主题：申银万国：给予上海汽车“增持”评级

9月公司整体销量37.68万辆，同比增长16%，环比增长15%，3季度整体销量环比增长2.8%，同比增长9.5%。销量超市场预期主要原因是上海大众、上海通用、通用五菱需求好于预期。9月上海大众实现销量11万辆，分别同比和环比增长15%和16%；3季度上海大众销量28.3万辆，受7月调整生产线影响，虽3季度销量环比下降2.5%，但由于新帕的放量，其盈利仍将环比提升；途观和新帕萨特将导致上海大众下半年盈利能力继续提升。预计全年销量增速将达到15%左右，盈利增速将远超销量增速。维持11 年、12年EPS 分别为1.9元和2.29 元预测，股价被严重低估，积极增持。


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