主题：地理信息产业产值今年将达1500亿元

　　地理信息产业产值今年将达1500亿元 地理信息产业发展政策出台渐近（本页）

　　地理信息产业大会25日召开

　　交通运输业将率先应用北斗系统 北斗星通涨停

　　机构研究

　　国金证券：北斗地理信息行业系列报告之——最高层推进数字中国,GIS国产企业率先获益

　　国金证券：地理信息行业进入旺季,超图四获金奖

　　华龙证券：地理信息产业将迎来黄金发展期

　　民生证券：构建数字中国,发展壮大GIS产业

　　湘财证券：看好多力驱动的地理信息服务行业

　　个股掘金

　　10概念股投资价值解析

　　地理信息产业产值今年将达1500亿元 地理信息产业发展政策出台渐近

　　⊙上海证券报见习记者 郭玉志 ○编辑 阮奇

　　国土资源部副部长、国家测绘地理信息局局长徐德明25日在“2011中国地理信息产业大会”上表示，近年来，我国地理信息产业发展势头强劲，预计今年地理信息产业产值将达1500亿元。

　　此外，徐德明还透露，“国务院关于促进地理信息产业发展的意见”已提交二十五个部委征求意见，得到多个部委的一致好评，并且相关部委提出诸多中肯建议。

　　地理信息产业初具规模

　　经过近10年的发展，我国地理信息产业已经初具产业规模。根据国家测绘地理信息局数据显示，“十五”以来，我国地理信息产业总产值年均增长超过25%，到2010年地理信息产业的年产值超过1000亿。

　　此前，国家测绘地理信息局印发的《测绘地理信息发展“十二五”总体规划纲要》指出，到2015年，建成数字中国地理空间框架和信息化测绘体系，争取把地理信息产业纳入国家战略性新兴产业规划。

　　徐德明表示，目前我国从事地理信息产业的教学、科研、生产单位已超2万户以上，创新型的中小企业几乎每天都在诞生。

　　“近年来先后十家地理信息产业企业在国内外资本市场上市，目前约有五家企业正在筹备上市。”徐德明说。公开材料显示，自2007年8月第一家地理信息产业企业北斗星通上市以来，目前地理信息产业上市企业已达10家。

　　徐德明指出，当前我国地理信息产业已进入机制多元化、资本市场化、专业经济化的爆发增长时期，已进入发展大繁荣的阶段。

　　推动地理信息技术装备国产化

　　随着世界主要国家将地理信息产业纷纷纳入新一轮战略制高点的突破口，地理信息产业已经成为全球服务业中的新兴力量。

　　然而，与发达国家相比，我国地理信息产业还面临着诸多不足，产业综合竞争力比较薄弱，低水平重复建设问题依然存在，在国际竞争中仍然面临困难与挑战。

　　针对当前地理信息产业的发展情况，徐德明指出，推动我国地理信息产业大发展大繁荣首先要加快发展先进地理信息装备与技术，推动地理信息技术装备的国产化、现代化，提高内外一体化的地理信息技术的服务能力。尤其在高技术方面，核心基础软件产业化方面实现自主创新，继续实施走出去战略，积极引进消化、吸收国外先进技术。

　　与此同时，加大地理信息资源开发力度也需提上日程。徐德明表示，地理信息产业大发展，要拓展地理信息应用技术，加快发展导航及位置服务，推动北斗卫星导航系统、现代卫星基准系统，推动导航定位于通信网、互联网应用的融合发展，大力发展终端地理信息服务业态等。

　　地理信息产业大会25日召开

　　2011年中国地理信息产业大会暨协会第五届会员代表大会将于25日在北京正式开幕。会议由中国地理信息产业协会主办，为期两天。

　　据悉，大会将第一次推广中国地理信息产业示范单位，第一次宣传发布地理信息新型服务业态、地理国情监测、中国地理信息产业园、数字城市、对地观测卫星及其相关的政策举措。此外，还将对2011年中国地理信息产业优秀工程、2011年中国地理信息科技进步奖等进行表彰，并在同期举办2011中国地理信息产业成就展。

　　产业大会将以“新型服务业态产业创新发展”为主题开展高端论坛，重点为：GIS位置服务GIS公共安全、GIS产业政策与标准化、GIS产业空间数据服务、GIS产业资源与环境服务、GIS产业市场化、产业化、城市GIS产业创新与发展、GIS产业在经济建设中的开发与应用、GIS产业在应急救灾中的服务与应用、GIS产业在其他领域中的服务以及产业经济与资本运作，科技创新与地理信息新型服务业态等。

　　来自国家测绘地理信息局、国家基础地理信息中心等部门领导，以及合众思壮、数字政通等公司将出席会议。

　　目前，我国地理信息产业正面临着前所未有的战略发展机遇。此前发布的《测绘地理信息发展“十二五”总体规划纲要》指出，到2015年，要建成数字中国地理空间框架和信息化测绘体系，并争取把地理信息产业纳入国家战略性新兴产业规划。国家测绘地理信息局预计，未来10年，该产业总产值将保持25%以上的年均增长率，到2020年形成万亿元的年产值，是2010年产业总产值1000亿的10倍。（上海证券报）

　　交通运输业将率先应用北斗系统 北斗星通涨停

　　中国北斗卫星导航系统建设取得重大进展，今年年底前将形成覆盖亚太地区的全面服务能力，北斗双模终端已经具备应用推广和产业化的基础，将率先应用于交通运输重点营运车辆监控管理，全国105万辆交通运输营运车辆将率先安装车载终端。

