主题：机构：加速赶底持续

机构预测节后：加速赶底持续

南京证券：内外因素仍不可控 短期市场难有起色

国诚投资：市场信心指标进入冰点 节后2319点面临考验

深圳智多盈：指标背离跌跌不休 非理性杀跌或仍将延续

华讯投资：寻底过程仍未结束 加速赶底或是诱空

华林证券：确认底部需验证三信号

联讯证券：投资者应争取下阶段主动

安信证券：尚未出现利好 继续以防守为主

大同证券：2319点支撑很难守住

长江证券：短期参与阶段性反弹行情

湘财证券：大盘迟来的反弹更强劲



　　南京证券：内外因素仍不可控 短期市场难有起色

　　欧债危机迎来一定转机，但后续也依然面临一定的不确定性，与此同时，在外围经济低迷的背景下，中国经济的走势也再度扑朔迷离，尤其是外围普遍的悲观情绪也或将进一步蔓延至国内，而从近期的消息面上看，温州高利贷资金断裂的消息将加剧市场对于国内基本面的担忧，而人民币快速升值背景下，外贸中小企业正面临较大生存挑战，而市场在弱势之中或将继续反映最悲观预期，股指弱势探底之势短期依然难以改变。而尤其是长假即将来临，市场观望情绪将更加严重，短期股指走势仍难有起色。因此，建议总体依然维持谨慎，控制好仓位，并继续以持币观望为主。（南京证券）

　　国诚投资：市场信心指标进入冰点 节后2319点面临考验
　　不管节后的市场怎么走？我们相信，中长期的格局真的要形成，怎样判断中长期趋势：

　　首先、市场出现如此多跌停的股票，主要是经较长时间的趋势性下跌，股价跌幅已较大，几乎没有人愿意参与买卖，成交量长期低迷不振所致。而衡量市场是否低迷的一个指标就是换手率。根据东海证券对每月和每日换手率的实证分析，换手率是大盘见底的领先指标，大致领先大盘见底1个月。如果采用月度数据，在2008年金融危机的低迷时期，在大盘底部时换手率是同步指标；如果采用每日数据，在2008年的底部时，换手率是指数的领先指标，领先指数1个月左右。2008年成交量最低迷的8-10月，沪深300的日均换手率约为1.1%，而目前，沪深300换手率约为0.15%左右，表明目前的市场比2008年更为低迷。而如果将此项指标作为一个底部领先指标，市场似乎也到了一个接近底部的区域。

　　其次、尽管保障房建设将对投资增速下滑起到一定的平滑作用，但一来保障房建设对投资拉动存在时滞，二来投资占比中的另外两个重要来源地方投资和房地产开发投资都将明显不“给力”，这将令投资增长难以为继。就地方投资而言，经过2009年4万亿的刺激后，地方融资平台风险已经逐渐引起各方关注，预计地方融资风险敞口很难继续扩大，短期将导致四季度地方投资能力受到明显制约。就房地产开发投资来说，今年9月份，全国重点城市房屋成交出现持续萎缩的态势。“金九银十”旺季不旺，表明房地产调控政策效果显现，在房价下跌初露端倪的情况下，地产商的谨慎情绪将逐步增加，房地产投资增速四季度下行概率很大。如果房地产投资下降，此消彼长，对于股市来说，何尝不是一件好事？

　　再次，从市场资金面看，供求关系失衡是今年制约指数上行的重要原因之一，四季度这一局面也有望改善。首先，直接融资增加的原因在于，银行信贷的紧缩使得企业间接融资渠道不畅，如果经济增速下行引发货币政策适度放松，则会相应降低股市的融资压力。其次，从三季度末IPO情况看，尽管融资规模不减，且大盘股发行较为密集，但部分公司已经出现发行规模下调的情况，显示新股发行的市场阻力在逐步增加。

