主题：中国将重点推进11项工作以兑现减排承诺

　中国将重点推进11项工作以兑现减排承诺

　　中新社北京11月22日电 中国国务院新闻办公室22日发布《中国应对气候变化的政策与行动(2011)》白皮书。白皮书透露，为兑现2020年单位GDP温室气体排放比2005年下降40%-45%的承诺，中国在“十二五”期间将重点从11个方面推进应对气候变化相关工作。

　　——加强法制建设和战略规划。研究制定专门的应对气候变化法；提出中国应对气候变化及控制温室气体排放的技术发展路线图；编制《国家应对气候变化规划(2011-2020)》。

　　——加快经济结构调整。加快低碳技术研发和产品推广，逐步形成以低碳为特征的能源、工业、交通、建筑体系。

　　——优化能源结构和发展清洁能源。合理控制能源消费总量，制定能源发展规划；加快水能、风能、太阳能、地热能、生物质能等可再生能源开发。

　　——继续实施节能重点工程。推进工业、建筑、交通等重点领域和重点行业节能。

　　——大力发展循环经济。编制全国循环经济发展总体规划，加快建立反映循环经济发展的评价指标和统计制度。

　　——推进低碳试点。加快建立以低碳为特征的产业体系和消费模式。

　　——逐步建立碳排放交易市场。完善碳排放交易价格形成机制，建立跨省区的碳排放权交易体系。

　　——增加碳汇。大力推进植树造林，开展碳汇造林试点，促进碳汇林业健康有序发展，增加农田和草地碳汇。

　　——提高适应气候变化能力。提高农业、林业、水资源、卫生健康等重点领域和沿海、生态脆弱地区适应气候变化水平。

　　——继续加强能力建设。建立温室气体排放基础统计制度，加强对可再生能源、能源供应和消费的统计。

　　——全方位开展国际合作。继续加强与发达国家的交流与对话，全面启动应对气候变化南南合作，为发展中国家提供切实支持。

　　2009年哥本哈根会议召开前，中国政府宣布了到2020年单位国内生产总值温室气体排放比2005年下降40%-45%的行动目标。

　　2011年3月，中国在“十二五”规划中提出应对气候变化约束性目标：到2015年，单位GDP二氧化碳排放比2010年下降17%，单位GDP能耗比2010年下降16%，非化石能源占一次能源消费比重达11.4%，森林蓄积量增加6亿立方米。

　　中国“十一五”期间通过节能少排放二氧化碳１４．６亿吨以上

　　新华社北京１１月２２日电（记者罗沙、陈雍容）国务院新闻办２２日发布的《中国应对气候变化的政策与行动（２０１１）》白皮书说，中国完成了“十一五”规划提出的节能目标，２０１０年单位国内生产总值能耗比２００５年累计下降１９．１％，实现节能６．３亿吨标准煤，相当于少排放二氧化碳１４．６亿吨以上。

　　白皮书显示，“十一五”期间中国以能源消费年均６．６％的增长支撑了国民经济年均１１．２％的增速，能源消费弹性系数由“十五”时期（２００１—２００５年）的１．０４下降到０．５９，缓解了能源供需矛盾。

　　白皮书说，中国通过分解落实节能目标责任，建立了统计监测考核体系，对全国３１个省级政府和千家重点企业节能目标完成情况和节能措施落实情况进行定期评价考核。２０１０年，全国１８个重点地区开展节能减排专项督查，进行严格的目标责任考核和问责，促进了全国节能目标的实现。

　　同时，中国实施工业锅炉（窑炉）改造、热电联产、电机系统节能、余热余压利用等十大重点节能工程，开展千家企业节能行动，加强重点耗能企业节能管理，推动能源审计和能效对标活动。开展“车、船、路、港”千家企业低碳交通运输专项行动，大力发展城市公共交通。提高新建建筑强制性节能标准执行率，加快既有建筑节能改造，推动可再生能源在建筑中的应用，对政府机构办公用房进行节能改造。

　　白皮书指出，截至２０１０年底，全国城镇新建建筑设计阶段执行节能强制性标准的比例为９９．５％，施工阶段执行节能强制性标准的比例为９５．４％。“十一五”期间，累计建成节能建筑面积４８．５７亿平方米，共形成４６００万吨标准煤的节能能力。开展零售业节能行动，限制生产、销售、使用塑料购物袋，抑制商品过度包装。

　　白皮书表示，“十一五”期间，中国发布三批共１１５项国家重点节能技术推广目录，在钢铁、建材、化工等行业重点推广７项节能技术。实施节能产品惠民工程，开展节能与新能源汽车示范推广工作，建立节能产品优先采购制度。“十一五”期间，纯低温余热发电、新型阴极铝电解槽、高压变频、稀土永磁电机、等离子无油点火等一大批高效节能技术得到普遍应用，高效照明产品市场占有率达６７％，高效节能空调市场占有率达７０％。

　　白皮书说，中国开展国家“城市矿产”示范基地建设，积极推进大宗工业固体废弃物综合利用，“十一五”期间，综合利用粉煤灰约１０亿吨、煤矸石约１１亿吨、冶炼渣约５亿吨。安排中央投资支持再制造产业化项目建设，截至２０１０年底，中国已形成汽车发动机、变速箱、转向机、发电机共２５万台（套）的再制造能力。

　　中国积极利用合同能源管理、电力需求侧管理、节能自愿协议等市场机制推动节能。完善严寒和寒冷、夏热冬冷和夏热冬暖三个不同气候区居住建筑节能工程设计标准、公共建筑节能设计标准和建筑节能工程施工质量验收规范。

　　此外，中国加快推进能源价格形成机制改革，实施成品油税费改革，对高耗能行业实施差别电价，对超能耗产品实行惩罚性电价，推动供热计量收费。设立节能减排专项资金，稳妥推进资源税制改革，不断完善出口退税制度，调整车辆购置税政策，改革车船税。对高效、节能、低碳产品实施进口税收优惠政策。

　　中国加快发展低碳能源 控制非能源活动温室气体排放

　　新华社北京１１月２２日电（记者罗沙 陈雍容）国务院新闻办２２日发布的《中国应对气候变化的政策与行动（２０１１）》白皮书说，中国“十一五”期间加快发展天然气等清洁能源，积极开发利用非化石能源，并强化对工业生产过程、农业活动、废弃物处理等领域的温室气体排放控制。

　　白皮书说，中国大力开发天然气，推进煤层气、页岩气等非常规油气资源开发利用，出台财政补贴、税收优惠、发电上网、电价补贴等政策，制定实施煤矿瓦斯治理和利用总体方案，大力推进煤炭清洁化利用，引导和鼓励煤矿瓦斯利用和地面煤层气开发。

　　白皮书显示，中国天然气产量由２００５年的４９３亿立方米增加到２０１０年的９４８亿立方米，年均增长１４％，天然气在中国能源消费结构中所占比重达到４．３％。煤层气累计抽采量３０５．５亿立方米，利用量１１４．５亿立方米，相当于减排二氧化碳１．７亿吨。

　　白皮书表示，通过国家政策引导和资金投入，中国加强了水能、核能等低碳能源开发利用。截至２０１０年底，水电装机容量达到２．１３亿千瓦，比２００５年翻了一番；核电装机容量１０８２万千瓦，在建规模达到３０９７万千瓦。支持风电、太阳能、地热、生物质能等新型可再生能源发展。完善风力发电上网电价政策。实施“金太阳示范工程”，推行大型光伏电站特许权招标。完善农林生物质发电价格政策，加大对生物质能开发的财政支持力度，加强农村沼气建设。

　　白皮书同时显示，２０１０年，中国风电装机容量从２００５年的１２６万千瓦增长到３１０７万千瓦，光伏发电装机规模由２００５年的不到１０万千瓦增加到６０万千瓦，太阳能热水器安装使用总量达到１．６８亿平方米，生物质发电装机约５００万千瓦，沼气年利用量约１４０亿立方米，全国户用沼气达到４０００万户左右，生物燃料乙醇利用量１８０万吨，各类生物质能源总贡献量合计约１５００万吨标准煤。

　　此外，中国强化对工业生产过程、农业活动、废弃物处理等领域的温室气体排放控制。应用电石渣替代石灰石生产水泥熟料等原料替代技术、高炉渣和粉煤灰等作为添加混合材料生产水泥等工艺过程，减少农田种植和畜禽养殖中甲烷和氧化亚氮排放。启动实施土壤有机质提升补贴项目，完善城市废弃物标准，实施生活垃圾处理收费制度，推广利用先进的垃圾焚烧技术，制定促进填埋气体回收利用的激励政策。积极开展碳捕集、利用和封存技术研究与示范。

　　白皮书表示，据初步统计，截至２０１０年底，中国工业生产过程的氧化亚氮排放基本稳定在２００５年的水平上，甲烷排放增长速度得到一定控制。

　　中国发布2011应对气候变化白皮书 详介总体部署

　　中新社北京11月22日电(记者 俞岚 周锐)中国政府22日在此间发布了《中国应对气候变化的政策与行动(2011)》白皮书。白皮书详细介绍了中国应对气候变化的总体部署、取得的成效以及有关国际谈判的基本立场。

　　这是中国政府发布的第二份应对气候变化白皮书。在德班气候变化大会将于下周开幕之际，这份接近两万字的白皮书被认为是中国应对气候变化的“政治宣言”。

　　白皮书说，中国政府一贯高度重视气候变化问题，把积极应对气候变化作为关系经济社会发展全局的重大议题，纳入经济社会发展中长期规划。2007年，中国在发展中国家中第一个制定并实施了应对气候变化国家方案。

　　中国国家气候变化专家委员会委员周大地在接受中新社记者采访时表示，与2008年10月发布的首份白皮书“笼统地说应对气候变化”相较，此次白皮书在“具体化”上有明显进展，不仅有具体的目标任务、具体的政策措施，还有具体的行动。

　　白皮书指出，“十二五”时期中国应对气候变化的约束性目标是：到2015年，单位GDP二氧化碳排放比2010年下降17%，单位GDP能耗比2010年下降16%，非化石能源占一次能源消费比重达11.4%。到2020年，中国单位国内生产总值温室气体排放要比2005年下降40%-45%。

　　为达成这些目标任务，白皮书透露中国在“十二五”时期将重点从十一个方面推进应对气候变化相关工作。

　　周大地认为，白皮书的“具体化”与中国近几年来采取了一系列减缓和适应气候变化的重大政策措施，并取得显著成效有关。如今，中国不仅提出了碳排放强度下降等约束性指标，还有详细的节能减排行动计划。

　　白皮书的另一个亮点是以专章的形式阐述了中国参与气候变化国际谈判的基本立场，包括坚持“共同但有区别的责任”原则，坚持统筹减缓、适应、资金、技术等问题，坚持联合国主导气候谈判等。白皮书并预估，德班会议应在《京都议定书》第二承诺期、资金等方面达成具体成果。

　　周大地认为，这表明了中国政府作为负责任的发展中大国，一方面有基本的原则立场，一方面又显示了灵活性，愿意以积极行动推动气候变化国际谈判进程。

　　白皮书表示，中国将积极参加气候谈判会议，支持即将召开的气候变化德班会议在落实巴厘路线图的谈判方面取得全面、均衡的成果，就加强《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》的全面、有效和持续实施做出公平、合理、有效的安排。

　　《中国应对气候变化的政策与行动(2011)》白皮书 全文

　　新华网北京11月22日电 国务院新闻办公室22日发表《中国应对气候变化的政策与行动（2011）》白皮书。全文如下：

　　中国应对气候变化的政策与行动（2011）

　　（2011年11月22日）

　　中华人民共和国国务院新闻办公室

　　目录

　　前言

　　一、减缓气候变化

　　二、适应气候变化

　　三、基础能力建设

　　四、全社会参与

　　五、参与国际谈判

　　六、加强国际合作

　　七、“十二五”时期的目标任务和政策行动

　　八、中国参与气候变化国际谈判的基本立场

　　结束语

　　前言

　　气候变化是国际社会普遍关注的全球性问题。近年来，全球酷暑、干旱、洪涝等极端气候事件频发，气候变化影响日益显现。各国携手应对气候变化，共同推进绿色、低碳发展已成为当今世界的主流。

　　中国是全球最大的发展中国家，人口众多，能源资源匮乏，气候条件复杂，生态环境脆弱，尚未完成工业化和城镇化的历史任务，发展很不平衡。2010年人均国内生产总值刚刚超过2.9万元人民币，按照联合国的贫困标准，还有上亿贫困人口，发展经济、消除贫困、改善民生的任务十分艰巨。同时，中国是最易受气候变化不利影响的国家之一，全球气候变化已对中国经济社会发展产生诸多不利影响，成为可持续发展的重大挑战。

　　中国政府一贯高度重视气候变化问题，把积极应对气候变化作为关系经济社会发展全局的重大议题，纳入经济社会发展中长期规划。2006年，中国提出了2010年单位国内生产总值能耗比2005年下降20％左右的约束性指标，2007年在发展中国家中第一个制定并实施了应对气候变化国家方案，2009年确定了到2020年单位国内生产总值温室气体排放比2005年下降40％—45％的行动目标。

　　为完成上述目标任务，中国在“十一五”期间(2006—2010年)采取了一系列减缓和适应气候变化的重大政策措施，取得了显著成效。2011年制定实施的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》确立了今后5年绿色、低碳发展的政策导向，明确了应对气候变化的目标任务。在气候变化国际谈判中，中国一直发挥着积极建设性作用，努力推动谈判进程，为应对全球气候变化作出了重要贡献。为使国际社会充分了解中国“十一五”期间应对气候变化采取的政策与行动、取得的积极成效以及“十二五”期间应对气候变化的总体部署及有关谈判立场，特发表本白皮书。

　　一、减缓气候变化

　　“十一五”期间，中国加快转变经济发展方式，通过调整产业结构和能源结构、节约能源提高能效、增加碳汇等多种途径控制温室气体排放，取得了显著成效。

　　(一)优化产业结构

　　改造提升传统产业。制定和发布汽车、钢铁等十大重点产业调整和振兴规划，修订《产业结构调整指导目录》，出台《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》。提高高耗能行业准入门槛，对固定资产投资项目进行节能评估和审查，加强传统产业的技术改造和升级，促进企业兼并重组，调整出口退税政策，对煤炭、部分有色金属、钢坯和化肥等产品征收出口关税，抑制高耗能、高排放和资源性产品出口。加快淘汰落后产能。通过“上大压小”，累计关停小火电机组7682万千瓦，淘汰落后炼钢产能7200万吨、炼铁产能1.2亿吨、水泥产能3.7亿吨、焦炭产能1.07亿吨、造纸产能1130万吨、玻璃产能4500万重量箱。电力行业30万千瓦以上火电机组占火电装机容量比重由2005年的47％上升到2010年的71％，钢铁行业1000立方米以上大型高炉炼铁产能比重由48％上升到61％，电解铝行业大型预焙槽产量比重由80％提升到90％以上。钢铁、水泥、有色、机械、汽车等重点行业的集中度明显提高，重点行业能耗水平显著降低。2005年到2010年，火电供电煤耗由370克／千瓦时降到333克／千瓦时，下降10％；吨钢综合能耗由694千克标准煤降到605千克标准煤，下降12.8％；水泥综合能耗下降24.6％；乙烯综合能耗下降11.6％；合成氨综合能耗下降14.3％。

　　培育和壮大战略性新兴产业。制定并发布《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，明确了培育发展战略性新兴产业的总体思路、重点任务和政策措施。选择战略性新兴产业重点领域，实施了若干重大工程，建设了一批重大项目。加快建设国家创新体系，实施知识创新工程和技术创新工程，加强重大技术攻关。启动新兴产业创投计划，发起设立了20只创业投资基金，支持节能环保、新能源等战略性新兴产业领域的创新企业成长。2010年中国高技术制造业的产值达到7.6万亿元人民币，位居世界第二，比2005年增长了一倍多。

　　加快发展服务业。制定实施《关于加快发展服务业的若干意见》、《关于加快发展服务业若干政策措施的实施意见》等重要文件，大力推动生产性服务业和生活性服务业的发展。出台《加快发展高技术服务业的指导意见》。2005年至2010年，中国服务业增加值年均增长11.9％，比国内生产总值年均增速高0.7个百分点，服务业增加值占国内生产总值比重由40.3％提高到43％。

　　(二)节约能源

　　加强目标责任考核。分解落实节能目标责任，建立了统计监测考核体系，对全国31个省级政府和千家重点企业节能目标完成情况和节能措施落实情况进行定期评价考核。2010年，全国18个重点地区开展节能减排专项督查，进行严格的目标责任考核和问责，促进了全国节能目标的实现。

　　推动重点领域节能。实施工业锅炉(窑炉)改造、热电联产、电机系统节能、余热余压利用等十大重点节能工程，开展千家企业节能行动，加强重点耗能企业节能管理，推动能源审计和能效对标活动。开展“车、船、路、港”千家企业低碳交通运输专项行动，大力发展城市公共交通。提高新建建筑强制性节能标准执行率，加快既有建筑节能改造，推动可再生能源在建筑中的应用，对政府机构办公用房进行节能改造。截至2010年底，全国城镇新建建筑设计阶段执行节能强制性标准的比例为99.5％，施工阶段执行节能强制性标准的比例为95.4％。“十一五”期间，累计建成节能建筑面积48.57亿平方米，共形成4600万吨标准煤的节能能力。开展零售业节能行动，限制生产、销售、使用塑料购物袋，抑制商品过度包装。

