主题：源与转型

　石化行业：高油价和高CPI调控在08年下半年仍将继续，预计石化行业依然保持收入小幅增长，利润负增长情景。维持“中性”评级。重点关注TDI，草甘膦等产品，及沧州大化(20.18,0.19,0.95%,吧)、华星化工(26.65,-0.55,-2.02%,吧)等重点公司。

　　煤炭行业：煤炭股走势具有很强的趋同性，我们看好的是整个煤炭板块。综合考虑各种因素，维持对行业“推荐”的评级，推荐西山煤电(48.40,-1.60,-3.20%,吧)和中国神华(36.80,-0.77,-2.05%,吧)。

　　电力行业：火电行业身处最艰难的时刻。国家将会出台一些煤电政策帮助行业走出底部。但高通胀和经济增长减速的隐忧仍在，重点公司09年ROE较难恢复至07年水平。维持“中性”评级。短期存在交易性机会。

　　造纸行业：行业在08年上半年正处于景气高峰，09年将略有回落，但是产品供求状况依然有利于造纸公司。下调行业评级至“谨慎推荐”。维持太阳纸业(15.20,-0.95,-5.88%,吧)推荐评级，维持晨鸣纸业(10.00,-0.40,-3.85%,吧)、华泰股份(12.45,-0.55,-4.23%,吧)和博汇纸业(8.41,-0.10,-1.18%,吧)谨慎推荐评级。

　　有色金属行业：我们仍判断有色金属行业2008年的利润增速10-15%，ROE约25%。估值水平合理，与国际有色矿业股比较不具有优势，但位于景气上升阶段的子行业可享有高行业估值。下调行业评级至“中性”。



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