主题：华电国际：拐点将至 反弹延续

华电国际（600027）：公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一。自上市以来，公司通过新建和收购，装机容量不断扩大，年均增长率超过20%。截至2010年6月30日，公司的控股装机容量为26,812.0兆瓦，权益装机容量为23,225.5兆瓦。电力板块近几年可以说是A股里最衰的板块之一，原因在于电力是社会公共品，与社会各行各业、各阶层联系极其紧密，电价的变动对社会影响是全面和深刻的，涉及所有阶层利益再分配，正因如此，电价定价权一直由发改委主导。虽然以前就有煤电联动机制，也就是如果煤价波动超过5%，电价也将随之变动，但是近5年来，这个机制一直无法有效推行，原因在于近几年经济环境极为复杂，在通胀与衰退间来回摇摆。当通货膨胀时，煤价大涨，但是电价无法上调，因为怕加大通胀压力；而08年经济又出现急跌，企业生存环境恶化，此时又不能调高电价，生怕加大企业负担，影响经济复苏。不过今年4季度以来，随着通胀高位回落态势明显，而经济有望实现软着陆，困扰电力行业多年的电价改革有望展开，电力企业由于连续亏损，向国家施加压力要求调高电价，近期调高电价预期明显升温，行业有望迎来拐点。二级市场上，公司股价10月下旬以来触底强劲反弹，虽然大盘自11月初出现大幅调整，但是公司股价却在高位盘整，重心未见下移，显示资金看好电价上调对公司带来的重大实质性利好。因此，我们认为后市股价有望在高位盘整后选择向上突破。



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