　　推广节能技术与节能产品。发布三批共115项国家重点节能技术推广目录，在钢铁、建材、化工等行业重点推广7项节能技术。实施节能产品惠民工程，通过财政补贴推广高效照明产品、高效空调、节能电机等节能产品，通过中央财政补贴支持推广了3.6亿只高效照明产品、3000万台高效节能空调、100万辆节能汽车，实现年节能能力200亿千瓦时。开展节能与新能源汽车示范推广工作，率先在公共服务领域推广使用混合动力、纯电动和燃料电池汽车。建立节能产品优先采购制度，制定了节能产品政府采购清单，对空调、计算机、照明等9类节能产品实行强制采购。“十一五”期间，纯低温余热发电、新型阴极铝电解槽、高压变频、稀土永磁电机、等离子无油点火等一大批高效节能技术得到普遍应用，高效照明产品市场占有率达67％，高效节能空调市场占有率达70％。

　　发展循环经济。开展国家“城市矿产”示范基地建设，推进重点城市报废机电设备、废旧家电、废塑料、废橡胶等废弃资源的规模利用、循环利用和高值利用。积极推进大宗工业固体废弃物综合利用，“十一五”期间，综合利用粉煤灰约10亿吨、煤矸石约11亿吨、冶炼渣约5亿吨。安排中央投资支持再制造产业化项目建设，截至2010年底，中国已形成汽车发动机、变速箱、转向机、发电机共25万台(套)的再制造能力。

　　推行节能市场机制。积极利用合同能源管理、电力需求侧管理、节能自愿协议等市场机制推动节能。2010年颁布了《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》，加大资金支持力度，实行税收扶持政策，完善相关会计制度，改善金融服务，加强对节能服务产业的支持。2005年到2010年，节能服务公司数量由80多家增加到800多家，从业人员由1.6万人增加到18万人，节能服务产业规模由47亿元人民币增加到840亿元人民币，形成的年节能能力由60多万吨标准煤增加到1300多万吨标准煤。

　　完善相关标准。完善严寒和寒冷、夏热冬冷和夏热冬暖三个不同气候区居住建筑节能工程设计标准、公共建筑节能设计标准和建筑节能工程施工质量验收规范，发布27项高耗能产品能耗限额强制性国家标准、19项主要终端用能产品强制性国家能效标准，制定15项主要污染物排放国家标准，颁布71项环境标志标准，出台实行能源效率标识的产品目录。

　　实行激励政策。加快推进能源价格形成机制改革，实施成品油税费改革，对高耗能行业实施差别电价，对超能耗产品实行惩罚性电价，推动供热计量收费。设立节能减排专项资金，“十一五”期间中央财政累计投入2250亿元人民币，重点支持节能技术改造和节能产品推广，形成节能能力3.4亿吨标准煤。稳妥推进资源税制改革，不断完善出口退税制度，调整车辆购置税政策，改革车船税，出台了节能节水、资源综合利用等方面的税收优惠政策。对高效、节能、低碳产品实施进口税收优惠政策。

　　经过各方努力，中国完成了“十一五”规划提出的节能目标，2010年单位国内生产总值能耗比2005年累计下降19.1％，相当于少排放二氧化碳14.6亿吨以上。“十一五”期间中国以能源消费年均6.6％的增长支撑了国民经济年均11.2％的增速，能源消费弹性系数由“十五”时期(2001—2005年)的1.04下降到0.59，缓解了能源供需矛盾。

　　(三)发展低碳能源

　　加快发展天然气等清洁能源。大力开发天然气，推进煤层气、页岩气等非常规油气资源开发利用，出台财政补贴、税收优惠、发电上网、电价补贴等政策，制定实施煤矿瓦斯治理和利用总体方案，大力推进煤炭清洁化利用，引导和鼓励煤矿瓦斯利用和地面煤层气开发。天然气产量由2005年的493亿立方米增加到2010年的948亿立方米，年均增长14％，天然气在中国能源消费结构中所占比重达到4.3％。煤层气累计抽采量305.5亿立方米，利用量114.5亿立方米，相当于减排二氧化碳1.7亿吨。

　　积极开发利用非化石能源。通过国家政策引导和资金投入，加强了水能、核能等低碳能源开发利用。截至2010年底，水电装机容量达到2.13亿千瓦，比2005年翻了一番；核电装机容量1082万千瓦，在建规模达到3097万千瓦。支持风电、太阳能、地热、生物质能等新型可再生能源发展。完善风力发电上网电价政策。实施“金太阳示范工程”，推行大型光伏电站特许权招标。完善农林生物质发电价格政策，加大对生物质能开发的财政支持力度，加强农村沼气建设。2010年，风电装机容量从2005年的126万千瓦增长到3107万千瓦，光伏发电装机规模由2005年的不到10万千瓦增加到60万千瓦，太阳能热水器安装使用总量达到1.68亿平方米，生物质发电装机约500万千瓦，沼气年利用量约140亿立方米，全国户用沼气达到4000万户左右，生物燃料乙醇利用量180万吨，各类生物质能源总贡献量合计约1500万吨标准煤。

　　(四)控制非能源活动温室气体排放

　　强化对工业生产过程、农业活动、废弃物处理等领域的温室气体排放控制。应用电石渣替代石灰石生产水泥熟料等原料替代技术、高炉渣和粉煤灰等作为添加混合材料生产水泥等工艺过程，采用二级处理法和三级处理法处理硝酸生产过程的氧化亚氮排放、催化分解和热氧化分解处理己二酸生产过程的氧化亚氮排放、热氧化法对HFC-23进行捕获和清除等。加快畜牧业生产方式转变，减少农田种植和畜禽养殖中甲烷和氧化亚氮排放。启动实施土壤有机质提升补贴项目，累计推广秸秆还田、绿肥种植、增施有机肥等技术措施面积近3000万亩。完善城市废弃物标准，实施生活垃圾处理收费制度，推广利用先进的垃圾焚烧技术，制定促进填埋气体回收利用的激励政策。积极开展碳捕集、利用和封存技术研究与示范。据初步统计，截至2010年底，中国工业生产过程的氧化亚氮排放基本稳定在2005年的水平上，甲烷排放增长速度得到一定控制。

　　(五)增加碳汇

　　增加森林碳汇。继续实施“三北”重点防护林工程、长江中下游地区重点防护林工程、退耕还林工程、天然林保护工程、京津风沙源治理工程等生态建设项目，开展碳汇造林试点，加强林业经营及可持续管理，提高森林蓄积量，中央财政提高了造林投入补助标准，每亩补助由100元人民币提高到200元人民币，建立了中国绿色碳汇基金会。目前，中国人工林保存面积6200万公顷，全国森林面积达到1.95亿公顷，森林覆盖率由2005年的18.21％提高到2010年的20.36％，森林蓄积量达到137.21亿立方米，全国森林植被碳储量达78.11亿吨。

　　提高农田和草地碳汇。在草原牧区落实草畜平衡和禁牧、休牧、划区轮牧等草原保护制度，控制草原载畜量，遏止草原退化。扩大退牧还草工程实施范围，加强人工饲草地和灌溉草场的建设。加强草原灾害防治，提高草原覆盖度，增加草原碳汇。到2010年，全国保护性耕作技术实施面积6475万亩，机械化免耕播种面积1.67亿亩，秸秆机械化粉碎还田面积4.28亿亩。

　　(六)地方积极推进低碳发展

　　推进低碳省区和低碳城市试点工作。2010年启动国家低碳省区和低碳城市试点工作，并选择广东、湖北、辽宁、陕西、云南等5省和天津、重庆、杭州、厦门、深圳、贵阳、南昌、保定等8市作为首批试点。目前，各试点省区和城市均成立了低碳试点工作领导小组，编制了低碳试点工作实施方案，提出了本地区“十二五”时期和2020年碳强度下降目标，并在经济发展中积极转变发展方式，部署重点行动，推进建设低碳发展重点工程，大力发展低碳产业，推进绿色、低碳发展。

　　各地积极探索低碳发展经验。北京市围绕建设“人文北京、科技北京、绿色北京”，加快发展绿色经济、低碳经济和循环经济，大力发展战略性新兴产业和现代服务业，加快现有建筑、交通体系低碳化改造，倡导低碳消费和低碳生活方式。上海市加快推进能源结构优化，在虹桥商务区、崇明岛等地区推进低碳发展实践区试点，在世博园规划、建设、运营各环节全面落实低碳发展理念，开展“低碳世博自愿减排行动”。江苏省确定了4个城市、10个园区和10家企业开展低碳经济试点工作。

　　二、适应气候变化

　　“十一五”期间，中国加强气候变化科学研究和影响评估，完善法规政策，提高重点领域适应气候变化的能力，减轻了气候变化对经济社会发展和人民生活的不利影响。

　　(一)农业领域

　　加强农田水利等基础设施建设，提升农业综合生产能力，推动大规模旱涝保收标准农田建设，开展大型灌区续建配套与大型灌溉排水泵站更新改造，扩大农业灌溉面积、提高灌溉效率，推广农田节水技术，开展农业水价综合改革暨末级渠系节水改造试点工作，提高灾害应对能力。建立和完善农业气象监测与预警系统。研究培育产量高、品质优良的抗旱、抗涝、抗高温、抗病虫害等抗逆品种，扩大良种种植面积，进一步加大农作物良种补贴力度，加快推进良种培育、繁殖、推广一体化进程。目前，全国主要农作物良种覆盖率达到95％以上，良种对粮食增产贡献率达到40％左右。

　　(二)水资源领域

　　编制全国水资源综合规划、七大江河流域防洪规划、全国山洪灾害防治规划、全国城市饮用水水源地安全保障规划、全国主要河湖水生态保护规划等专项规划。加强流域管理和水资源调度工作，组织实施引黄济津、引黄济冀、引江济太等应急调水，并实施了黑河、塔里木河生态补水。加快实行最严格水资源管理制度，完善水资源开发、利用、节约、保护政策体系。开工建设一批流域性防洪重点工程，加快骨干水利枢纽和重点水源工程建设。加大水土流失治理力度，完成水土保持综合治理面积23万平方公里。完成规划内的全国大中型和重点小型病险水库除险加固任务。增加农村饮水安全投入，解决了2.1亿农村人口的饮水安全问题，提前6年实现了联合国千年发展的相关目标。

　　(三)海洋领域

　　加强海洋气候观测网络建设。通过开展海洋观测系统的建设，初步形成对全国近海和部分大洋的海洋关键气候要素的观测能力，初步构建典型海洋生态敏感区监测体系，有效提高了海—气二氧化碳交换通量监测体系能力水平。全面启动全国和沿海省级海洋功能区划修编工作，开展了海域海岸带和重点海岛整治修复工作。积极开展红树林栽培移种、珊瑚礁移植保护、滨海湿地退养还滩等海洋生态恢复示范工程。开展风暴潮、海浪、海啸和海冰等海洋灾害的观测预警工作，有效降低了各类海洋灾害造成的人员伤亡和财产损失。开展海平面上升、海岸侵蚀、海水入侵和土壤盐渍化监测、调查和评估工作，对沿海94个验潮站的基准潮位进行了重新核定。开展中国近海海洋综合调查与评价工作，系统梳理中国海洋灾害时空分布特征。发布年度中国海洋环境状况公报、中国海平面公报和中国海洋灾害公报，为有效应对和防御各类海洋灾害提供支撑。

　　(四)卫生健康领域

　　印发《全国自然灾害卫生应急预案(试行)》，明确了水旱灾害、气象灾害、生物灾害等自然灾害卫生应急工作的目标和原则，确立自然灾害卫生应急工作体制、响应级别和响应措施，制定了不同灾种自然灾害卫生应急工作方案。制定《高温中暑事件卫生应急预案(试行)》和《国家环境与健康行动计划(2007—2015)》。组织开展饮用水卫生、空气污染健康影响、气候因素相关传染病监测及气候变化对媒传寄生虫病、介水传染病影响等研究，开展气候变化对环境相关疾病的影响机制研究，为研究制定适应气候变化的政策和措施提供技术支持。

　　(五)气象领域

　　气象部门发布实施《天气研究计划(2009—2014年)》、《气候研究计划(2009—2014年)》、《应用气象研究计划(2009—2014年)》、《综合气象观测研究计划(2009—2014年)》，印发《中国气候观测系统实施方案》，促进了中国气候变化监测、预估、评估工作。建立中国第一代短期气候预测模式系统，研发新一代全球气候系统模式，开展气候变化对国家粮食安全、水安全、生态安全、人体健康安全等多方面的影响评估工作。

　　三、基础能力建设

　　“十一五”期间，中国健全相关法律法规体系，完善应对气候变化管理体制和工作机制，加强统计核算研究及制度建设，提高科技和政策研究水平，加强气候变化教育培训，能力建设进一步加强。

　　(一)制定相关法规和重大政策文件

　　完善相关法律法规。制定或修订《可再生能源法》、《循环经济促进法》、《节约能源法》、《清洁生产促进法》、《水土保持法》、《海岛保护法》等相关法律，颁布《民用建筑节能条例》、《公共机构节能条例》、《抗旱条例》，出台《固定资产投资节能评估和审查暂行办法》、《高耗能特种设备节能监督管理办法》、《中央企业节能减排监督管理暂行办法》等规章。开展了应对气候变化立法前期研究工作。

　　制定并实施《中国应对气候变化国家方案》。明确应对气候变化的指导思想、主要领域和重点任务。根据方案要求，全国31个省(自治区、直辖市)均已编制完成了地方应对气候变化方案，并已全面进入组织落实阶段，应对气候变化工作已逐步纳入到各地经济社会发展的总体布局，提上了地方各级政府重要议事日程。相关部门相继出台了海洋、气象、环保等领域的相关行动计划和工作方案。

　　出台一系列重大政策性文件。发布《可再生能源中长期发展规划》、《核电中长期发展规划》、《可再生能源发展“十一五”规划》、《关于加强节能工作的决定》、《关于加快发展循环经济的若干意见》等重要文件。2007年发布的《“十一五”节能减排综合性工作方案》明确了节能减排的具体目标、重点领域及政策措施，对“十一五”时期开展节能减排工作发挥了重要作用。

　　(二)完善管理体制和工作机制

　　建立并完善国家应对气候变化领导小组统一领导、国家发展和改革委员会归口管理、各有关部门分工负责、各地方各行业广泛参与的应对气候变化管理体制和工作机制。2007年，中国成立了国家应对气候变化领导小组，国务院总理任组长，相关20个部门的部长为成员。国家发展和改革委员会承担领导小组的具体工作，并于2008年设置应对气候变化司，负责统筹协调和归口管理应对气候变化工作。中国政府有关部门相继建立了应对气候变化职能机构和工作机制，负责组织开展本领域应对气候变化工作。2010年，在国家应对气候变化领导小组框架内设立协调联络办公室，加强了部门间协调配合；调整充实国家气候变化专家委员会，提高了应对气候变化决策的科学性。中国各省(自治区、直辖市)都建立了应对气候变化工作领导小组和专门工作机构，一些副省级城市和地级市也建立了应对气候变化相关工作机构。国务院有关部门相继成立了国家应对气候变化战略研究和国际合作中心、应对气候变化研究中心等工作支持机构，一些高等院校、科研院所成立了气候变化研究机构。

　　(三)加强统计核算能力建设

　　完善能源等相关统计制度。印发《节能减排统计监测及考核实施方案和办法》，进一步完善能耗核算制度，新建了10项能源统计制度，基本涵盖了全社会各领域能源消费。各地方完善能源统计机构设置和人员配备，加强能源统计工作。各省(自治区、直辖市)均成立了能源统计机构，重点用能单位也加强了能源统计和计量工作。建立重点用能单位能源利用状况报告制度，规范重点用能单位能源利用状况报告报送工作。制定林业碳汇计量监测技术指南，推进了林业碳汇计量监测体系建设。

　　加强温室气体排放核算。继2004年向《联合国气候变化框架公约》（简称《公约》）缔约方大会提交《中华人民共和国气候变化初始国家信息通报》后，组织编制中国2005年温室气体排放清单和第二次国家信息通报。建立中国温室气体清单数据库，发布《省级温室气体排放清单编制指南(试行)》，启动省级温室气体清单编制工作，开展一系列培训活动。

　　(四)增强科技和政策研究支撑能力

　　加强基础研究。组织编制第一次、第二次《气候变化国家评估报告》。开展气候变化与环境质量关系、温室气体与污染物协同控制、气候变化与水循环机理、气候变化与林业响应对策等研究。建立未来气候变化趋势数据集，发布亚洲地区气候变化预估数据集。组建了若干个海—气相互作用与气候变化专门实验室，开展了大量基础研究工作。

　　推进气候友好技术研发。在国家高技术研究发展计划(“863”计划)和科技支撑计划中开展能源清洁高效利用技术、重点行业工业节能技术与装备开发、建筑节能关键技术与材料开发、重点行业清洁生产关键技术与装备开发和低碳经济产业发展模式及关键技术集成应用等节能技术研发，取得了一批具有自主知识产权的发明专利和重大成果。推动可再生能源和新能源开发利用技术、智能电网关键技术等领域的技术研发。开展温室气体提高石油采收率的资源化利用及地下埋存、咸水层封存能力评价及安全性、新型高效吸附材料的制备筛选等研发工作。在“十一五”科技支撑计划中部署气候变化影响与适应的关键技术研究、典型脆弱区域气候变化适应技术示范等项目专题，在碳排放监测方面组织开展嗅碳卫星研究。通过“863”计划和支撑计划，设立了主要农林生态系统固碳减排技术研究与示范、林业生态建设关键技术研究与示范、农业重大气候灾害监测预警与调控技术研究等项目。实施国家科技支撑计划项目《重点行业节能减排技术评估与应用研究》。2010年国家工程研究(技术)中心、国家工程实验室分别达到288个和91个。

