主题：券商预测 A股有望企稳

西部证券:破位引发调整 退守寻找低吸机会

⊙西部证券 黄铮

上周沪指触及2534点的反弹次高点后,消息面上的风吹草动成为导致市场下跌的触发因素,指数旋即掉头下挫,并在后半周以两个中阴线宣泄空方能量。技术形态的破位固然挫伤做多信心,但暴挫后回归弱势整理的概率也在加大。我们认为,股指中期反弹的暂时退守,主要来自于市场自身调整步伐的加快。操作上,克耐心持有具备业绩支撑的强势品种,而年末存在基本面风险的个股,则需谨防进一步补跌。

消息面上的最大扰动来自外盘下跌和国际板传闻,让市场忽视了近一阶段的积极信号,那就是货币政策及财政政策的局部微调仍在强化。其中,上周央行发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》首度正面指出,保持货币信贷总量和社会融资规模的合理适度增长,将是近期适进行预调微调的货币政策方向。此外,还有3年免征小型微型企业22项行政事业性收费,以及战略新兴产业规划的即将发布。从市场预期推动和政策利好驱动因素看,并没有发生改变。在通胀压力逐步减轻的背景下,国内政策环境定向宽松的趋势,对于前期市场中期反弹确认较为有利。不过,外围环境的不确定性短期内难以消除,也不断给增速减缓的国内实体经济带来新的负面冲击,这仍在较大程度左右当前市场情绪的波动。所以,无论怎样,依赖于政策微调而展开的反弹,或者更需要一个能够支撑其发生转变的有利信号。

走势方面,目前的走势较为符合探底反弹过后的犹豫形态。观察前期沪指在2500点上方反复波动和无意延续上攻的形态特征,首先看到的是缺乏成长性品种的带动,其中,以中小市值品种中的创业板为例,该指数出现明显的放量回调,后市重回强势的可能性不大。其次,与欧元区银行业融资困难遥相呼应的是,多数中小银行股的流动性监管压力较为明显,至少从银行指数率先展开的放量回调来看,继续体现出其低估值的板块特征。具体看,上周除工商银行保持0.23%的微幅上涨以外,其他银行股均出现不同程度的回调。另一方面,新华人寿IPO瘦身没有给市场带来一丝喜悦,相反却成为引发当日股指跳水的导火索,对市场心理层面的影响并不亚于当年的农行IPO。实际上,在这一阶段,金融股作为重量级权重股较早失去了稳固市场的有效作用。既然成长股回落和金融股下挫还在继续,那么指数还有进一步退守的必要。但在市场整理步伐加快的进程中,受"十二五规划"政策利好驱动明显及年报行情高送转题材预热的相关板块个股,有望成为下一阶段资金布局的关注点,此时指数主动回撤的调整,更容易给其中部分价值品种带来短线买点。

进入本周,前期受过激调整影响的市场心态需要修复。短期破位之后的技术形态已经走弱,连续两周来股指周线收阴,并伴随深成指的放量回调,市场抛压仍在释放,股指在各中短期均线相继失守后,再度回撤底部的可能性在增加。应关注周初沪指2400点一带的支撑,在指数触及此点位时,盘中若能形成超跌反抽的时机,需要关注两市成交量能不能相继恢复,这是后期行情得以重新启动的关键。

操作上,持仓策略以可攻可守的半仓为宜,配置上可关注受益政策扶持的战略新兴产业以及符合产业结构调整的相关板块个股。

民族证券:通胀见顶并不意味股市见底

⊙民族证券 徐一钉

近10年来CPI同比增长与上证综指数据对比显示,并不存在"通胀见顶,股市见底"的规律。相反,一旦CPI同比增长出现拐点,随后A股市场都出现艰难探底过程。如果还延续以前规律,若2011年7月CPI同比增长6.5%就是这轮通胀的拐点,即使取三次中跌幅最小的一次计算,上证综指至少要下探至2114点。

