主题：同仁堂旗下公司整合 再现资本雄心

近日，同仁堂集团透露，将对旗下10家子公司进行重组，整合为六大二级集团，并将于2012年一季度挂牌，最终目标是登陆资本市场。同仁堂已经有成功分拆上市的先例，此次二级集团的重新组建是否为其再次分拆上市作准备？业界对此猜想不断。

资本市场给予专注型企业的估值往往要高于综合类企业。因此，在经历了多年的多元化发展后，同仁堂如何提高其融资能力也成为其如何在国际市场快速扩张的基础前提。

资产再优化

同仁堂集团表示，组建六个二级集团是同仁堂集团“十二五”发展规划的重要内容。今年年初，集团公司董事会已正式做出组建二级集团、走集团化发展方向的决议，并以此为载体落实北京市委、市政府提出的“以同仁堂为龙头，推动首都中医药发展”战略。

目前，同仁堂集团旗下共有10家子公司，现阶段正在进行的改制重组是计划将10家公司进行整合，以打造包括同仁堂股份集团、同仁堂科技集团、同仁堂国药集团、同仁堂健康药业集团、同仁堂药材（参茸）集团与同仁堂商业集团在内的六大二级集团。

从同仁堂集团目前已经上市的同仁堂和同仁堂科技两大子公司来看，实际上已是集团化运作模式。从同仁堂旗下的资产分布也可看出，集团化运营的条件已基本具备。

在同仁堂的官方网站可以看到，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。

中投顾问认为，多元化经营的公司，可能会因为信息不对称导致资源分配效率低，而子公司的分拆成立，可以让母公司和子公司的管理层经营发展的战略更为清晰，集中精力经营其核心业务，实行专业化经营，有助于提高企业的营运效率和盈利能力，实现资源的优化配置。

“整合后同仁堂的业务将更加明晰，各项业务实力也将得到增强，这都是为新集团明年一季度挂牌做准备。”中投顾问医药行业研究员郭凡礼如此认为。

目前同仁堂的整合进程正在逐步推进。此前，同仁堂股份通过增资同仁堂商业，不仅为其产品的销售提供更多的终端渠道，也为相关零售资产进入资本市场做了铺垫。据了解，同仁堂集团旗下所属的265家药店预计年内将会被整合进上市公司。

下一步上市再融资？

已经有成功分拆上市经验的同仁堂，此番大范围的整合，重新组建二级集团，不禁让人猜想——是否在为其再一次的上市融资做准备？

对此，有大型医药集团投资经理认为：“同仁堂再次冲击资本市场的动机已经很明显。”

在资本主导时代，融资能力直接决定了企业的发展速度。在海外许多国家和地区，同仁堂就是中药，中药就是同仁堂。然而，尽管同仁堂拥有世界级的品牌，却没有世界级企业的规模和现实资质，因此拓宽融资渠道，是目前同仁堂走向国际化需要解决的基础条件。



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