主题：康缘药业：销售逐步好转,静待新品获批

随着营销改革的逐步到位，公司主导产品销售正在回暖。
公司妇科用药与骨科用药销售额逐步好转，全年销售额
预计将与去年持平或略有增长。热毒宁注射液将继续保
持高速增长。我们预计公司潜在重磅品种银杏内酯注射
液最早将于明年一季度获批。
要点
2011 年前 3 季度公司营业收入同比增长 21.9%，其中
第 3 季度同比增长 29.6%。前 3 季度净利润同比增长
13.5%，第 3 季度净利润同比增长 27.0%。随着公司营
销改革的逐步到位，公司业绩增长有望恢复。
妇科用药与骨科用药在经历了上半年的短期下滑后，
下半年销售逐步好转，预计全年销售额将与去年持平
或略有增长。
受终端覆盖增加、试点代理销售等因素驱动，热毒宁
注射液将持续放量并保持高速增长。
中药材价格下降将有效的缓解公司的成本压力。
公司现金流压力较大，短期难以改

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