主题：中海发展：业绩预期中回落,唯一主业盈利航企

中海发展公布 2011 年 3 季报：
单季度来看，公司 3 季度运输周转量和营业收入同比分别增长 20.88%和 7.38%，毛利率同比下降 11.45 个百分点
至 10.49%，财务费用同比上升 301.13%，增加了近 1.2 亿，主要是船队交付以后利息支出费用化所致，归属于母
公司的净利润同比下降 72.65%至 1.3 亿，今年 1-3 季度 EPS 分别为 0.11 元、0.09 元和 0.04 元。
公司 3 季度业绩同比环比双下滑，主要原因是：1）3 季度运价没有明显回暖的背景下，燃油成本居高不下，导致
毛利率下滑；2）今年运力交付以后，折旧、期间费用相应上升，而收入增长受制于市场大环境拖累并没有达到预
期。尽管横向比较的话，公司在现货市场的敞口相对其他航运公司较低，因此是 3 季度唯一一家主业盈利的航企，
但纵向来看，公司运力扩张后市场运价表现低迷，刚性成本无法转嫁，

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