主题：国泰君安：2012年农业行业投资策略

国泰君安秦军11月14日发布《2012年农业行业投资策略》认为，尽管今年全年农业指数表现平平，由于金融、地产等大市值板块估值下降，全市场估值水平也出现下降，农业指数相对估值仍在处在过去三年以来最高水平。在目前A股市场寻找“低估值+确定性”的风格下，高估值的农业股很难获得明显的超额收益。基于上述理由，仍然维持对农业行业整体“中性”的投资评级
研报给出个子行业投资策略如下
1、种业——
9月25日实施的《农作物种子生产经营许可管理办法》中将玉米、水稻种子企业注册资本门槛大幅提高到3000万元，“育繁推”一体化企业注册资本要求1亿元。目前行业中从事杂交水稻、杂交玉米种子生产的企业大约3700家，符合上述条件的企业不到5%。这意味着未来几年行业将在政策推动下经历一次洗牌，呈现小企业加速退出、大企业快速成长的格局。未来3-5年在行业总量增长的背景下，以并购为主要形式的行业整合将成为种子行业发展的主基调，无论是行业准入还是政策扶持，未来的种业政策都将向大企业倾斜，在行业供需结构好转、行业容量持续扩大的背景下，种业龙头将迎来黄金发展期。种子行业重点推荐：敦煌种业 、隆平高科 、登海种业
2、饲料——
春节之前生猪供需缺口难以有效缩小，存栏恢复偏慢，养殖盈利持续时间长，2012年猪饲料行业高景气或将贯穿全年。加之近几年饲料行业正在发生结构变化（企业数量减少，大企业份额提升），规模快速扩张的细分、区域龙头能够获得稳定的增长。饲料行业重点推荐：大北农 、新希望 、海大集团
水产——
水产类公司，尤其是海参养殖企业，一直是A股市场比较关注的农业类上市公司，从历史上看，海参价格是股价的重要驱动因素。2011年海参价格经历日本核泄漏、渤海湾漏油等事件负面影响，一度回落至166元/公斤。进入新捕捞旺季之后，海参价格明显反弹，近期威海水产品市场批发价格为220元/公斤，达到了最近3年来的最高点。由于地震、漏油等事件给海参价格带来负面影响，使投资者调低了对海参价格的预期，旺季海参价格创新高，将使投资者修正先前的悲观预期。水产行业重点推荐：东方海洋 、好当家 、獐子岛 。

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