1991年至今国内有三次通胀,见顶时间分别是:第一次,1994年10月CPI同比增长27%,上证综指当月收盘为654点,随后一直下探到512点才出现转折,最大跌幅为21.71%,调整持续时间15个月；第二次,2004年8月CPI同比增长5.3%,上证综指当月收盘为1342点,随后一直下探到998点才出现转折,最大跌幅为25.63%,调整持续时间10个月；第三次,2008年2月CPI同比增长8.7%,上证综指当月收盘为4348点,随后一直下探到1664点才出现转折,最大跌幅为61.72%,调整持续时间8个月。

11月以来,央行继续通过多种措施,包括1年期央票利率下调、净投放货币增加等,引导金融市场资金利率下行,以利于商业银行新增信贷。即使是这样,也很难期待信贷出现类似2009年初那样的全面放松,毕竟为了经济结构调整的需要,明年宏观政策仍是有保有压,对于房地产的调控仍将强化,这就决定了虽然受益于银行整体资金面的宽裕,部分受压部门的新增贷款也会比今年要稍多些,但是总体贷款增量仍可能维持较低位置。今年底、明年初,A股市场资金面依然偏紧。

国内房地产市场持续低迷,房地产企业资金压力巨大,从9月份开始,国内房地产企业纷纷降价回收流动性,价格大战还迅速蔓延到二三线城市。虽然9月份降价后成交放量,但10月份至今降价后成交再趋清淡。在房价下跌的同时,济南、南京、成都等城市纷纷出现土地拍卖流拍,反映出国内房价的拐点已经出现,目前国内房价或是2008年1、2月的A股市场。目前房地产信托超过6000亿元,其中是否有兑付风险?国内房地产掀起降价潮,对A股市场的负面影响要给予足够重视。

上周由于主权债务问题,希腊与意大利政坛先后发生地震,标志着欧洲主权债务危机步入新的更危险的阶段。尽管欧盟、IMF、各国政府采取了诸多应对措施,债务危机不仅没有根除,反而渐成燎原之势,未来很有可能失控。本周,除了德国,几乎所有主要欧元区国家的债券收益率全线上升,说明市场几乎已经对欧元区失去了信心,包括法国等欧元核心国家的债券都开始遭到抛售。今年以来,全球金融行业已经裁员19.5万,从一个侧面反映出欧美经济发展前景并不乐观,明年将在经济低迷、衰退之间摇摆。

今年以来,由于新的增量资金较为有限,在存量资金主导的A股市场中,行情演绎呈现"拉抽屉"的走势。当主流、非主流机构持仓较重时,一旦持股超越筹码与资金的平衡线,即存量后续资金不足,在不知不觉中调整悄然开始。随着A股市场的调整,当主流、非主流机构对后市谨慎开始减仓,一旦减仓出来的资金超越与筹码的平衡线,即存量资金多起来时,就迎来下跌中的抵抗性反弹。各类投资者在看好后市(增仓)与看淡后市(减仓)摆动,就如同反复"拉抽屉"。

在上证综指调整到2307点的过程中,很多机构都在最后阶段减仓,甚至对一些跌幅超过风控线的个股做止损。前期,随着存量资金阶段性增加,对管理层宏观政策微调的预期升温,美欧股市、大宗商品的大幅反弹,使得已经减仓的主流、非主流机构再次看好年内A股市场。连续两周的反弹,公募基金由较低持仓迅速增加至历史较高持仓,虽然距离历史最高持仓还有一定的空间,但是考虑到这些机构要为年底的排名留"子弹",公募基金继续增仓的空间很有限,其他机构与公募基金情况类似,后续资金不足将制约2307点以来反弹的高度。

应该说,今年以来A股市场震荡调整的走势,是对国内外的宏观面的提前反映。目前欧债危机岌岌可危,美国、欧洲、日本经济增长面临严峻考验,并引发国际大宗商品大幅调整。在此背景下,A股市场能在2300点之上能维持平台整理已属不易。技术上,上证综指日线形成小双头并跌破颈线,下周将延续调整走势,再次考验998点与1664点的支撑线已成必然,即二次下探2307点的支撑。遗憾的是,第一次下探998点与1664点支撑线,引发2307点至2536点的反弹,涨幅只有9.93%,十分疲弱。这一次会怎样?让我们拭目以待。

东方证券:震荡反复旨在扫除障碍和消化浮筹

在长期的下跌趋势后,刚刚开始恢复的股市总是会反复无常。这主要是由于空头兴盛已久,市场还较为脆弱,所以,一有风吹草动,投资者就会打开保护伞率先紧急出舱,这一次快速调整也是如此。

10月底以来的恢复性行情走得十分稳健,虽有小波折,但仍然是以震荡盘升为主。但是,上周三却突然出现沪指单边下挫的局面,量能也放得较大,同时,后两个交易日换挡下跌,颇有些"关门打狗"的架势。这种变化又从何而起呢?