　　总的来说：当市场对政策预期一次又一次失望之际，我们认为政策的微调将在四季度适时出现。一是国内宏观环境已经出现变化；二是海外经济减速或衰退的风险上升；三是10月份是个敏感的时间点。与前两次不同的是，当前市场情绪指标处于底部区域，投资者信心已逼近冰点，对“吃饭行情”的渴望与政策微调结合在一起，“十一”之后的A股市场有望出现结构性反弹。

　　从技术层面上分析，在跌破2400点关口后，2319点或面临新的考验，但从这轮的下跌从3067点至2384点几乎跌去700点，而A股市场历史上也有涨跌700点必反复的先例。此外，10月中旬将公布通胀和经济数据，10月中下旬将召开系列高层会议，为明年经济运行和宏观调控确定基调，政策方面的基调转向是现在市场转向的最大契机。市场拐点很可能在该时点前后出现。总之，市场连续下跌后，做空动能得到极大释放，当市场成交量持续放大、严重低估的蓝筹板块持续走强、技术指标重新多头排列时，就可看作“拐点”出现。

　　从通胀主线看，前期受益于通胀的板块，如贵金属、食品饮料等，在通胀下行阶段继续表现的难度将加大，很难成为结构性行情中的领军品种。从增长主线看，经济减速与增长模式的切换过程中，传统投资品的表现受到抑制，钢铁、水泥、玻璃、工程机械以及航运等板块反弹的空间应比较有限。因此，从结构而非趋势出发，我们建议投资者重点关注以下四方面的投资机会：一是结构性财政微调的领域。如文化传媒与环境保护等行业；二是城市公共交通建设。如软件、监控视频以及电气化设备等；三是化工新材料、金属新材料。如磁性材料与清洁能源等；四是低估值权重股。如汽车、煤炭以及机场等。（国诚投资）

　　深圳智多盈：指标背离跌跌不休 非理性杀跌或仍将延续
　　虽然近期指标一再背离，但是大盘还是跌跌不休，这说明市场已经进入非理性状态，恐慌性抛盘在大量涌出，很多个股，尤其是小盘股纷纷出现“悴死”。反倒是权重股相对抗跌。其实每当这个时候，散户交出带血的筹码，市场上的先知先觉却在不断的逢低吸纳，底部就是这样形成的。因此，操作上，建议大家按兵不动，积极投资者完全可以逢低主动出击。（深圳智多盈）

　　华讯投资：寻底过程仍未结束 加速赶底或是诱空
　　技术面上看，周四盘中再度创出了年内的新低，而成交量方面几乎与周三持平。所以当前市场依然处于弱势当中，没有马上反攻的意味，而是还在继续寻底的过程中。不过鉴于国庆长假来临，也有不小的影响，不能排除主力故意洗盘吸筹的可能。当然主力吸筹对象并不是整个市场，而是相对优质的一些品种，因此市场资金呈净流出也正常。我们可以看到跌破2437的原因有哪些，国内外的一些因素，我不说大家也都知道的。其实，A股跌跌不休的还有一个原因就是，在2437太多的人看多了，当然了也包括我。就算是底部，也变成了下跌中继了，因为行情一般都会在散户意想不到的时候才出来的。散户都看多了，那么机构只能接着洗，等大多数散户对这个市场绝望的时候，就是真正的底部的时候了！

　　操作上，投资者可以继续保持一定的仓位，寻找潜力品种分批低吸。市场的连续下跌，加速赶底更是为投资者提供了低吸的机会，加上节前大盘有明显的诱空意味，建议大家要坚定持股。（华讯投资）