　　卫星导航板块个股盘初走势活跃，个股近全线飘红，其中北斗星通(002151)强势封涨停，此外，截至10：46，合众思壮(002383)涨逾4%，国腾电子(300101)涨3.68%，中国卫星(600118)涨3.19%，四维图新(002405)涨超4%。（中国网 10月25日）

　　北斗地理信息行业系列报告之八:最高层推进数字中国,GIS国产企业率先获益
　　研究机构：国金证券 分析师：易欢欢 撰写日期：2011-10-16

　　事件

　　10月11、12日,国家测绘地理信息局在江苏南京召开全国数字城市建设工作会议,深入贯彻落实李克强副总理重要讲话精神,进一步加大力度推动数字城市建设。国土资源部副部长、国家测绘地理信息局局长徐德明出席会议并讲话,提出了进一步加大力度推动数字城市建设的要求。

　　评论

　　数字城市建设是地理信息政府级应用的最大投资点,未来投资力度将进一步加大:根据地理信息产业“十二五”规划,到“十二五”末数字城市建设要覆盖所有的地级市和有条件的县级市,从目前已经进行的招投标情况来看,预计整个投资规模在数十亿元量级;同时数字城市建设只是搭建数字框架的第一步,未来将进一步完成数字省区、数字中国等建设。

　　领导关切、政策支持、财政保障,数字城市建设加速推进:1、从本次会议国家地理信息局局长的讲话中,可以看出国家高层领导对数字城市建设的重视和支持,特别是今年财政部投入5000万元用于天地图网站维护工作,体现了李克强副总理对测绘地理信息工作的高度重视;2、地理信息“十二五”规划指明了数字城市建设力度,同时湖南、湖北、宁夏、海南等省区还纷纷将数字省区纳入“十二五”规划,上升到发展战略;3、未来各地将按照《基础测绘条例》的要求,将基础测绘纳入地方国民经济发展规划,列入地方财政预算,保障数字城市建设的投资和所需数据的实时更新。

　　未来几年是政府级地理信息行业应用大规模投资高峰:在“十二五”期间,地理信息政府级应用将出现一个大的投资浪潮,在数字城市、水利、环保、气象、统计、国土等领域的投资总额将超过40亿元。这些基于地理信息的项目建设,相当于一个行业或城市的IT基础设施建设,是必须建设的,以前这些领域建设空白将会在“十二五”期间逐渐弥补。

　　关于受益于数字城市建设的上市公司:我们认为数字城市建设的最大受益者是超图软件,从本次会议汇报重点项目成都市温江区、重庆市地理平台等多个项目都是应用超图的平台即可看出,超图也是本次会议唯一一家被邀请的国内GIS领域上市公司。超图软件依托自身的平台软件优势,向应用领域渗透;公司拥有国内最好的基础平台软件,自2010年以来扩大对售前工程师、售后维护人员的培育,依靠先发优势和建立数字西安这样国内最大投资的数字城市项目的标杆效应,超图将充分分享数字城市建设大潮的蓝海市场。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级,投资组合为:超图软件、数字政通、华力创通、四维图新。

　　地理信息行业2011年日常报告:地理信息行业进入旺季,超图四获金奖
　　电子行业
　　研究机构：国金证券 分析师：易欢欢 撰写日期：2011-09-14

　　地理信息行业权威杂志3SNEWS发布行业景气度指数:8月份,地理信息产业项目建设招标逐渐进入旺季,与前几个月相比,行业项目数量有了显著的增长,行业增长增长趋势将会持续整个下半年;超图软件在中国地理信息产业协会举办的2011年度中国地理信息优秀工程评选中获得金奖4项,占比达1/4,并获得2项银奖,其他几项金奖也采用的超图的产品。

　　评论。

　　未来几年是政府级地理信息行业应用大规模投资高峰,行业在不断延伸:国家测绘总局在“十二五”期间提出”数字中国”的概念,主要在有能力建设地级市、包括县级市建设地理信息统一平台为电子政务整体规划做服务;地理信息政府级应用将出现一个大的投资浪潮,仅在数字城市、水利、环保、气象、统计、国土等领域的投资总额每年超过40亿元,未来地理信息应用领域和行业空间还可进一步向物流、金融、电信等领域延展。

　　地理信息产业招标旺季来临,今年情况好于以往:从历年的项目招标情况来看,下半年往往是地理信息工程项目的招标旺季,下半年招标的数量和项目总额明显多于上半年,下半年的招标项目总额可以占到全年的60%-70%。今年8月份全国共有112的项目公开招标,跟前几个月相比总数有明显的增长。同时,8月进行公开招标的省份增至26个,达到近4个月的最大值,预示地理信息产业发展范围可能在不断扩大,有望延伸至以往未涉及的地区。

　　超图软件技术领先,树立数字中国、GIS共享平台、矿业安监、经济普查、数字城管、统计等领域标杆项目,获奖单项目规模远超以往:超图软件依托自身的平台软件优势,向应用领域渗透;公司拥有国内最好的基础平台软件,自2010年以来扩大对售前工程师、售后维护人员的培育,设立国土、水利环保、数字城市、气象海洋、房产统计等八大事业部把握战略性行业重大项目机会。此外,公司将事业部+分公司垂直一体化项目管理和支持,为客户提供深入的技术支持和服务,发育公司良好生态环境;通过建设包括数字西安在内的数千万级项目,来树立行业的标杆效应,赢得更大的市场机会;从活动金奖的领域来看,超图在数字中国、GIS共享平台、矿业安监、经济普查、数字城管、统计等领域获得较大认可,未来有望成为标杆项目进一步复制。

