主题：康缘药业(600557):银杏内酯获批是大概率事件

最近康缘药业出现了较大的下跌，我们与公司领导进行了沟通，整体情况如下：
（1）公司三季度销售不错，从数据看已经走出销售低谷。三季度单7,8月份主要品种的收入增速20%，其中处方药22%。热毒宁1-8月份销售约33%，7,8月份数据同比增长43%。桂枝茯苓1-8月份同比增长-6%，7,8月份同比增长14%。
（2）公司业绩有望完成股权激励底线。公司上半年业绩0.23元，去年三季度单季度业绩0.126元，今年3季度单季度业绩假设同比增长20%（与收入同步增长），则今年3季度单季度的业绩为0.151元。1-3季度的业绩估计为0.38元，去年为0.34元，同比增长11.8%。3季度业绩开始好转，预期4季度单季度完成0.15元的业绩并不难，中性估计全年业绩0.53元，离0.57元的股权激励底线业绩并不远。我们估计最终完成股权激励的业绩底线可能性比较大。
（3）公司的银杏内酯补充材料已经递交，问题并不多，有可能不需要再开审评会。这个品种下来的时间点尚未确定，预期批准已经没实质性障碍。
价值人生网股友预期公司11-13年业绩分别为0.57元/0.71元/0.92元，对应动态PE分别为23.8/19.1/14.7倍，公司估值已经很便宜，维持买入评级。


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