　　加强气候变化战略和政策研究。围绕“十二五”应对气候变化重点任务，研究应对气候变化的长远战略，开展中国低碳发展战略、全国适应气候变化总体战略、碳排放交易机制、国内外应对气候变化相关法律法规等研究。启动中国应对气候变化科技专项行动，总投入经费约1.1亿人民币，开展中国绿色发展的重大战略及技术问题等相关研究。

　　(五)加强教育培训

　　将气候变化内容逐步纳入国家教育体系。中、高等院校加强环境和气候变化教育，陆续建立环境和气候变化相关专业，加强气候变化教育科研基地建设，为培养气候变化领域专业人才发挥了积极作用。

　　加强对领导干部气候变化知识的培训。通过举办集体学习、讲座、报告会等形式，有效提高各级领导干部气候变化意识和科学管理水平。中央政府有关部门举办了气候变化、可持续发展和环境管理培训班、应对气候变化省级决策者能力建设培训班、地方政府官员清洁发展机制管理能力建设培训班、适应气候变化能力建设培训研讨班、省级温室气体清单编制能力建设培训班等。地方政府也积极开展了气候变化相关培训。

　　四、全社会参与

　　中国积极宣传应对气候变化科学知识，提高公众的低碳发展意识，注重发挥民间组织、媒体等各方面的积极性，采取多种渠道和手段引导全民积极参与应对气候变化行动。

　　(一)政府积极引导

　　从2008年开始，每年编写出版《中国应对气候变化的政策与行动》年度报告，全面介绍中国在应对气候变化领域的政策与进展。组织开展“节能宣传周”系列活动，普及节能减排与气候变化知识。利用世界环境日、世界气象日、世界地球日、世界海洋日、世界无车日、全国防灾减灾日、全国科普日等主题日，积极开展气候变化科普宣传。北京、天津、贵阳等一些地方政府通过举办气候变化、节能环保等领域的大型国际研讨会、论坛和展览等活动，加强与世界各国在低碳发展方面的经验交流，增强公众应对气候变化和节能低碳的意识。充分发挥报纸、广播、电视、杂志等传统媒体和互联网、手机等新媒体的作用，加强应对气候变化和节能低碳的宣传教育。

　　(二)民间组织积极行动

　　中国国土经济学会开展低碳国土实验区创建活动，中华环保联合会和中国旅游协会在48家旅游景区开展首批全国低碳旅游试验区试点，中国钢铁工业协会与全国总工会组织开展全国重点大型耗能钢铁生产设备节能降耗对标竞赛活动。中国节能协会等举办气候变化与低碳经济发展媒体高层论坛。中国煤炭协会、中国有色金属工业协会、中国石油和化学工业协会、中国建筑材料联合会、中国电力企业联合会等在行业节能规划、节能标准的制定和实施、节能技术推广、能源消费统计、节能宣传培训和信息咨询等方面发挥了重要作用。一些民间公益组织也积极开展宣传教育活动，提高了公众应对气候变化意识。

　　(三)新闻媒体大力宣传

　　中国媒体不断加大应对气候变化与节能低碳宣传报道力度。编写并出版了一系列气候变化与气象灾害防御的科普宣传画册，制作了《面对气候变化》、《变暖的地球》、《关注气候变化》、《环球同此凉热》等影视片，及时跟踪报道全球应对气候变化的热点新闻，积极介绍中国应对气候变化的政策、行动和进展，倡导低碳生活理念，增进社会各界对气候变化的了解和认识，展示中国在应对气候变化方面付出的努力和取得的成就。

　　(四)公众广泛参与

　　中国公众以实际行动积极应对气候变化，广泛参与自备购物袋、双面使用纸张、控制空调温度、不使用一次性筷子、购买节能产品、低碳出行、低碳饮食、低碳居住等节能低碳活动，从日常生活衣、食、住、行、用等细微之处，实践低碳生活消费方式。各地公众积极参与“地球一小时”倡议，在每年3月最后一个星期六晚熄灯一小时，共同表达保护全球气候的意愿。开展千名青年环境友好使者行动等活动，在机关、学校、社区、军营、企业、公园和广场等宣讲环保理念，倡导低碳生活，践行绿色消费。在全国一些大中城市，低碳生活成为时尚，人们开始追求简约、低碳的生活方式。上海、重庆、天津等城市开展“酷中国——全民低碳行动”，进行家庭碳排放调查和分析。哈尔滨等城市开展了节能减排社区行动，动员社区内的家庭、学校、商服、机关参与节能减排。中国各地的大、中、小学积极宣传低碳生活、保护环境，一些高校提出建设“绿色大学”等目标，得到广泛响应。

　　五、参与国际谈判

　　中国政府高度重视全球气候变化问题，以高度负责任的态度，积极建设性参与应对气候变化国际谈判，加强与各国在气候变化领域的多层次磋商和对话，努力推动各方就气候变化问题凝聚共识，为推动建立公平合理的应对气候变化国际制度作出了积极贡献。

　　(一)积极参加联合国进程下的国际谈判

　　中国坚持《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》（简称《议定书》）双轨谈判机制，坚持缔约方主导、公开透明、广泛参与和协商一致的规则，积极发挥联合国框架下的气候变化国际谈判的主渠道作用，坚持“共同但有区别的责任”原则，积极建设性参与谈判，加强与各方沟通交流，促进各方凝聚共识。

　　2007年，中国积极建设性参加了印尼巴厘岛联合国气候变化谈判会议，为巴厘路线图的形成作出了实质性贡献。中国在此次大会上提出的三项建议，包括最晚于2009年底谈判确定发达国家2012年后的减排指标、切实将《公约》和《议定书》中向发展中国家提供资金和技术转让的规定落到实处等，得到了与会各方的认可，并最终被采纳到该路线图中。

　　2009年，中国积极参加哥本哈根会议谈判，为打破谈判僵局、推动各方形成共识发挥了关键性作用。中国政府公布《落实巴厘路线图——中国政府关于哥本哈根气候变化会议的立场》，提出了中国关于哥本哈根会议的原则、目标，就进一步加强《公约》的全面、有效和持续实施，以及发达国家在《议定书》第二承诺期进一步量化减排指标等方面阐明了立场。在出席领导人会议时，中国国务院总理温家宝呼吁各方凝聚共识、加强合作，共同推进全球合作应对气候变化进程。会议期间，温家宝总理与各国领导人展开密集磋商，推动形成了《哥本哈根协议》，为推动气候变化国际谈判进程作出了突出贡献。

　　2010年，中国全面参与墨西哥坎昆会议谈判与磋商，坚持维护谈判进程的公开透明、广泛参与和协商一致，就各个谈判议题提出建设性方案，为坎昆会议取得务实成果、谈判重回正轨作出了重要贡献。特别是在关于全球长期目标、《京都议定书》第二承诺期、发展中国家减缓行动的“国际磋商与分析”以及发达国家减排承诺等分歧较大的问题的谈判中，积极与各方沟通协调，从各个层面与各方坦诚、深入交换看法，增进相互理解，凝聚政治推动力。利用“77国集团+中国”和“基础四国”等机制加强与广大发展中国家的沟通协调，利用各种渠道加强与发达国家的对话，为开好坎昆会议做了有效铺垫。中国还与会议东道国墨西哥密切沟通，提供了有益建议和全面支持。2010年10月，在坎昆会议召开前，中国在天津承办了一次联合国气候变化谈判会议，为推动坎昆会议取得积极成果奠定了基础。

　　(二)积极参与相关国际对话与交流

　　利用高层互访和重要会议推动谈判进程。中国国家主席胡锦涛在出席二十国集团峰会、八国集团同发展中国家领导人对话会议、主要经济体能源安全和气候变化领导人会议、亚太经合组织等重大多边外交活动中，多次发表重要讲话，努力促进国际社会在应对气候变化方面凝聚共识，共同推进全球合作应对气候变化进程。2009年9月22日，胡锦涛主席出席联合国气候变化峰会，发表了题为《携手应对气候变化》的讲话，阐明中国应对气候变化目标、立场和主张，并表达了加强国际合作的意愿。中国国务院总理温家宝在东亚峰会、中欧工商峰会、亚欧峰会等重要国际会议中，多次就深化应对气候变化国际交流和合作、发展绿色经济等问题阐述中国的立场和采取的行动，呼吁加强气候变化技术和管理方面的国际合作，加深各方对彼此立场的理解。

　　积极参与气候变化谈判相关国际进程。参与联合国气候变化大会东道国举办的部长级非正式磋商会议、“经济大国能源与气候论坛”领导人代表会议、彼得斯堡气候变化部长级对话会、小岛国气候变化部长级会议、气候技术机制部长级对话会、联合国秘书长气候变化融资高级别咨询小组会议和国际民航、国际海事组织会议及全球农业温室气体研究联盟等系列国际磋商和交流活动。中国积极参与政府间气候变化专门委员会及其工作小组的活动，中国科学家参与了历次评估报告的编写。

　　加强与各国磋商与对话。加强与美国、欧盟、丹麦、日本等发达国家和地区的部长级磋商。加强与其他发展中国家的沟通，推动建立“基础四国”协商机制，并采取“基础四国+”的方式，协调推动气候变化谈判进程。加强与非洲国家、最不发达国家、小岛屿国家的沟通。中国国家气候变化专家委员会积极开展与其他国家相关智库的学术交流对话，推动气候变化科学研究、技术转让、公众教育和信息共享等方面的国际合作。

　　六、加强国际合作

　　中国本着“互利共赢，务实有效”的原则积极参加和推动与各国政府、国际组织、国际机构的务实合作，为促进国际社会合作应对气候变化发挥着积极的建设性作用。2010年3月，中国颁布《应对气候变化领域对外合作管理暂行办法》，进一步规范和促进了气候变化国际合作。

　　(一)拓展与国际组织合作

　　加强与相关国际组织和机构的信息沟通、资源共享和务实合作，签署了一系列合作研究协议，实施了一批研究项目，内容涉及气候变化的科学问题、减缓和适应、应对政策和措施等，主要包括：与联合国开发计划署、世界银行、欧洲投资银行开展项目合作，与亚洲开发银行、碳收集领导人论坛、全球碳捕集和封存研究院开展碳捕集、利用和封存领域相关合作，与全球环境基金开展了中国技术需求评估项目合作，与能源基金会合作开展编制温室气体清单能力建设及相关政策、技术路线研究、气候变化立法研究等。中国积极参与相关国际科技合作计划，如地球科学系统联盟框架下的世界气候研究计划、国家地圈—生物圈计划、国家全球变化人文因素计划、全球对地观测政府间协调组织、全球气候系统观测计划等，相关研究成果为中国应对气候变化政策的制定提供了有益参考。

　　(二)加强与发达国家务实合作

　　中国与美国、欧盟、意大利、德国、挪威、英国、法国、澳大利亚、加拿大、日本等国家和地区建立了气候变化领域对话和合作机制，签署相关联合声明、谅解备忘录和合作协议等，将气候变化作为双方合作的重要内容。推动中日节能环保合作，与美国在建筑节能、清洁煤／碳捕集与封存、清洁能源汽车等三个优先领域开展联合研究，与德国在电动汽车领域开展深入的科技合作，与澳大利亚开展二氧化碳地质封存合作，与意大利开展清洁能源／碳捕集与封存技术合作，与欧盟开展建筑能效与质量的合作，与英国推进绿色建筑和生态城市发展合作，与加拿大开展采用现代木结构建筑技术应对气候变化合作，与瑞典开展城乡可持续发展领域合作。

　　(三)深化与发展中国家务实合作

　　与南非、印度、巴西、韩国等国家签署相关的联合声明、谅解备忘录和合作协议等，建立气候变化合作机制，加强在气象卫星监测、新能源开发利用等领域的合作，为发展中国家援建200个清洁能源和环保项目。加强科技合作，实施了100个中非联合科技研究示范项目。加强农业合作，援建农业示范中心，派遣农业技术专家，培训农业技术人员，提高非洲实现粮食安全能力。注重在人力资源开发上的合作，实施援外培训项目85个。2008年12月，中国在吉布提举办了清洁发展机制与可再生能源培训班。2009年6月，在北京举办了发展中国家应对气候变化官员研修班。同年7月，在北京为来自非洲国家的官员和学者举办发展中国家气候及气候变化国际高级研修班。2010年，共安排19期应对气候变化和清洁能源国际研修班，为受援国培训548名官员和专业人员。中国还向南太平洋、加勒比等地区小岛屿国家提供支持与帮助，先后为太平洋岛屿国家援建130多个项目，为发展中国家应对气候变化提供力所能及的援助，提高其减缓和适应气候变化的能力。

　　(四)积极开展清洁发展机制项目合作

　　为促进清洁发展机制项目在中国的有序开展，2005年中国制定和颁布实施了《清洁发展机制项目运行管理办法》。2010年，为提高清洁发展机制项目开发和审定核查效率，又对该管理办法进行了修订。大力开展相关能力建设，提高推动清洁发展机制项目开发的能力。每年组织专家计算电网基准线排放因子，及时公布和共享信息。截至2011年7月，中国已经批准了3154个清洁发展机制项目，主要集中在新能源和可再生能源、节能和提高能效、甲烷回收利用等方面。其中，已有1560个项目在联合国清洁发展机制执行理事会成功注册，占全世界注册项目总数的45.67％，已注册项目预计经核证的减排量(CER)年签发量约3.28亿吨二氧化碳当量，占全世界总量的63.84％，为《京都议定书》的实施提供了支持。

　　七、“十二五”时期的目标任务和政策行动

　　“十二五”期间，中国将把积极应对全球气候变化作为经济社会发展的一项重要任务，坚持以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，牢固树立绿色、低碳发展理念，把积极应对气候变化作为经济社会发展的重大战略、作为调整经济结构和转变经济发展方式的重大机遇，坚持走新型工业化道路，合理控制能源消费总量，综合运用优化产业结构和能源结构、节约能源和提高能效、增加碳汇等多种手段，有效控制温室气体排放，提高应对气候变化能力，广泛开展气候变化领域国际合作，促进经济社会可持续发展。

　　(一)主要目标

　　2009年哥本哈根会议召开前，中国政府宣布了到2020年单位国内生产总值温室气体排放比2005年下降40％—45％的行动目标，并作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划。2011年3月，中国全国人大审议通过的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》提出“十二五”时期中国应对气候变化约束性目标：到2015年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17％，单位国内生产总值能耗比2010年下降16％，非化石能源占一次能源消费比重达到11.4％，新增森林面积1250万公顷，森林覆盖率提高到21.66％，森林蓄积量增加6亿立方米。这彰显了中国政府推动低碳发展、积极应对气候变化的决心。

　　(二)政策行动

　　围绕上述目标任务，“十二五”期间，中国将重点从十一个方面推进应对气候变化相关工作。

　　一是加强法制建设和战略规划。按照中国全国人大常委会通过的《关于积极应对气候变化的决议》要求，研究制定专门的应对气候变化法，并根据应对气候变化工作的需要，对相关法律、法规、条例、标准等作出修订。开展中国低碳发展战略、适应气候变化总体战略研究，提出中国应对气候变化及控制温室气体排放的技术发展路线图。组织编制《国家应对气候变化规划(2011—2020)》，指导未来10年中国应对气候变化工作。

　　二是加快经济结构调整。通过政策调整和体制创新，推动产业优化升级，加快经济发展方式转变。抑制高耗能、高排放行业过快增长，加大淘汰落后产能力度，大力发展现代服务业，积极培育战略性新兴产业，加快低碳技术研发和产品推广，逐步形成以低碳为特征的能源、工业、交通、建筑体系。

　　三是优化能源结构和发展清洁能源。合理控制能源消费总量，制定能源发展规划，明确总量控制目标和分解落实机制。加快发展清洁煤技术，加强煤炭清洁生产和利用，促进天然气产量快速增长，推进煤层气、页岩气等非常规油气资源开发利用，安全高效发展核能，因地制宜加快水能、风能、太阳能、地热能、生物质能等可再生能源开发。

　　四是继续实施节能重点工程。实施锅炉窑炉改造、电机系统节能、能量系统优化、余热余压利用、节约替代石油、建筑节能、绿色照明等节能改造工程，以及节能技术产业化示范工程、节能产品惠民工程、合同能源管理推广工程和节能能力建设工程等重点节能工程，推进工业、建筑、交通等重点领域和重点行业节能，努力提高能源利用效率。

　　五是大力发展循环经济。进一步统筹协调低碳发展战略与其他资源环境政策，支持循环经济技术研发、示范推广和能力建设，努力提高资源产出率。编制全国循环经济发展总体规划，深化循环经济示范试点工作，加快建立反映循环经济发展的评价指标和统计制度，通过循环经济技术和市场机制使重点企业、园区、城市生态化。

　　六是扎实推进低碳试点。组织试点省区和城市编制低碳发展规划，积极探索具有本地区特色的低碳发展模式，率先形成有利于低碳发展的政策体系和体制机制，加快建立以低碳为特征的产业体系和消费模式。组织开展低碳产业园区、低碳社区和低碳商业试点。

　　七是逐步建立碳排放交易市场。借鉴国际碳排放交易市场建设经验，结合中国国情，逐步推进碳排放交易市场建设。通过规范自愿减排交易和排放权交易试点，完善碳排放交易价格形成机制，逐步建立跨省区的碳排放权交易体系，充分发挥市场机制在优化资源配置上的基础性作用，以最小化成本实现温室气体排放控制目标。

　　八是增加碳汇。大力推进植树造林，继续实施“三北”重点防护林工程、长江中下游地区重点防护林工程、退耕还林工程、天然林保护工程、京津风沙源治理工程以及岩溶地区石漠化综合治理等生态保护项目。深入开展城市绿化造林，加快建设城市森林生态屏障。开展碳汇造林试点，促进碳汇林业健康有序发展。继续实施农田保护性耕作和退牧还草等工程，增加农田和草地碳汇。