　　关于受益于地理信息招标旺季来临的上市公司:我们认为地理信息应用项目的招标旺季的来临,将对超图软件的业绩产生积极的影响。对于这些应用项目,竞争者有三类:相对于外资企业,因为地理信息产业的特殊性,超图具有安全门槛的优势;相对于本土应用厂商,超图拥有平台软件的优势;面对本土平台厂商,超图在资金、技术、人力资源、产品线等方面具有诸多优势,因而超图软件相对于竞争对手更有优势来分享巨大的市场机会。

　　投资建议。

　　我们维持行业“增持”评级,投资组合为:超图软件、数字政通;重点推荐超图软件。

　　关于“数字中国地理空间框架初步建成”事件的点评——地理信息产业将迎来黄金发展期
　　电子行业
　　研究机构：华龙证券 分析师：文育高 撰写日期：2011-08-26

　　事件:

　　国家测绘地理信息局25日宣布,西部测图工程、1:5万基础地理信息数据库更新工程已经竣工,标志着中国国家基本图—1:5万地形图对我国全部陆地国土的全面覆盖,数字中国地理空间框架的初步建成。

　　点评:

　　随着国家基本图的完工,我国地理信息产业将进入黄金发展期。“十二五”期间地理信息应用社会化将快速发展,产业总产值有望保持25%以上的年均增长率。2010年产业总产值为1000亿元,到2020年将达到万亿元的年产值。

　　地理信息产业在我国尚处于发展初期,发展基础是现代测绘技术和信息技术。地理信息产业主要由GIS(地理信息系统)、GNSS(卫星导航定位产业)和RS(航空航天遥感产业)三大部分组成。未来五年国家将重点推进卫星导航及位置服务、现代测绘装备制造、地理信息软件、互联网地图服务的发展。

　　随着地理信息产业发展,从上游芯片、导航系统、测试终端、到中下游GIS 软件、电子地图以及B2B、B2C 的地图服务全产业链都将产生投资机会。并且,考虑到地理信息产业的特殊性以及国土安全性问题,国家会在行业资质壁垒等多方面支持本土企业发展。

　　综上所述,上游行业中的硬件提供商:北斗星通(002151)、国腾电子(300101)、华力创通(300045)、中海达(300177)、合众思壮(002383);

　　中下游的软件平台提供商、应用软件开发商:超图软件(300036)、四维图新(002405)、数字政通(300075)等相关上市公司都将从中受益。

　　《测绘地理信息发展“十二五”总体规划纲要》点评-构建数字中国,发展壮大GIS产业
　　计算机行业
　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技，卢婷，李晶 撰写日期：2011-07-01

　　报告摘要:

　　国家测绘局近日印发《测绘地理信息发展“十二五”总体规划纲要》

　　纲要形成了“构建数字中国、监测地理国情,发展壮大产业、建设测绘强国”的24字总体战略,并提出争取把地理信息产业纳入国家战略性新兴产业规划。纲要主要内容有:

　　(1)提高测绘技术和装备的国产化率。

　　(2)强化基础测绘地位。

　　(3)加强地理国情监测。

　　(4)丰富测绘地理信息公共服务内容。

　　(5)加快地理信息社会化应用,促进地理信息产业繁荣。

　　(6)加快测绘科技创新,大力提高现代测绘技术装备的自主创新水平。

　　l 发展基础测绘,构建“数字中国”

　　规划旨在发展基础测绘,推动地理信息资源建设和集成整合,通过中央和地方各级政府的共同努力,加快实施国家重大测绘工程,加快建设“数字省区”“数字城市”“数字乡镇”,形成全国测绘地理信息部门内部纵向互联互通、协同服务的基础地理信息资源体系。“十二五”期间,国家测绘局将在全国全面推进数字城市建设,力争完成全部333个地级市和部分有条件的县级市的数字城市建设。从这个角度看,四维图新作为基础测绘数据提供商、数字政通作为数字城市的建设者将有所受益。

　　壮大地理产业发展,重点布局位置服务产业化

　　规划提出,“十二五”期间要积极促进地理信息应用社会化,大力发展卫星导航、位置服务、现代测绘装备制造、网上地图服务以及经营性测绘等产业,形成新的经济增长点。加大地理信息技术和位置服务产品在电子商务、电子政务、智能交通、现代物流等方面的应用;开发基于地理信息的电子游戏产品、地理信息电视频道以及基于物联网的位置服务产品等。因此启明信息、天泽信息等基于地理位置提供交通和物流信息服务的公司也有望迎来发展良机。

　　增强自主创新能力,提升产业国产化率

　　规划要求开展高精度测绘基准建设、航空航天遥感以及地理信息系统等方面的关键技术研究,在重要核心技术领域取得突破,降低关键领域技术对外依存度。通过设置相关示范推广和产业化推进项目等,对地理信息领域的品牌培育、技术创新、产学研平台搭建、成果转化等进行重点支持,努力实现重大测绘工程中国产装备使用比例超过50%。我们认为,超图软件作为国产GIS平台提供商,将极大受益于产业国产化率的提升。

　　综上,综我们推荐的公司依次是:超图软件(国产GIS平台软件)、数字政通(数字城管和数字城市的实践者)、四维图新(基础测绘数据提供商和车载导航)、启明信息(车载导航)、天泽信息(车辆物流管理)。

　　2011年计算机行业中期投资策略:看好多力驱动的地理信息服务行业
　　计算机行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：刘飞烨 撰写日期：2011-06-17

