主题：包钢稀土(600111):环比略有下降 但全年3块业绩有保证

三季报显示,公司前三季度实现营业收入100.90亿元,同比增长约1.75倍;实现归属于母公司所有者的净利润31.29亿元,同比增长约4.17倍;基本每股收益2.58元。第三季度,公司实现营业收入41.11亿元,比上年同期增长2.06倍;实现归属于母公司所有者的净利润11.53亿元,同比大幅增长3.59倍;基本每股收益0.95元。
前三季度业绩分别是 0.6、1.23和0.95元,可以看出三季度业绩环比下降了22.76%,主要原因在于稀土价格相比六月底时的最高价下跌了31.3%,三季度的平均价格相比二季度也下跌了约12.6%,另外考虑到下跌过程中销售会放慢,所以三季度业绩环比下滑的幅度在我们预期范围之内。
10月17号,公司发布公告,将从10月19日起停产1个月,目的是为了维护当前的市场价格,停产一个月势必会对四季度业绩产生不利影响,以目前稀土价格计算,预计会降低四季度eps0.3-0.35元。尽管停产一个月,但我们认为全年业绩仍在3元以上。按照悲观预期,若四季度稀土价格再下跌15-20%,四季度eps也能达到0.4-0.5元,全年eps 3元以上。但考虑到包钢稀土已经启动收储工作,并制定了5种主要稀土金属的收储价格,江西稀土停产后,包钢稀土的产量已占全国产量50%以上,龙头公司启动收储和停产策略之后,我们认为稀土价格将逐渐企稳并重回上升通道。中性假设下,四季度稀土价格保持稳定,那么全年业绩将在3.2元以上,与我们年初时的预测相一致。
以 2011年EPS 3.1元计算,当前pe 15倍,明显低于小金属板块的估值,同时也低于2008年最低点时的PE 水平,维持"买入"评级。


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