主题：国资委官员:央企市场化并购大势所趋

　　国资委官员称央企市场化并购大势所趋（本页）

　　国资委改革局副局长刘文炳称 央企数量已减至117家

　　国资委：央企应避免盲目兼并和多元化陷阱

　　《中央企业“十二五”发展规划纲要》或于年底正式公布

　　规范国有产权置换 国资委力推央企资源整合

　　相关央企资讯

　　92家央企前三季度对外捐赠达16.9亿元

　　中间商囤积玉米炒高价格 背后隐现央企身影

　　国家队排头兵神秘炒股路径：央企财务更凶猛

　　央企整体上市遇阻母公司 年内16家上市目标“泡汤”

　　多家央企高层密集调整 中国国航东方航空齐换人

　　人民日报：央企成绩单令人振奋

　　央企去年净利润中石油第一 中国联通垫底

　　央企大股东高管拉开增持大幕 9月自掏腰包23亿元护盘

　　机构研究

　　广发证券：建筑业央企主导下的新疆新一轮投资盛宴已经开启

　　国金证券：科技类央企股权激励资产注入势在必行

　　国泰君安：水利水电发展必行,相关央企重组正做

　　东北证券：关注央企资产整合下军工板块投资机会

　　招商证券：央企整合背景下有色行业投资机会分析

　　东北证券：央企重组进程加速、关注科研院所资产整合机会

　　个股掘金

　　29只央企整合概念股投资价值解析

　　国资委官员称央企市场化并购大势所趋

　　⊙上海证券报见习记者 郭玉志 ○编辑 阮奇

　　国资委改革局副局长刘文炳日前在接受媒体采访时表示，未来几年，央企进行市场化并购重组是大趋势，要坚持市场化专业化运作，创新并购重组方式。

　　此前9月份，国资委下发《关于中央企业国有产权置换有关事项的通知》（下称“通知”），对央企国有产权置换行为作出规范。

　　该《通知》首次规范了央企之间以及央企与地方国企之间国有产权置换的操作原则和方式，让不同企业能够通过所持产权、资产进行交换，各取所需、做强主业。

　　国资委称，《通知》的出台，弥补了产权监管的制度空白，补充和完善了现行产权流转制度体系，对于推动国有经济结构调整，健全国有资本合理流动机制，提高企业核心竞争力，具有重要的意义。

　　数据统计显示，通过并购重组，央企数量已由国资委成立之初的196家减少到目前的117家。在规模上，2003年底185家中央企业的资产总额仅为8.3万亿元左右，2010年底122家中央企业资产总额达到24.3万亿元，超过80%的资产集中在石油石化、电力、国防和通信等关系国家安全和国民经济命脉的关键领域和行业。

　　然而，央企的并购重组并未“一俊遮百丑”。刘文炳认为，央企重组并购后确实存在一些值得关注的问题，例如，一些央企发展战略不清晰，盲目扩张，带来诸多风险，背上了沉重的债务包袱。

　　刘文炳表示，未来央企重组，政府管理部门应通过改革和创新，进一步消除体制性和政策性障碍，进一步破除市场分割和地区限制，清理各种不利于并购重组和妨碍公平竞争的规定。

　　虽然并购重组取得一定成绩，但是当前央企本身还存在一定问题，例如国有经济分布面过宽、资源分散，以及主业不突出、核心竞争力不强等问题。与此同时，央企和国际化企业相比还有一定差距。

　　对此，刘文炳认为，央企不能只满足于做“全运会冠军”，还要争做“奥运会冠军”，海外并购是中央企业实施国际化经营的必然要求，是成长为世界一流公司的必由之路。

　　国资委改革局副局长刘文炳称 央企数量已减至117家
　　未来几年央企市场化并购重组是大趋势。

　　对于中央企业并购重组的现状、目前所面临的问题以及未来的发展，国务院国资委改革局副局长刘文炳日前表示，未来几年，中央企业进行市场化并购重组是大趋势，要坚持市场化专业化运作，创新并购重组方式。但要高度重视各类风险，特别要避免盲目兼并和“多元化”陷阱。

　　据刘文炳介绍，通过并购重组，中央企业数量减少，规模明显扩大，运营效率和抗风险能力显著提高，中央企业布局结构趋于合理。从中央企业的数量和规模来看，已由国资委成立之初的196家减少到目前的117家；2003年底185家中央企业的资产总额仅为8.3万亿元左右，2010年底122家中央企业资产总额达到24.3万亿元，超过80%的资产集中在石油石化、电力、国防和通信等关系国家安全和国民经济命脉的关键领域和行业。

　　刘文炳坦陈，中央企业并购重组后确实还存在一些问题值得关注，首先是一些中央企业发展战略不清晰，盲目扩张，带来诸多风险。其次，有的企业在并购重组后内部资源整合不到位，难以实现预期目标。第三，伴随着并购重组快速推进，有的中央企业的管控能力却相对滞后。

　　刘文炳认为，中央企业的并购重组首先要以企业和国家战略为导向，围绕突出主业、提高核心竞争力和促进我国产业结构调整升级来进行。要高度重视各类风险，特别要避免盲目兼并和“多元化”陷阱。在实施并购重组过程中，企业要正确把握自身能力，量力而行，高度重视各个环节中的风险。并购重组是否成功，关键在于能否实施有效整合，要对管理、技术、生产、营销、财务、人才、文化等各类资源进行深入整合，构建合理的产业链和价值链，注重发挥协同效应。

　　刘文炳指出，未来几年，中央企业进行市场化并购重组是大趋势，要坚持市场化专业化运作，创新并购重组方式。政府管理部门也应通过改革和创新，进一步消除体制性和政策性障碍，进一步破除市场分割和地区限制，清理各种不利于并购重组和妨碍公平竞争的规定。从国资委角度来说，我们将围绕“做强做优中央企业、培育具有国际竞争力的世界一流企业”这一目标，继续加强对中央企业并购重组的指导、服务和监管，切实提高中央企业并购重组的质量和效果。

　　“中央企业不能只满足于做"全运会冠军"，还要争做"奥运会冠军"。”刘文炳表示，海外并购是中央企业实施国际化经营的必然要求，是成长为世界一流公司的必由之路。

　　刘文炳表示，伴随着“走出去”步伐加快，中央企业在进行海外并购过程中，要高度重视并购目标企业所在国的政治、经济、法律、文化等各方面的风险。之前有的中央企业已经有了这些方面的教训，必须引起重视。

　　（证券日报）

　　国资委：央企应避免盲目兼并和多元化陷阱

　　就中央企业并购重组有关问题，国务院国资委改革局副局长刘文炳日前接受媒体采访时表示，未来几年，中央企业进行市场化并购重组是大趋势，要坚持市场化专业化运作，创新并购重组方式。政府管理部门也应通过改革和创新，进一步消除体制性和政策性障碍，进一步破除市场分割和地区限制，清理各种不利于并购重组和妨碍公平竞争的规定。

　　刘文炳说，当前中央企业还存在国有经济分布面过宽，资源分散，以及主业不突出、核心竞争力不强等问题。并购重组可以进一步推动国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中、向具有优势的行业和未来可能形成主导产业的领域集中、向具有较强国际竞争力的大公司大企业集中、向中央企业主业集中，实现资源优化配置，提高整体竞争力。

　　他表示，从中央企业的数量和规模来看，已由国资委成立之初的１９６家减少到目前的１１７家；２００３年底１８５家中央企业的资产总额仅为８．３万亿元左右，２０１０年底１２２家中央企业资产总额达到２４．３万亿元，超过８０％的资产集中在石油石化、电力、国防和通信等关系国家安全和国民经济命脉的关键领域和行业。

　　刘文炳说，央企并购重组出现了一些值得关注的问题。首先，一些中央企业发展战略不清晰，盲目扩张，带来诸多风险。其次，有的企业在并购重组后内部资源整合不到位，难以实现预期目标。第三，伴随着并购重组快速推进，有的中央企业管控能力却相对滞后。

