主题：万科A:财务结构安全稳定,销售进度稳步推进

事件:公司公布2011年3季报。1-9月公司实现营业收入293.08亿元,净利润35.83亿元,同比分别增长30.96%和9.53%。
　　投资建议:报告期末,公司合并报表范围内共有1208万平方米已销售资源尚未结算,合同金额合计约1380亿元,相比中期时分别提升18.2%和16.3%。公司持有货币资金339亿元,仍明显高于短期有息负债的总和237.8亿元。公司其它负债占总资产的比例为35.61%,且有息负债中54.23%均为长期负债,财务结构安全稳定。公司的净负债率为30.29%,继续保持在行业较低水平。2011年1~9月份,公司累计实现销售面积841.2万平方米,销售金额970.8亿元。公司当前财务稳健、业绩锁定性高,龙头本色十足。预计公司2011、2012年EPS分别是0.85和1.12元,RNAV在10.3元。按照公司10月24日7.19元股价计算,对应PE为8.45倍和6.40倍。给予公司2011年12倍市盈率,对应目标价格在10.2元,维持对公司的“买入”评级。海通证券股份有限公司

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