主题：辉立证券：兖州煤业持有评级 目标价18.6港元


　　辉立证券 欧跞缗

　　于2011年第三季，兖州煤业(20.5,0.00,0.00%,实时行情)的营运收入为人民币11848.9百万元，显示按年增长达26.7%。剔除非现金外汇转化的收益及亏损，公司的净经常性股东应占营运利润为人民币2133.1百万元，显示按年增长达14.6%。如计入外汇转化的收益及亏损，公司的股东应占净收入录得按年飙升70%，达人民币2585.2百万元。

　　新并购的资产 (Westfarmers, Xintai 及 Potash) 未来两年来将不会为公司带来重要收益。

　　截至11月3日，澳元兑美元已自9月30日的0.966，重上1.03552的水平。因此，如澳元兑美元汇率于12月底仍徘徊于现时的水平，公司将于本年录得正面的外汇收益。

　　由下游工业的囤积活动所带动的季节性现货价上涨，将为股价于近期带来某程度上的支持。

　　我们对公司股份设12个月的目标价港元$18.6，相若于2011年预期市盈率的8倍，2010年市帐率的2.05倍，以及企业价值比率6.5倍。建议评级为“持有”。



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