　　九是提高适应气候变化能力。重视应对极端气候事件能力建设，提高农业、林业、水资源、卫生健康等重点领域和沿海、生态脆弱地区适应气候变化水平。研究制定农林业适应气候变化政策措施，保障粮食安全和生态安全。合理开发和优化配置水资源，强化各项节水政策和措施。加强海洋和海岸生态系统监测和保护，提高沿海地区抵御海洋灾害能力。完善应对极端气象灾害的应急预案、启动机制以及多灾种早期预警机制。

　　十是继续加强能力建设。建立温室气体排放基础统计制度，加强对可再生能源、能源供应和消费的统计。加强科技支撑，推进关键低碳技术自主研发，扩大低碳技术示范和推广。进一步完善有利于应对气候变化人才发展的体制机制，不断提高人才队伍素质。通过多种大众传播媒介，广泛宣传普及应对气候变化知识，积极倡导低碳消费。

　　十一是全方位开展国际合作。继续加强与发达国家的交流与对话，全面启动应对气候变化南南合作，开展应对气候变化能力建设与培训，实施适应气候变化技术合作项目，组织节能、节水、新能源产品与设施推广赠送活动，为发展中国家应对气候变化提供切实支持，逐步形成具有总体规划指导、专项经费支持、成熟稳定队伍，能够有效覆盖减缓、适应、技术转让、能力建设等各领域的综合性对外交流与合作体系。

　　2011年，中国政府发布《“十二五”节能减排综合性工作方案》、《“十二五”控制温室气体排放工作方案》等，对“十二五”期间开展节能减排和控制温室气体排放作出了全面部署。

　　八、中国参与气候变化国际谈判的基本立场

　　中国积极建设性参与了应对气候变化国际谈判，坚持《公约》和《议定书》双轨谈判机制，坚持“共同但有区别的责任”原则，推动气候变化国际谈判取得进展。2011年11月底到12月初，联合国气候变化会议将在南非德班召开，中国认为，德班会议应落实2010年坎昆会议上各方达成的共识，确定相关机制的具体安排，并就坎昆会议未能解决的问题继续谈判，在已有共识的基础上取得积极成果。

　　(一)中国参与气候变化国际谈判的原则立场

　　为促进联合国气候变化德班会议按巴厘路线图的要求取得积极进展，中国政府坚持以下原则立场：

　　一是坚持《公约》和《议定书》基本框架，严格遵循巴厘路线图授权。《公约》和《议定书》是国际合作应对气候变化的基本框架和法律基础，凝聚了国际社会的共识，是落实巴厘路线图的依据和行动指南。巴厘路线图要求为加强《公约》和《议定书》全面、有效和持续实施，应确定发达国家在《议定书》第二承诺期的进一步量化减排指标，并就减缓、适应、技术转让、资金支持等作出相应安排。

　　二是坚持“共同但有区别的责任”原则。发达国家200多年的工业化过程中排放了大量温室气体，是造成当前全球气候变化的主要原因，理应承担率先大幅减排的历史责任。从现实能力看，发达国家拥有雄厚的经济实力，掌握着先进的低碳技术，而发展中国家缺乏应对气候变化的财力和技术手段，还面临着发展经济、消除贫困、应对气候变化等多重艰巨任务。因此，发达国家应率先大幅度减排，同时要向发展中国家提供资金、转让技术。发展中国家在发展经济、消除贫困的过程中，在发达国家的支持下根据各国国情采取积极的适应和减缓气候变化的措施。

　　三是坚持可持续发展原则。当代的发展不应损害后代的发展能力。应当在可持续发展的框架下，统筹考虑经济发展、消除贫困、保护气候，积极推动绿色、低碳发展，实现经济社会发展和应对气候变化的双赢。

　　四是坚持统筹减缓、适应、资金、技术等问题。减缓和适应气候变化是应对气候变化的两个有机组成部分，应当同等重视。减缓是一项相对长期、艰巨的任务，而适应对发展中国家尤为现实、紧迫。资金和技术是实现减缓和适应气候变化必不可少的手段，发达国家向发展中国家提供资金、技术转让和能力建设支持是发展中国家有效应对气候变化的根本保证。

　　五是坚持联合国主导气候变化谈判的原则，坚持“协商一致”的决策机制。中国不反对通过《公约》和《议定书》谈判进程外的非正式磋商或小范围磋商探讨《公约》和《议定书》谈判中的焦点问题，推进谈判进程，但上述会议均应是对《公约》和《议定书》谈判进程的补充，而非替代。“协商一致”原则是《联合国宪章》的重要精神，符合联合国整体和长远利益，对增强决策的民主性、权威性和合法性有重要意义。因此，必须坚持“协商一致”的决策机制，在确保谈判进程公开、透明和广泛参与的前提下，以适当方式提高工作效率。

　　(二)德班会议成果预期

　　中国认为，德班会议应在以下三个方面达成具体成果：

　　一要明确发达国家在《议定书》第二承诺期进行大幅度绝对量化减排的安排。《议定书》是巴厘路线图双轨谈判机制中的一轨，其第一承诺期将于2012年底结束。为落实《坎昆协议》关于确保《议定书》第一、第二承诺期不出现空当的要求，应尽快确定《议定书》发达国家在第二承诺期的减排安排，这是德班会议最为紧迫的任务，直接关系到德班会议的成败。

　　二要明确非《议定书》发达国家在《公约》下承担与其他发达国家在《议定书》下可比的减排承诺。根据巴厘路线图的要求，《议定书》发达国家在《议定书》下承担减排指标，非《议定书》发达国家也要在《公约》下承担与之可比的减排努力，这种可比性包括了减排的性质、范围和遵约机制等。在此情况下，发展中国家也应在可持续发展的框架下，在发达国家的资金和技术转让支持下开展积极的减缓行动。很多发展中国家已经提出了到2020年的自主减排行动目标，在发达国家在《公约》和《议定书》第二承诺期分别承担到2020年有国际法律约束力的减排指标的情况下，可按照“共同但有区别的责任”原则，以适当的法律形式明确发展中国家的减缓行动，认可发展中国家的减排努力。

　　三要细化并落实适应、资金、技术转让、能力建设方面的机制安排，细化体现发达国家和发展中国家区别的“三可”(可测量、可报告、可核实)和透明度的具体安排。目前大部分发展中国家都在力所能及的范围内采取了应对气候变化的积极行动，为应对全球气候变化作出了重要贡献，但国际社会仍缺乏对发展中国家在资金和技术转让方面的有效支持。只有建立有效机制并为发展中国家提供新的、额外的、充足的资金和技术转让支持，发展中国家才能有效开展减缓行动和适应行动。《坎昆协议》明确了有关“三可”和透明度的原则，中国支持在德班会议上就发达国家减排承诺及其对发展中国家资金、技术转让和能力建设支持的“三可”和发展中国家自主减缓行动“国际磋商和分析”问题作出具体安排，这种安排也应充分体现发达国家和发展中国家之间“共同但有区别的责任”原则。

　　结束语

　　在推进工业化和城镇化的进程中，中国清醒认识到气候变化带来的严峻挑战。作为负责任的发展中大国，中国将从基本国情和发展阶段的特征出发，坚定不移地走可持续发展道路，为应对全球气候变化作出更大的贡献。

　　中国将继续积极推动气候变化国际谈判进程，积极参加联合国气候变化谈判会议，支持即将召开的气候变化德班会议在落实巴厘路线图的谈判方面取得全面、均衡的成果，就加强《公约》及《议定书》的全面、有效和持续实施作出公平、合理、有效的安排。中国愿意与国际社会一道，努力共同推动德班会议取得积极的成果。

　　【券商视点】

　　华创证券：十二五控制温室气体排放方案通过 低碳、节能板块受益最大

　　类别：行业研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：李大军 日期：2011-11-10

　　事项

　　9日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,讨论通过了《“十二五”控制温室气体排放工作方案》,明确了我国控制温室气体排放的总体要求和重点任务。会议要求,各地区、各部门要按照“十二五”规划纲要提出的到2015年单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17%的目标要求,把积极应对气候变化作为经济社会发展的重大战略,作为加快转变经济发展方式、调整经济结构和推进新的产业革命的重大机遇,落实各项任务。

　　主要观点

　　1.减排温室气体,低碳、节能板块全面受益。

　　2.此时公布《“十二五”控制温室气体排放工作方案》为南非德班气候大会表明我国政府立场。

　　华泰证券：低碳新能源投资组合

　　类别：投资策略 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：张文，孙立平 日期：2011-09-19

　　组合目标和简介随着全球传统能源消费量不断上升和储量的相对有限这一矛盾的日渐深化,新能源逐渐成为能源行业甚至全球经济的焦点。新能源作为传统能源的补充和替代,包括太阳能、风能、核能的开发以及应用,并在用途和转化上不断扩大如目前如火如荼的新能源汽车概念。A股中众多上市公司也开始涉及这一有着广阔前途的行业,据统计新能源概念上市公司超过100家,成为市场中最受追捧的热点。

　　哥本哈根会议之后,低碳进入人们的视野。低碳中的节能、减排已经上升为国家的重大战略。上市公司之中也多有涉及,相关概念公司超过100家。我们认为低碳为目标的节能减排将成为未来5-10年的重要热点。基于以上的背景,我们推出本组合。本组合通过对A股中新能源和低碳节能减排上市公司的深入分析,从行业发展状况、未来成长空间以及公司的财务、经营管理等多角度进行筛选,挑选出目前最具投资价值以及成长性的相关概念公司。我们通过对不同子概念行业进行一定的比例分配,降低组合的非系统性风险。本组合具有较强的收益和波动性,适合风险承受能力较强追求较高收益的投资者。

　　操作建议解析本周组合计划调入中材科技,主要因为该股近期交投活跃,走势强于大市,短线或有交易性机会。降低海通证券的权重。组合本周持仓个股南玻A、海通集团、江特电机都回落至前期低点附近,短线暂企稳,我们认为虽然大盘目前反弹略显无利,多方上冲意愿仍在累积,新能源板块受此影响或将继续以震荡为主。因此,组合暂持股观望。

　　本周调整本周组合调入中材科技,降低海通集团权重。

　　中金公司：节能环保行业大浪淘沙 精选个股

　　类别：行业研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈俊华，陈舒薇 日期：2011-11-22

　　事件:

　　过去两周,我们完成了上海和广州、深圳的环保行业路演,就投资者关心的问题进行如下总结。

　　行业观点:

　　市场空间:盈利模式转变、不断拓展新治理领域确保环保企业可持续发展。从事脱硫脱硝等领域的工程、设备类公司业务可持续性一直为市场所质疑。我们认为企业已有充分准备,通过向运营类公司转变(脱硫工程公司承接BOT项目)、横向拓展新领域(水务公司凭借已有的政府关系获得固废市政项目;低氮燃烧设备公司围绕锅炉展开全方位的节能改造)来实现持续经营的目标。

　　看好领域排序:基本认同我们对各环保子领域的推荐顺序。由于环境服务业十二五规划出台时间一再推后,相关环保投入资金、环保订单低于预期,三季度环保股业绩普遍不达预期,因而投资者对于业绩确定度最为看重。基于此,我们认为环保投入越少依赖政府、配套政策出台确定度越高,市场越确定:比较各治理领域,我们最为看好废气治理领域的电力脱硝市场爆发——有脱硝加价政策保证投资积极性,脱硝运营成本由电用户承担;同时看好污水提标市场的全面启动——污水处理费密集上调,污水治理成本由水用户承担;我们认为固废、土壤修复以及环境监测设备市场尚需依赖政府资金的持续投入,不确定性高,配套政策仍待完善,盈利模式尚在探索阶段。

　　个股选择:工程经验和资金实力是环保企业长期制胜的关键因素。中国环境治理的发展落后于发达国家,新开辟的治理领域所需技术多以国外引进、消化吸收为主,国内污染治理项目更多为实践科学。环保公司间的差别更多在于工程经验的丰富程度,承接项目所需资金的雄厚程度。具有强大集团支持、资产负债率低且资金充裕的公司具有长期竞争优势。

　　重点推荐:

　　脱硝治理龙头龙源技术:1)工程经验丰富,主要源自母公司国电集团的大力支持,使其在低氮改造市场拿单能力最强;2)公司在对于2004年之前投产机组的改造方面具有垄断优势,利润率有保障;3)公司已开拓水与气的余热回收业务,为业绩持续成长开辟新空间。短期受益于脱硝电价的出台。

　　污水提标市场中商业模式独特的碧水源:1)处理技术顺应十二五污水处理产业发展趋势。2)拥有膜技术一体化产业链,利润率优于同行。3)以合资公司为平台快速实现异地扩张。短期受益于公司不断拓展地方水务市场。

　　估值与建议:

　　环保板块估值溢价正在恢复,平均交易区间2012年PE 回升至29-31x,PB3-3.3x。我们认为,环保大会的召开将推动十二五各项环保政策的出台,预计后续配套脱硝加价、地方政府年度减排指标不断明确将成为行业估值、业绩提升的催化剂,看好相关领域优势企业的持续成长能力。重点推荐龙源技术、碧水源,审慎推荐首创股份、国电清新;

　　关注桑德环境(中金小盘组覆盖,推荐评级)。

　　风险提示:

　　环保政策出台步伐低于预期。

　　【低碳概念股盘点】

　　[太阳能]

　　孚日股份:光伏产业赋予公司业绩较大增长弹性

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相投资研究所 日期：2010-10-21

　　2010年1-9月,公司实现营业收入31.10亿元,同比增长33.41%;营业利润1.73亿元,同比增长58.08%;归属母公司净利润1.32亿元,同比增长40.76%;摊薄后每股收益为0.14元。

　　2010年三季度单季,公司实现营业收入10.10亿元,同比增长22.31%;营业利润6001.23万元,同比增长64.62%;归属母公司净利润4524.50万元,同比增长37.08%;摊薄后每股收益为0.05元。

　　渠道拓展力度加大,促收入高增长。报告期内,尽管行业整体出口增速有所放缓,但作为家纺行业的龙头企业,公司通过与大型连锁超市沃尔玛联手,促使毛巾产品销售实现较快增长,加之商品提价,三季度外销收入保持良好的增长态势。另外,国内市场方面,公司正积极建设营销网络,通过“孚日大家纺”及“洁玉”两品牌逐步构建成由一线城市向二三线城市渗透的销售辐射带。

　　从目前情况来看,通过前期的培育,新开设店面已经开始贡献业绩。后期,随着公司品牌形象日益加强,我们认为出口向内销转型将为公司后期带来更大发展空间。

　　毛利率稳中有升,但后期依然存在下行的风险。2010年1-9月,公司综合毛利率达到18.66%,同比增加1.29个百分点,其中三季度单季毛利率为19.79%,环比增加4.34个百分点,基本恢复到危机前的水平,这主要是因下游需求回升带动产品售价提升,将原材料上涨压力部分转嫁所致。但考虑到后期棉价仍有居高不下的可能,加之人民币升值压力不减,公司毛利率存在下行的风险。

　　光伏业务释放业绩,投资收益大幅提升。报告期内,埃孚光伏50MW晶体硅电池组件生产线投产,实现净利润2066万元,经确认公司获得投资收益1053万元,贡献EPS0.01元。我们长期看好公司的新能源项目,在国家新能源政策的扶持下,光伏产业将成为公司未来发展的又一驱动力,预计孚日光伏的30MW的CIS薄膜太阳能电池短期内亦将实现量产。

　　盈利预测与评级:预计2010-2012年公司EPS分别为0.18元、0.27元和0.35元,以2010年10月19日的收盘价12.32元计算,对应动态市盈率分别为68倍、46倍和35倍,目前估值已偏高,维持“中性”的投资评级。

　　金晶科技：三季度行业景气度下滑拖累公司业绩

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：许雯 日期：2011-11-01

　　营业收入增长14.63%,净利润下滑11.57%

　　公司上半年实现营业收入25.51亿元,同比增长14.63%;实现利润总额1.8亿元,同比下滑11.57%;归属母公司净利润1.82亿元,同比减少6.07%;截止三季度实现每股收益(摊薄后)0. 13元。公司产量较去年有所增加,收入依旧可以通过以量补价保持增长,但成本上升同时价格下滑使得毛利水平继续下降,公司在收入增长的情况下出了净利润了下滑的局面。行业景气度拖累了公司业绩。

　　行业景气度下滑导致综合毛利率下降1.04个百分点至19.71%

　　年初至今浮法玻璃行业景气度持续下滑,玻璃价格一直在走低,三季度虽然是玻璃的传统旺季,但是今年出现了旺季不旺的情况,三季度玻璃价格继续下跌,占据主营业务60%左右的玻璃价格下降拉低了综合毛利率,另外占收入40%左右的纯碱价格在三季度也出现了小幅回落,因此公司综合毛利由中报的20.75%下降至最新的19.71%,降幅达到1.04个百分点,盈利能力较年初开始持续下滑。

　　募投项目继续推进,未来将构成公司新增长点

　　目前募投项目按照计划积极进行,北京金晶智慧太阳能电池基板项目及Low-E镀膜玻璃项目继续推进,预计明年应该可以完成建设,届时将为公司贡献利润,构成业务的新增长点。

　　估值和投资建议

　　由于四季度行业景气度情况仍然存有忧虑,我们将2011-2013年发行后摊薄的EPS分别下调到0.21、0.28、0.39元,对应目前最新的收盘价的市盈率分别为26X、20X、14X,看好公司未来深加工生产线投产对业绩的拉动以及公司的行业地位,我们维持对公司的“增持”评级。

