主题：多重利空致欧股大跌 美股期指跌逾1%

编者按：周一欧股早盘遭受重创，主要原因包括市场对欧债危机的持续担忧，再加上有传闻称美国负责消减赤字的“超级委员会”将宣布共和党与民主党就减赤的谈判宣告破裂。由于上述因素叠加，美股股指期货目前大幅下跌。

　　页面导读：

　　多重利空致欧股大跌 美股期指跌1.5%

　　穆迪警告法国评级 德法息差闻声飙涨

穆迪：法债收益率飙升危及3A评级

　　快讯：欧股跌幅加深 STOXX 600指数跌2.1%

　　快讯：道琼斯指数期货跌137点

　　欧股开盘下跌0.5% 市场交投谨慎

　　伦敦金属周一盘中多数下跌伦铜跌2%

　　美原油电子盘周一盘中跌逾1%连续三天下跌

　　欧洲未到"最危险时刻"

欧元债券细节本周揭晓 法德态度左右实施前景

　　该由谁来扮演欧元区“最后贷款人”？

亚太股市普跌 日本股市收跌0.33%

　　恒指跌1.44%连续第五天下挫 中国石化午后发力

　　多重利空致欧股大跌 美股期指跌1.5%　　

　　中国证券网讯（记者 马士元）周一欧股早盘遭受重创，主要原因是市场对欧债危机的持续担忧，再加上有传闻称美国负责消减赤字的“超级委员会”将宣布共和党与民主党就减赤的谈判宣告破裂。

　　目前泛欧绩优股600指数下跌 2.1%，报227.19点。伦敦FTSE 100指数下跌2%，报5255.03点，德国DAX 30指数跌2.4%，报5659.19点，法国CAC 40指数跌2.4%，报2925.54点，意大利FTSE MIB指数大跌2.8%，报14812.43点。

　　关于欧洲债务危机的担忧情绪主导了周一早盘市场。此外又接连传来消息称，美国两党共同组建的负责在未来10年内消减1.2万亿美元赤字的“超级委员会”的谈判或将破裂。这将导致美国无法在本周三的最后期限前达成相关协议，进而更一步打压了人气。

　　坏消息并不止于此。今日早盘，国际评级机构穆迪发布报告称，由于法国经济前景日趋暗淡，其目前的AAA评级面临下调风险。穆迪表示，如果目前法国国债收益率飙升的势头持续下去，则其本国的财政状况将会在目前内外部经济局势不断恶化的背景下进一步告急。

　　消息发布后，在欧洲国债市场，法国10年期国债收益率飙升到3.53%，但目前还未触及上周最高点。同时，10年期西班牙国债收益率上涨16个基点，报6.5%，意大利国债收益率上涨至6.66%。

　　德国央行Bundesbank周一发布月报，将2012年德国GDP增长预期从此前的1.8%下调至0.5-1%。

　　德国央行警告称，如果欧洲主权债务危机严重恶化，不能排除经济进入“明显疲软阶段”的可能性。

　　德央行表示，随着外部需求恶化，加上金融市场的动荡，德国经济未来几个月可能进入困境。

　　另一方面，虽然新政府上台，但深陷债务泥潭的西班牙并未给欧洲股市带来些许安慰。上周末，西班牙最大的保守党以占据下议院绝对多数的优势赢得了新一届大选。虽然新政府领导人保证将继续贯彻财政目标并降低失业率，但截至目前并未就此提供任何的详细方案。

　　由于上述因素叠加，目前美股股指期货大幅下跌。道琼斯期指目前跌1.4%，报11607点，标普500主力期指跌1.6%，报1194.60点。今日，美国将发布存屋销售数据。



　　穆迪警告法国评级 德法息差闻声飙涨

　　中国证券网讯（记者 马士元）今日欧股早盘期间，评级机构穆迪表示，法国正面临丧失AAA级评级的风险。

　　随后不久，法德两国国债息差飙涨，显示出投资者愈发对法国能否在未来保持其AAA评级存在疑虑。根据目前的情况，德国与法国同属AAA评级。

　　穆迪：法债收益率飙升危及3A评级

　　据国际评级机构穆迪的一份报告称，由于法国国债收益率持续飙升，且本国经济前景日趋不稳，这将导致法国的主权债务评级受到损害，并可能危及其目前评级并导致下调。

　　截至发稿，法国10年期国债收益率上涨了6个基点，报3.51%，这与同属3A评级的德国10年期国债收益率的利差较大。

　　快讯：欧股跌幅加深 STOXX 600指数跌2.1%

　　欧洲股市开盘后跌幅加深，目前，STOXX 600指数跌2.1%

　　快讯：道琼斯指数期货跌137点

　　美股道琼斯指数期货现跌137点，报11,630点。

　　欧股开盘下跌0.5% 市场交投谨慎

　　中国证券网讯（记者 马士元）欧洲股市周一开盘下跌。英国FTSE 100 指数开盘下跌0.7%，报5,326.45点。

　　此外，德国DAX 30开盘下跌0.6%，泛欧STOXX 600指数下跌0.5%。

　　展望本周，因欧债危机方面没有实质性利好出台，市场避险情绪仍将维持。一方面，仍需关注欧债危机进展，另一方面，市场关注焦点可能转移至美国债务问题，若再现7月美国债务上限调整僵局，届时可能将对市场造成利空。