　　华林证券：确认底部需验证三信号
　　经过近一个月的连续调整，市场目前是已经见底，或仍将寻底？这是许多投资者在不断询问的问题。要解决这个市场判断的疑问，我们认为可以从三个角度考虑。
　　首先，市场估值是否足够便宜，是否已经达到2005年或2008年年底的历史最低估值水平。不可否认，目前市场整体估值水平，似乎已经接近2008年年底的水平，也就是15倍左右的市盈率，但相比2005年市场5倍~6倍的整体市盈率而言，当前A股市场估值仍有较大的差距。同时，从行业估值来看，现在有6个行业的估值是接近或低于2008年年底水平的，但更多的行业仍远高于2008年年底的位置。而接近或低于2008年年底的那些行业，无非是银行、钢铁、石油石化、交通运输等行业。他们的估值是否已经足够便宜，仍值得商榷。
　　其次，市场是否已经到了业绩底。恰恰相反，我们认为目前业绩仍在高峰期，尤其是一些垄断行业仍没有伴随国内生产总值(GDP)的下滑而出现业绩下降。比如银行和石油石化行业，业绩仍保持较快增长，但预计业绩的拐点可能在第三季度出现。市场前期的一致性乐观业绩预期正在逐步扭转。业绩最坏的时候恐怕仍没有来临，因此，现在谈三季度季报行情恐怕有点悬。
　　再次，政策底是否已经出现。尽管希望紧缩政策能够放松，但事实上消费者物价指数(CPI)的增速仍有较大的反复。谁也不能保证7月份CPI到了6.5就是全年最高点。即使CPI出现拐点，也并不意味着紧缩货币政策要立马放松，政策仍有可能保持连续性，通胀形势也依然不容乐观。
　　另外，针对证券供求而言，目前新股发行速度并没有降下来。尽管破发屡见不鲜，但新股发行市场化改革的步伐并没有停止，管理层的决心仍然是进一步推广直接融资，缓解间接融资的压力，避免银行承担过度的资产风险。因此，未来市场供求失衡的趋势拐点仍没有到来。
　　综合而言，我们认为目前市场仍未到真正见底的时候。对中小投资者而言，保持耐心等待是最大的智慧、最好的策略。

　　联讯证券：投资者应争取下阶段主动

　　在下跌的过程中，自然质地优良的公司抗跌性强，是投资者防御时愿意持有的对象。而建立在各种主题之上的高估值品种则面临着信心不稳的考验。随着趋势的不断强化，投资者的信心接近崩溃时，节前节后这种情绪又进一步加强，加上小盘股流动性差，恐慌性杀跌开始不断涌现，从而形成暴跌走势。在这种背景之下，普通投资者虽不必盲目恐慌，但也不能完全当鸵鸟，任凭股票套牢，反而应认真审视持有的品种，可以采取控制仓位，调仓换股的方法，争取下一阶段的主动。

　　安信证券：尚未出现利好 继续以防守为主

　　A股市场维持震荡下行态势，国内基本面没有期待的利好信息，10月份即将迎来9月份的经济数据和三季报。由于国内经济预期偏负面，三季报可能达不到预期。A股2270点和2085点有重要支撑意义，建议投资者继续以防守策略为主。

　　大同证券：2319点支撑很难守住

　　从走势上来看，上证指数在击破前期2437点支撑后，技术上再下一台阶已不可避免。由于股指自2437点向上一共反弹了近200点(2636-2437点)，因此，单单就技术测量的话，下面一个比较重要的支撑位在2238点左右(2437-199)。值得一提的是，这一位置恰好就在1994-2001年那轮牛市的高点2245点附近。也就是说大盘最终将向下击破去年低点2319点的概率大。考虑到今年的高点3067点未能超过去年的高点3186点，今年的低点相应地低于去年的低点2319点也是顺理成章的事情。事实上，由于整个市场的大规模解禁，目前点位和去年已经没有可比性，因此，过于看重2319点是否具有支撑作用其实意义并不大。

　　而从时间周期来看，大盘短线有向上小幅技术性反弹的可能。我们注意到，大盘6月的低点2611点和8月低点2437点之间共相隔36个交易日，而2437点和昨天的2358点同样相隔36个交易日。另外，大盘自去年11月的3186点调整至今年1月的2661点一共历时53个交易日，同样的，大盘本次从7月的2826点下来，也完整经历了53个交易日，因此，从时间角度来看，大盘短线已进入时间之窗，再结合中短期技术指标都已处在低位，短线出现技术性反弹的可能性还是比较大的。