　　对此，刘文炳提醒央企，要高度重视各类风险，特别要避免盲目兼并和“多元化”陷阱。在实施并购重组过程中，企业要正确把握自身能力，量力而行，高度重视各个环节中的风险。

　　他强调，未来几年，中央企业进行市场化并购重组是大趋势，要坚持市场化专业化运作，创新并购重组方式。国资委将继续加强对中央企业并购重组的指导、服务和监管，切实提高中央企业并购重组的质量和效果。

　　在刘文炳看来，中央企业不能只满足于做“全运会冠军”，还要争做“奥运会冠军”，海外并购是中央企业实施国际化经营的必然要求，是成长为世界一流公司的必由之路。但他也强调，伴随着“走出去”步伐加快，中央企业在进行海外并购过程中，要高度重视并购目标企业所在国的政治、经济、法律、文化等各方面的风险。“之前有的中央企业已经有了这些方面的教训，必须引起重视。”他说。（证券时报）

　　国资委将力推能源央企并购重组

　　《中央企业“十二五”发展规划纲要》或于年底正式公布

　　⊙上海证券报见习记者 郭玉志 ○编辑 阮奇

　　11日，国资委宣传局局长卢卫东在“2011(第三届)中国能源企业高层论坛”上表示，中央能源企业要加快整合企业内部资源，实现内部资源配置最优化、效益最大化，积极推动企业之间的并购重组、合资合作、相互参股等多种形式的联合、融合、整合，不断增强企业的核心竞争力和抗风险能力。

　　与此同时，卢卫东表示，中央能源企业要根据《中央企业“十二五”发展规划纲要》，把自身发展规划和中央企业整体发展规划衔接起来，特别是要推进实施转型升级战略，突出主业，向战略性新兴产业发展，向研发制造、资源勘探开发等产业链高端领域发展，建设世界一流能源企业。

　　据悉，这是国资委相关负责人在公开场合首次提到《中央企业“十二五”发展规划纲要》。

　　记者了解到，《中央企业“十二五”发展规划纲要》或将在今年年底的中央企业负责人会议上对外正式公布。

　　卢卫东指出，对中央能源企业来讲，还存在着诸如经济运行中的困难多、发展质量不高、后劲不足等问题。而如何打造具有国际竞争力的世界一流能源企业，卢卫东强调，下一步中央能源企业要制定实施科学的发展规划和发展战略、加强管理，整合资源，加快推进企业的结构调整，积极履行社会责任等。

　　卢卫东表示，中央能源企业要坚持开发国内国际“两个市场”，利用“两种资源”，积极推进国际化经营，提高企业全球配置资源的能力。虽然近几年中央能源企业“走出去”的步伐很大，但也经历了国际政治、文化、汇率甚至社会动荡的风险，因此要切实建立适应国际化经营的企业组织架构，完善境外投资决策制度、强化风险管理和防范制度建设。



　　规范国有产权置换 国资委力推央企资源整合



　　⊙上海证券报记者 秦菲菲 ○编辑 阮奇

　　为进一步推动企业资源整合，提高核心竞争力，国务院国资委日前发布《关于中央企业国有产权置换有关事项的通知》，明确了央企实施产权置换的诸多要求。

　　《通知》共十四条，以国有产权变动为核心，以中央企业及其全资、绝对控股企业（下称国有单位）为主线，重点对中央企业内部包括国有单位之间、国有单位与实际控制企业之间的产权置换事项进行了规范，同时对央企之间、央企与地方之间以及涉及上市公司的国有产权置换事项作出了原则规定，覆盖了中央企业国有产权置换的各种类型，形成了国务院国资委对国有产权置换事项较为完整统一的制度规范。

　　国资委指出，《通知》的出台，弥补了产权监管的制度空白，补充和完善了现行产权流转制度体系，对于推动国有经济结构调整，健全国有资本合理流动机制，提高企业核心竞争力，具有重要的意义。

　　《通知》规定，属公司制企业的国有单位，其置换事项需由股东大会作出决议的，应在央企或国务院国资委出具意见后，提交股东大会审议。这意味着符合通知规定的央企类上市公司涉及母公司整体上市的重大资产重组，将统一先过国资委审批这一关后才提交股东大会审议。

　　从《通知》规定的范围看，通知所指的“国有产权置换”，指的是国有单位相互之间以所持企业产权进行交换，或者国有单位以所持企业产权与中央企业实际控制企业所持产权、资产进行交换，且现金作为补价占整个资产交换金额比例低于25%的行为。

　　根据国资委今年年初公布的“十二五”发展思路，推进央企兼并重组、整体上市仍是央企改革主要工作。因不少央企旗下均拥有实际控制的上市公司平台，由此通过定向增发注入资产等重组方式实现整体上市，在未来仍将是资本市场上常见的一幕。而从上述定义看，这一形式也将是《通知》主要调整的范围之一。

　　不仅如此，《通知》对牵涉到上市公司的央企资产重组作出了更为严格的规定。第八条指出，“国有产权置换事项由央企按照内部决策程序审议后批准或者出具意见，同时抄报国务院国资委；其中，实际控制企业为上市公司的，由国务院国资委审核批准或者出具意见。”

　　与此同时，第十条指出，国有单位为公司制企业，且置换事项需由股东会、股东大会作出决议的，应当在央企或者国务院国资委出具意见后，提交股东会、股东大会审议。这意味着，符合通知规定的央企类上市公司重组时，以往先过董事会、股东大会，而后等待国资委、证监会批准的形式或将面临变化：即需先要获得央企或国资委意见，再提交股东大会审议。

　　《通知》还强调，国有单位以所持上市公司股份进行置换，国有单位与上市公司之间置换并涉及国有单位所持上市公司股份发生变化的，按照相关规定办理。

　　92家央企前三季度对外捐赠达16.9亿元

　　⊙上海证券报见习记者 郭玉志 ○编辑 刘玉凤

　　昨日，国务院国资委公布的统计数据显示，今年前三季度有92家中央企业发生对外捐赠支出，累计支出总金额为169028.6万元。在具体企业捐赠上，神华集团以59841.28万元位居捐赠企业首位。

　　在具体捐赠款项方面，救济性捐赠56016.3万元，占33.1%；公益性捐赠97645.8万元，占57.8%；其他捐赠15366.5万元，占9.1%。救济性捐赠中，向受灾地区捐赠7609.8万元；定点扶贫及援助捐赠48406.5万元。公益性捐赠中向科教文卫体事业捐赠22818.1万元。

　　神华集团的捐赠款项主要表现在：神华公益基金59385万元，陕西省府谷县200万元、陕西省米脂县100万元、内蒙古自治区乌海市车务段50万元。

　　此外，中石油、中石化位居第二、第三位，分别对外捐赠24041.69万元和9810.31万元。

　　中间商囤积玉米炒高价格 背后隐现央企身影

　　11月3日，多家玉米深加工企业采购经理告诉记者，今年南方销区玉米成交价格每斤在1.25元，山东更是涨到了1.35元，与开秤之初0.95元/斤左右的收购价格相比，价格与上涨幅度均为历史最高水平。

　　2010年国内玉米的供求关系并不比往常年份特殊，但天价玉米背后的现象值得深思。

　　“2011年度全国玉米需求与供给的缺口只有200万吨左右，照理不会出现1.35元/斤的天价行情。”山东某玉米深加工企业张姓采购经理表示，“关键原因在于贸易环节中大量囤积资本的进入，将玉米控制在贸易商手中，炒高了玉米价格。”

　　厦门建发集团是以房地产和旅游开发为主业的区域性企业，而去年该集团公司投资一部在东北等玉米主产区大量收购玉米40多万吨，今年便将投资一部升级为农产品贸易公司，今年更是在辽宁等地大量收购玉米。