　　欧洲未现实质利好

　　上周五，意大利新任命总理蒙蒂(Mario Monti)赢得议会信任投票，从而获得实施经济改革的广泛授权。意大利国债收益率应声回落至心理位7%下方。此外，市场猜测欧洲央行和国际货币基金组织(IMF)可能找到合作援助意大利的办法。

　　关于欧洲央行和IMF合作的传闻，分析师们表示，虽然双方均未确认，但这种想法似乎获得越来越多的支持。

　　然而，分析师们表示，欧元区危机远未解决。意大利债务令多数投资者吃惊，西班牙国债同样承压。西班牙本周国债拍卖收益率险些达到7%，最后还是受到欧洲央行大规模买盘的帮助。

　　许多分析师相信抑制欧洲危机蔓延的唯一方法就是欧洲央行买入大量公债，即美国和英国央行采取的所谓“量化宽松政策”。

　　路透访查的债市参与者预计欧洲央行将购买公债计划扩大至量化宽松政策的机率为50/50.

　　许多分析师表示，欧元区正在重陷衰退的边缘，这可能促使欧洲央行再度降息。

　　美元本周面临债务危机风险

　　本周三(11月23日)是美国制定减赤方案的最后期限，若无法在这最后期限达成协议，美国恐再度出现债务危机风险。而目前情况来看，美国两党再度开始扯皮，7月末债务上限上调僵局恐再现。

　　美国国会特别委员会必须在11月23日前达成相关措施，在未来十年削减1.2万亿美元债务，否则将面临自动削减开支的命运。委员会中两党人员仍对任何可能的赤字削减方案中新财政收入的数额存在巨大分歧。

　　上周五民主和共和两党无法就增税和削减福利达成协议，削减美国财赤的努力看来将告吹。随着最后期限的临近，对美国出现债务危机，主权评级将遭下调的忧虑将日益升温，美元将遭打击。

　　赤字问题引发的担忧情绪可能导致年内美国AAA评级再度遭到调降。标普8月份已率先采取行动，穆迪给予美国AAA评级负面前景，惠誉给予稳定前景。

　　穆迪目前对美国AAA信用评级的前景展望为负面。该机构称正在评估美国多方面因素来决定是否降级，包括2012年总统大选的结果、布什(Bush)政府时期减税举措在2012年到期后将如何处理等。

　　伦敦金属周一盘中多数下跌伦铜跌2%
　　伦敦金属交易所（LME）基本金属周一盘中多数下跌，其中期锡跌逾4%，其他品种多跌1%以上。美债谈判或将失败引发市场对美国评级再遭下调的担忧。
　　当前LME三个月期铜跌1.92%，报7408.25美元，库存数量为39.6万吨，较前一日减少2275吨。
　　美股指期货下跌 因两党债务谈判接近破裂
　　周一欧洲市场早盘时段，美国主要股指期货下跌，因有报道称美国两党债务谈判接近破裂。
　　当前道指期货下跌0.6%，报11694.00点；标普500指数期货下跌0.8%，报1204.10点；纳指期货下跌0.6%，报2235.50点。
　　美国将于北京时间今晚22点公布10月份现房销售年率，市场预计为从9月份的491万间下跌至480万间，为三个月以来最低。

　　美原油电子盘周一盘中跌逾1%连续三天下跌
　　纽约商业期货交易所原油期货周一欧洲交易时段跌幅超过1%，为连续第三天下跌。
　　受欧债危机影响，西班牙原执政党提前下台，反对党取得选举胜利，并称将立即实行改革。
　　此外，美国债务谈判或将宣告失败，市场担忧美国评级可能因此被再度下调。
　　美原油当前报96.36美元，跌1.05美元或1.08%。