　　核心观点

　　2011年一季度软件行业增长平稳,实现收入3454亿元,同比增长27%,增速比去年同期提高1.3个百分点。

　　建议选择低估值、高效率的公司,推荐航天信息、东华软件。

　　主题投资建议关注地理信息服务行业,地理信息服务行业未来空间较大,增速较快。

　　09年行业规模超过750亿,增速超过20%。

　　地理信息服务行业是受政策扶持和推动的行业,在十二五规划中被列为重点扶持发展的行业。技术推动、北斗系统建设、GPS手机和车载终端拉动消费需求增长、数字城管和物流信息化拉动专业需求增长,这些是GIS产业高速发展的推动力。

　　组件GIS技术、瓦片地图技术、倾斜摄影等三维数据获取技术推动了GIS产业的发展,LBS的兴起又为GIS的发展带来了新的机会。预计我国LBS市场2013年可达13.2亿规模,年均增速超过50%。未来三年用户规模有望以290%的年增速增长,2013年用户数可达8100万。

　　北斗导航系统的建设可长远促进我国GIS产业发展,在ICD文件保护期内国产导航芯片厂家有一定先发优势,但是也要面对ICD文件公开后来自国际芯片大厂的竞争。

　　GPS手机的增长和车载终端的增长带动GIS产业发展,全球GPS导航手机2010年销量为2.95亿部,与2009年相比增长97%。据估计我国GPS手机2010年销售增长超过150%,GPS手机的渗透率可达10%。

　　10年车载GPS和便携式GPS终端销量猛增117.8%,车载GPS销量增长102.2%;便携式GPS销量增长148.4%;前装市场销售增长稳定,同比增长15.2%。

　　数字城管和物流信息化拉动GIS产业发展,地理信息系统是数字城管的基础,GIS是也是进行物流跟踪监督的重要工具。未来2-3年数字城管的市场容量将近120亿元,2010年物流软件市场规模约为15.16亿元,较09年增长17.8%,预计十二五末物流软件市场将突破40亿元。

　　相关公司我们建议关注四维图新和超图软件。

　　个股解析

　　北斗星通:业绩快速增长,期待整合后的规模效应
　　北斗星通 002151 通信及通信设备
　　研究机构：西南证券 分析师：苏晓芳 撰写日期：2011-08-23

　　点评:

　　“专业市场”和“大众市场”双轮拉动公司业绩增长

　　公司原有业务保持平稳发展,外延式发展模式也取得了重大突破,公司“专业市场”和“大众市场”的产品格局正式形成,公司业务得到了全面的提升。报告期内,公司业绩取得快速发展,主要是报告期内纳入合并范围的公司增加所致。净利润的增速小于营业收入的增速,主要是由于公司业务范围扩大,纳入的合并范围的公司增多,使得公司的期间费用同比增速远高于营业收入增速,期间费用率同比提升4.4个百分点,达24.85%所致。

　　分行业看,公司2010年11月收购了深圳市徐港电子有限公司,增加了汽车电子行业,拓展了“大众市场”的应用范围。上半年,公司来自汽车电子行业的收入为4,802.75万元,但该行业的毛利率低于专业市场的毛利率,仅为19.05%。公司原有的业务只要是针对“专业应用”行业,其中,海洋渔业收入增幅较大,同比增长108.66%,达2,319.19万元,主要是由于子公司去年签订的7,815万元的海南省安全生产项目在陆续实施;

　　测绘及高精度应用行业由于去年新开拓光电导航业务,其收入同比增长69.51%,为6,528.87万元;国防行业实现收入3,446.08万元,同比减少20.42%,主要是因为原有产品订货推迟所致。

　　分产品看,导航定位产品实现营业收入16,710.26万元,同比增长44.16%,主要是报告期内,公司报表的范围增加了深圳徐港、星箭长空公司;基于位置的运营服务业务同比也有较大幅度的增长,为49.36%,达1,213.46万元,主要由于入网用户增加所致。

　　二季度单季,公司实现营业收入1.18亿元,同比增长34.81%;归属母公司净利润为1,253.14万元,同比增长17.99%。公司产品销售的季节性因素不明显,受订单时间的影响较大。

　　报告期内,公司的综合毛利率为38.01%,较上年同期上升约1.2个百分点。其中,国防业务毛利率同比大增10个百分点,主要是因为公司4月份收购星箭长空公司,增加惯性导航等新产品,毛利率较高所致。

　　集团化效应逐渐呈现,期待整合后的规模效应

　　2010年起,公司通过对外投资和收购兼并等方式,逐步向大众市场领域拓展。“专业市场”与“大众市场”已成为公司的双轮驱动力。通过“内升”和“外长”策略,公司规模进一步扩大,产品结构和市场布局得到明显提升,集团化的发展趋势逐步形成,期待整合后的规模效应。

　　另外,公司积极为新一代北斗导航系统的业务做储备,目前该市场尚处于投入期,市场需求刚开始显现。

　　业绩预测与估值

　　预计公司2011、2012年EPS 分别为0.41元、0.63元。8月23日公司股价29.70元,对应11、12年PE 分别为72倍、47倍。我们维持给予的“中性”评级。

　　合众思壮:“中国位置 从云到端”,公司转型的又一尝试
　　合众思壮 002383 电子行业
　　研究机构：中投证券 分析师：李超 撰写日期：2011-07-29

　　公司传统业务主要有GIS采集器、车载导航终端及系统产品。GIS数据采集器主要定位在国土、林业等专业市场,使用“集思宝”品牌,占公司收入和利润的40-50%左右。车载导航终端(PND)主要定位在大众市场,使用“任我游”品牌,占收入和利润的30-40%。