　　据介绍，目前已有几十家像厦门建发一样在河北囤粮，河北以玉米主销区山东为依托，玉米社会库存量居全国前列，河北玉米收购与存储规模，成为山东不少玉米深加工龙头企业判断玉米行情后期走势的重要参考。

　　除了沿海民间资本之外， 2010年有中国航空工业集团出资背景的某新成立贸易公司，于春节之前以每斤0.95~1.0元的价格大量收购玉米，规模在20万-30万吨之间。

　　记者了解到，在玉米收购市场上，还存在着类似具有央企背景的贸易公司。

　　“央企和民间资本之所以敢进入玉米贸易，就是赌需求量大，国家储备库中玉米存量不够，市场上没有玉米。”上述张姓采购经理告诉记者。

　　其认为，社会资本甚至央企进入玉米贸易，起因于中粮集团、中储粮、中纺集团和华粮物流等四家中央粮食储备企业于2008年被允进行玉米贸易经营。

　　“这就难免囤积，与用粮企业争粮源。”这位经理告诉记者，单单是2010年度某粮食央企承担补库1000万吨任务，由于在东北市场以低价开秤买不到粮后逐步抬升价格，再加上贸易囤粮，巨大市场需求对价格的影响很大。

　　做贸易的一多，价格就随之上涨。这位经理说，今年上半年囤积玉米的贸易企业在9月份出售的每吨盈利在300-400元之间，而正常情况下利润只有几十元，堪称暴利。

　　有鉴于此，为了掌握粮源，一些玉米深加工企业也开始进入贸易环节，其中便有玉米饲料龙头企业广东海大集团。

　　记者发现一个值得注意的现象，国家限制玉米深加工产业发展的政策导向，也在某种程度上“制造”了局部供应关系的紧张，并被社会资本发展为商业机会借机炒高玉米价格，进而影响到要保护的饲料行业。

　　据了解，今年4月份财政部和国家税务总局联合下发通知称，为控制玉米深加工过快发展，经国务院批准，自2011年4月20日起至6月30日，除了生产饲料之外，纳税人向农业生产者购进玉米深加工生产的产品，不得开具农产品收购发票并计提进项税额。

　　另一刘姓采购经理回忆说，此政策本为限制玉米深加工业、打压玉米价格，不但没有打压价格，却因为局部、阶段性供求关系紧张，给中间商提供了牟利空间，山东市场上玉米价格2个月间每斤上涨了一毛多钱。

　　在贸易商囤积待价而沽影响下，玉米深加工领域里的供求关系紧张波及全局，广东、山东市场玉米的每斤价格分别达到1.25元和1.35元，小麦和玉米的比价关系远远超过了1：1.1的价值代替临界点。

　　与此相关的是，为了平抑玉米价格，同时防止玉米流向深加工领域，中央储备玉米拍卖采用只准许饲料加工企业参加的定向拍卖方式。

　　一位玉米深加工业人士向本报记者透露，拍卖出库的玉米绝大部分通过饲料企业转手卖到深加工领域，其中不乏多家上市类玉米深加工企业。（21世纪经济报道）

　　国家队排头兵神秘炒股路径：央企财务更凶猛

　　编者按：作为神秘的投资者，财务公司在二级市场上历来锦衣夜行、处事低调。但是作为“国家队”成员和国企资金进入股市的主要渠道之一，财务公司的动向同样值得关注。随着上市公司2011年三季报披露结束，财务公司持股路径也随之浮出水面。

　　数据显示，截至2011年三季度末，财务公司现身92家上市公司的前十大流通股股东中，合计持股18.3亿股，较今年二季度15.7亿股增长16.56％；合计持股市值为96.8亿元，较二季度99.81亿元缩水3％左右。

　　可见，在三季度单边下跌的市场中，财务公司尽管持股量增加不少，但是市值还是受到了股市波动的影响。

　　增持金融和大消费

　　中国财务公司协会的数据显示，目前有105家财务公司。值得注意的是，26家财务公司出现在上市公司三季报中。

　　“财务公司一般有央企、国企和大型民营企业之分，其中央企是最多的，不过他们投资相对于社保基金来说会更灵活一点。”上海一位基金经理昨日告诉记者，财务公司除去二级市场买入以外，更多是“打新股”。

　　数据显示，财务公司在三季度增持和新增了38家公司，其中新增了25家，主要来自新材料、金融、消费、工业、电子信息技术和医疗保健五大行业。

　　值得注意的是，在被增持的13家公司中，金融股和大消费概念股（包括消费和医疗保健）成为主要增持对象。

　　兵器财务有限责任公司（下称兵器财务）是增持最多的财务公司，达到9家公司，其中在今年三季度增持了西南合成（000788）（000788.SZ）、浙江众成（002522）（002522.SZ）和太安堂（002433）（002433.SZ），增持数分别为30.23万股、30万股和22.3631万股。

　　除去浙江众成属于新材料行业以外，其余两只股票均来自大消费。

　　从新增的6家公司来看，兵器财务在今年三季度新增了海虹控股（000503）（*000503.SZ）、*ST偏转（000697）（000697.SZ）、禾盛新材（002290）（002290.SZ）、福安药业（300194）（300194.SZ）、江中药业（600750）（600750.SH）和光大银行（601818）（601818.SH），增持股数分别达到330万股、92.0137万股、32.5万股、28.5万股、290.6422万股和16129万股。

　　除去海虹控股、*ST偏转和禾盛新材，其余三只股票均来自大消费和金融概念股票。

　　资料显示，兵器财务由中国兵器工业集团公司、中国兵器装备集团公司、中国北方工业公司等27家兵器系统企业成立于1997年5月。

　　对于金融股的追捧，还来自中国石化（600028）财务有限责任公司（下称中石化财务），其在今年三季度分别增持了3417.9248万股交通银行（601328）（601328.SH）和70万股南京银行（601009）（601009.SH）。

　　湖南华菱钢铁（000932）集团财务有限公司（下称华菱财务）在今年三季度增持了30万股洽洽食品（002557）（002557.SZ）、新增了57.5万股贝因美（002570）（002570.SZ）。

　　在可选消费概念股中，华菱财务还新增了72.6万股德力股份（002571）（002571.SZ），另外，上海汽车（600104）集团财务有限责任公司（下称上汽财务）也新增了28.9243万股德力股份；中国电力财务有限公司（下称中电财务）新增了809.6641万股赛轮股份（601058）（601058.SH）。

　　除去兵器装备制造以外，上海电气（601727）集团财务有限责任公司（下称上电财务）和潞安集团财务有限责任公司（下称潞安财务）同样增持了医疗保健股，其中上电财务新增了55万股舒泰神（300204）（300204.SZ），潞安财务新增了50万股理邦仪器（300206）（300206.SZ）和58.28万股金城医药（300233）（300233.SZ）。

　　申银万国证券研究员朱赟的研究表明，从基金持仓行业来看，基金在三季度增持了食品饮料、医药生物和电子等行业，基金在大消费类板块配置比例仍较高。

　　从财务公司的持仓风格来看，食品饮料、医药生物和电子信息等行业的配置和公募基金不谋而合。

　　上述基金经理告诉记者，由于今年三季度政策调控的越加严厉，市场对于未来的经济走势逐渐担忧，“周期性行业由于未来业绩增长不确定因素较高，所以机构一般都进行减持或者不配置，但是大消费概念不一样，这些公司明年业绩增长较为确定，所以机构在配置的时候往往都会偏重这一点。”

　　热衷“打新”创业板

　　资料显示，中国的财务公司是多数隶属于大型集团的非银行金融机构，基本由企业集团内部集资组建，其宗旨和任务一般是为企业集团内部各企业筹资和融通资金。

　　世纪证券分析师姜子旻告诉记者，更多时候，财务公司相当于企业集团的内部银行，可以集中集团内部的资金，提高资金的使用效率，尤其在紧缩货币政策的情旻况下，可以缓解公司资金状况，“当然，为了创收，财务公司往往会选择风险相对较小的‘打新股’来进行投资。”