　　欧洲未到"最危险时刻"
　　今年戛纳的红毯上走来的是一群全新类型的影星--国际舞台上的政治家们，法国本来借助10月27日达成的所谓"全面"解决方案和东道主的地位，对今年的最佳男主角志在必得，也是胜券在握。但突然杀出的希腊黑马，以极富戏剧性的表现，让全球观众目瞪口呆，金融市场也被折腾得七上八下，风头远远盖过所有对手，因此今年的戛纳影帝非他莫属。
　　而意大利最后的演出也可圈可点，罗马困兽犹斗，主动邀请IMF加入到财政整固的监督和执行过程中来。有趣的是，两位政治人物的杰出表演高潮过后就是同时谢幕政治舞台，我们相信希腊的反腐斗士可能是被误伤，而意大利花花公子的跑路确是大快人心，市场也是这样进行投票的。
　　但遗憾的是，这似乎并没有改变什么，欧洲的麻烦远远没有结束，核心国家仍然在不断滑向深渊，一旦具有系统重要性的国家出现问题后果不堪设想，这对于债务利息负担占财政支出很大一块的意大利来说，7%开始成为一个不可承受之重。
　　回顾一下主权债务历史，可以清楚地看到发展才是硬道理，稳定而高速增长的实体经济才是降低公共债务率最有效的方式，而且公共负债率下降的拐点几乎都离不开债务重组。
　　我们给出欧洲危机的演绎路径的基准情形是希腊在2013年前有序退出欧元区，这其实是有利于所有各方的理性和风险可控的最佳方案，它最大的好处在于为所有类似问题提供了路径清晰的退出机制，可以避免恐慌，如同1992年的欧洲货币体系。
　　预期欧洲部分外围国家将重新回到威斯特伐利亚体系的边缘地带，在采取货币贬值、出售资产等刮骨疗毒法，以重新获得竞争力和可持续的生活方式后，再考虑回到欧洲联盟的旗帜下，这是唯一的选择。所有的一再出现的所谓全面解决方案不过是在"买"更多的时间，这时欧洲的马其诺防线最需要的就是拥有大量资金和新兴经济体的全力增援，在货币竞争中保留欧元的实力，与美元继续抗争。
　　即便如此，欧洲仍然不肯低下它"高贵"的头颅，就像1793年的马戛尔尼一样拒绝向东方"跪求"，但中国早已不在意这些虚头巴脑的东西，全球化和货币竞争过程中，中国想要的就是价钱合理的交易，诉求是一致的，不论是对欧洲还是美国，那就是市场经济地位、解除武器禁运、开放核心资产和技术、承认人民币国际地位，但欧洲对于中国援助的强烈防御心态使中国再一次碰壁。欧洲目前的拒绝只能说还没有逼到那个份上。我们维持对欧洲问题的看法：欧洲还没有到"最危险的时刻"，那就让暴风雨来得更猛烈些吧！（中国证券报）

　　欧元债券细节本周揭晓 法德态度左右实施前景

　　本周，欧债危机将迎来关键战役。根据欧盟委员会主席巴罗佐上周的表态，欧盟委员会将于23日公布一份文件，提出有关发行欧元区共同债券(欧元债券)的建议。尽管该建议被认为是民心所向的危机解药，但近期德国和法国政府官员却出言反对，成为该建议的最大阻力。

　　海外媒体19日报道称，欧盟本周即将公布的建议有三种可行性方案，其中包括欧元区将发行统一债券，其成员国为统一债券提供共同担保并停止发行各自国债；第二，欧元区发行统一债券为部分重债国融资，成员国将提供共同担保，但仍各自发行国债；第三，欧元区发行统一债券，替换一部分成员国国债，但各成员国根据所替换的份额提供相应担保。

　　有分析认为，发行欧元债券的最大阻力来自于德国和法国。德国总理默克尔与法国总统萨科齐近日多次表示，暂不考虑欧元债券问题。默克尔曾表示，发行欧元债券来拉平借贷成本，需要相近的竞争力和预算水平，需要统一的财政收支政策。而欧元区在近期难以实现统一财政政策的目标。

　　德法两国是欧元区最大两个经济体，信用评级均为最优的“3A”级，在金融市场上的融资成本相对较低。如果发行欧元债券，这两个国家就要和希腊、意大利等债务问题国分摊信用，融资成本也将因此增加。

　　除了欧元债券，德国还在其他一些危机解决方案上持有自己的态度。海外媒体19日报道称，一项有关国际货币基金组织(IMF)从欧洲央行获得贷款，然后为欧元区政府救助基金提供资金的提议已经得到较多支持，如果该提议获得各方支持，则有可能在12月9日的欧盟峰会上宣布达成协议。但有欧元区高级政府官员表示，德国和欧洲央行仍反对这一提议。

　　此外，据IMF官员表示，另外一项提议是欧洲央行为欧元区救助机制欧洲金融稳定基金(EFSF)提供融资，但德国对此也已经明确表示反对。（上海证券报）

　　该由谁来扮演欧元区“最后贷款人”？

　　芬兰总理卡泰宁上周五表示，欧洲在修复债务危机上已经无计可施。

　　欧洲真的已经无计可施了吗？

　　财政紧缩、经济结构改革、政治联盟……所有看上去很美的计划都需要多年才能收获希望，但眼下的欧元区不缺梦想，只缺钱。

　　无论是救国家还是救银行，无论是通过欧洲金融稳定工具(EFSF)、国际货币基金组织(IMF)还是欧洲央行(ECB)，市场投资者只想知道，既然欧元区是一个货币联盟，那么该由谁来扮演“最后贷款人”的角色？

