两个问题：首先，市场上玩钱的人太多，比如做高利贷，其利息可达20%，谁还会去做股票？只有这些专门玩钱的企业资金链断掉并被清洗出去，经济才能健康，因为它们根本不创造任何价值；其次，中国必须以减税来提振消费，并让钱在体内循环，比如将个人所得税降至25%，或将增值税降至12%。事实上，A股牛市的开始可能是由一个事件引发的恐慌，比如大开发商破产了，同时股市必须放量暴跌。

　　NBD:不少人都在期望中国的货币政策转向宽松，你认为有可能吗？

　　谢国忠：货币政策远没到临界点。由于通胀是长期问题，预计货币政策今年内甚至明年都不会放松，存款准备金率或还会上调。但政策紧缩并不代表经济将硬着陆，而更可能是增长放缓。

　　NBD:如何看待目前中国房地产市场？

　　谢国忠：中国目前存在结构性失调的问题。原来中国靠出口投资、招商引资的道路已走到尽头，但很多人并没有认识到这个时代已经结束。中国企业应尽量控制海外技术和矿产资源，以此来发展自身，提高生产力。房市方面，中国目前总共有近两万家房地产企业，房地产市场已出现大量不理性投资，而且中国目前的货币供应量过高，已进入一个长期通胀的阶段，这对房市而言非常不利。预计在未来十年内，中国央行将保持较低的货币供应量，这将会导致大批靠借贷来维持的房地产企业倒闭。对于投资者来说，建议尽快卖掉手中空房。如果中国能改变现在的房地产泡沫，中国前景仍然非常看好。（每日经济新闻）