主题：五矿发展：进一步确认业绩拐点

33.33% 29.69%
报告日昨收盘价: 22.22 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“推荐”评级

投资要点
2011Q3，公司实现营业收入 488.5 亿元，同比增长 46.6％；实现净利润 2.0 亿
元，同比增长 176.7%；EPS0.19 元。Q1~Q3，实现营业收入 1183.7 亿元，同
比增长 22.3%；实现净利润 8.6 亿元，同比增长 92.5%；EPS0.80 元。
三季报对中报的业绩拐点进一步确认
公司的业绩拐点提早于业务转型，在中报时已经有所体现，三季度扣除非经常
性损益后的净利润增长 195.5%，前三季度增长 75.4%，可见钢铁生产及贸易相
关主业在管理层变更后，业绩已经有了方向性的转变。
费用率的控制显示管理水平的提升
公司所处行业具有低毛利率、低费用率的特点，业绩对费用的变化较为敏感。
今年以来，公司在费用控制方面的力度有所加大，三季度延续中报的态势，期
间费用率同比下降 0.18 个百分点至 1.08%，我们认为，这也体现了管理团队高
效、务实的


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