　　从目前新增的股数来看，财务公司新增的股票大多是“打新股”的限售股转为流通股的表现，其中财务公司更热衷于参与创业板的“打新”。

　　数据统计，创业板开板两年以来，23家财务公司合计动用23亿元左右参与了172家创业板上市公司的新股申购。目前，这些“打新”账面收益约4.6亿元，23家财务公司平均收益近2000万元。

　　根据沪深两市三季报显示，目前财务公司因“打新股”转为持有流通股的创业板家数有9家，分别是福安药业、高盟新材（300200）（300200.SZ）、海伦哲（300201）（300201.SZ）、舒泰神、理邦仪器、天泽信息（300209）（300209.SZ）、金力泰（300225）（300225.SZ）、金城医药和上海新阳（300236）（300236.SZ）。

　　上述9只创业板股票合计约551.78万股，截至2011年三季度末市值约1.21亿元。

　　数据显示，还有8只创业板股票因为打新解禁之后还被财务公司持有，分别是葛洲坝（600068）集团财务有限责任公司（下称葛洲坝财务）持有的136万股量子高科（300149）（300149.SZ）、90万股华中数控（300161）（300161.SZ）、80万股先锋新材（300163）（300163.SZ）和88万股大华农（300186）（300186.SZ）；五矿集团财务有限责任公司（下称五矿财务）持有的60万股腾邦国际（300178）（300178.SZ）和39万股福安药业；中船重工财务有限责任公司（下称中船财务）和中国一拖集团财务有限责任公司（下称一拖财务）分别持有的120万股和60.72万股的振东制药（300158）（300158.SZ）；兵器财务持有的60万股腾邦国际和潞安财务持有的39万股福安药业。

　　另外，一些财务公司也在解禁之后减持了部分创业板公司，其中上电财务减持了91万股汉得信息（300170）（300170.SZ）和6万股的天立环保（300156）（300156.SZ）、中电财务分别减持了90万股佳士科技（300193）（300193.SZ）和31万股铁汉生态（300197）（300197.SZ）、华菱财务减持了4.978万股的科泰电源（300153）（300153.SZ）、航天科工财务有限责任公司（下称航天财务）减持了5.8179万股的向日葵（300111）（300111.SZ）。

　　记者注意到，在整个创业板“打新股”过程中，上电财务是最积极的财务公司，一共达到74次；其次是中电财务的70次、中船财务为67次、国机财务有限责任公司（下称国机财务）为61次、东航集团财务有限责任公司（下称东航财务）为58次……

　　而打新创业板较少的是中核财务有限责任公司（下称中核财务）和中广核财务有限责任公司（下称中广核财务），分别仅有1次。

　　财务公司“打新股”更热衷扎堆，一般被财务公司参与的创业板中均有4个以上的财务公司参与打新。

　　其中，宁波GQY（300076）（300076.SZ）以12家财务公司的获配数量成为最受青睐的公司，其后是被11家财务公司相中的特锐德（300001）（3000001.SZ）、华谊嘉信（300071）（300071.SZ）、奥克股份（300082）（300082.SZ）、三川股份（300066）（300006.SZ）和金利华电（300069）（300069.SZ）。

　　上述基金经理认为，财务公司之所以热衷参与“打新”创业板，主要有两个原因，一是网下配售相对于二级市场购买风险较小、收益相对稳定；二是创业板更容易被市场炒作，“一旦价格被拉升，更利于获得较高的回报。”

　　央企财务更凶猛

　　和国企财务公司不同，央企财务公司无论是在打新股，还是二级市场投资都强悍许多。

　　从打新准确度来说，宝钢集团财务有限责任公司（下称宝钢财务）、中广核财务、中核财务都达到了100％的准确率，每笔都打新盈利。

　　数据显示，作为央企下属的财务公司，两年来共参与创业板打新37次，排名第八；账面盈收3122万元，排名第六。其中，让获得最大账面收益的股票是神州泰岳（300002）（300002.SZ），其2009年9月以每股58元网下获配7.2万股，解禁时候价格一度达到113元左右，解禁后的单笔账面收益近396万元。

　　一位央企上市公司董秘昨日告诉记者，国资委目前对央企集团的考核中有一项就是对财务公司的考核，“如何加强央企集团资金的管理和运用， 就看财务公司的管理如何？”

　　《企业集团财务公司管理办法》中规定， 设立财务公司旨在“加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率”。

　　上述董秘认为，央企财务公司如果能够积极稳妥开展自营证券投资、新股申购、战略配售等证券投资业务，那么，就能够通过资本市场进一步提高企业集团资金效益，“目前，央企财务公司涉足股市较为活跃的，主要就是兵器装备财务、五矿财务、中电财务等几家大型央企。”

　　截至2011年三季度末，现身上市公司前十大流通股股东中的央企财务公司中，兵器财务的次数最多，达到14家公司；其次是五矿财务，达到13家；紧随其后的是葛洲坝财务，达到10家；中电财务，达到9家……

　　在兵器财务持有的14家公司中，医疗保健行业最多，达到6家，分别是西南合成（000788.SZ）、太安堂、复星医药（600196）（600196.SH）、康恩贝（600572）（600572.SH）、福安药业和江中药业。

　　在五矿财务持有的13家上市公司里面，消费股占据了7家，分别是万里扬（002434）（002434.SZ）、中顺洁柔（002511）（002511.SZ）、森马服饰（002563）（002563.SZ）、时代出版（600551）（600511.SH）、三江购物（601116）（601116.SH）和力帆股份（601777）（601777.SH）；医疗保健也持有两只股票，分别是益盛药业（002566）和福安药业。

　　和央企一样，国企财务公司也青睐于消费股。

　　其中，华菱财务持有洽洽食品、老板电器（002508）、贝因美和德力股份；潞安财务持有金新农（002548）、洽洽食品……

　　难以捉摸的路径

　　记者注意到，在部分央企财务公司的投资路径中存在一些难以捉摸的情况，尤其对于高送配的把握相当精准。

　　2011年10月18日，康恩贝发布2011年三季报，其中兵器财务持有135万股位列第七大流通股股东，相对于二季度来说，其减持了420万股。

　　查阅康恩贝历年公告后，记者发现，兵器财务首次出现在康恩贝的2010年年报中，当时其以持有326万股位列第六大流通股股东。

　　也就是说，兵器财务是在2010年第四季度杀入康恩贝的，按照康恩贝2010年四季度每股成交均价19.43元，其持仓成本在6300万元左右。

　　同时新增出现在康恩贝2010年年报中的还有两只私募基金——甬江6号和富锦7号，以及华宝投资有限公司和广发策略优先。另外，原本持有785.06万股的广发大盘也加仓了214.94万股。

　　在2010的分配方案中，康恩贝“每10股派1元并送2股转增8股”。

　　在随后的2011年一季度，甬江6号和广发策略优选、广发大盘全部退出前十大流通股股东，富锦7号减持了25.03万股，而兵器财务则按兵不动，康恩贝2011年一季度的每股成交均价为20.16元。

　　在随后的2011年二季度，兵器财务加仓229万股，上述基金经理认为其应该是“送转的新增股票，那么兵器财务的每股成本应该降至10元以下。”

　　2011年三季度，康恩贝下跌了29％，而兵器财务在这个季度大幅减持了420万股，按照康恩贝三季度每股成交均价13.4元推算，这笔减持至少获利1400万元左右。

　　对于上市公司高送配的精准把握，兵器公司并非个案。

　　2011年10月19日，新都化工（002539）发布2011年三季报，其中第一大流通股股东为中电财务，其持有658.62万股。

　　记者在查阅了新都化工今年1月10日公布的“首次公开发行股票网下中签及配售结果公告”发现，中电财务并非其网下配售机构。

　　中电财务首次现身新都化工是在其2011年半年报中，当时以持有166.72万股成为第一大流通股股东。按照新都化工2011年二季度每股成交均价30.04元推算，中电财务持仓成本在5000万元左右。

