主题：伊利股份：摊薄效应降低 给予推荐评级

公告: 伊利股份近日公告了《2011年度非公开发行股票预案》修订版，拟发行不超过3.1亿股，发行价格不低于16.34元/股，共募集资金净额不超过50亿元。本次非公开发行的相关事项尚需12月21日的股东大会批准以及中国证监会等部门核准。与前版相比此次修订后募集资金规模大幅缩减约20亿元。 投资总规模无明显变化，产能扩充仍按部就班继续进行。 尽管募集资金规模大幅缩减，但新方案中公司在液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和奶源五方面的产能扩充计划总投资金额合计为52.07亿元，较5月原方案仅缩减1.45亿元，并无明显变化。不过募集资金规模的缩减增大了公司的资金压力，一是项目投资计划中自筹资金的比例增加，新方案计划投资扣除拟投入的募集资金后资金缺口为9.68亿元，都需要公司自筹资金解决；二是补充流动资金的规模较原方案大幅缩减约8.86亿元。 增发股数大幅缩减约28.6%，每股收益摊薄效应降低，有利于公司增发计划的顺利进行。 新方案对公司静态的每股收益的摊薄率下降约5个百分点（假设增发方案不影响公司未来的利润）。公司新的增发计划发行股数将不超过3.1亿股，占目前总股本的19.39%，每股收益摊薄约16.24%；而原方案拟发行不超过4.36亿股，占目前总股本的27.27%，每股摊薄约21.43%。伊利推出的新方案既满足了公司资金的需求，也照顾到现有股东的利益，这将十分有利于公司定增计划的顺利进行。

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