主题：中海发展：业绩低于预期,维持中性评级

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报告日昨收盘价: 7.2 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“中性”评级。

事件/公告：中海发展公告 2011 年三季报业绩。1-9 月份公司实现营业收入
93.1 亿元，同比增长 10%；实现利润总额 9.6 亿元，较去年同期增长-49%；实
现归属于上市公司所有者的净利润为 8.15 亿元，同比下降 44%；对应基本每
股收益为 0.24 元。
下调盈利预测，维持“中性”评级。我们将公司 2011-2013 年盈利预测自 0.37
元、0.52 元和 0.86 元下调至 0.27 元、0.31 元和 0.43 元，下调幅度分别为
27%、40%和 50%。下调的主要原因是基于对明年沿海干散货运输市场景气度下
滑的担忧。目前公司 PB 为 1.1X，重置系数为 0.90，公司股价进一步下跌的空
间有限。因此我们维持“中性”评级。
三季报不达预期的原因在于沿海煤炭运输的价格的下滑超预期。（1）公司三
季度单季实现每股基本收益为 0.04 元，是公司 5 年以来单季盈利最差的一个
季度


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