　　基本面短期难以明显改善

　　从基本面来看，海外方面，由于欧洲各国政府和央行积极应对，短期内应当不会再出现类似于三年前金融危机时的回落风险，尤其是欧元区经济下行对我国经济增长的拖累要明显小于美国经济对我国的影响，因此未来出口对经济增速的拖累有限。而国内方面，目前处于低位的PMI预示着四季度的经济增速可能仍将继续放缓；投资增速指标将继续回落，此外，近期有关民间借贷市场资金链断裂风险的讨论不能不引起投资者的重视。多个媒体近日接连报道了温州等地民间借贷市场所暴露出的资金链断裂危机，其背后反映的是实体经济需求的放缓。由此，整个货币环境将从上半年受政府压制的被动性收紧，演变成经济内生的主动性收紧。这种情况下，即使货币政策真的如大家所预期地出现放松，短期内其实际效果也可能变得相对有限。

　　中期探明底部尚需时日

　　如前所述，大盘向下比较重要的一个支撑位在2240点左右，而从目前来看，大盘距离最终见底仍需要一定的时间。历史上看，每次市场形成重大底部的原因都不相同，进而每次底部形成的信号也不尽相同。从估值角度来看，考虑到下半年上市公司整体盈利增长进一步下调，目前市场整体动态市盈率和2008年底部相比，仍然有一定调整空间；而考虑到整个市场在估值方面所存在的严重的结构性失衡，如果从剔除银行、房地产后的动态市盈率来看，则向下调整空间更大。而从成交指标来看，换手率是大盘是否见底的领先指标；与历史相比，现在沪深300指数的换手率处于一个底部；但是中小盘股(包括中小板和创业板)的成交量还高于5、6月时的水平，因此，还不能说目前的成交量已经萎缩到了极点。而从市场信心角度来看：目前股票型基金持股比例仍在中高位，从这一点上也很难说股市已经见底。另外，目前市场上虽不断有上市公司股东或高管增持的公告，但总体规模偏小，因此，尚不能判定产业资本对于股票市场的态度已经转为乐观。

　　综上所述，大盘在连续调整之后出现技术性反弹的概率较大，但就中期来看，在诸多的负面因素消除前，投资者恐怕还有段时间需要煎熬。

　　长江证券：短期参与阶段性反弹行情
　　当前A股市场扩容压力仍在持续加大，资金面的压力仍在进一步紧张，欧美主权债务危机的解决摇摇无期，其暴露的问题以及对全球金融市场和全球经济的影响仍有可能继续深入蔓延，因此A股市场近期尚不具备企稳走强的条件。但由于以金融、地产、汽车、煤炭为代表的大盘蓝筹板块目前估值处于历史上的相对低位，大盘指数的下跌空间也较为有限，因此预计近期市场将维持弱势震荡调整的态势。

　　研报认为，此时投资者宜继续保持谨慎，以持币观望为主，只适宜以少量的资金，以做短线差价和波段的策略，快进快出，参与一些热点板块的阶段性反弹行情。中长线的机会仍需要非常耐心地等待。

　　研报建议，近期市场表现相对较好的板块主要有以山西证券、光大证券、太平洋、国元证券为代表的券商股和以海油工程、中海油服为代表的海洋工程股，可适当关注。

　　湘财证券：大盘迟来的反弹更强劲

　　从大盘的技术形态上看，上证指数连续第二个交易日创出本轮调整新低，日K线形态显示下跌趋势有所放缓，这种下跌重心下行放缓也在暗示我们大盘下跌空间有限。值得注意的是，上海市场连续三个交易日成交量都维持在560亿左右，成交量略大于2616点下跌以来第一次缩量阶段，这种市场特征说明在大盘下跌时有中线资金在战略性建仓，侧面反映了大盘下跌空间有限。

　　操作上，我们认为，大盘的反弹虽然迟到，但该来的总会来，迟来的反弹更强劲。因此，建议逢低继续寻机增仓那些有题材或有资金关注的个股，同时也可以关注基本面没有发生变化的短线调整幅度较大的个股。



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