　　风险提示

　　原材料价格大幅波动风险、募投项目进展过慢、玻璃行业陷入严重过剩阶段。

　　天威保变:公允价值损失导致利润大幅下滑,业绩低于预期

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：李晓光 日期：2011-10-25

　　公司前三季度收入同比下滑15.5%,净利润同比下滑56.9%,业绩低于预期。

　　公司2011年前三季度实现收入39.8亿元,同比下降15.5%,实现净利润2.32亿元,同比下降56.9%,EPS为0.17元,低于我们此前下降40%的预期,主要原因是第三季度基本没有实现盈利。7-9月份实现收入10.7亿元,同比下降23.5%;实现净利润222万元,去年同期第三季度实现净利润1.08亿元,同比下降98.2%。

　　投资损失是公司第三季度利润大幅下滑的重要原因。7-9月份公司确认持有的巨力索具股票股价变动造成的公允价值损失达1.85亿元(去年同期收益0.38亿元),投资收益1.07亿元(去年同期收益0.25亿元),两者合计比去年同期少1.41亿元,是导致公司净利润下滑的主要原因。

　　费用率上升也是公司净利润率下滑的原因之一。虽然公司前三季度收入下滑15.5%,但销售费用同比增长19.3%达1.05亿元,财务费用同比增长12.9%达3.23亿元,管理费用略降1.9%达2.13亿元;三大费用率之和高达16.1%,大幅高于去年同期12.6%的水平。

　　变压器毛利率趋于稳定,新能源业务短期有压力。由于一次设备招标价格的低谷出现在去年下半年,约滞后6-12个月反映在公司业绩中,导致今年上半年公司总体毛利率仅为17.0%。今年以来招标价格已逐步回升,7-9月份公司总体毛利率为25.7%,主要是变压器毛利率趋于稳定以及新能源业务毛利率提升。随着招标价格回升逐步体现在公司业绩中,未来变压器业务盈利有望改善。

　　而新能源业务中的多晶硅10月价格大幅下滑,预计新能源业务四季度压力较大,毛利率或将有所下滑,对全年业绩产生影响。

　　调整盈利预测,维持中性评级。我们下调公司盈利预测,预计公司11-13年营业收入分别为55亿、63亿和72.9亿元,EPS分别为0.26、0.39和0.50元,目前股价对应11年53倍,12年35倍,维持中性评级。

　　东材科技:业绩符合预期,绝缘材料领军者持续增长可期

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：陈建文，伍颖 日期：2011-10-31

　　投资要点

　　三季报业绩基本符合预期:

　　今年1~9月份,公司实现收入9.89亿元,同比增长39.5%,归属母公司净利1.83亿元,同比增长60.5%,每股收益0.59元,其中第三季度收入同比增长27%,净利润同比增长13%,EPS 0.16元,基本符合我们预期。

　　产品销量、均价、毛利率提升带来公司盈利水平大幅增长:

　　公司前三季度产品销量及平均销售价格提高导致公司营业收入大幅增长,公司前三季度综合毛利率达到31.4%,较2010年同期毛利率增加3.7%,公司产品销量、均价、毛利率均不同幅度提升带来公司前三季度净利润大幅增长。

　　太阳能背板薄膜、聚丙烯薄膜毛利率稳定:

　　公司目前收入和利润主要来源为太阳能背板薄膜和聚丙烯薄膜。2011年第三季度综合毛利率为28.5%,较2011年上半年32.85%的综合毛利率有所下滑,主要原因是普通电工聚酯薄膜、柔软复合材料、电工层压制品等品种毛利率下滑较快,而2011年第三季度公司太阳能背板薄膜和聚丙烯薄膜毛利率水平与2011年上半年毛利率水平相当。

　　2012年业绩靠募投项目推动,2013年看超募和募投项目:

　　公司柔软复合绝缘材料、卤阻燃绝缘片材、绝缘层(模)压复合材料3个IPO募投项目将于2011年11月试车,上述3个项目主要在2012年贡献利润。公司电容器用聚丙烯薄膜、特种聚酯薄膜募集资金项目相关设备计划于2012年底和2013年初到位,这两个募投项目将于2013年贡献业绩。公司无卤阻燃聚酯树脂、超薄聚丙烯薄膜、大尺寸绝缘结构件三个超募资金项目主要在2013年贡献业绩。

　　首次给予“强烈推荐“投资评级:

　　未来3-5年内,公司现有业务稳健增长。太阳能背板薄膜步入高速增长期,高毛利带来利润提升幅度更大。无卤阻燃树脂、超薄聚丙烯、直流输电换流用阀绝缘组件超募项目带来新的确定性增长,光学薄膜、苯并噁嗪等储备产品市场空间巨大。我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.81元、0.99元、1.63元,首次给予“强烈推荐”投资评级。风险因素:需求放缓、原材料价格波动。

　　光电股份:业绩大幅下滑敲响投资警钟

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：段桂培 日期：2011-10-25

　　公司公告2011年三季报,业绩大幅下滑。公司前三季度实现营业收入10.86亿元,同比下滑3.22%,归属上市公司股东的净利润1893万元,同比负增长61.7%,实现EPS为0.09元。

　　公司第3季度收入同比大幅下滑,毛利率大幅下滑。公司2011年第3季度营业收入3.17亿元,同比负增长59.72%,环比负增长34.71%;第三季度毛利率为11.9%,环比下滑12.33个百分点,同比下滑5.42个百分点。报告期内公司期间费用率为16.29%,同比上升4.43个百分点;第三季度期间费用率同比上升6.83个百分点,环比上升4.23个百分点。

　　公司营业利润受子公司业绩影响大幅下滑。控股子公司天达公司报告期内净利润亏损3783万元是公司业绩大幅下滑的主要原因。同时管理费用和财务费用的大幅增加也拖累了公司营业利润。今年公司业绩受三季度影响,几成定局,难有超预期可能。

　　业务上进军军工产品,空间巨大。公司通过重组注入了精确制导武器系统、精确制导导引头系列等四大类军工产品。我国国防现有装备急需更新换代,国防重点高精尖装备未来5年复合增长预计为30%,发展空间巨大。

　　光伏销售渠道建设已成雏形,扩张可待。公司已初步完成了和分销商的合作框架。随着海外营销网络的完善,公司海外产销渠道已经基本通畅,未来在欧洲及新兴市场太阳能业务扩张将成为公司重要的看点。

　　公司有资产注入可能:公司是兵器工业集团光电领域的重要上市平台,未来有整合集团优质资产的可能。2009年以来兵器工业集团按“专业化重组”的思路对下属100多家公司进行了资产整合,并通过资产注入等方式做大做强上市公司,带动整个集团业务的快速发展。公司对西光集团的防务资产已经整合完毕,但我们预计未来仍有可能对光电领域的其它资产进行整合,从而进一步扩大经营规模、提高盈利水平。

　　维持“中性”评级。我们预计公司2011-2013年净利润分别为8936万、13012万和16808万元。实现EPS分别0.43元、0.62元、0.8元。以目前32.83元的股价测算,对应公司2011年-2013年市盈率分别为76倍、53倍和41倍。维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:光伏太阳能业务发展受市场波动及政策影响而具有不确定性。

　　[核能]

　　东方电气：工程与服务驱动三季度业绩增长

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：侯文涛 日期：2011-11-01

　　投资要点:

　　2011年1-9月EPS为1.14元,同比增长34.12%

　　公司1-9月实现营业收入300.91亿元,同比增长15.88%;归属于上市公司股东净利润22.78%亿元,同比增长33.48%,基本每股收益1.14元。公司业绩增速继续高于营收增长。但仅从三季单季看,公司EPS仅同比增长5.51%,主要系去年同期公司新能源业绩爆发,而今年首核电风电行业影响,公司新能源业务业绩下滑所致。

　　订单形势总体保持乐观,高效清洁能源三季度单季收获明显

　　公司1-9月新增生效订单365亿元,一季度86亿元,二季度150亿元,三季度129亿元,显示了强劲的拿单能力;其中出口订单123亿元,占34%,相比去年全年出口订单占比的22%,提升显著,这与公司加快国际化进程的战略是一致的。分业务看,新增订单中高效清洁能源占56%、新能源占8%、水能及环保占4%、工程及服务业占32%。订单结构显示,高效清洁能源订单在三季度单季收获明显,取得订单103.6亿,从而改变了订单结构;工程及服务等其他三项业务三季度订单情况略显逊色,由于公司所承接订单单笔金额较大,从而使单季订单存在一定波动,我们仍保持对公司全年订单的乐观预期,特别是对水能及环保以及工程及服务两项业务四季度的订单表现值得期待。公司同时披露在手订单超1500亿,以公司年销售收入450亿计,公司在手订单至少可维持3年。

　　产量继续高涨,成订单交付最好保证

　　公司1-9月发电设备产量达到3154.95万千瓦, 同比增长27.37%,增速较上半年继续加快。火电三大主机--汽轮机、锅炉、汽发产量增长显著;对公司海外EPC总包业务将形成有力支撑;水轮发电机组产量同比去年提升42.76%,显示水电行业重启对设备交付的需求在加快。风电机组产量同比下滑,主要受行业影响所致。

　　毛利率稳中有升,工程及服务贡献加大

　　公司1-9月主营业务综合毛利率为20.49%,同比增加1.93个百分点,比上半年略增0.06个百分点。具体业务方面,新能源毛利率继续下降为18.82%,同比减少2.06个百分点,比上半年略降0.58个百分点,风电产品销售价格的下降应是主因;工程及服务毛利率继续上升为32.29%,同比大幅增加16.06个百分点,较上半年增加5.67个百分点,主要系总成套项目销售规模增加及所完成项目结构发生变化。

　　估值和投资建议我们维持东方电气的“买入”评级。公司新能源业务业绩贡献下滑的影响已经反映在业绩当中,工程与服务作为新的增长点成为公司业绩增长的新驱动,且具有较好的持续性;同时,公司火电业务新增订单的持续乐观,也坚定了我们对公司未来业绩的信心。我们调整此前盈利预测,公司2011、2012、2013年EPS为1.58、1.94、2.33元,对应目前股价的市盈率分别为13.92、11.32、9.40倍。维持6~12个月目标价38.89元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):公司工程及服务业务持续快速增长,核电市场重启。

　　风险提示(负面):海外市场开拓不利,原材料价格波动的风险。

　　中核科技：福岛影响如期而至 未来增长仍看募投

　　类别：公司研究 机构：中邮证券有限责任公司 研究员：王博涛 日期：2011-08-10

　　上半年增长平稳,但略低于预期:上半年,公司营业收入3.1亿元,同比增长17.86%,归属上市公司股东净利润2614万元,同比增长33.95%,基本每股收益0.1227元,同比增长26.78%。上半年公司综合毛利率25.63%,较上年同期下降约1个百分点。报告期公司管理费用较低以及所得税支出较少,是净利润增速明显高于公司业绩增速的主要原因。

　　福岛事故影响明显,核阀收入大幅下降:上半年,公司核电阀门业务收入2097万元,同比下降67.66%。由于核电阀门产品生产周期较短,福岛核事故后国内在建核电站全部停工重新进行安全检查,直接导致工程进度延后,相关产品需求也随之被拖后,影响了公司当期核电阀门业务表现。

　　随着安全检查完成,在建电站陆续恢复建设,公司核电阀门业务也将逐步恢复到正常水平,但2011年全年核阀业务同比下降仍将是大概率事件。

　　核化工阀增长明显,毛利水平有所下滑: 受去年同期核化工阀门业务交货较少影响,上半年该业务营业收入2728万元,同比大幅增长2123%,但毛利率水平也从去年同期的41.15%下降至39.43%。随着核化工阀门逐步量产,未来毛利率水平也将趋于稳定。

　　未来募投项目陆续达产,公司有望重回快速增长:公司2010年非公开增发募投项目,主要投向核电阀门、核化工阀门和核电锻件的产能扩张,上述项目将于今年年底或明年陆续投产。公司作为中核集团旗下公司,国内核阀和特种阀门领域的领军人物,未来相关新增产能将不存在产能消化问题。未来两年新建产能投产将对公司业绩增长形成最为有利的支撑。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.293元、0.386元和0.494元,对应动态市盈率分别为78.97倍、59.82倍和46.77倍,继续维持对公司中性的投资评级。

　　风险提示:1、核电规划装机目标大幅下调,核电项目开工进度缓慢;2、募投项目建设缓慢。

　　南风股份:核电产品交货延期新业务进展顺利

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：林晟 日期：2011-10-25

　　报告摘要:

　　前三季度业绩增幅低于预期。公司今年前三季度实现营业收入2.84亿元,同比增长28%;实现归属于上市公司股东的净利润5230万元,同比增长16%;实现每股收益0.28元,业绩低于预期。

　　主要产品核电风机受今年日本核泄露的影响明显,但现在开始将逐步好转。受此行业性负面因素影响,下游核电站的建设和审批均有所放缓,这使得公司产品的交货也相应延迟,新的核电风机招标也暂缓。我们预计今年核电类产品的交货将低于预期,全年收入可能在2亿元左右。但我国的核电技术应用的均是目前国际相对领先的技术,其安全性以及对其它常规电能的重要补充作用都将重新被接受,因此已批未建核电站的风机招标将逐步开始恢复,而明年新的核电站审批很可能也将重上日程。也就是说,公司的订单、交货将逐步恢复到正常的水平,四季度开始将逐步好转。

　　公司重型金属构件电熔精密成型制造新技术进展顺利,但明年业绩贡献有限。公司再次增资子公司南方风机研究所,主要用于研究和开发重型金属构件电熔精密成型制造新技术和产品,以满足核电、火电、化工、船舶等重大工业装备制造业的发展需求。目前,该项目在工艺、装备等核心关键技术方面已取得了阶段性成果。顺利的话明年下半有可能开始少量生产,但对明年的业绩贡献有限,并且由于此新产品的技术含量较高,研发具有一定的技术风险。

　　短期估值偏高,但维持增持-A的投资评级。公司今年虽然业绩低于预期,短期来看估值偏高,但我们预计明年核电产品将逐步进入正常轨道,后年开始新产品将扩大公司的市场空间,因此仍然维持增持-A的投资评级以及30元的目标价。预计未来三年的每股收益分别为0.43元、0.65元和0.98元,净利润的复合增长率将维持在40%以上。

　　风险提示:新技术与产品的进展存在较大不确定性;核电建设的恢复进程存在一定不确定性。

　　自仪股份：低位成交量增加 公司发展潜力巨大

　　异动原因：

　　自仪股份公布2011年第三季报：基本每股收益0.009元，稀释每股收益0.009元，基本每股收益(扣除)-0.012元，每股净资产0.4245元，摊薄净资产收益率2.1119%，加权净资产收益率2.13%；营业收入765217809.75元，归属于母公司所有者净利润3579704.09元，扣除非经常性损益后净利润-4807542.42元，归属于母公司股东权益169505112.58元。

　　投资亮点：

　　公司是国内规模最大,产品门类最全,系统成套能力最强的自动化仪表制造企业,下设技术中心,销售公司,进出口部及4家系统工程公司,9家工厂,12家中外合资企业。公司主要产品有工业生产过程控制系统,成套装置和仪表,可编程序控制器(PLC)等。同时公司主营自动化控制系统及自动化仪表制造,数字控制系统工程和其它控制系统工程以及仪器仪表等,其产品具有很高的科技含量,公司技术优势明显发展潜力巨大。（智多盈）

　　浙富股份：业绩略低于预期,继续期待订单刺激

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：侯文涛 日期：2011-11-01

　　2011年1-9月EPS为0.45元,排除股本变动因素,同比增长19.87%

　　公司1-9月实现营业收入6.91亿元,同比增长20.06%;归属于上市公司股东净利润9037.2万元,同比增长19.87%,基本每股收益0.45元。仅从三季单季看,公司EPS为0.09元,排除股本变动因素,同比略增4.97%。公司业绩略低于我们的预期。 销售及管理费用增加、少数股东损益的计入及所得税率的保守估计是造成业绩平淡的原因

　　公司由于将临海电机纳入合并范围,导致销售费用同比增长34.16%,管理费用同比增长76.96%,从而压低了公司的营业利润。同时,合并临海电机之后也使公司开始扣除少数股东损益,分掉了部分业绩。公司由于省高新技术企业认定到期,本期暂时按照25%计算所得税率,也使计算得到的所得税费用同比增加了145%。销售费用及管理费用的提升预计在本年度已是必然,而所得税率随着公司完成高新技术企业的复审,我们认为在年报中就将得到重新调整。

　　对公司全年经营情况的判断

　　公司是典型的按单生产型企业,且单笔订单金额通常较大,若四季度公司在订单上有所突破,则将对公司产生利好。综合2008-2010年情况,四季度通常是公司的收款高峰,近三年四季度实现销售金额分别占到全年销售的32.8%、39.9%、37.7%。由此,我们判断今年四季度至少将实现全年三分之一的销售。而从毛利率看,1-9月综合毛利率比去年同期略增0.57个百分点,我们估计全年情况应与去年持平。

　　估值和投资建议

　　我们维持浙富股份的“增持”评级。订单仍是公司股价的主要驱动,而业绩方面也将随着在手订单的执行,而逐步得到释放。我们略下调此前盈利预测,公司2011、2012、2013年EPS为0.62、0.98、1.36元,对应目前股价的市盈率分别为28.78、18.26、13.16倍。维持6~12个月目标价27.5元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):可再生能源发展规划正式出台,水电设备招标集中展开。东南亚市场订单出现大突破。

　　风险提示(负面):公司水电订单获取低于预期。

　　[风电]