　　受“去Garmin化”及市场增速放缓影响,公司近期业绩不佳。过去一年公司战略从产品代理向自主品牌转移,公司分别于2010年1月和12月放弃了GarminPND产品和专业数据采集器的独家经销权,开始销售自主品牌的终端。我们分析公司虽然具备了自主开发和生产技术、拥有了自己的销售渠道和产品品牌,但对消费者而言,需要适应过程,这一点可能在专业市场用户群体中的表现更为明显。此外,无论专业市场还是大众市场,经过多年高速发展,存量需求的渗透率大大提高,增速也开始放缓。这些都影响了公司近期业绩,2010年收入和净利润分别为4亿和5327万、同比负增长5.5%和36.5%,2011年1季度收入和利润分别为7808万和226万、同比负增长5.4%和53.2%。根据公司的业绩展望,中期净利润预计1800-3000万、同比负增长0-40%。

　　“中国位置”契合行业趋势,开拓位置服务市场的初始努力。公司在去年发布了“位置云”的整体技术框架,并在此次上线了云平台“中国位置”。根据我们的理解,“位置云”就是融合各种技术、整合各种资源、通过统一平台为用户提供基于位置的各种解决方案,而“中国位置”就是这一体系的“云”端,虽然目前位置云的具体应用尚处于探索阶段,还缺乏清晰的商业模式,但我们认同这一产业发展趋势。

　　股权激励计划为公司转型保驾护航。7月23日公司公布股权激励计划草案,计划授予激励对象股票期权299.37万份、占当前公司总股本的2.08%,行权价格33.3元,有效期为4年、其中等待期1年,主要行权条件为自授权年份起、净利润增长率不低于18%、75%和140%。

　　首次给予“推荐”评级,暂不设定目标价。我们预测公司2011-2013年净利润分别为4448万、5256万和6737万,每股收益分别为0.31、0.37和0.47元,首次给予“推荐”评级,暂不设定目标价。

　　风险提示:市场竞争加剧、自有品牌低于预期、位置云进展低于预期等。

　　国腾电子:三季度业绩低于预期,期待来年高增长
　　国腾电子 300101 通信及通信设备
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-10-25

　　事件:2011年10月24日,公司发布三季报。2011年1-9月份,公司实现营业收入1.42亿元,同比增长7.04%;利润总额0.42亿元,同比降低7.33%。归属于上市公司股东的净利润0.37亿元,同比增长6.25%。实现基本每股收益0.27元。

　　营业收入与净利润均稳步增长,电子元器件业务高速增长。报告期内,公司主营业务继续平稳发展。前三季度共实现营业收入1.42亿元,同比增长7.04%;归属于母公司净利润0.37亿元,同比增长6.25%。其中,本期公司元器件业务保持高速增长势头,前三季度同比增长273.45%。

　　受北斗终端销量下降影响,毛利率下降8个百分点。前三季度公司综合毛利率为54.93%,较去年同期的62.77%下降8个百分点;主要是受“北斗一号”系统向“北斗二号”系统过渡影响,导致高毛利率的北斗终端销售额下降。前三季度期间费用率为26.03%,比上期提高了1个百分点。

　　北斗导航系统预计2012年底完成布网,公司作为行业领先厂商,将有较大受益。预计2012年前共发射12-15颗北斗二代卫星,区域(亚太)导航系统建设成功。根据我们测算,未来5年北斗国防领域市场容量为230亿,行业应用市场容量为500亿。公司目前在元器件、终端、运营服务全产业链布局,未来在北斗市场中已抢占先机,预计将获得较大受益。

　　盈利预测及评级。我们预计公司2011-2013年EPS为0.46元、0.60元和0.83元,对应PE为61倍、48倍和34倍,考虑到公司未来所面临的巨大北斗导航市场以及公司在北斗产业链中的核心地位,理应享受一定的估值溢价,给予“买入”评级。

　　四维图新:今年稳健增长,看好长期发展
　　四维图新 002405 计算机行业
　　研究机构：东方证券 分析师：王天一 撰写日期：2011-10-24

　　事件:

　　公司发布了2011年三季报,第三季度公司实现销售收入2.3亿元,同比增长18.25%,归属于母公司净利润7764万元,同比增长3.6%,每股盈利0.16元。公司1-9月实现销售收入6.72亿元,同比增长33.05%,归属于母公司净利润2.2亿元,同比增长28.54%,每股盈利0.46元。

　　研究结论:

　　车载导航地图增长有所恢复。三季度我国乘用车销量要明显好于二季度,而且受地震影响的日系车销量已从6月底开始恢复,因此我们认为公司三季度的车载导航电子地图销售已开始恢复增长。全年,我们预测乘用车销量同比增长10%,导航装载渗透率上升到7.5%,那么公司今年车载导航电子地图业务收入将同比上升15.8%。

　　GPS 手机全年将保持较高增长率。从三季度来看,我们认为公司GPS 手机业务仍保持稳定的增长。四季度,公司对诺基亚手机销售将执行折扣优惠价格,而且诺基亚手机受到苹果、Andriod 手机的影响,销售有所放缓,因此我们认为公司四季度GPS 手机业务的增速将下降。但是全年来看,由于上半年的高速增长,公司全年GPS 手机业务仍将保持较高增长率,我们预期全年公司消费电子业务将实现50%的增长。

　　增值税退税和期间费用率下降有望拉升公司全年净利率。前三季度,由于软件增值税优惠政策相关细则暂未出台,公司没有增值税退税,致使公司营业外收入大幅下降,公司净利润增速明显低于收入增速。我们认为随着年底增值税退税的落实,公司净利率将得到提高。前三季度,公司管理费用率为42.4%,比上年同期下降约3个百分点,我们认为随着收入规模的不断扩大,公司期间费用率的下降有望持续。由于募集资金存款利息增加,公司财务费用大幅下降,也将拉升公司的净利率。

