主题：兰花科创：确定性的增长，估值偏低

公司前三季度营业收入59亿，同比增长34%，归属母公司净利润11.8亿元，同比增长20％,基本每股收益2.07元，业绩靓丽。公司现有煤矿盈利能力提升及尿素好转提升整体毛利率；亚美大宁9月正式投产，四季度业绩将更上新台阶。山西证券预计2011/2012年每股收益分别为2.82元/3.87元，估值偏低，亚美大宁成为明年业绩贡献的最大亮点，公司整合的小煤矿产能逐渐释放，化肥化工业务也存改善空间，公司成长性好，投资者可逢低关注。
　　季报又交出靓丽答卷。2011前三季度营业收入59亿，同比增长34%，营业成本32亿，同比增长19%，归属母公司净利润11.8亿元，同比增长20％,基本每股收益2.07元；其中第三季度营业收入20.9亿，同比增长42%，环比持平，营业成本10.7亿，同比增长37%，环比下降10.6%，归属母公司净利润4.3亿元，同比增长65％,环比增长5.6%，基本每股收益0.76元。
　　现有煤矿盈利能力提升及尿素好转提升整体毛利率。公司的毛利率一直处于煤炭行业的前列，得益于煤价的上扬及尿素业务的好转公司整体毛利率今年比去年有显著改善，今年单季度毛利率分别是47.14%、42.25%及48.56%，而去年同期分别是41.14%、35.5%及46.67%。
　　亚美大宁9月正式投产。亚美大宁9月9日正式复产，三季度正式生产21天，四季度将贡献正收益，亚美大宁今年产量保守估计将达到120万吨左右，弥补前三季度亏损后，投资收益有望扭亏，四季度业绩将更上新台阶。
　　未来看点。四季度的看点是亚美大宁复产后产能释放情况，望云煤矿的产能释放，尿素业务的持续改善；明后两年的看点是整合的540万吨产能的小煤矿投产情况，新建的240万吨产能的玉溪矿的投产，亚美大宁的扩产，化工业务的持续改善；未来3年将是公司高速成长期。
　　维持"买入"投资评级。我们微调之前的预测，山西证券预计2011/2012年每股收益分别为2.82元/3.87元，对应动态PE分别是15、10倍，低于煤炭行业的平均水平，亚美大宁成为明年业绩贡献的最大亮点，公司整合的小煤矿产能逐渐释放，化肥化工业务也存改善空间，我们看好公司的成长性，维持"买入"投资评级。

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