这主要是缘于一则新闻:"上海证券交易所相关人士上周五接受布隆博格电视台采访时表示,A股国际板目前已经'基本准备就绪',并'随时可能推出'。他说,推出国际板目前已经不存在任何技术上和政策上的问题,只要管理层批准随时可以推出。这番表态意味着那些期待在中国发行股票上市的公司不久后就可以在中国挂牌交易了。"

实际上,有关国际板的传闻今年已经传了好几次了。每一次,市场对于国际板的传闻都非常敏感和害怕,传一次跌一次。主要是因为未来又将多出国际板这一个层次,而且在国际板上发行的股票都是超级大盘股,扩容压力很大,并不受市场的欢迎。

而前几次传闻的途径并不是很正规,而这一次却出自于上交所,所以,对股市走势的影响较大,直接将近期的反弹成果抹去一大半。并且在周三大跌之后,沪指跌穿10月中旬的颈线位2450点一线,并留下2448-2459点的跳空缺口。虽然周三盘中国际板概念股一度大涨,但对更多的品种而言带来的却是压力。

继中小板、创业板和股指期货之后,今年确实在多层次的资本市场体系的建设方面并没有新的建树,所以,在临近年底时听到这种新闻,很多投资者都会假的也当成真的来理解,第一反应就是落实反弹成果,抛出股票兑现盈利或者减少亏损。

但笔者一直比较纳闷的是,为什么很多有关中国经济方面消息和股市方面的消息,一直是出口转内销的呢?实际上,有什么事不能率先开诚布公在国内媒体上发布呢?

从另一个侧面来看,上周五也是股指期货的结算日。按照以往的规律,基本上都是在周四移仓的居多,从而形成黑色星期四。但是,这一期的期指与以往不同,至今还是多头完胜的,所以,空头趁此机会提前反扑,也就在情理之中了,这也是黑色星期三形成的另外一个原因。与此同时,黑色星期五也只是把空头成果扩大而已。

另外,从国际形势来看,欧债危机看来有蔓延的趋势,并且由原先的积极救助开始逐渐转向劝退。如果都从各自的利益角度考虑,那么这可能是一个必然的结果。所以,最终局势究竟如何演绎,也是一个值得关注的因素。

虽然眼前形势看上去很严峻,但总体而言,由于前期过于超跌,近期的回稳也只是刚刚开始,所以,即使有反复、即使很曲折,也不会像前期那样连续大跌。相信在这一次回落完成之后,还会引发新的行情和新的热点。总之,在这个点位附近,每一次反复都是为未来更好的前行扫除障碍和消化浮筹。

所以,就操作而言,只要不立刻直接将前期低点2307点跌穿,前期所启动的反弹依然有其存在的基础。但不同风格的投资者所采取的策略可能也会所区别,我们不妨将其分为谨慎和激进两种。

对于一些谨慎的投资者而言,可以短线转向观望,等待方向明朗后再重新归队操作。在技术指标上,可以参照沪指摆动指标触底后转向回稳,或者抛物线转向指标重新翻红时,再开始短线操作。

而对于较为激进的投资者而言,假设2307为不被直接击穿,那么越往下移就越可逢低大胆接货。这其中的标志是,量能不断萎缩但沪指却放缓下移速度时,就可以入场。而选择的品种上,一类可以是前期超强势品种回吐到位后的快速反抽机会,另一类则是中线逢低不断加仓,或者持有绩优成长类企业,以博取其未来年报业绩浪的机会。(东方证券 潘敏立)