　　看好公司长期发展趋势。公司所处的导航电子地图产业是一个新兴产业,应用领域广泛,未来发展前景广阔。而且该行业具有资金密集、技术密集、劳动密集的特性,具有较高的护城河,后进入的企业难以和先进入的企业竞争,因此公司将充分享受行业的增长,我们看好公司长期发展趋势。而且公司的动态交通信息业务将逐步开始盈利,Telematics 新业务也开始启动,未来这些新业务也将成为公司增长的动力。

　　盈利预测与估值。由于汽车销量的增速低于我们之前的预期,我们将下调公司全年的盈利预测,我们下调公司2011年EPS 至0.69元(原预测为0.73元),相应下调2012年、2013年EPS 至0.94元、1.22元(原预测为1.03元、1.34元)。考虑公司的长期成长性和所处的寡头垄断地位,给予公司2011年40倍PE,对应目标价27.42元,维持公司增持评级。

　　风险因素:汽车销量增长低于预期;诺基亚手机销售下降。

　　超图软件:行业应用是动力,云技术将成为重要构成
　　超图软件 300036 计算机行业
　　研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-10-24

　　2011年三季度,公司实现营业收入1.6亿元,同比增长41.27%;营业利润1091.28万元,同比增长974.6%;归属母公司所有者净利润1431.1万元,同比增长5.31%;基本每股收益0.12元/股。

　　营业收入稳步增长。报告期内,营业收入较去年有较大幅度提高,一方面是由于公司加强了营销力度,另外一方面是由于公司收购了超图日本株式会社,因此今年并表数据增大所致。

　　公司综合毛利率和期间费用率均有所降低。公司三季度综合毛利率为73.8%,同比增加了4.6个百分点。我们认为毛利率的增加主要原因是公司所签订单中第三方产品和服务采购比例降低所致。期间费用率为62.9%,同比增加了0.3个百分点。其中销售费用同比增长28.07%,管理费用同比增长52.48%,原因是公司业务规模扩大,业务量增加导致的费用增加。

　　行业应用是短期未来公司增长的主要动力。短期来看,行业应用是推动GIS市场增长的主要动力,尤其是数字城市、水利、气象等行业的GIS建设有加速迹象。9月末,公司承接了西安数字化城市项目,合同金额约为3500万。长期来看,我们认为向商用和个人用户市场的拓展将是公司的主要发展方向。

　　云技术将成为公司未来发展的重要组成部分。随着“云计算”十二五规划草案的初成,云技术得到政策扶持已成为必然,预计发改委今年将设立专项基金投入约8亿元用于扶持云计算师范城市。未来预估国内云计算市场至2013年将超过1000亿元。公司正在大力发展云计算业务,目前已经推出云服务门户,公司有望借助政策的有利扶持,实现业绩的快速提升。

　　盈利预测:预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.47元、0.65元和0.89元,按10月21日股票价格测算,对应动态市盈率分别为40倍、29倍和21倍。我们看好公司数字化城市项目的发展,未来业绩有望超预期,因此我们维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:技术人员流失风险,政策扶持力度不足的风险。

　　数字政通:城市信息化加速公司业务增长
　　数字政通 300075 计算机行业
　　研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-10-21

　　2011年三季度,公司实现营业收入4374.95万元,同比增长31.8%;营业利润1255.56万元,同比增长58.64%;归属母公司所有者净利润1302.77万元,同比增长15.07%;基本每股收益0.16元/股。

　　承接项目增加,营业收入稳步增长。报告期内,公司承接项目较去年同期有所增加,第三季度完成项目增加,使公司第三季度的确认收入较去年提高31.8%。

　　公司综合毛利率略有降低。公司三季度综合毛利率为60.5%,同比降低了0.5个百分点,原因是公司新增项目增加,使公司项目人力投入以及对软硬件代购投入增加所致。

　　期间费用率有所降低。报告期内,公司期间费用率同比减少5.6个百分点至32.82%。主要原因是报告期内公司财务费用由于募集资金存放在银行的利息大幅增加所致。报告期内,公司财务费用为-763万元,同比增加522.46%。销售费用和管理费用由于项目的增加而均有一定程度上升,其中销售费用率为22.5%,同比增加0.9个百分点;管理费用率为27.7%,同比增加7.2个百分点。

　　新增项目增加,公司业务保持快速增长势头。2011年三季度,公司中标及签署协议总额实现5811.58万元,比去年三季度增长64.30%。其中,在数字化城市管理领域,公司承接了宁波市、宜宾市、连云港市等8个市县区的数字化城市管理项目,并为克拉玛依市、烟台市、北京海淀区、天津经济技术开发区等市区提供数字化城市管理软件升级服务;在规划和国土资源管理领域,公司承接了云南省国土资源厅、广东省韶关市国土资源局等单位的项目;在信息采集领域,公司承接了天津市、宁波市、威海市、繁昌县等市县区的信息采集项目。业务的不断增加,体现出目前城市信息化的需求正在不断扩大,公司有望借助城市信息化的推进,扩大自身的业务规模,实现业务的迅速扩张,最终实现业绩的快速增长。

　　盈利预测:预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.94元、1.22元和1.64元,按10月21日股票价格测算,对应动态市盈率分别为22倍、17倍和13倍。公司业务保持快速发展,我们看好未来公司的盈利能力,上调公司至“增持”的投资评级。

　　风险提示:城市信息化推进速度降低的风险、技术人员流失的风险。

　　华力创通2011年三季报点评:北斗排头兵,持续高增长
　　华力创通 300045 计算机行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：林阳 撰写日期：2011-10-23