　　除去网下配售解禁股以外，同时作为新增流通股股东出现的还有宏源内需成长集合资产管理计划。

　　8月10日，新都化工披露2011年半年报，半年分配方案为“每10股转增10股”。

　　截至11月4日收盘，新都化工报收15.27元，10月以来上涨1.47元。如果持有658.62万股的中电财务在此期间没有减持，那么仅四季度以来的账面浮盈就近千万元。

　　虽然其影响力远不如基金、券商、社保基金等机构，但财务公司独特的投资风格仍受到市场的关注，不仅打新股创收颇丰，对于上市公司“高送转”方案的精准把握的确令人惊叹。（21世纪经济报道）

　　央企整体上市遇阻母公司 年内16家上市目标“泡汤”

　　据华夏时报报道，国资委年内推动16家央企整体上市的目标，恐怕要“泡汤”了。

　　年初“跃跃欲试”的五矿集团、通号集团和中国铁物，整体上市计划“纷纷搁置”，唯有中国水电一家央企IPO成功；眼看年关将至，央企整体上市却看不到实质性的进展。而一年以前，国资委官员曾说，2011年将进一步加快央企整体上市的步伐。

　　“目前没有一家央企真正实现了整体上市，至多可以说是一些央企的主营业务实现了整体上市，而几乎所有央企都留有集团母公司这个‘壳’。”11月3日，接近国资委的一位知情人士向《华夏时报》记者透露。

　　央企整体上市卡在了“壳”上，不仅是因为央企的非主营业务需要集团公司去打理，还在于集团公司可以把不断培育好的成熟资产注入上市公司，更重要的是，集团公司还代表着国家持有上市公司的股份。

　　这引起了国家有关部门的重视。国资委日前进行了52个课题的调研，其中一项就是关于集团公司改革的。参与此次调研的人士告诉本报记者：央企母公司本身推进公司制改革进程迟缓，改制也多采取国有独资公司的形式，国资委正在研究制定央企母公司改制和股权多元化的主要措施。

　　11月4日，长期跟踪研究国资改革的湖南省社科院经济所所长肖毅敏在接受本报记者采访时表示：“今后应把央企存续的行政性质的集团公司进行市场化改革，把它们转化为资本运营和股权控制的主体，也就是国有资本经营公司，变成国资委之下的持股主体，作为上市公司股东，只有这样，才能完成央企的整体上市。”

　　母公司改制迟缓

　　事实上，早在今年年初，中国五矿集团公司、中国铁路通信信号集团公司、中国铁路物资总公司便开始着手剥离不良资产、做强主业、做好上市资产注入等方面的工作，最终为了实现整体上市。但时间快过去一年了，这三家央企的整体上市却没有太大的进展。

　　五矿集团内部一位不愿具名的人士向本报透露，集团的思路是以五矿股份为主体进行A+H股的整体上市，但五矿旗下拥有10家上市公司，它们之间不仅存在同业竞争的关系，厘清多家上市公司的资产结构也不是件容易的事情，而这些上市公司退市的可能性又是微乎其微，这也是制约五矿整体上市的一个重要原因。11月3日，本报记者向五矿集团询问整体上市的最新进展，得到的官方答复却是“不了解此情况”。

　　无独有偶，中国铁物也早在去年9月就挂牌成立了股份公司，时任公司总经理的宋玉芳曾表示：“争取2010年内整体上市。”但到目前为止，中国铁物仍旧没有实现上市，而其官方提供的最新口径是，“中国铁物整体上市已经完成改制工作，预计今年底、明年初就能实现A+H上市。”

　　近况不佳的，还有通号集团。“7·23甬温线特大事故”后，铁道部下令，要求全面排查由北京全路通信信号研究设计院设计的CTCS系统，而该院正是通号集团的全资子公司。知情人士称，集团已经启动的整体上市计划遭到重挫。

　　央企的整体上市频频搁浅，这是国资委不愿意看到的。在一年之前召开的央企负责人会议上，国资委主任王勇曾表示，2011年将进一步加快央企整体上市的步伐。据权威人士透露，2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市。而在过去的一年，仅有中国水利水电建设集团公司一家央企实现了主营业务的整体上市。

　　去不掉的“壳”

　　近年来，国资委推进央企整体上市的工作不能说没有成绩。

　　国资委提供的数据显示，央企及其下属子企业的公司制、股份制改制面已由2002年的30.4%提高到目前的70%。另外，目前已有43家央企实现了主营业务整体上市。

　　据国资委日前完成的一份调研报告称，央企下属的子公司、孙公司绝大多数已实现了公司制改革和产权多元化，并且有相当数量的公司已经实现在境内外上市，但企业母公司本身推进公司制改革进程迟缓，改制的也多采取国有独资公司的形式，整体转制和整体上市的还只是少数。

　　显然，集团母公司阻碍了央企的整体上市。为什么央企抱着“壳”不放？11月3日，中国东方电气(25.84,0.17,0.66%)集团有限公司新闻发言人张林超在电话中反问《华夏时报》记者：“为什么要去掉集团母公司呢？没这个必要。集团的存在，是因为还要打理其他非主营业务的资产，去壳和剥离非主营业务资产是针对不同公司而言，东方电气暂不需要。”东方电气是最早一批实现主营业务整体上市的央企。

　　国资委难归其位

　　央企集团母公司的存废，业界内一直有分歧。

　　建议保留集团公司的人士认为，集团公司代表国家持有上市公司股份，而整体上市背后的核心就是取消央企集团公司作为股东这个层次，由国资委直接做上市公司股东，但问题是，国资委是否能够直接做央企的股东？

　　而去年年底成立的中国国新控股有限责任公司让这些人看到了希望。不过，上述参与调研的人士并不认同这种设想，他告诉记者：国新公司虽然持有五矿股份、中国通号、中国铁物三家公司的一小部分股份，但它们仍然没有话语权，而且被央企不断排挤，更别说履行出资人职责了，甚至还不如诚通和国开投两家资产管理公司的处境，而这不得不逼着国资委既当“老板”又当“婆婆”。

　　看来，国资委由现在的“一身二任”变成“两身二任”，还需要时日。

　　多家央企高层密集调整 中国国航东方航空齐换人

　　中国证券网讯（记者 郭晓萍）综合媒体报道报道，记者昨天从民航局和中国国航股份有限公司方面证实，于本月1日起，民航局副局长王顺昌已“空降”中国国航母公司——中国航空集团公司（简称“中航集团”）总经理。

　　据了解，王昌顺上任前，孔栋为中航集团总经理并任中国国航董事长。民航总局网站资料显示，王昌顺1957年7月出生，1976年2月加入民航系统工作，历任民航管制员、组长、副主任、主任、党委副书记、处长；2000年10月出任中国南方航空（600029）股份公司总经理、党委副书记；2004年8月任中国民用航空总局副局长兼党委委员。

　　此外，记者也从东方航空董秘罗祝平处证实，中组部日前宣布了东方航空新的人事调整，东航总经理马须伦已接任东航集团党组书记，原东航集团党组书记李军或另有任用。民航局华北分局相关人士表示，李军有可能将到民航局任职，具体职位以中组部通知为准。

　　“国航和东航的人事变动只是开始，未来三大航高管将发生更大改变。”一位业内知情人士透露，“王昌顺履新国航后，民航局另一位副局长夏兴华也即将退休，这样看来，民航局起码空出两个副局长位置，很可能从三大航中推选。最近，业内有消息称，东航掌门人刘绍勇也有意调回民航局，但结果尚不清楚”。