中信建投:道指十字星短暂止跌 A股短期表现难乐观

⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

上周五,美股终止了持续大跌态势并转入窄幅整理,主要股指收盘涨跌不一,道指小涨0.22％,标普、纳指下挫0.04％、0.60％,三大股指的周跌幅因此便定格在了2.94％、3.81％、3.97％。放眼全球,其他主要股指上周也纷纷出现震荡回落走势,如法、德、印等的周跌幅均在4％以上,表现较强的韩、日的调幅也有1.5％左右,而大多数股指目前又都处于形态破位的边缘,加之市场对欧洲债务危机状况可能恶化、美国国会无法就减赤方案达成一致的忧虑情绪开始加重,就是说,不仅股指运行已出现转弱迹象,而且还将面临风雨的袭扰,近期继续滑落的威胁因此就无法真正解除。

与此同时,国际期市也陷入了整体回落的不良局面。以美国期市为例,无论是常被视为避险工具的黄金、白银,还是对经济发展较敏感的原油、铜,抑或是CRB指数、粮棉类品种,上周都相继出现冲高遇阻整理态势,且它们几乎无一例外地都跌破了近期上升趋势线或整理平台,而美元指数则呈现震荡上行姿态,此前的上影周阴星也完全有可能成为中继形态,或者说,美元指数近期有望向10月高点(接近80)发起猛烈的冲击,这势必将会对期市格局产生较大的影响。虽说美国10月零售额、工业产出环比增幅和上周初请失业金人数等都比预期的好,10月纽约制造业指数近半年来首次转为正值,10月先行经济指标也表明2012年初美国经济可维持增长,但11月费城联储制造指数却低于预期,而意大利标售国债后借贷成本和西班牙与德国国债的利差则相继创欧元区历史新高,英国央行也表示欧洲经济前景已恶化,IMF也说欧债危机仍令人深感担心,惠誉还警告称欧洲事态可能使美国银行业前景恶化,标准普尔又计划在3周内更新对全球最大30家银行的信用评级,且美国众议院已否决了宪法平衡预算修正案,市场近期的不确定因素无疑就会非常大。仅就技术面而言,市场虽止住了持续大跌的势态,道指、标普上周五还收成颇具止跌意味的十字星,但这颗星更有可能会成为中继形态,重要的是主要股指都遇阻于40周均线,多条重要的日均线也陆续被击穿,不仅周线形成两阴夹一阳(纳指三连阴)的不良组合,而且三大股指还跌破了整理形态的下边线,刚拐头上移的13周均线(目前为11495点、1200点、2570点)因此就会面临沉重的压力,上周中心值与5周均线(算术平均11980点、1245点、2650点)也将抑制短线弹升空间。

A股上周高开后持续冲高回落态势,沪深大盘分别下跌2.60％、3.78％,5周均线得而复失并再次拐头下移,表明中期运行格局已发生变化,跌破月初低点也使市场失去了强势风采,短期内反弹力度也就难以令人乐观。以量能分布来看,上周成交总额虽放大至8000亿元,可日均成交增幅却只有4％,而短期内显著放量与成交锐减的可能又都不是很大,持续了17周不足万亿元的低迷局面很可能会进一步延长,且上周四的1364亿元还是10月24日以后的单日地量,既说明市场的参与热情仍有待进一步提高,也预示近日有效的涨跌空间都将因此受到较大限制。以股指运行分析,两市虽遇阻回落并收于月初最低点之下,几乎所有的均线都宣告失守,但无论是以此前上升通道破位后的量度跌幅考量,还是从近期构筑的整理形态来判断,大盘短期调整都已基本到位,止跌反弹的希望也就日渐增加,尽管短线很可能会惯性下探并刺穿整数大关；只是由于大盘转弱迹象较为明显,上周五还留有未补的下降缺口,短期回升力度也就不容乐观,换句话说就是,即便回补了这一缺口,也很难重返2500点、10500点之上,而一旦再次遇阻,年内低点就很可能岌岌可危了。

可见,国际期市与股市很可能会延续调整态势,A股技术反弹道路会变得更加曲折多变。估计本周仍将保持低姿态整理,阻力主要在2460点、10300点,缺口或许暂时难以补尽,但只要不跌破2370点、9950点,就不至于发生太大的滑坡。