　　事件:公司公布2011年3季报,2011年1-9月公司实现营业收入18650.85万元,同比增长49.69%,归属于公司普通股股东的净利润为3252.53万元,同比增长25.30%。

　　评论:

　　积极因素:

　　股权激励见成效,营业收入增长快。2011年公司实行了股权激励,改革薪酬制度、提升员工福利待遇,激发了员工工作积极性,公司2011年三个季度公司分别实现营业收入5139万元、7248万元和6264万元,同比增长37.82%、41.83%和73%,同时由于销售收入增长、股权激励和薪酬改革,三季度公司的销售费用、管理费用和财务费用也有所增长,公司第三季度净利率27.17%,同比增长了4.08个百分点。

　　巩固北斗军用市场,抢占北斗民用市场。北斗二代在2012年覆盖亚洲且年底开通运行之后,武器制导等北斗导航军用市场将迅速增长,北斗导航民用市场也将启动。公司上半年投资的硅微陀螺产品化项目进展顺利,项目研制的高精度军工级MEMS陀螺将与公司卫星导航优势技术结合,形成惯性导航和卫星导航的组合导航系统,将继续增强公司在北斗导航领域的整体竞争力。第三季度公司使用超募资金1000万元增资恒创开源,将北斗/GPS芯片与车载信息终端产品结合,进军车辆远程管理信息服务及配套软硬件市场,将实现北斗导航技术的民用化,为公司提供新的利润增长点。

　　业务展望:公司自主研发北斗二代射频芯片,开发北斗/GPS卫星接收机,增资恒创开源进军车联网产业,大力推进北斗导航仿真器产业化,设立硅微陀螺项目,有效整合了公司的优势技术,并扩展了公司的北斗产业链,随着北斗二代的发展,公司北斗导航相关业务也会大幅增长,国家“高分”专项将刺激国内雷达市场的发展,公司的雷达模拟收入也会持续增长。

　　盈利预测与投资建议:我们预计,公司业绩将继续持高速增长,2013年新产品上市后公司业绩可能会有大幅增长。2011年、2012年、2013年EPS为分别为:0.596元、0.770元和1.000元;当前股价对应PE分别为:31.32倍、24.26倍和18.67倍,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示:

　　北斗二代的民用导航市场竞争可能较为激烈,会导致相关元器件和导航终端价格降低,影响公司收入

　　启明信息:加大研发投入,为十二五打下扎实基础
　　启明信息 002232 计算机行业
　　研究机构：安信证券 分析师：侯利,胡又文 撰写日期：2011-08-19

　　报告摘要:

　　收入稳步增长,管理费用大幅增加拖累整体业绩。上半年公司实现收入5.46亿元,同比增长28.60%,归属母公司净利润3521.16万元,同比增长12.05%。综合来看,公司的汽车电子、管理软件和数据中心业务均呈现稳步增长的态势,管理费用和销售费用大幅增加则是利润增速低于收入的主要原因。研发费用增加导致管理费用大幅增加。上半年公司管理费用为5,118.45万元,同比增加58.09%。主要是由于研发投入加大,包括车载前装导航综合信息系统开发及产业化、年产100套汽车电子系列产品项目等,研发费用超过1000万元,同比增长139%。由于研发项目大多在上半年立项,下半年研发费用增速将放缓,管理费用大幅增加的情况也将有所缓解。汽车电子业务增长低于预期。上半年公司的汽车电子业务实现收入1.14亿元,同比增长39.24%,低于我们的预期。主要原因是车载导航产品仍处于推广期,上半年销量约5000台。虽然短期销量低于预期,但随着一汽自主车型如奔腾系列的陆续推出,以及新一代红旗轿车正式下线,作为一汽集团汽车电子业务的支撑平台,公司车载导航产品的发展前景依然光明。D-Partner二代服务平台已经开始运营。5月19日,公司公告一汽自主车型(奔腾B70)纳入D-Partner二代服务平台。目前,奔腾B70车主可以选用公司的部分车载信息服务,整个平台将于2012年正式投入使用。考虑到大众旗下尚没有相应的车载信息服务平台,公司有望成为一汽大众的服务提供商。十二五将是公司快速发展的阶段。按照一汽集团的十二五规划,到2015年,集团的汽车销量达到500万辆,其中自主车型超过250万辆,占比超过50%。我们预计,到2015年公司的车载导航系统(包括前装与准前装)在一汽自主车型中的占有率将接近100%,在合资车型中的占有率有望达到50%。据此测算,2015年末公司车载导航系统潜在的市场规模约为30亿元。

　　盈利预测与投资建议:我们下调公司2011、2012年EPS至0.28和0.45元(最新股本摊薄后)。考虑到公司背靠一汽集团的强大后盾,以及未来汽车工业的发展更多地向电子技术倾斜的趋势,我们看好公司的长期投资价值,维持公司“买入-A”投资评级,给予2012年35倍PE,下调目标价至15.75元。

　　风险提示:车载导航产品销售未能达到预期的风险,技术竞争加剧的风险。

　　天泽信息三季报点评:工程机械景气下行,重卡仍处投入期
　　天泽信息 300209 通信及通信设备
　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技，李晶 撰写日期：2011-10-25

　　一、事件概述

　　公司今日公布2011年三季报。公司实现营业总收入1.21亿元,比去年同期增长15.24%;实现营业利润4319.88万元,比去年同期增长了15.35%;实现归属于上市公司股东的净利润4052.09万元,比去年同期增长了10.07%。