　　金风科技:磁钢现货价格下跌明显

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈华，石冉 日期：2011-11-02

　　行业近况

　　磁钢价格最近跌至200元每片,比七月底峰值下跌近50%。这主要是由于今年上半年磁钢价格上涨(部分价格飙升了六倍,达到峰值)所引发的需求骤减而造成。磁钢价格的下跌减少了我们对金风科技长期竞争力的担忧,因为直驱式永磁风机性能仍然很好,发电效率高,并且并网能力强,机组可靠性高。

　　评论

　　中国风电装机量可能在明年夏季好转。我们预计2011年新增吊装量仅为15GW,并且由于八月份开始的风机质量抽检进展较为缓慢,最终全年吊装量可能还更少。我们认为到年底,主要风机生产商(例如金风科技和华锐风电)将完成LVRT 升级,而到2011年7月,所有风电厂都将通过国家电网的并网标准检测,得到逐步并网。届时,所有风电厂都将达到2011年11月1日起生效的18项风电新标准,中国风电市场需求将得以在2012年夏天开始恢复,最晚在2012年6~7月。

　　金风科技采取多项措施抵御磁钢价格压力。公司正尝试通过技术改进减少10~20%的磁钢用量,同时积极寻找成本较低的稀土永磁材料。虽然我们目前尚不能确认,但鉴于公司强大的研发力量,我们相信公司在这两方面已经取得了一定进展。

　　但应看到,公司业绩要到2012年中报才会见底。风机招标价已经稳定在3600-3800元/千瓦,根据已确定的招标价和风机交货周期,最低销售单价预计会在2012年2季度出现。同时,随着低成本磁钢存货耗尽,明年2季度成本会进一步上升,而需求尚未显著好转。因此我们认为最差的数据将出现在2012年2季度。

　　估值与建议

　　我们维持 2011年每股0.27元,2012年每股0.32元和2013年每股0.31元的盈利预测。

　　风险因素

　　风机质量抽检进度慢于预期。

　　天顺风能:优质风机塔架生产商

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：于善辉 日期：2011-01-05

　　公司此次发行A股5200万股,发行后总股本为20575万股。

　　国际品牌供货商。公司主营业务为风塔及风塔零部件的生产和销售,主要产品是用于1.5MW及以上功率风机的风塔。公司为国内领先的风塔专业生产商,产品主要销售给Vestas、GE两大风电整机厂商,是国内同时获得Vestas和GE全球风塔合格供应商资格的唯一一家公司,产品主要用于出口欧美,生产规模和产品质量在行业内均位居前列。

　　产能开始释放。公司采取以销定产的生产模式,报告期内产能利用率基本保持在80%左右;受产能影响,公司对于一些国际客户和国内客户的开拓则受到一定限制。随着连云港天顺和沈阳天顺的投产及逐步达产,公司实际有效产能将从400余套增加至约800套/年,可以有效突破产能瓶颈、开拓新的客户。

　　生产布局合理。公司目前有苏州太仓、连云港、沈阳三个工厂,包头工厂正在筹建过程中。苏州太仓、连云港两个工厂靠近港口,产品主要面向国外市场;沈阳、包头工厂靠近风能资源丰富的东北和内蒙古地区,产品主要面向国内市场。

　　募投海上风机塔架。公司拟发行5,200万股,募集资金主要投向3兆瓦及以上海上风电塔架建设项目,建设期两年,项目达产后将新增100套3MW海上风塔产能,总重量4,800吨;70套5MW海上风塔产能,总重量46,200吨。公司目前已通过Vestas向我国国内市场供应了部分用于沿海滩涂或海岛等非内陆区域的风塔产品。

　　盈利预测及相对估值:以20575万股总股本计算,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.43、0.61和0.81元。在综合考虑了同类上市公司估值水平以及公司的发展前景后,我们认为公司2011年的合理估值区间为30-35倍,对应的合理价格区间应为:18.30-21.35元。

　　公司面临的主要风险:1、客户集中风险;2、钢材价格波动风险;3、汇率波动风险。

　　华锐风电:政府管制力度加大,营收及毛利率双降

　　类别：公司研究 机构：元富证券(香港)有限公司 研究员：锺璘阳 日期：2011-10-11

　　二季度营收及净利润远低於预期:华锐风电1-6月营收达53.25亿元,YoY-29.45%,净利润达6.59亿元,YoY-48.3%,EPS达0.67元,远低於预期的1.03元,毛利率达19.66%,高於预期。二季度公司营收达19.65亿元,QoQ-41.47%,YoY-58.67%,远低於预期,净利润达2.20亿元,QoQ-49.81%,YoY-73.79%,EPS达0.11元,远低於预期。

　　风电场审批及要求高於预期,导致风电装机速度大幅度放缓:我们原先认为,2010年底的1,440.5万千瓦订单能够支撑在不景气下仍能维持在营收高位,在一季度公司表现仍符合我们预期,但在二季度营收大幅跳水,政府对风电场的审批及要求远远高出我们判断。现有订单中,较有业绩保证的是国外订单,而国内订单中由於国家能源局对风电场的审批限制,除了东北需求仍将维持在较高水准外,华北及西北装机将大幅度下降。

　　酒泉风电场半年内无新增风电装机,下半年风电企业营收来源受影响:多数设备对低压穿越能力的缺乏导致年初出现大规模风电设备脱网,引起政府当局的关注及停止审批。酒泉新能源局表示,目前当地80%设备已完成低电压穿越能力改造,但由於需要排队检查设备资质,目前仍无法开工。预计检查完成後,仍需一小段时间才能进行开始建设,开工时期可能延长至四季度末。

　　装机数量管制及风电低电压设备的要求将导致公司营收下降,下调至”卖出“评级:订单数量已无法作为判定2011年营收指标,政府对风电场的装机数量管制及风电低电压设备的要求将导致公司交货数量低於预期。甘肃酒泉风电场装机大幅度下降将造成公司营收缺口。预计2011年公司营收将达106.25亿元,YoY-47.69%,净利润达12.75亿元,YoY-55.32%,EPS达0.63元,下调至“卖出”评级,目标价为21.5元。

　　华仪电气:风电设备带来收入高速增长,资源换市场支撑盈利能力

　　类别：公司研究 机构：东海证券有限责任公司 研究员：牛纪刚 日期：2011-06-17

　　根据上面的假定条件,预计2011-2013 年经营收入为30.31、42.42 和55.54 亿,对应的净利润为2.23、

　　3.02 和3.87 亿,摊薄后的EPS 分别为0.42、0.57 和0.74 元。以上周五收盘价格16.81 元计算,对应的PE 分

　　别为39.63、29.29 和22.83 倍。

　　根据整个风电行业增速维持在20-30%左右,而风电设备价格近期难有作为,看好明年风机设备整合顺利,

　　给予2011 年25-30 倍的PE,其预期价格在14.25-17.10 元,考虑到近期股票价格已经在16.81 元,基本反映

　　了公司经营情况,因此给予增持评级。

　　风险提示:原材料价格过度上涨、风电设备竞争影响产品售价,电网投资和电力设备市场发生重大变化,

　　内蒙古、山东和吉林等大型风电场和设备制造基地建设出现明显阻滞均会对公司产生影响。

　　银星能源:风电场并网发电对业绩贡献大

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-10-25

　　2011年三季度,公司实现营业收入11.09亿元,同比增长73.98%;营业利润5170.63万元,同比增长30.59%;归属母公司所有者净利润3894.86万元,同比增长4.09%;基本每股收益0.165元/股。公司预计全年归属于母公司所有者净利润增长为48.17%-95.46%。

　　营业收入大幅增长。报告期内,公司红寺堡风电场二期项目、麻黄山风电场一、二期项目建成投产,同时公司光伏生产线正式投运,产能释放。公司3季度实现收入4.73亿元,同比增长74.8%,较2季度环比增长44.2%。

　　盈利能力仍无改善。风机市场竞争激烈,销售单价的下降使公司风机业务的收入和毛利率都造成压力,同时光伏业务收入已占公司总收入的28%,但组件环节竞争激烈,公司产品增收不增利。前三季度公司综合毛利率为22.9%,3季度单季综合毛利率仅为20.7%,处于较低水平。预计4季度风电场业务可对公司盈利水平有一定提升。

　　风电场业务优于设备,储备丰厚。公司依托大股东宁夏发电集团,在当地风电业务拓展方面有一定优势,公司风机主要提供给自有风电场。在上游风机价格持续走低的市场环境下,安装运营的下游环节相对受益。公司预计全年归属于母公司所有者净利润增长为48.17%-95.46%,主要原因就是公司红寺堡二期、麻黄山一、二期三个风电场今年全部并网发电。除以上三个风电场外,上半年开工建设的大水坑风电场两期9.9MW风电项目已完成五成以上的工程量,后续项目储备还有红寺堡三、四期和长山头二期。

　　盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.20元、0.36元、0.51元,按8月13日股票收盘价测算,对应动态市盈率分别为48倍、27倍、19倍,公司估值较高,维持“中性”的投资评级。

　　湘电股份:节能电机放量提升盈利能力,高负债率拖累公司经营业绩

　　类别：公司研究 机构：东海证券有限责任公司 研究员：应晓明 日期：2011-10-20

　　事件

　　三季报公告、收购E〃M公司评述公告内容:公司1-9月份经营收入47.10亿,同比增长5.42%,归属母公司净利润1.26亿,同比下降18.71%。

　　公告内容:公司收入E.M公司,E.M公司成立于1891年,注册地为美国明尼苏达州。该公司现占地面积约31,700平方米,拥有员工256人(其中研发设计人员32人),主要产品为同步电动机、感应电动机、同步发电机、无刷励磁机,主要市场集中在石油、天然气以及发电配套等高端电机市场领域。

　　稀土价格上升带来磁钢价格上升,年初磁钢价格为100元/千克,在7月份价格涨到了700元/千克的高价,在9月份磁钢的成本回落到400元/千克左右。所以,第三季度交货的风力发电设备的成本处于历史的最高位,第三季度是公司经营状况最困难的一个时期。

　　去年四个季度(单季)的综合毛利率分别为21.32%、17.75%、24.89%、12.81%,毛利率下降的原因是风力发电设备整机价格下降造成的,而三季度毛利率显著提高的原因是交流电机在第三季度增速较快造成,四季度下降明显是低价格风力发电设备交货较多造成。2011年前三季度(单季)的综合毛利率为17.96%、15.17%、24.49%,公司今年1-2季度同期盈利能力都有2个百分点下降,其主要原因在于风力发电设备价格下降(这在一月份报告中有预期)和磁钢成本上升造成(此部分在一月份中没有估计到),公司三季度的综合毛利率上升的根本原因是高效节能电机开始放量。

　　我们预判四季度的盈利能力至少维持在三季度的综合毛利率水平。

　　公司新发行9.39亿元的债券,使得公司第三季度的财务费用达到1.04亿元,同期增加6455万元,对应带来EPS降低0.10元左右,前三季度财务费用1.94亿元,同期增加1.25亿元,对应EPS降低0.2元。如果考虑到这些因素,公司前三季度的EPS可以达到0.41元左右(公司的财务费用的增加大大超过了我们一月份报高的预期)。

　　没有出口的情况下,调低盈利能力到0.30元,在出口50套的情况下,预计EPS为0.46元,给予2011年30倍PE,对应目标价格为13.80元,继续给予买入评级。

　　特变电工：三季报低于预期,静待行业拐点

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2011-11-02

　　三季报业绩低于市场预期。今年前三季度,公司实现营业收入127.18亿元,同比降低1.26%,利润总额11.51亿元,同比降低27.43%,归属于上市公司股东的净利润10.2亿元,同比降低25.56%,前三季度净利润率为8.06%,对应的EPS 为0.3872元,第三季度实现营业收入45.17亿元,同比上升9.56%,归属于上市公司净利润3.31亿元,同比下降19.4%,三季度净利润率为7.03%。低于市场预期。

　　光伏景气下行、组件和多晶硅价格下跌是业绩低于预期的首要原因。三季度,公司综合毛利率20%,环比下降一个百分点。我们认为公司变压器的毛利率在三季度触底,维持在二季度的水平,但是光伏组件价格在三季度下降约10%,多晶硅价格下降约20%,而公司光伏业务的收入占比为15%左右,是三季度毛利率环比下降的首要原因。展望四季度和明年一季度,光伏行业仍在寒冬中徘徊,给公司带来一定的压力。

　　变压器和电缆业务仍在底部徘徊,等待特高压推进。公司传统优势业务变压器招标价格从今年第二批开始企稳,公司变压器业务毛利率也开始企稳,预计变压器毛利率将保持相对稳定。公司变压器实力国内第一,特高压推进将对公司构成利好,且将可能有效提高变压器业务的利润率水平。

　　销售费用和管理费用同比上升,而财务费用大幅减少。报告期内,公司销售费用和管理费用分别为8.17亿和7.03亿,同比分别增长18.4%和31.18%,由于销售收入同比下降,销售费用率和管理费用率分别为6.42%和5.52%,同比分别增加1.07%和1.37%。销售费用同比增加1.27亿,主要是运输费用增加。管理费增加1.67亿主要是人工成本、研发和折旧等增加较多。财务费用7834万,同比下降30.2%,绝对额减少3389万,主要是公司收到苏丹项目买方贷款利息及汇兑损失较上年同期减少所致受宏观经济影响,现金流紧张变差,增加贷款,财务费用有所上升。报告期内,公司经营性现金流入为118亿元,而经营性现金流出为144亿元,经营性现金净额为-26亿元,是历史最高水平,而历史上公司经营性现金流很少为负。公司客户用户工程占比超过70%,受宏观经济影响,工矿企业客户回款难度加大,报告期末公司应收账款43亿元,同比增长44%。公司因此在三季度增加了5.7亿短期借款和4.7亿长期借款,预计财务费用将有所上升。

　　维持公司买入评级。我们小幅调低公司的盈利预测,预计2011-2013年的EPS 分别为0.54、0.65、0.76元,参考可比公司估值,并考虑到特变的龙头地位和盈利低点,给予2012年20倍PE,对应目标价13元,维持公司买入评级。

　　风险因素:电网投资持续低于预期、光伏产品价格超预期下跌。

　　[水电]

　　岷江水电:三季度业绩下滑趋势逆转

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：车玺 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月,公司实现营业收入4.9亿元,同比增长24%;营业利润7335万元,同比下降10%;归属于母公司净利润8905万元,同比减少1%;摊薄每股收益0.18元,业绩符合预期。

　　电网重建持续,电力营收继续快速增长:截至目前,公司大部供电线路和设施均完成修复,供电区域基本恢复正常供电,供区内用电需求得到进一步恢复,前三季度公司售电量保持了较快增长。同时,去年下半年公司所购四川电力公司电量在供区销售电价每千瓦时上调0.034元且不实行丰枯、峰谷浮动幅度,供电网络的持续修复和销售电价上调促使公司营收规模继续快速增长,前三季度实现收入增幅高出上半年3个百分点。由于灾区重建规划的调整,公司部分供电线路和变电站布局需要调整,供区全部恢复震前水平尚需时日。预计电力需求到2012年可完全恢复,未来两年售电量仍将保持快速增长。

　　电力盈利能力有所增强,主业实现利润继续亏损:今年6月底,草坡电站全部机组恢复投产发电,公司电力产能完全恢复至震前水平。三季度电网统调区域内来水情况虽差于上年同期水平,但草坡电站投产使电力产能增加,公司前三季度自发电量大幅增长,缓和了公司水电发电量增长滞后于用电需求的矛盾,前三季度公司外购省网电量所占比重相应减少,公司电力盈利能力有较大提升,1-9月电力主业毛利率同比提升3个百分点至19%,环比上半年提高3个百分点。但公司供区用电需求未完全恢复,供电能力未能释放,导致主业盈利仍然亏损。报告期内,电力主业实现营业利润亏损193万元,亏损额同比减少85%。预计四季度随着公司供区内工业园区重建及供电资产布局调整取得进展,公司电力业务盈利能力有望持续提升,电力盈利或将扭亏为盈。

　　投资收益为公司盈利支柱,营业外收入逆转业绩下滑趋势:公司电网统调区域内电力产能严重滞后于电力负荷增长,公司售电量中大部分需向外网购买,高成本的外购电量压制了主业盈利能力,公司主业盈利不能受益电力需求增长,投资收益成为公司盈利的主要支柱。报告期内,投资收益(主要由参股福堂、黑水冰川水电站贡献)同比减少20%,主要是上年同期处置可供出售金融资产获得投资收益2126万元而本期未有处置金融资产收益所致。本期处置固定资产及政府补助增加导致营业外收入增长133%,扭转了公司业绩下滑趋势。2011年起,公司参股的天威硅业(3000吨多晶硅产能)将可贡献投资收益,且增持黑水冰川股权也将增厚公司投资收益,投资收益仍将是公司未来业绩增长的重要驱动因素。

　　后劲乏力,需要大股东支持。公司重建耗用了大量资金,目前资产负债率已达到70%,在同行业中处于较高水平。且公司部分供电网络需要调整,后续资金需求量较大,这将影响公司负债和成长能力。公司已将在建水电站项目挂牌出让,未来业绩增长空间或受限,考虑公司盈利水平主要受外购电量比重影响,并且公司外购电量主要来自大股东四川电力公司,公司未来业绩增长急需大股东支持。

　　维持“中性”评级:预计公司2011和2012年EPS分别为0.36元和0.39元,按10月26日收盘价7.27元计算,对应动态PE分别为20倍和19倍,估值水平合理,考虑公司成长性较差,暂维持公司“中性”投资评级。

　　风险提示:灾区重建进程慢于预期,公司重建成本超支;水情不确定性致业绩大幅波动。

　　桂冠电力:三季度水电减发放大业绩降幅

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：车玺 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月,公司实现营业收入31.7亿元,同比减少4%;营业利润4.8亿元,同比下降28%;归属于母公司净利润2.5亿元,同比减少52%;摊薄每股收益0.11元。其中,三季度实现营业收入8.2亿元,同比减少38%;营业利润亏损1703万元,上年同期为盈利4.2亿元;归属于母公司净利润亏损733万元,上年同期为盈利3.4亿元。业绩下滑超出预期。

