主题：一重要信号或能打破A股缩量阴跌格局

本周股指延续上周调整惯性回落，日K线连续五日收出小阴小阳K线，重心逐步下移，成交量亦较前期明显萎缩，持续保持低位水平，周五成交更是创出本次调整地量，并接近前期2300低点附近的成交量水平，显示市场心态极为谨慎。一周来看，沪指下跌36.34点，收于2380.22点，本周跌幅为1.5%，深成指下跌138.92点，收于9886.25点，跌幅为1.39%.
在经济不好、全球局势复杂的背景下，政策有形之手正酝酿做出微调。汇丰11月PMI初值为48，较上月大幅下滑，不仅跌破50“荣枯线”，更是创下32个月以来的最低值，作为经济先行指标，这预示着未来我国经济增速将继续回落。湖南金证认为，这一数据将引起管理层的高度重视，一旦PMI终值指数逼近荣枯分界线，尤其是跌破这一界限，那么管理层的工作重心将转向经济保增长方面。事实上，近期政策方面已有明显体现，10月后两周，信贷增量明显增加，浙江5家农信金融机构存准率获准下调0.5个百分点。我们认为，这是货币政策逐步走向微调的起点，未来随着通胀进一步回落，全球经济衰退迹象愈加明显，货币政策有望出台进一步的松动举措，这一预期将给后市股指带来政策面的支撑，后市股指调整空间或较为有限。不过，国际方面尤其是欧债危机依然扑朔迷离，近期意大利、西班牙的国债收益率在7%上下徘徊，这一水平被市场认为是其债务危机可能进一步恶化的分水岭，一旦脱离7%继续上行，未来可能难走回头路，欧债危机将再度升级。而近期欧元区管理层在解决债务危机方面基本没有进展，虽酝酿提出发行欧元债券来作为解决欧债危机的重要筹码，但德法两国领导人均不赞同这一举措，预计这一措施短期快速推出的难度较大，而欧债危机越是拖延，未来解决的难度将越大，后市来看，预计欧债危机的发展仍将给全球股市带来阵痛。
从上述基本面来看，随着CPI明显回落，国内政策面已开始酝酿适度微调和预调来对抗经济下滑和欧债危机的影响，中期来看，政策与经济的博弈对股市的影响将取决于双方的力量对比和时间匹配，如经济下滑加快，同时欧债危机进一步恶化，预计随后政策面将给予经济更多更大的支持，股市在探底之后将出现相对积极的反应，但如果政策放松迟缓犹豫，那么股指将进入漫漫熊途。结合目前的宏观环境来看，湖南金证预计出现前者的概率很大。而就短期而言，近期股指成交持续低迷，这意味着短期股指杀跌动能减弱，湖南金证预计下周股指有望出现超跌反弹，建议关注周末消息面和政策面的动向，如利好居多，那么股指周初即可迎来反弹，如利空因素居多，那么短线股指惯性下探后，周中亦将迎来超跌反弹，上方建议关注18日缺口附近的压力。


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五大因素搅局市场反弹节奏

本周以来市场连续杀跌，并一举跌穿2400点整数关口。市场曾在周四收出了一根小阳线，遗憾的是即便如此，依旧难改市场整体的弱势格局。周五早间市场一开盘，仍然以大幅低开起航，盘中虽然受到了国际版以及有色金属等受益政策扶持的题材概念股拉升推动，一度再次冲击了上方5日均线的压制，可市场跟风盘没有能够及时尾随，股指再一次冲高回落，最终以一根小阴线收盘于2380点，依旧没有能够对2400点整数关口形成有效攻占。使得短期市场仍然处于危墙之下，所以在操作上笔者建议投资者依旧应当保持几分谨慎。

其实，大盘在连续调整了近三个礼拜，盘中并没有出现像样的反弹行情，在市场跌穿2400点整数关口之后，本已近在技术上形成了不破不立的一种习惯性超跌反弹。然而市场的投资情绪似乎在反弹的过程中显示的特别疲惫不堪。归咎市场反弹节凑被予以打乱的原因来看，笔者认为，主要有以下几大因素：

第一，大盘在跌穿2400点之后，虽然于技术面上形成了超跌反弹的需求，但在反弹的过程当中，多方的信心一直不强，市场成交量持续维持着极度萎缩的状态，连续几个交易日一直在处于500亿左右的量能无法对市场的反弹行情构成持续的推动力。量能未能有效配合反弹行情是市场反弹夭折的主要原因。

第二，股指在反弹的过程当中，一直受制于5日均线的压制。并且，K线上方的众多均线都将对市场的反弹构成承压预期，同样制约市场的反弹高度。

第三，从外围市场来看，葡萄牙信用评级被惠誉下调至垃圾级、德法两国在有关是否发行欧元债券问题上意见依旧相左，欧债问题飘忽不定仍压制着全球市场的做多热情。欧美市场收出六连阴走势无疑更是对A股的调整形成雪上加霜。

第四，在昨日举行的“2011CCTV中国经济年度人物上海论坛”上，上海市副市长屠光绍表示，目前各方面正加快国际板的准备工作进程，将在适当的时候推出。这一则消息，虽然对国际版题材概念股带来积极影响。但从当前市场的资金面整体紧张的市况背景下，推出国际版无疑将对二级市场的资金面构成重大承压。

第五，今日市场冲高回落，量能萎缩至近期调整以来的新低，上证成交量位于500亿以下，其中存在着周末效应再度发酵的负面影响，形成了市场反弹无力的尴尬局面。

所以，短期市场的调整幅度颇大，在技术上存在的超跌反弹行情在受到以上五大因素的共同压制下，造成市场反弹在还没有形成就已经开始夭折。笔者曾经说过，这样的情形常常会在弱势的市场当中出现。不过，市场量能的持续萎缩也意味着市场在整体调整的过程之中空方实力正在逐步衰竭。如果周末市场一旦存在消息面的转暖，那么以上五大因素的制约力度自然就会逐渐松绑。因此，周末的消息面好坏对市场短期走势具有一定的方向性导向。

在操作上，笔者建议投资者依旧还得从市场周五的盘中表现去寻找踪迹。不难发现，受益政策扶持的投资品种常常成为市场资金青睐的不老传说。建议投资者如果周末出来利好消息，那么就逢低积极关注受益政策的有色金属、云计算、文化传媒以及环保等前期极为活跃的投资品种。但是，一旦周末消息面依旧极为平静，上述五大制约因素依旧将对市场的反弹构成承压，投资者仍然需要保持几分谨慎，持币观望，静待市场出现新的投资机会。