主题：招商银行：零售业务品牌突出 未来发展占先机

招商银行是国内最具竞争优势的股份制商业银行。与其他股份制银行相比，公司战略定位清晰和执行力突出、治理结构完善，风险控制有效，并且在信息科技和人力资源各方面均具有突出优势。

招商银行的资产结构属于短期型，公司拥有较高的活期存款比重，但贷款和资产的重新定价期限集中在3个月之内，期限结构也偏向短期化，因此，在基准利率调整时，招商银行资产重新定价速度较快，这也是公司2007年取得更高利润增长的原因之一。如果2008年继续出台加息政策，公司依然有可能成为最快的受益者。

　　公司零售业务品牌突出，在未来业务发展中占据先机。凭借卓越的服务意识和清晰的市场定位，公司在个人银行业务领域的发展已建立了良好基础。截至2007年中期，公司已经累计发行1451万信用卡，信用卡贷款已经占全部贷款2.25%，是上市银行中最高的。我们认为，已经建立雄厚基础和技术准备的招商银行无疑已经并将继续将成为个人业务领域的领先者。并且，通过积极拓展综合金融服务平台，招行的中间业务高速增长。截至前三季度，手续费和佣金净收入占比15.57%，也处于行业最高水平。基于此，公司理应享有较高估值区间。


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