主题：东北证券：行业景气高位回落，把握结构性机会


东北证券：黄海培 2011-11-11 行业名称 机械制造 评级类别 优于大势 评级变动 维持
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投资要点：
宏观处于紧缩周期，政策放松曙光初现。2011 年前 10 个月宏观政
策偏紧，机械行业除了机床同步大市外，其他子行业均弱于大市。
全国规模以上工业增加值增长 14﹪，机械工业产值增长 26﹪，保持
低位运行，经济增速放缓确立。但是反映中小企业的汇丰 PMI 指数
大幅反弹，表现出对信贷政策定向宽松的乐观预期，我们认为，这
是下一轮政策放松的开始。
工程机械行业景气度高位回落。行业增速在一季度见顶回落，三季
度销量增速已低位企稳。在宏观经济政策短期难以显著放松的背景
下，预计明年春节前行业仍面临较大经营压力。行业出现分化，三
一重工、中联重科、徐工机械等龙头公司的业绩增速显著优于行业
平均增速。
煤炭机械行业保持平稳增长态势。前三季度，主要上市公司的营业
收入与净利润增速 10﹪以上。煤炭行业整合、煤炭


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