　　“最后贷款人”这个概念最早来自沃尔特·白芝浩1873年出版的《伦巴第街》，是指在危机时刻中央银行应尽的融通责任，它应满足对高能货币的需求，以防止由恐慌引起的货币存量的收缩。

　　如果沃尔特·白芝浩正目睹这样的危机，那么他一定会呼吁欧洲央行积极扮演这一角色。

　　越来越多的经济学家开始相信，欧洲央行是欧元得以存续的唯一希望：欧洲央行不仅应该义无反顾地干预欧元区国债市场，更应该承诺扮演“最后贷款人”的角色。因为只有通过宣布无条件、无上限的购债承诺，投资者才会停止抛售欧债，从而阻止国债收益率的螺旋式上升。

　　然而，到目前为止，欧洲央行一直在一边购债，一边拒绝承担欧元区各国最后贷款人的角色，并坚称其购债计划只是暂时的、有范围的。

　　欧洲央行抵制这种做法的理由是“这违反了欧洲法律规定”——按法律规定，欧洲央行的职责仅仅是维护物价稳定。

　　没有几个人相信欧洲央行会为了维护所谓的原则而任由欧元崩溃。英国《金融时报》就曾经警告称，如果欧洲央行非要保持其“纯洁性”，它就可能把欧元区置于死地。

　　事情没有这么简单，因为德国人坚决反对欧洲央行越雷池半步。随着欧洲债务危机不断升级，央行“独立性”的底线正不断往后退。

　　在“半推半就”中，欧洲央行购债的结果是收效甚微，但却将自己置于“进退两难”的尴尬境地，以及面临前所未有的信誉危机。

　　为了欧元的未来，欧洲央行必须果断作出决定。（第一财经日报）

　　亚太股市普跌 日本股市收跌0.33%

　　中国证券网讯 （记者 石秋剑）欧洲债务危机和美债减赤问题再次成为市场焦点，亚太主要股市11月21日普遍下跌，日股小幅收跌，台湾股市大跌2.64%。
　　截至收盘，澳交所普通股指数报4233.6点，下跌13.1点，跌幅0.31%。
　　新西兰50指数报3256.56点，上涨5.67点，涨幅0.17%。
　　台湾加权指数报7042.64点，下跌191.14点，跌幅2.64%。
　　韩国综合指数报1820.03点，下跌19.14点，跌幅1.04%。日经225指数下跌0.33%，报8348.27点。日本Topix指数全日跌0.4%，报717.08点。

　　恒指跌1.44%连续第五天下挫 中国石化午后发力

　　11月21日消息，上周五美国股市收盘涨跌不一。科技与能源板块下跌，抵消了美国10月领先经济指标指数好于市场预期的利好影响。上周道指收跌2.9%，标普500指数收跌3.8%。A股沪指缩量震荡跌0.06%收星，盘中一度破2400。
　　内外因素夹击，港股今日继续走低，恒指早盘低开后维持在低位窄幅震荡，午后中国石化一度逆市走高，拉动恒指跌幅收窄。截至收盘，恒生指数跌1.44%，报18225.85点，下跌265.38点，成交511.74亿港元；国企指数跌2.33%，报9725.82点，下跌231.58点。

　　中国石化午后发力。

　　机构及专家观点

　　恒明珠证券(香港)研究部总监梁渊(微博)：港股在上周的表现不佳，除受欧债危机影响之外，国内放宽货币政策的乐观预期消退，而A股的突然转头破颈线更打击市场人气，恒指全周跌幅达3.4%。跌破50天均线，预计短期内港股的跌势料有喘息，即使本周仍有下行风险，但18000点跌穿的可能性很小，届时可逐步收集筹码。

　　英业环球资产管理董事总经理陈炳强：周三为美国削赤协议大限，基于客观现实及政治角力，相信民主及共和两党在最后关头仍会妥协，但相信只能略为舒缓市场忧虑情绪，对整体股市影响十分短暂。他又表示，周四感恩节，传统上为美国年底消费旺季的开始，若零售商初步零售数据较预期为佳，对美股及港股的气氛会有帮助。

　　敦沛证券副总裁李伟杰：港股连跌四个交易日后，虽然今日有条件反弹，但在外围不明朗下，相信本周港股只会在18,000点至19,200点间上落，市场焦点集中欧债问题上，特别是西班牙及意大利债息会否再创新高。而美国国会“超级委员会”周三能否就削赤协议达成共识，同样影响港股表现。



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