　　三季度水电减发致营收大幅下滑:三季度,广西红水河流域水情严重偏枯,公司水电机组主要分布在广西红水河流域(机组容量占比为87%),导致公司直属水电站发电量同比大降46%,同时公司合山火电厂发电量减少32%,三季度公司并表电厂累计发电量同比减少43%。发电量的减少导致公司本期营业收入下降,考虑到汛期来水偏少对水电全年发电量有较大不利影响,今年公司水电减发已成定局,营业规模或难以回升。电力产能方面,公司合山电厂扩建工程(1*600MW)、招远夏甸一期风电项目(33*1.5MW)等在建项目预计在2011年底投产,2012年电力产能有望增长14%,将推动2012年营收规模再上新台阶。

　　水电减发、税率提升及营业外收入减少导致业绩大幅下滑:三季度水电减发大幅压低了公司电力主业盈利能力,单季主业毛利率同比下降27个百分点至20%,前三季度主业毛利率环比上半年回落5个百分点,与上年同期基本持平。在营收减少情况下期间费用未能得到较好控制,期间费用率的提升(同比提升3个百分点)使主业贡献业绩大幅减少。除水电减发外,本期所得税率提升及营业外收入减少也拖累了公司业绩表现:公司广西地区控股水电站所得税率调整,增加本期所得税费用,本期综合所得税率同比增加10个百分点至20%;前三季度较上年同期减少了震后财政贴息、节能技术改造财政奖励资金及合山电厂关停小火电财政奖励导致营业外净收入同比下降88%。剔除营业外收入等非经常性损益的影响,本期公司业绩同比减少28%。

　　未来主要看点在岩滩电价上调:2010年底公司启动了岩滩电站的扩建工程(2*300MW),我们认为,岩滩电站扩建提供了上网电价上调契机,或将以增量上调电价的方式解决岩滩电站上网电价偏低的现状。目前,岩滩电站上网电价为0.16元/千瓦时,低于广西地区水电0.26元/千瓦时的标杆电价,具有充分的电价上调空间。此外,公司大部分水电站投产时间尚短,导致公司资产负债率偏高(77%,高于一般水电公司),未来随着贷款的逐步清偿,公司水电站贡献业绩将渐次释放。

　　维持“增持”评级:预计公司2011至2013年EPS分别为0.22元、0.26和0.28元,以10月26日收盘价4.41元计算,对应动态PE分别为20倍、17倍和16倍,考虑到未来岩滩电站盈利能力的提升空间及龙滩电站的资产注入预期,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:电煤价格上涨损害火电盈利;红水河、岷江流域来水量偏少削弱水电盈利能力。

　　长江电力:短期受制来水,长期盈利稳定

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：彭全刚 日期：2011-11-01

　　2011年前三季度实现每股收益0.38元。公司前三季度实现销售收入158.4亿元,同比下降8.8%;主营业务成本61.2亿元,同比增长0.8%;营业利润70.9亿元,同比减少12.8%;归属于上市公司的净利润63.3亿元,同比减少11.7%;折合每股收益0.38元。

　　三季度实现每股收益0.22元。公司第三季度实现销售收入75亿元,同比下降20.8%;主营业务成本21.7亿元,同比减少-2.7%;营业利润42.8亿元,同比减少30.5%;归属于上市公司的净利润36.4亿元,同比减少29.7%;折合每股收益0.22元,盈利较去年同期下降明显。

　　长江来水偏枯较多,电量减少拖累业绩。由于今年三季度长江来水偏枯约25%,公司第三季度发电量337亿千瓦时,同比下降23%,前三季度累计发电量达728亿千瓦时,同比下降9.3%,发电量下降导致第三季度和前三季度营业收入分别下降20.8%和9%,成为公司业绩下降的主要因素。不过,这种来水减少的情况不会一直持续,明年有望实现丰枯转换。而且,三峡上有水位即将蓄到175米,有利于提升发电量。

　　地下电站收购完毕,未来机组持续注入。公司于第三季度已完成地下电站的第一轮收购,目前地下电站收益已全部划入上市公司,并将为三峡电站全部机组带来电价提升的收益,提高公司综合盈利能力。

　　维持“强烈推荐”评级。公司是国内水电上市公司龙头,已完成三峡电站的整体收购,本年度业绩主要受制于来水偏枯。未来有望好转。考虑到大股东在建的金沙江项目未来有望注入,公司成长性有保证。我们预测公司2011~2013年每股收益为0.43、0.52、0.55元,维持对公司的“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示:长江来水持续偏枯,大股东项目建设和资产注入慢于预期。

　　粤水电:业绩低谷期,突破看明年

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：邱波 日期：2011-08-29

　　净利润略低于预期

　　1H11公司实现营业收入21.89亿元,同比增长10.50%,实现利润总额0.59亿元,同比下降1.66%,实现归属母公司所有者净利润0.50亿元,同比增长1.12%, 实现EPS0.15元,公司上半年业绩平平,略低于我们的预期。

　　水利水电工程业务营收较快增长、毛利率略有上升

　　1H11公司水利水电实现营收10.84亿元,同比增长33.38%,毛利率10.19%, 同比上升0.62个百分点,市政工程实现营收5.72亿元,毛利率10.45%,同比上升0.21个百分点,综合毛利率11.04%,同比上升0.65个百分点。管理费用率和财务费用率分别为2.59%和2.29%,同比分别上升0.49和0.39个百分点。

　　在手合同充足、BT项目即将进入收获期

　　根据我们不完全统计,上半年公司新签重大合同44.52亿,其中水利水电合同12.39亿,加上10年底结转的超过20亿,我们预计目前在手合同应超过65亿。

　　1H11公司长期应收款骤增至9.04亿元,较年初增加6.89亿元,主要是公司投资规模10亿元的揭阳市政BT 项目已完工,相关投入转入长期应收款,该项目回购期5年,等额支付,我们预计该项目将从明年开始正式回购,按照回购基数10亿元计,如果央行维持现有贷款利率不变,则明年将为公司贡献投资收益0.71亿元,折合EPS0.21元,同时该项目一次性审价差有望达到0.9亿元左右, 增厚公司EPS0.29元,公司目前还有多个BT项目正在施工。

　　维持“推荐”评级

　　尽管公司上半年业绩表现低于预期,我们认为公司当前股价已反应了不利因素, 同时,我们认为随着中央一号文件的落实,以及公司前期水利BT项目逐渐进入收获期,募集资金完成后轨道交通业务的大发展,公司明年的业绩表现仍值得期待,暂维持公司11-13年EPS分别为0.37、0.50和0.64元的盈利预测,当前股价对应PE分别为:30X、22X 和17X,维持“推荐”评级。

　　三峡水利:统调区域水电减发致业绩大幅下滑

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：车玺 日期：2011-10-21

　　2011年1-9月,公司实现营业收入6亿元,同比增长13%;营业利润117万元,同比下降98%;归属于母公司净利润1412万元,同比下降77%;摊薄每股收益0.05元,业绩差于预期。

　　直属电站来水不足削弱主业盈利能力,产能瓶颈2012年缓解:公司电网内统调水电产能滞后于供区用电增长是公司近年主业盈利能力持续下滑的主要原因。前三季度,磨刀溪流域来水量减少导致公司所属磨刀溪流域四级梯级电站发电量大幅下降,自发电量的减少致外购电量激增,公司电力主业毛利率同比下降12个百分点至16%。预计公司电网统调区域全年水电发电量将下降,同时年内公司电网统调区域内没有新的电源产能投放,电力主业盈利能力将难以改善。公司电源产能瓶颈将在2012年杨东河水电站投产后得到缓解,届时公司主业盈利能力可得到大幅提升。

　　主业盈利能力大幅下挫致业绩下滑:前三季度,主业盈利能力减弱导致电力主业实现税前利润为-277万元,亏损额较上半年减少535万元,而上年同期电力业务实现税前利润6784万元,报告期公司主业利润降幅进一步扩大。本期营业外收入和投资收益的增加弥补了主业亏损,使归属于母公司净利润得以免于亏损:处置固定资产获得收益863万元,营业外收入同比增长158%;参股公司重庆三峡银行本期确认分红360万元,投资收益增长547%。不考虑新疆塔尕克一级水电站收购事项,预计公司2011年业绩将下滑。新疆塔尕克电站如能在2011年完成收购,以塔尕克一级水电站较好的盈利能力估算,公司电力主业盈利能力将获提升,预计将增厚公司2011年每股收益0.08元。

　　拥有较多优质在建项目,未来成长潜力突出:公司做大做强电力主业的战略思路非常清晰,拥有较多优质在建项目:1)后溪河流域两会沱电站(2*10MW)和镇泉电站(2*12.5MW)项目,预计在2014年开始投产;2)重庆万州供热公司(持股55%),负责盐气化工园区(万州三大工业园区之一)的供热业务。化工产业对热力需求强劲,可支撑热电机组高产能利用率,不同于一般民用供热项目,园区产业对供热价格具有较高承受力,可成就公司优质供热资产。按累计完成投资额计算,工程目前已完工89%,预计可在今年底投产;3)杨东河水电站(2*24MW)项目,目前累计完成投资额占计划投资的69%,预计可在2012年投产,电站投产后不仅可增加公司可控电源容量,并可优化磨刀溪流域梯级电站(共七级,公司拥有六级)调度效率,提升磨刀溪流域梯级电站的产能利用率和调峰能力。上述投资项目将可保障公司三年业绩成长,未来电力业务进一步的扩张空间将来自公司实际控制人水利部综合事业局的支持,大股东旗下有大量投产水电站和储备水电项目(投产水电装机2100MW,在建700MW)。水利部综合事业局对公司的定位和支持力度将是公司未来业绩增长的主要推动力。

　　维持“中性”评级:预计公司2011至2013年EPS分别为0.11元、0.39和0.37元,对应动态PE分别为117倍、32倍和34倍,业绩拐点在2012年出现,暂维持“中性”评级。

　　风险提示:公司电网统调区域水电来水量下降;塔尕克电站收购价格和方式未定。

　　葛洲坝:业绩实现快速平稳增长

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：罗果 日期：2011-11-01

　　我们的看法:

　　公司的2011年前三季度业绩符合预期,建筑施工、水泥、民爆三项核心业务正处于快速发展期,公司建筑施工业务目前在“全球最大225家国际承包商”排名第84位,公司水泥产能达到1800万吨,跻身全国前十强,工业炸药生产许可能力提升至17.7万吨,位居全国第二。

　　公司建筑施工在手订单充足,且新签合同量依然保持快速增长趋势,国家水利设施建设为公司工程施工业务拓展带来了良好的发展契机。.公司2011年前三季度新签合同额累计635.87亿元。其中: 新签国内工程合同额人民币398.02亿元,约占新签合同总额的62.59%;新签国际工程合同额折合人民币237.85亿元,约占新签合同总额的37.41%;新签国内外水电工程合同额人民币252.6亿元,约占新签合同总额的39.73%。

　　2011年中央一号文件立足水利,计划未来十年投资4万亿用于水利建设,葛洲坝作为国内最大的水电建设承包商寡头之一,市场占有率达到25%,将充分受益于此。

　　公司积极向房地产领域发展,被国资委确认为可以大力发展地产的16家央企之一,2011年公司房产业务有启动迹象,未来发展的潜力十分巨大。

　　公司在房地产领域主要进行一级开发,先后在宜昌、武汉、上海等地成功开发一大批房地产项目,2011年上半年实现地产营业收入12亿元,同比大幅增长175%, 按照国家深化电力体制改革和中央企业布局结构调整的要求,大股东葛洲坝集团将与中国电力工程顾问集团公司(CPECC)以及国家电网公司和南方电网公司所属部分省(区、市)公司勘测设计企业、火电施工企业、水电施工企业和修造企业重组,组建以项目总承包、工程管理、设计、施工、修造业务为主的综合性电力建设集团公司,有关重组工作正在进行之中(已公告)。重组完成后如将全部资产注入上市公司平台将对公司业绩形成重大影响。

　　我们预测2011年和2012年的每股收益分别为0.59元和0.70元,水利政策支撑公司的长期发展,维持公司“买入”的投资评级。

　　钱江水利三季报点评:水务稳步增长,投资收益同比下滑

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘俊 日期：2011-11-01

　　钱江水利(600283)发布2011年三季报,主要看点有:

　　2011年1-9月公司实现营业收入4.30亿元,同比增长5.67%,实现净利润(归属于母公司所有者)0.62亿元,同比下滑40.30%,每股收益0.22元;其中三季度单季营业收入1.53亿元,同比增长12.30%,净利润0.21亿元,同比下滑57.48%。

　　公司水务主业收入呈稳步增长态势,前三季度公司实现营业收入4.30亿元,同比增长5.67%,三季度单季实现营业收入1.53亿元,同比增长12.30%,环比增长6.79%;但受去年同期股权转让及天堂硅谷贡献的投资收益丰厚影响,2011年前三季度投资收益同比下滑显著。

　　通过扩大供水区域和污水处理范围,公司实现了供水主业收入的稳步增长,基本符合我们之前的预期;而三季度二级市场波动较大,受此影响,天堂硅谷为公司贡献的投资收益同比有所下滑,综合各项因素,在创投项目逐渐解禁并实现投资收益,以及明年房地产销售收入确认的情况下,预计公司2011、2012年每股收益分别为0.32元和0.45元,维持“谨慎推荐”评级。

　　黔源电力:水电出力不足致使公司业绩大幅下降

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：车玺 日期：2011-10-31

　　2011年1-9月,公司实现营业收入8.90亿元,同比减少20.7%;营业利润3821万元,同比减少73.1%;归属于母公司净利润1172万元,同比减少78.9%;实现全面摊薄每股收益0.058元。

　　电站所在流域来水骤降致使水电出力不足:公司为区域性纯水电上市公司,直属水电站全部分布与贵州省境内。上半年公司水电站所在流域来水情况好于去年同期,自6月下旬以来,贵州地区持续高温少雨,整个汛期省内大部分地区发生重度旱情,公司所属电站流域降雨量较常年同期偏少6-8成,发电量急剧减少。2011年1-9月份,公司累计完成发电量35.21亿千瓦时,比上年同期减少10.04亿千瓦时,减幅22.2%,营业收入同比减少20.7%(其中第三季度营业收入同比减少71.2%)。虽然董菁电站3、4号机组(2*220MW)2010下半年投产使得报告期内公司电力产能同比提升22%;同时贵州省今年四月上调省内水电站上网电价(每千瓦时提高0.3分钱),但仍不能减缓营业收入下降的趋势。

　　三季度业绩大幅下滑:2011年7-9月份,公司电力主业毛利率较上年同期减少24个百分点,主要是由于营业收入大幅减少的原因,致使归属于母公司净利润同比减少78.9%,业绩大幅下滑。整个报告期内电力主业毛利率较上年同期增加2个百分点,主要是由于营业成本同比减少24.3%(变更固定资产折旧方法,折旧费同比减少29.7%)。此次折旧方法的变更将降低电站来水变化对公司业绩的冲击,降低公司损益表净利润波动风险,对公司全年业绩无实质影响。另外,公司控股子公司北盘江公司开发的光照、董菁电站第三季度获得基本建设贷款财政贴息资金4038万元,预计增加归属于母公司净利润2059.38万元。

　　成长性出色:作为华电集团在贵州省内唯一的水电上市公司,未来存在华电集团旗下乌江水电公司资产注入预期。目前公司的装机容量为247万千瓦,乌江公司权益装机容量为公司的4.9倍,且多为成熟水电资产,如成功注入将使公司装机规模和盈利能力得到大幅提升。同时,公司在建及储备水电项目较丰富,预计2013年有33万千瓦机组投产,将提升公司权益装机规模22%。值得注意的是,董菁电站投产后公司经调整后的总资本报酬率有较大幅度提高,基本已上升至水电行业合理回报率水平。但公司负债率较高,较大比重的固定利息支出将增加公司业绩季度间大幅波动的风险。同时,在目前煤价上涨,电源端投资降低的情况下,电价上涨是大概率事件,将增厚公司利润。未来随着在建项目规模的缩小及投产机组贷款的逐步偿还,公司业绩将进入上升通道,未来发展可期。

　　盈利预测与评级:预计公司2011年和2012年EPS分别为-0.39元和0.76元,以2011年10月20日收盘价13.40元计算,2012年动态PE为18倍,鉴于目前公司业绩下降,下调公司评级,给予公司“增持评级”。

　　风险提示:来水量的不确定性;资产注入的不确定性。

　　[清洁能源]

　　广汇股份:立足新疆,走向中亚的高成长,综合性能源企业

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：李璇，刘昭亮 日期：2011-11-10

　　广汇拥有精准而长远的战略眼光,将成为中国能源困局的开拓者之一。经过7年时间的战略布局,广汇不断通过探索和进取,全方位进入能源产业,并高位退出房地产业:控制上游资源以及深加工(煤炭、煤化工、中亚国家的石油天然气、),开展中游物流通道建设(公路、铁路、能源综合物流基地),大力开发下游市场(推广LNG 汽车、加注站、优化LNG 销售半径等),基本形成以煤炭石油天然气为基础的多元化能源产业格局。从国家能源战略的角度定位,未来广汇完全有可能成长为世界级的能源企业。