东吴证券:股指下跌空间有限

⊙东吴证券 周恺锴

上周大盘整体呈现震荡回落的态势,上证综指在前期反弹高点2536点附近再度遇阻回路,投资者心态再度趋于谨慎。其中,周三的放量中阴线对市场人气的杀伤力较大,盘面也呈现普跌格局。从盘面热点来看,两市绝大多数板块累计出现下跌,其中西藏、保险、水泥、有色、锂电池等板块跌幅居前,两市仅国际板、电子支付等少数板块一度活跃,但市场仍缺乏明显的主流领涨板块。

国内政策面暖风频频

虽然说近期外围市场仍存在较大的不确定性,欧债危机也没有实质性的进展,但近期国内政策面可谓暖风不断。

首先,央行将适时适度预调微调货币政策。虽然说早先市场便存在这一预期,但是央行明确发文无疑给市场提供了一颗定心丸。10月份CPI降至了5.5%,2011年余下两个月的数据仍有望进一步回落,通胀压力短期明显下降,此次央行的表态以及国家领导人在G20峰会的讲话都预示我们当前的主要任务将从"防通胀"转向"保增长"。在这样的背景下,长期以来一直制约新兴产业尤其是中小企业发展的资金压力有望在有关部门的监管下暂时得以减轻。

其次,证监会新主席上任点亮"三把火"。10月底以来,随着证监会新主席的上任,已经先后点亮了上市公司分红、新股IPO和借壳上市改革这"三把火"。长期以来,上市公司融资额远大于分红金额已经成为不争的事实；而新股发行制度不断改革后虽然取得了一定的成果,但仍有发行节奏过快、发行规模与市场脱轨等问题；同时乌鸡变凤凰,一条重组公告可以让ST个股连续涨停的奇观也屡见不鲜,为了进一步规范证券市场和更好保护广大中小投资者的利益,这"三把火"有望带领A股证券市场进入新的篇章。

最后,各大行业"十二五"规划陆续出台。从年初开始,七大战略新兴产业的推出给相关企业带来了发展机遇和空间,而近期随着高端装备、安全生产科技等各行业的"十二五"规划陆续出台,在点燃市场炒作热情的同时,也给上市公司带来了不少优惠和政策扶持。据统计还有很多如食品工业、纺织、电力、现代服务、节水灌溉等行业的规划将于近期出台,我们相信各行业"十二五"规划的密集出台,将使得二级市场上做多热情得到激发。综上所述,近期在全球股指调整的背景下,国内政策消息面短期相对偏暖。

投资策略及操作建议

上周股指连续震荡下行,所有均线均宣告失守,沪指三连阴、深成指四连阴使得前期亢奋的多头资金短期再次趋于理性。考虑到近期反弹过程中基金和社保加仓态度和力度较为坚决,如二季度大幅加仓之后,三季度社保基金的持股市值合计为406.66亿元,虽环比减少9.47%,但考虑到沪指期间14.59%的跌幅,可以看出三季度社保仍有小幅增仓迹象。因此在近期政策面相对偏暖的背景下,我们认为短期股指向下调整的空间较为有限,维持底部区域大箱体震荡的概率较大。

在操作上,除继续回避前期涨幅过大品种外,可在五成左右仓位的前提下适度关注有望迎来政策利好的空管建设、新一代信息技术、节能环保、生物医药、云计算、软件、环境保护、可再生能源等板块。

光大证券:弱势格局未改

上周股指先扬后抑,以连续的中阴线下跌结束,沪指逼近2400点关口,投资者对资金宽松预期的改变、欧债问题的延续是造成A股再度下行的主要原因。

从历史情况来看,CPI在3以上货币政策都难出现较大的拐点,考虑到CPI目前仍处于5以上,且负利率的特征仍然显著,通胀的阴影并没有完全过去。同时,由于房地产贷款利率在2011年的提升需要在明年体现,在目前房地产价格进入快速下行的时段后,明年因房价回落而造成对经济的负面影响也将显现。在12月份中央经济工作会议前,货币政策的具体措施都难以呈现,所谓的适调不会对A股市场产生实质的作用。

短期来看,经过上周的快速下探后,市场仍有反抽的机会,但沪指并没有摆脱2300-2550点箱体运行的格局,在没有明显的政策拐点出现前,A股仍需要时日来消化弱势格局。(吴珊 整理)