　　二、分析与判断

　　受宏观调控影响工程机械景气度下降,导致公司收入增长略低于预期

　　截止2011年6月30日,公司的车辆远程管理信息服务在网客户数达到10.32万台,其中8万多台是挖掘机。因此工程机械景气度下降,新增挖掘机数量减少,对公司的业务产生了一定的影响。但是随着公司持续开拓市场,车载信息系统装载率呈现不断提升的趋势,同时公司业务应用范围也向小型挖掘机、装载机、推土机、压路机等不断推广,因此长期来看,公司所面临的市场空间将不断拓展。

　　以重卡为代表的商用车前装市场成为新的战略业务,处于爆发前夜

　　公司立足前装,一旦合作关系确定,将形成很强的客户黏性。目前公司已与上汽红岩、北汽福田、东风裕隆等几家重卡制造商达成前期合作协议,并与几家发动机制造商进行了接触。由于客户考察和相互技术研讨、产品验证需要相对较长时间,因此目前还处于投入期,但有望迅速爆发成为未来3年重点发展的蓝海市场。

　　商用车领域的业务拓展受到政策持续扶持

　　《公路水路交通运输信息化“十二五”发展规划》要求“十二五”期间运输装备运行监测网络基本建成,同时重点营业性运输装备监测覆盖率达到100%。目前车联网已经在“两客一危”、重点营运货车、大型工程机械以及出租车等专业运输装备上展开试点。同时工信部和财政部联合下发通知将提供专项资金支持重点领域物联网的应用示范和推广,物联网十二五规划也将于近期出台。

　　管理费用率显著上升,利息收入贡献较大

　　报告期内公司毛利率76.1%,与去年同期基本持平。管理费用率为33.1%%,较去年同期上升7.3个百分点,主要是由于重卡领域研发投入较大,同时天泽星网科研大楼装修导致管理费用增长较快。销售费用率为10.7%,与去年持平。由于未收到增值税退税导致营业外收入减少。募集资金带来的利息收入对净利润的贡献较大。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“谨慎推荐”评级。我们认为目前工程机械行业景气下行,且重卡这一新的战略领域还处于投入期,因此我们下调2011年、2012年EPS至0.78元、1.14元,对应2011、2012年PE分别为29.5x、20.3x。

　　中国卫星调研纪要
　　中国卫星 600118 通信及通信设备
　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣，陶静，刘博生 撰写日期：2011-09-26

　　1、公司主要业务为卫星研制及应用。卫星研制主要有小卫星和微小卫星的研制,小卫星研制来自子公司航天东方红卫星,微小卫星研制来自子公司深圳航天东方红海特卫星;卫星应用主要有卫星通信、卫星导航、卫星遥感及图传、卫星运营服务。

　　2、主要子公司情况介绍:

　　(1)航天东方红:航天东方红卫星有限公司,公司全资子公司,主要从事小卫星研制生产以及相关应用开发、支持与服务,航天东方红是公司卫星研制业务的主要收入来源。

　　(2)深圳东方红海特:主要开展微小卫星研制业务,目前主要用途为科学技术演示验证,单颗卫星造价在几千万至上亿元不等,根据具体用途而异。

　　(3)北京恒星:航天恒星科技有限公司,公司的全资子公司。主要业务有卫星通信(VSAT产品)、卫星导航(主要是星上产品,提供配套导航设备)、卫星遥感(图像传输处理)、电视节目上行服务等,核心业务为卫星通信和导航。北京恒星子公司星地恒通为公司孙公司,公司占41%股权,原来做北斗一代指挥型和授时型用户机,目前在北斗二代领域占一席之地。

　　(4)西安恒星:航天恒星空间技术应用有限公司,公司的全资子公司。主要业务卫星通信(动中通、静中通、天线)和卫星导航(北斗手持型用户机)。

　　(5)航天天绘:主营业务卫星遥感应用、地理空间信息、数字城市等,在国家安全、特定行业领域具备相关资质。公司竞争优势在于绑定数据源和强大的技术团队。

　　3、卫星研制业务维持稳定增长,毛利率维持在12%-13%的稳定区间

　　(1)小卫星研制:从02年开始,目前在轨运行小卫星20多颗。目前小卫星的研制周期(2-3年)和价格(2-3亿)与以前差不多,随着技术的提升,卫星寿命较之前有所提升,价格也相应调整。

　　(2)微小卫星研制:2个型号在研,做合格宇航级产品。每颗价格在千万到亿元之间,用户主要为特定行业用户,另外还用于海洋监测、环境减灾、地震预警等领域。

　　4、卫星导航:目前主要增长来自星上产品

　　(1)北斗导航:在北斗一代市场占有较大份额,北斗二代在近期的比测中,孙公司星地恒通终端测试,有3、4个型号表现很抢眼、名列前茅。

　　(2)其他导航:公司是宇航级产品国内唯一能提供厂商。其中星上产品主要北京恒星在做,每年产值上亿规模,随卫星发射数量的增加而有所增长。

　　5、卫星通信:主要VSAT、“动中通”和“静中通”、天线三类

　　(1)VSAT:主要由国产化替代为推动力,主要用于金融、石油等行业应用市场。VSAT目前主要作为备份系统,整个市场规模尚不是很大。

　　(2)“动中通”+“静中通”:主要应用于消防、公安、武警等行业市场,今年有望实现上亿元收入。

　　6、卫星运营服务业务:公司北斗一代有几百个用户,主要是气象、水利等行业用户。同时,公司高度关注北斗二代行业发展动向,并积极进行产业布局。另外,子公司航天恒星下属云岗地面站主要开展卫星电视节目上行传输服务,收入规模相对稳定。

　　7、卫星遥感:目前子公司航天天绘已与数据源单位签订长期战略合作协议,目前该部分业务正处于建设期,近年收入较少,后续将随着遥感业务的发展扩大规模。



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