　　除了航空业外，电信行业也不乏高管调整。昨天，中国电信集团公司宣布了主要领导职务的调整情况，原总经理王晓初改任中国电信集团公司董事长、党组书记，而原副总经理杨杰升任中国电信集团公司总经理。

　　今年以来，我国电信行业已经进行了数次高管层的重大调整。6月份，原工信部副部长奚国华调任中国移动党组书记和副董事长；7月份，原中国电信集团党组书记尚冰调任工信部副部长、党组成员。

　　120户央企去年净利润同比增长42.8% 央企成绩单令人振奋

　　国务院国资委日前发布《央企2010年度分户国有资产运营情况表》，亮出了2010年度120户央企中102户的“成绩单”。尽管央企整体运营状况良好，披露的102户央企中，仅有6户亏损，但不同企业间仍存在较大差距。其中，中石油以净利润1241．8亿元成为“最赚钱央企”，中国联通则巨亏41．4亿元排在最后。

　　央企利润增四成多，仅有6家央企亏损

　　数据显示，截至2010年底，120户中央企业资产总额244274.6亿元，比上年增长16%；实现营业总收入167769.4亿元，比上年增长32.9%。实现净利润8522.7亿元，比上年增长42.8%。

　　在全部中央企业中，2010年底资产总额超过千亿元的企业有57家，比上年增加4家；2010年度实现营业收入超过千亿元的企业有43家，比上年增加5家。在美国《财富》杂志2011年公布的世界500强企业中，中央企业有38家，比上年增加8家。

　　央企中净利润排前五位分别是，中石油1241．8亿、中国移动972．7亿元、中海油742．3亿元、中石化721．2亿元、神华集团468．6亿元。以归属母公司净利润看，102家央企中有6家企业亏损，中国联通亏损多达41．4亿元，其次为大唐集团亏损30．3亿元、中钢集团亏损14．7亿元、中国铝业亏损2．8亿元、中国印刷集团亏损0．4亿元、彩虹集团亏损0．2亿元。

　　从国有资产保值增值情况看，央企总的保值增值率为108．9％。未实现国有资产保值增值的央企有8家，分别是中钢、中铝、大唐、彩虹、中国印刷、中国恒天、中铁建和中国华能，包括5家亏损企业。

　　三大油企表现好受益于油价走高

　　净利润居前5位的企业，本身规模庞大，历来是央企中的“赚钱大户”。

　　此前的2009年度，中国移动利润额曾在央企中排首位。除中国移动外，其他四家都是能源类企业。三家石油石化企业，利润总额占到全部央企利润的1/3。

　　国资委财务监督与考核评价局分析认为，3家石油石化央企业绩表现良好，主要是3家企业在2010年继续加强生产经营管理，大力发展油气勘探生产，积极开拓国际市场，随着2010年国际油价持续走高，3家企业的收入规模和经济效益也大幅提高。

　　数据表明，这3家石油石化企业在2010年生产原油25175万吨，比上年增长9.6%，其中海外权益原油产量比上年增长19.1%；净利润总额2705.4亿元，比上年增长47%。而排名第五的神华集团作为世界上最大的煤炭生产企业，去年良好业绩的取得，同样受益于2010年以来煤炭价格的高位运行。

　　航运央企打了翻身仗

　　“赚钱多”的央企，在一定程度上得益于自身规模庞大，同样的增速会产生更多的收入。2010年度，央企中那些增速快、进步大的企业，更受到来自各方的肯定。

　　国航、东航、南航3家航空运输央企在前几年受国际金融危机冲击，均曾出现巨亏，其中国航、东航的航油套期保值业务还曾受到舆论猛烈批评。而2010年，这3家央企都打了一个“翻身仗”。其中，国航净利润达到123．7亿，东航60．5亿，南航51．1亿。3家企业营业总收入2410.7亿元，比上年增长59.2%；净利润235.2亿元，是2009年的3倍多；平均国有资产保值增值率为145.5%。国资委相关人士评价，这主要因为2010年3家中央航空运输企业抓住国内外经济复苏与好转机遇，充分利用上海世博会、广州亚运会带来的商机，进一步完善枢纽网络，强化资源整合，深化成本控制，收入效益创历史新高。

　　钢铁央企资源整合进步大

　　此外，钢铁央企整体表现突出。国资委相关负责人表示，2010年3家中央钢铁企业积极推动技术创新，不断加大资源整合力度，加强成本费用控制，并受益于国内汽车、设备制造、家电等下游行业用钢需求增加，钢材销量稳步提升，收入效益大幅回升。2010年3家企业生产钢材10791.3万吨，比上年增长16.2%；销售钢材10732.2万吨，比上年增长15.4%；实现营业总收入6152.5亿元，比上年增长34.4%；实现净利润262.9亿元，比上年增长73.3%。其中鞍钢净利润36.8亿元，宝钢198.8亿元，武钢27.3亿元。

　　火电巨亏源于煤价高位运行，中钢集团海外投资失误拖累业绩

　　亏损央企多数受到行业不景气的牵累，还有一些企业在过去几年间出现较大的投资失误。国资委此前曾表示，由于煤炭价格高位运行，火电业务一直处于严重亏损状态，导致电力央企损失严重。2010年5家火电企业火电发电量18416亿千瓦时，比上年增长21.2%，而火电业务亏损达118亿元。这其中就包括亏损30．3亿元的大唐集团以及未能实现保值增值的中国华能。中国铝业的亏损也有铝价下滑的影响，受国际金融危机影响，2008年下半年以来，国际铝价直线下滑，最大跌幅达到80%。中钢集团出现多次海外投资失误，也拖累了业绩。

　　对于中国联通的巨亏，不少人不理解，认为通信业属于新兴行业，同行中的中国移动盈利居第二，联通怎么反而亏损垫底？据了解，这其中有中国联通自身经营不善的因素，也有国内市场逐渐饱和以及增长放缓的影响。国资委出具的报告提出，通信企业受行业竞争激烈、终端补贴成本增加、网络规模扩大导致折旧及运维成本增加等因素影响，经济效益水平整体有所下降。（人民日报）

　　央企去年净利润中石油第一 中国联通垫底

　　新华社北京１０月２２日电（记者何宗渝）国务院国资委２１日发布《央企２０１０年度分户国有资产运营情况表》，披露了１２０家央企中１０２家去年的“成绩单”。中石油、中国移动、中海油、中石化、神华集团分别以１２４１．８亿元、９７２．７亿元、７４２．３亿元、７２１．２亿元、４６８．６亿元的净利润，排名“最赚钱央企”前五名，中国联通以亏损４１．４亿元垫底。
　　数据显示，１０２家央企去年资产总额达２４４２７４．６亿元，净利润总额达８５２２．７亿元，归属母公司净利润总额为５５３４．２亿元，上交税金总额比上年增长３１．７％，达到１４８４０．４亿元。国资委研究中心专家许保利认为，央企这份“总成绩单”较之往年实属“亮丽”，央企总体发展态势和业绩增速与我国宏观经济大势相符又较为超前。
　　以归属母公司净利润看，１０２家央企中有６家企业亏损，中国联通亏损多达４１．４亿元，其次为大唐集团亏损３０．３亿元、中钢集团亏损１４．７亿元、中国铝业亏损２．８亿元、中国印刷集团亏损０．４亿元、彩虹集团亏损０．２亿元。国资委在此前发布的２０１０年度分行业运行情况报告中称，通信企业受行业竞争激烈、终端补贴成本增加、网络规模扩大导致折旧及运维成本增加等因素影响，经济效益水平有所下降。
　　从国有资产保值增值情况看，１０２家央企总的保值增值率为１０８．９％。未实现保值增值的央企有８家，分别是中钢、中铝、大唐、彩虹、中国印刷、中国恒天、中铁建和中国华能，其中５家是亏损企业。而航空运输行业３家央企收入效益创历史新高，净利润总额达２３５．３亿元，比上年增利约１７２亿元，平均国有资产保值增值率为１４５．５％。其中，中国国航净利润达到１２３．７亿、东方航空净利润６０．５亿、南方航空５１．１亿。