西南证券:有望止跌回升

有望止跌回升

上周大盘尝试冲高受阻后便出现连续大幅下挫,国际板的传闻,以及外围股市大跌,均对A股形成较大的杀伤力,2500点整数关口再度宣告失守。两市合计成交金额也出现缩减,上周五处于1400多亿元的低水平,显示市场陷入悲观氛围。

技术面,大盘周K线均线系统维持空头排列发散状态,但5周均线上穿10周均线,中期走势有所转好。从日K线看,上周五大盘收出跳空下跌的长阴线,处于30日均线压力之下,将考验2400点整数关口支撑。均线系统处于交汇状态,短期均线下探,短期处于调整走势。布林线上,股指处于下轨之下,超卖严重,线口收敛后向下运行,呈现盘跌形态。

周内的走势和10月17日至21日的一周颇为相似,均为当月股指期货的最后一个交易周,有制造空头陷阱的嫌疑,预计本周A股有望重拾升势,并收复2500点关口。

华宝证券:大盘短期反弹压力不小

⊙华宝证券策略组

上周外围市场依旧受到欧债危机困扰,欧美股市普遍呈现震荡走低的格局。A股市场担忧情绪又起,上证综指全周下跌2.6%。行业表现上,所有行业板块都出现回调,其中公用事业和信息设备等行业表现相对抗跌。

A股反弹空间有限

上周海外市场被欧债危机可能扩散的趋势所拖累。周二意大利10年期国债收益率再度飙升至7%以上,而欧洲央行确定的购买国债规模又小于此前市场的预期,引发市场对于欧债危机向欧洲较大经济体蔓延的担忧情绪加重。欧元区主权债务遭到全面抛售,西班牙和法国的十年期国债收益率在周二也分别上涨到欧元区成立以来的新高。另外拥有AAA评级的奥地利、芬兰、荷兰等国的国债收益率也都有不同程度的上升,这暗示投资者对于欧洲央行能力的怀疑正在升级,信心在进一步缺失。虽然周五有消息称一个由欧洲央行提供资金,国际货币基金组织协调,为欧元区受困国家提供金融援助的方案正在成型,但我们认为这个方案获得通过的可能性极低,因此我们不看好欧债危机的前景。看空欧元,欧洲股市继续下滑是大概率事件。

国内方面,欧债危机升级以及国际板即将推出的传闻打击了A股市场的做多人气,热点板块轮动的动能较上两周明显减弱。而美国在APEC峰会上大力推介《跨太平洋战略经济伙伴关系协定》(TPP),并没有邀请中国加入,明显是抗衡中国-东盟自由贸易区以强势介入亚洲的经贸合作。我们认为这个消息也是导致市场担忧加重的因素。我们预计本周市场出现震荡小幅反弹的可能性很大,但在2516点一线仍有较大阻力。

控制仓位谨慎操作

投资策略上,短期内我们认为A股市场的做多人气有所减弱,投资者宜适当控制仓位谨慎操作。中长线投资者仍可继续逢低关注拥有全国品牌及突出的区域品牌、渠道资源的消费成长类上市公司,包括酒类,生物医药和中西部商贸等。激进投资者仍可关注电力和燃气等行业的交易性机会。

日信证券:或迎低吸良机

上周国内A股上演过山车般的走势,在多方屡次上试2535点均未果后,市场心态发生变化,加之市场政策利好预期中的货币政策也迟迟未发出明确信号,而国际板推出的传闻更是从根本上撼动了多方信心。沪深两市上周三双双拉出长阴,一举击穿各短期均线,而上周五两市股指的跳空杀跌不仅将多方近月来的反弹成果吞没大半,而且日K线再度出现跳空缺口,并击穿前期小双底颈线位2450点,大盘走势形态被严重破坏。即便如此,也应该看到尽管市场后半周持续下跌,但成交量并未显著放大,而且与强势股大面积补跌形成鲜明对比的是,两市先期步入调整的权重板块却有所企稳。

综合这些盘面特征,极有可能是之前主动减仓的资金正在进行低位回补,而这恰恰是未来大盘完成二次探底的重要前提。展望后市,短期调整或将继续,但中期来看,反弹的希望并没有完全破灭。



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