　　广汇的发展离不开新疆的崛起,在中央大力支持新疆发展的背景下,广汇面临重大发展机遇。如果说一个企业的成功需要“天时、地利、人和”,则广汇现在所面临的有利发展条件是:天时——中央大力支持新疆发展;地利——广汇已经拥有充足的、低成本、高质量的资源储备;人和——“认真、用心、激情”,广汇拥有较强执行力的优秀管理团队。新疆最大的优势在于资源,广汇所处的能源产业竞争格局远没有其他行业(如电子通信行业)那么激烈,管理团队的执行力则是发挥和利用其优势的最重要因素。

　　根据我们对公司核心业务的分析与预测,广汇可能将进入高速的、可持续的发展阶段,以目前公司拥有的资源储备和开发进度,这个时间可能会持续5~10年甚至更长,而2012年是广汇能源崛起、验证转型的元年,以目前的发展思路和进取精神,我们暂时无法确定公司发展的顶点。但是我们可以较为确定的是公司石油、煤炭、煤化工、LNG 产业链四大产业并举的战略正在不断实施,看到了能源产业的地基已初步形成,一个伟大的企业正渐行渐近。因此,公司的发展模式值得我们持续跟踪和研究。

　　我们预测公司2011~2013年净利润分别为:10.95亿元、26.11亿元、43.89亿元。折合EPS 分别为0.56元、1.34元、2.25元。我们认为广汇是一个具备较好的投资价值,值得长期投资的成长性企业。给予公司“买入”评级,6~12个月目标价格区间33.52~35.78元。

　　风险提示:政策风险及地缘政治风险;新项目建设进度低于预期风险;宏观经济波动风险。

　　丰原生化:成本上涨不改业绩改善

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：肖晖 日期：2011-02-28

　　10年收入大幅增长,业绩符合预期。公司10年收入59.7亿,归属母公司净利润2.94亿,同比增长16.6%,10年每股收益0.30元/股,基本符合预期。其中第四季度实现0.88亿净利,同比增长38%,主要原因是年底收到财政补贴追溯调整,同比超过2500万。

　　成本上升,经营能力明显改善。10年国内玉米价格同比上涨约20%,受其影响公司主营毛利率从5.2%下降到3.5%。10年公司在技改方面持续投入超过1.5亿元,完成4万吨赖氨酸改造;通过优化贷款结构,有效降低了财务费用,三项费用率从13%持续下降至11%;总资产周转率、存货周转率等指标同比提高接近20%;ROE小幅提高到12.04%。

　　亏损业务逐渐好转。砀山梨业业务在09年大幅减亏基础上10年实现营业收入4,749.19万元,净利润-187.93万元,较上年减亏85.48%。丰原油脂有限公司也由09年的亏损实现扭亏。我们认为这利于公司提高盈利水平,早日达到控股股东的重组要求。

　　重组预期渐行渐近。中粮控股上市初承诺的行使优先购买权五年有效期最后一年临近,按照历史惯例,中粮控股一般在每年6月底的股东大会表决。

　　长期看高油价背景下,燃料乙醇发展前景广阔,未来的发展方向主要在于木薯乙醇和纤维素乙醇,中粮集团在此方面积极探索,我们认为其放弃丰原生化可能性极小,未来有望整合旗下生物燃料资产打造国内最大的生物燃料平台。

　　根据现有补贴和玉米价格测算,我们预计公司11-12每股收益分别为0.38元/股、0.44元/股,对应当前8.96元股价,11年PE24倍,估值合理,维持“中性”评级。中粮控股董事会对公司优先购买权的的表决,将成为股价的催化剂。

　　风险提示:中粮控股独立董事表决放弃行使优先选择权、玉米价格上涨超预期,影响产品盈利能力。

　　[电动汽车]

　　比亚迪:投资收益大幅提升本年度业绩

　　类别：公司研究 机构：华宝证券有限责任公司 研究员：陈亮 日期：2011-11-21

　　事项:

　　比亚迪全资子公司比亚迪香港与一百工业公司签署《股权转让协议》,比亚迪香港将其持有的佛山市金辉高科光电材料有限公司33.375%的股权以人民币4.96亿元的价格转让给一百工业。本次转让前,比亚迪香港持有佛山金辉39.375%的股权;本次转让完成后,比亚迪香港将持有佛山金辉6%的股权。

　　本次交易完成后,公司预计可获得投资收益约人民币4.3亿元。

　　主要观点:

　　投资收益将大幅提升公司本年业绩,实现公司对全年的盈利预测。本次出售佛山金辉高科公司33.375%的股权交易,将为公司带来预计约4.3亿元的投资收益,计入公司2011年第四季度的业绩中。由于公司前三季度实现净利润3.5亿元,同比下滑85.5%,此次4.3亿元的投资收益,将有利于改善公司的财务状况和经营成果,大幅提升全年业绩,预计可实现公司三季报中对全年实现净利润8.8亿元—16.4亿元的盈利预测。

　　出售股权有利于资源整合,集中优势发展主营业务。公司目前拥有二次充电电池、手机部件及组装、传统燃油汽车及新能源汽车三大产业,其中公共服务领域用新能源汽车将是公司未来新的业绩增长点及研发投入重点。出售参股公司佛山金辉高科公司股权,有利于公司进行资源整合,将资金等有效资源投入到公司未来重点发展领域,集中优势发展主营业务。

　　佛山金辉高科股改上市进程加快。佛山金辉高科公司主营锂离子渗透特种薄膜,是国内涉足锂离子动力电池技术壁垒最高的环节——隔膜的代表企业之一。2010年和2011年上半年,佛山金辉高科分别实现净利润6736.42万元和4747.73万元,盈利能力较强。而随着第一、第二大股东佛塑科技和公司出售股权,金辉高科的股权结构变为:一百工业33.375%、佛塑科技32.125%、广东恒健投资16%、金科达12.5%、BYD香港公司6%。一百工业将成为金辉高科的第一大股东,股权结构进一步优化,为其股改上市铺路。

　　盈利预测与估值。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.47元、0.52元、0.83元,参考A股同行业公司估值水平并考虑公司目前市场地位及未来发展前景等因素,我们认为公司目标价为26元。

　　安凯客车:订单饱满,业绩增长有保障

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月公司实现营业收入24.79亿元,同比增长15.93%;归属母公司所有者的净利润5,281.94万元,同比增长42.78%,EPS为0.17元。3季度公司实现营业收入9.06亿元,同比增长38.56%,环比下滑1.18%;归属母公司所有者的净利润2,210.13万元,同比增长116.02%,环比增长27.75%,EPS为0.07元。

　　3季度毛利率环比有所提升。1-9月公司综合毛利率为11.23%,同比上升0.02个百分点;受益于主要原材料钢材等价格下降幅度较大,故3季度公司综合毛利率为12.19%,同比上升0.67个百分点,环比上升1.71个百分点。预计4季度公司的盈利能力仍将保持稳定。3季度期间费用率同比下降明显。1-9月公司期间费用率为8.91%,同比下降0.71个百分点。3季度公司期间费用率为9.84%,同比下降0.63个百分点,环比上升2.28个百分点。

　　高档客车销量大幅增长。公司主营大中型高档客车,高档豪华客车市场占有率达30%以上,3季度,安凯客车本部(不含江淮客车)销售客车2,160辆,同比增长172%,远超行业平均水平,给公司业绩构成了有力的支撑。上半年公司签下的沙特3000辆大单目前已交付800辆剩余的2200辆,将于明年5月之前交付。今年以来,公司出口业务大幅度增长,海外市场占有率稳步提高。预计4季度订单仍然饱满,业绩保持稳定增长。

　　成功完成定向增发。公司于9月30日之前,以10.18元的价格向8名特定对象增发了4,500万股普通股,募集资金净额4.4亿元。拟投向新能源汽车扩建及关键动力总成制造、研发一体化项目。项目建成后可形成年产6000辆新能源客车整车和12000套新能源客车关键动力总成的生产能力。预计达产后年新增净利润2.4亿元,以增发后股本计算,折合EPS0.68元。

　　看点还在新能源客车。公司的纯电动客车运营数量在400辆左右,运营状况国际领先;新能源客车毛利高达20%以上,高于国内同行;上半年完成了整车控制器的量产和整车在线诊断系统的软件研发,整车控制策略目前已逐步在新能源客车上批量使用。

　　盈利预测与评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.30元、0.39元、0.52元,按2011年10月21日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为36倍、28倍、21倍。估值略高于同行业其他公司,考虑到公司正处于快速增长阶段,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:1)下半年客车销售低于预期的风险;2)主要原材料大幅上涨的风险;3)募投项目进展低于预期。

　　一汽轿车:业绩见底,长期增长有支撑

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：祖广平 日期：2011-11-04

　　报告摘要:

　　3季度业绩自2007年以来首次亏损。一汽轿车2011年3季度共实现归属于上市公司股东的净利润-4985.88万元,实现基本每股收益-0.03元,自2007年以来,公司季度业绩首次出现亏损;

　　公司产品老化,新产品推广不力。前3季度,奔腾B50和老马6出现了正增长,新车马自达8和马自达睿翼并没有得到市场广泛的认同,前3季度奔腾B50共销售67093辆,同比增长13.68%,老马6销售69023辆,同比增长4.22%,主要车型3季度销量同比都出现了较大幅度的下滑,其中奔腾B50下滑15.85%,B70下滑幅度高达51.61%,老马6和睿翼下滑幅度都接近30%;

　　业绩见底,4季度盈利状况将改善。3季度毛利率水平相对2季度下滑了2.80个百分点,而期间费用率上升的更快,3季度上升了4.96个百分点,其中销售费用率上升的最快,从市场基本面和盈利状况看,业绩已见底,公司4季度销量预计将会有所改善,3季度的低毛利率和高期间费用率的状况不会持续到4季度,4季度盈利状况将改善;

　　受益于国家和集团对自主品牌的鼓励政策,公司长远增长有支撑。一汽集团总经理已经上任,具备相当的自主品牌管理经验,预计将会加大集团对公司的支持力度,公司长远增长有充分的保证;

　　我们维持对一汽轿车的增持评级。依靠一汽集团对自主品牌投入的增加和重视,公司长远增长具备强有力的支撑,我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.61、0.89和1.13元,维持原有的增持评级。

　　上海汽车：10月销量如期回调,坚定价值判断

　　类别：公司研究 机构：中国建银投资证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2011-11-09

　　公司11月8日公告10月产销快讯:合计销售34.34万辆(同比+11%,环比-9%),10月新的补贴政策导致提前消费,环比下滑明显。上海通用(同比+6.5%,10.74万辆)和上海大众(同比+9.0%,10.04万辆)增速回调明显;上汽乘用车(同比+7.0%)与上汽通用五菱(同比+19.2%)有所恢复;重卡行业的上菲红(同比-20.2%)销量依然低迷。我们认为:1、汽车景气高峰在13-14年必将再现,来自于汽车消费和经济周期的叠加;2、需求平淡和竞争加剧促使行业盈利能力回归平稳,行业仍将平稳增长;3、品牌竞争持续推动市场分化,行业利润流入龙头公司;4、上海汽车股价中长期投资价值显现。

　　投资要点:汽车行业下一个景气高峰最迟在13-14年出现,根源来自于汽车消费和经济周期的叠加。我国02-03年、06-07、09-10年景气高峰来自于新车需求和换车需求(4年一换)的释放,同时经济周期向上带来的财富效应也将明显助推汽车消费;我们认为,下一个汽车景气高峰预计最迟在13-14年出现。

　　11年回调,12年平稳值得期待。我们认为汽车消费需求刚性较强(限购说明了需求的旺盛),12年汽车消费回归合理,汽车增速(10%)>GDP增速,乘用车增速(12%)>行业增速。行业竞争维持分化:优势公司业绩稳定,弱势公司处于谷底.

　　上海汽车价值兼顾周期性和成长性。把握上海汽车作为周期性的波段交易机会,同时上海汽车中长期向上的成长性毋庸置疑。目前汽车公司的估值风险基本释放,整车和总成零部件处于8-10倍,优秀龙头汽车公司的股价进入中长期的投资区域。

　　投资建议:预计公司11~13年实现收入3793亿、4417亿和5194亿,归属于母公司净利润为176亿、213亿和253亿,每股EPS为1.91、2.30和2.74元,我们给予公司11年12倍估值,目标价22.8元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济放缓打击汽车消费情绪,汽车市场需求下滑将影响公司业绩不达预期。

　　杉杉股份:首次覆盖,模式独特,提供锂电材料综合解决方案

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：牟其峥 日期：2011-10-26

　　锂电池需求将从概念走向现实,电池材料市场空间广阔

　　我们认为在消费类锂电的基础上,动力锂电池的广阔市场需求将逐级分层启动,首先启动的是受益于铅酸电池替代的小容量动力锂电池。经我们测算,仅公司目前覆盖的正极材料、负极材料、电解液,其“十二五”市场容量就达978亿元。我们认为国产化率较高、技术相对成熟的负极材料、电解液将率先享受行业景气,公司也在这两个领域进行了积极的产能扩张。

　　规模最大的综合锂电材料提供商,商业模式是提供成套综合解决方案

　　公司各锂电材料产能均位于行业前列(正极5000吨/负极6000吨/电解液5000吨)。公司产品线包含了各种型号的产品,模式不只是销售材料,而是通过与客户共同研发调试产品,进行各种材料的最优配置,提供差异化的综合解决方案,我们认为这种独特商业模式包含了更高的服务附加值。

　　独特模式有助于市场开拓,并规避产业发展初期的不确定性

　　公司积极横向扩展,丰富产品线可充分发挥同效应,并规避产业发展初期的不确定性;同时大力对上游资源纵向整合。通过与客户深度合作,公司可积累大量技术工艺经验,并第一时间把握市场、技术变动带来的行业机会。

　　估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价25.75元

　　我们预测2011-2013年EPS为0.42、0.62、0.85元,年复合增长率42%。我们基于贴现现金流的估值方法,并用瑞银的价值创造模型来具体预测影响长期估值的因素,假定加权平均资本成本为9.0%,得出25.75元的目标价。

　　万向钱潮:增长放缓,传动轴募投项目逐渐贡献效益

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-08-25

　　2011年上半年,公司实现营业收入42.84亿元,同比增长3.51%;营业利润3.04亿元,同比增长9.96%;归属母公司所有者净利润2.55亿元,同比增长17.48%;基本每股收益0.16元/股。2季度公司实现营业收入21.03亿元,同比下滑3.38%,环比下滑3.54%;归属母公司所有者的净利润1.27亿元,同比增长24.97%,环比下滑0.72%,EPS为0.08元。

　　业绩符合预期。

　　公司主营业务包括汽车底盘及悬架系统、汽车制动系统、汽车传动系统、轮毂单元、轴承、精密件、工程机械零部件等汽车系统零部件及总成。公司是国内最大的独立汽车系统零部件专业生产企业之一。2011年上半年受汽车销量增速持续下滑影响,公司收入增长明显放缓,但未超出我们预期。2季度净利润增长高于收入增长主要系收到参股公司万向财务公司3,567万元分红。扣除该部分影响公司上半年盈利与去年同期相当。

　　毛利率维持相对稳定,费用率季节性上升。1-6月公司综合毛利率为16.88%,同比下降0.19个百分点;2季度公司综合毛利率为16.90%,同比上升0.61个百分点,环比上升0.05个百分点。1-6月公司期间费用率为9.88%,同比上升0.57个百分点;2季度公司期间费用率为11.14%,同比上升2.09个百分点,环比上升2.47个百分点。从历史规律来看,公司费用提计总体呈现逐季增加趋势,2季度费用率环比上升主要为公司财务提计季节性规律。

　　预计非公开募投项目2013年完全达产。公司2010年上半年非公开发行募集资金用于新增年产840万只等速驱动轴总成项目,目前项目进展顺利,报告期内已贡献效益3,365万元,项目预计2013年上半年完全达产。目前国内传动轴龙头纳铁福年产能约600万只,并且在实施600万只传动轴扩产计划。公司募投项目完成后产能将基本与纳铁福相当,这有利于进一步巩固公司行业地位。根据初步测算新增产能完全达产后将新增营业收入17亿元左右,净利润约2.5亿元,折合EPS0.16元。

　　我们维持公司2011-2013年的每股收益分别为0.31元、0.37元、0.46元的预测,按2011年08月18日收盘价格8.05元测算,对应动态市盈率分别为26倍、22倍、18倍,考虑业绩持续稳定增长以及控股股东承诺万向电动实现效益后将注入上市公司的预期,维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:非公开募投项目进度和效益低于预期风险、国内整车销量未能如期回暖风险、原材料价格持续上升风险等。

　　【低碳经济板块】

　　代码 名称
600388 龙净环保
000826 桑德环境
000777 中核科技
600456 宝钛股份
002266 浙富股份
600674 川投能源
002028 思源电气
002076 雪 莱 特
600111 包钢稀土
002091 江苏国泰
002227 奥 特 迅
600875 东方电气
002009 天奇股份
600848 自仪股份
002058 威 尔 泰
600423 柳化股份
600884 杉杉股份
002123 荣信股份
000969 安泰科技
600328 兰太实业
600202 哈空调
600366 宁波韵升
002169 智光电气
601727 上海电气
600475 华光股份
600563 法拉电子
600649 城投控股
600478 科力远
000786 北新建材
000619 海螺型材
000012 南 玻Ａ
002088 鲁阳股份
000839 中信国安
002080 中材科技
600110 中科英华
002011 盾安环境
000541 佛山照明
000970 中科三环
600590 泰豪科技
600703 三安光电
002218 拓日新能
600416 湘电股份
002204 华锐铸钢
600586 金晶科技
002255 海陆重工
600206 有研硅股
002083 孚日股份
002129 中环股份
600636 三爱富
600160 巨化股份
600309 烟台万华
600550 天威保变
002202 金风科技
600261 阳光照明
002122 天马股份
000155 川化股份
600256 广汇股份




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