　　央企大股东高管拉开增持大幕 9月自掏腰包23亿元护盘
　　进入9月以来，受股市持续低迷的影响，盘中屡屡创出新低点。在此背景下，不少上市公司大股东或高管纷纷增持股票力挺公司。

　　根据WIND统计数据显示，截至9月29日，共有9家央企大股东或高管出手增持，增持市值共计约23亿元，其中，3家公司增持股票市值过亿，而长江电力则增持股票市值约3.93亿元，排在序列最末。

　　大股东增持出手阔绰

　　从分布情况来看，此轮增持行为多数发行在沪市：9家增持央企中，共有8家为沪市挂牌上市公司。而从多属行业来看，资本货物占据较大份额。不过，值得注意的是，从上述几家公司的价情况来看，多数公司股价偏低，共有7家公司股价低于10元。

　　从WIND显示情况来看，9家企业中共有4家是股东出手增持，而另5家则是高管个人增持行为。而从成交金额来看，股东出手增持也显得尤为阔绰。

　　中煤能源大股东出手增持2000万股，成交市值纺1亿元；而长江电力大股东则最为“大方”，共计买入约3.2亿股，成交市值约20亿元。

　　长江电力大股东豪掷20亿增持

　　长江电力9月15日发布公告，称第一大股东长江三峡集团自2009年即开始增持公司股票。而根据WIND显示，仅9月内，长江三峡即分5次共购入长江电力约3.2亿股，参考市值约20亿元。

　　而根据当时的公告显示，之所以出现轮番的巨额增持，主要源自长江电力2009年资产重组时，三峡集团关于择机增持长江电力股份的安排，在中国证监会批准豁免要约收购范围内，通过上证所交易系统以集合竞价方式增持了长江电力股份。此次增持完成后，中国三峡集团直接持有长江电力股份占总股本的72.63%。而公开资料显示，大股东对长江电力的增持步伐远未就此停下。

　　中国中冶12位高管出手增持

　　在所有增持自家股票的央企上市公司中，中国中冶的增持市值并不突出，仅为257.78万元，但高管团队的集体出手，还是引起了市场不小的轰动。

　　9月14日，中国中冶公告称在前一日，包括董事长经天亮在内的12位公司高管以自有资金从二级市场购入公司股票，其中，董事长经天亮、副董事长王为民和执行董事沈鹤庭分别购入5万股，而职工监事代表邵波则购入2.5万股，其余8位高管分别购入3万股。（证券日报）

　　建筑业央企主导下的新疆新一轮投资盛宴已经开启
　　建筑和工程
　　研究机构：广发证券 分析师：王飞 撰写日期：2011-08-23
　　推介会勾画新蓝图,实质性落实“十二五”规划内容, 新疆大开发驶入新一轮快车道
　　8月20日,“中央企业产业援疆推介会”在乌鲁木齐举行,会议上中央企业和新疆维吾尔自治区及新疆生产建设兵团签约近90个项目,签约项目投资总额达7000多亿元人民币,这些项目都将在2012年之前开工。国资委主任王勇表示,“十二五”期间31家央企计划在新疆投资9916亿元,投资额比“十一五”翻一番。此次“中央企业产业援疆推介会”在某种意义上是在逐步落实新疆“十二五”规划纲要中制定的宏伟计划,标志着新疆大开发驶入新一轮快车道。
　　“十二五”与“十一五”规划对比:煤化工、水利和交通基建投资呈现爆发式增长
　　“十二五”规划对煤化工提出了具体指标,并详尽列述重点工程。规划指出将加快促进和建成20个煤制天然气重点项目,项目产能共计767亿立方米;加快建设多个煤基多联产、煤制甲醇转烯烃、煤制烯烃、合成氨尿素等项目。“十二五”期间,预计全区工业项目总投资10000亿元。水利建设方面,加快高效节水农业和水利工程建设,“十二五”投资增幅超255%。交通基建建设方面,“十二五”高速公路通车里程增幅超300%,铁路营业里程翻番。
　　央企主导下的援疆建设,互利共赢下的投资盛宴
　　盈利预测与投资建议
　　遵循我们上述的分析逻辑,从央企角度和较长视角出发,我们推荐实质受益煤化工大建设的中国化学和较早进入新疆且业务开展已经具备相当规模的葛洲坝。
　　风险提示:区域政治形势动荡可能带来的潜在损失。

　　软件行业重要事件点评:科技类央企股权激励资产注入势在必行

　　计算机行业

　　研究机构：国金证券 分析师：李伟奇 撰写日期：2011-06-28

　　6月24日,国务院国资委发布了《关于加强中央企业科技创新工作的意见》,将探索建立企业科技创新的中长期激励机制,在符合条件的科技型上市公司中开展股票期权、限制性股票等激励试点;在符合条件的科技型非上市企业,开展分红权激励试点。同时指出结合央企布局结构调整,积极推进转制科研院所与大企业集团、央企之间科技资源的调整重组。

　　评论。

　　拉开科技类央企引领科技发展潮流的序曲:从发达国家科技潮流发展历史来看,企业在引领科技创新方面起到了重要作用,直至今日大型的科技公司及其所有的研究机构依然是全球科技发展的推动引擎之一。基于这样的发展事实,我国的大型央企应当并且也有能力推动我国乃至世界的科技发展。在这样的背景下,意见的出台将为科技类央企的创新性发展铺平了政策道路。

　　探索科技类央企股权激励:从2006年开始,中国股权激励从政策上逐渐完善,越来越多的上市公司实行了股权激励计划。从长期基本面分析来看,股权激励毫无疑问将会为公司带来业绩提升、吸引留住人才等诸多利好。由于央企控股的上市公司特殊的股权结构,使得股权激励计划实施进展缓慢,本次意见的出台将为这类上市公司打开了政策实施的可能性大门,对于计划未来实施股权激励的此类公司带来基本面上的积极正面影响。

　　整合企业集团内部资源:意见指出积极促进央企内部的资源整合,进一步加强企业科技资源的优化配置、高效利用和开放共享,实现内外部资源有机结合,加大内部科技资源整合力度。因此我们认为这将为大型央企集团内部优质的科研院所资源注入上市公司打开了闸门。

　　关于受益于此次国资委意见的上市公司:我们认为此次国资委出台的关于央企创新性工作的意见打开具有央企背景上市公司股权激励的政策闸门,同时也从政策上明确了未来集团、母公司优质资产注入的可能。因此我们判断在相关上市公司中,拥有深厚军品技术产品资源和众多研究机构的中国电子科技集团将是最大重点,其控股的太极股份、卫士通、四创电子、海康威视将最为受益;以及中国四维控股的四维图新和中国航天科工集团控股的航天信息也将受益。

　　投资建议。

　　我们维持行业“增持”评级,投资组合为:太极股份、卫士通、四维图新、航天信息。

　　水利水电系列报告26:水利水电发展必行,相关央企重组正做

　　建筑和工程

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2011-04-21

　　水利水电建设是国家战略,投资增大是必然趋势。从中央1号文聚焦水利,金安桥、鲁地拉、龙开口水电站获批,水利水电的发展已经开始,从战略确立到落实到投资需要一定的时间。目前水利政策已经从中央向地方落实。4月,监察部、水利部联合印发了《关于加强对<中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定>贯彻落实情况监督检查的通知》。《通知》将《决定》各项任务完成情况作为监督检查工作的主要内容。比如,4月18日,水利部与广东签订合作备忘。4月20日,珠海竹银水源工程竣工。

　　水利建设的政策措施:1)投资额:2010年,全国水利建设总投资2000亿元。今后10年年均水利投资强度比2010年高出一倍,即年均达到4000亿,总量达到4万亿。“十二五”期间水利建设投资规模为2.1万亿,需要中央投资1.1万亿。2)投入来源:公共财政,包括固定资产投资、水利财政专项投入、土地出让收益、水利建设基金以及水资源费;金融支持。

