主题：上海汽车：竞争优势推升销量,业绩稳定凸显价值

竞争优势推升销量，业绩稳定凸显价值——三季报点评
公司 10 月 27 日公布 11 年三季报，1-9 月份实现收入 2800 亿元，同
比增长 23%，净利润 133 亿元，同比增长 39%，每股 EPS 为 1.44 元；业
绩增长主要受益于上海大众和上海通用的销量增长（20%和 25%）和盈利
释放，上海通用和上海大众贡献利润 139 亿，利润增速高达 44%和 55%！
我们认为：1、汽车行业下一个景气高峰在 13-14 年，来自于汽车消
费和经济周期的叠加；2、需求平淡和竞争加剧促使行业盈利能力回调合
理水平，但未来行业仍将平稳增长；3、品牌竞争是未来市场主基调，市
场分化导致行业利润流入龙头公司，龙头公司盈利能力仍将持续超预期；
4、上海汽车股价低估严重，投资价值显现。
投资要点：
汽车行业下一个景气高峰最迟在 13-14 年出现，根源来自于汽车消费和经济周期


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