　　水电站的建设将快速推进。雅砻江的下游梯级开发全面启动。据新闻报告,2011年,随着锦屏、官地、桐子林水电站进入主体工程施工的高峰期,两河口等水电站前期工作也快速推进,预计2011年二滩公司在雅砻江水电开发的投资将超过160亿元。未来3年,雅砻江流域水电开发年度投资逐渐增加,累计将超450亿。雅砻江水电开发将迎来前所未有的高潮。

　　水利水电央企数量多,存在整合的必然性。06年国资委即下达任务至2010年央企数量欲降到100家,目前央企数量为121家,其中有4家水利水电央企,2家设计公司:中国电力工程顾问集团公司(08年底总资产129亿元)、中国水电工程顾问集团公司;2家工程公司:中国水利水电建设集团公司、中国葛洲坝集团公司(10年底总资产约546亿元)。这4家公司在央企中排名靠后,而同质性强,所以一直存在着重组合并的预期。

　　葛洲坝集团与电力顾集团重组进行中:葛洲坝集团将与中国电力工程顾问集团公司,以及国家电网公司和南方电网公司部分公司组建新的综合性电力建设集团公司。中国电力工程顾问公司08年收入99亿元,利润总额10亿元,与葛洲坝相当。2009年公司设计收入额约为60亿元,国际设计收入额为9亿元。公司主营业务为设计,毛利率与净利率高于葛洲坝。

　　其他看点:1)新签合同额10年同增32%,预计未来2年保持30%以上增幅,业绩有保障。2)10年海外业务新签合同225亿元,同增48%,毛利率17%,比国内高3个点。3)10年新签水利水电合同258亿元,占比46%,其中国内水利水电仅32亿元,相比未来建设规划空间大。4)预计新疆煤炭资源2013年一期投产。5)目前股价对应11年PE为23x,远低于08年的两铁30-40x估值,随水电项目逐步落实,公司新签合同额与业绩也将逐步体现与兑现,11~12年EPS0.59、0.8,增持,目标价18元。

　　策略专题报告:关注央企资产整合下军工板块投资机会

　　研究机构：东北证券 分析师：沈正阳 撰写日期：2011-03-04

　　主要观点:

　　2011年国防费预算大约为6011亿人民币元,将比上年预算执行数增加约676亿元,同比增速为12.7%,占当年财政支出6%左右,占10年GDP比重为1.51%,与美、英、法等发达国家相比仍然较低。

　　在后金融危机时代,地缘政治变化更为复杂,中东、北非局势、朝韩关系以及索马里海盗等客观现实表明加强国防建设的重要性。随着我国财政收入的快速增长,也为提高国防投入提供了保障。

　　国发37号文指出除关系国家战略安全的少数企业外,要以调整和优化产权结构为重点,通过资产重组、上市、相互参股、兼并收购等多种途径推进股份制改造。此外,国防科工部门还出台相关政策从资本、技术和产业融合来支持军民结合、协同发展。

　　关注军工板块资产整合步伐:目前军工企业集团的资产证券化过程远未结束,尤其是兵工、航空、航天、船舶等领域多家上市公司进入资产整合进程,根据国家政策导向以及各大集团的改革目标,未来证券化率仍有很大提升空间。

　　重点个股推荐:

　　中航工业集团未来仍存在资产重组预期的上市公司主要包括:哈飞股份、贵航股份、航空动力、深天马A;

　　兵器工业集团中,目前子集团架构相对较明晰,未来存在资产整合空间较大的上市公司有北方股份、凌云股份、晋西车轴、北方创业以及江南红箭;

　　兵器装备集团中,预期未来中国嘉陵、天威保变、利达光电均存在较大的资产注入预期,部分以集团公司将以军工业务注入为主。

　　中国航天科技集团中关注中国卫星、航天电子;

　　中国航天科工集团中关注航天信息、航天晨光、航天电器;

　　船舶工业两大集团公司中关注中船股份、中国重工;

　　电子科技集团中关注太极股份、卫士通个股

　　央企整合背景下有色行业投资机会分析(一):央企整合加速,关注相关公司投资机会

　　有色金属行业

　　研究机构：招商证券 分析师：李洪冀，王晓丹 撰写日期：2011-01-07

　　媒体报道,2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市。同时,刚成立的国新控股资产管理公司将成为央企整体上市推进器。五矿、中色、中金及中铝的整合进度也可能快于市场预期。对于上市公司来说,最受益的将是五矿发展、中色股份和中金黄金,而五矿旗下的部分上市公司也存在一定的投资机会。

　　2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市。目前整体上市进展最快的属五矿集团,新成立的五矿股份正在进行剥离不良资产、做强主业、做好上市资产注入等工作。

　　新成立的国新控股管理公司将作为央企重组和资产整合平台,按照成熟一家进行一家的思路,吸收排名靠后、资产质量不高的央企。此外,国新公司作为央企整体上市平台,以货币出资作为发起人之一,推动改制集团整体上市。

　　根据国资委公布的企业利润和缴税两个指标来看,中铝、中金及中色的排名均靠后,但是考虑到国家控制重点资源和部分行业的需要,相关公司可能通过资产剥离、调整资产配置来完成整合,从而达到资源优化配置。目前来看,通过国新公司参股一部分股份,来整合同类资产是主要方式。根据已公开的信息,国新公司已参股了五矿股份,并有预期要参股中国铝业,其目的为整合五矿、中铝的稀土资产。

　　按照国资委的要求,主营业务已整体上市的集团公司,要将存续企业消化之后再实现集团层面整体上市。在上市的资本市场选择上,按照国资委的计划,央企整体上市将选择“境外加境内”即A+H模式。

　　在促进央企重组方面,国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力。对于有色行业的几家央企来说,未来整合的方式还不确定,被国新参股的概率相对这七大行业要大。

　　重组将不再追求数量,而是注重质量。意味着此前确定的央企总量目标30-50家将不再严格要求,而主要根据实际情况来推进。我们预期,包括中铝、中金及中色在内的多家有色央企仍将维持其集团运营现状。

　　最终实现整体上市的央企很可能是一个干干净净的上市公司,没有集团公司,不背存续企业,完全按照资本市场的要求运营。

　　我们认为,鉴于管理层对央企整合的推进速度在加快,五矿、中色、中金及中铝的整合进度也可能快于市场预期。对于上市公司来说,最受益的将是五矿发展、中色股份和中金黄金,而五矿旗下的部分上市公司也存在一定的投资机会。我们将继续跟踪相关企业整合进度。

　　策略专题报告:央企重组进程加速、关注科研院所资产整合机会

　　研究机构：东北证券 分析师：沈正阳 撰写日期：2011-02-28

　　2011年央企重组或将加速,目前多家相关上市公司停牌实施资产整合;重组概念个股具有跌幅小、涨幅大的特点,在股指震荡过程中更易跑赢市场,同时具有较好的防御性。

　　央企重组的主要方式,可以归结为三种:合并重组、分拆重组、托管重组。

　　在各整合方式中,整体并入被广泛应用于科研院所的整合过程中,实现产研一体化,提升企业自主创新能力;而业绩较差、主业不突出的公司进行了非主营业务以及不良资产剥离后进行分拆重组;同时对于主营业务较为接近,实现企业集团合并,达到避免同业竞争、实现资源有效合理配置的目的;在整合重组过程中,既有产业链整合也有业务拓展扩张式整合。

　　投资选股主线:业绩、规模主线,即关注规模业绩排名相对靠后的央企,其中科研院所是重点之一。在科研院所类央企整合中,控股股东具有优质资产的上市公司更容易在资产整合过程中受益。北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院、电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院等科研院所是关注重点,其中有研硅股、高鸿股份以及烽火通信等均存在资产注入或注入预期。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。