主题：煤炭：市场需求大幅下滑 荐3股

　国内动力煤各环节价格小幅回调:随着冬季到来,电厂对动力煤需求有所增加,截止到11月20日电厂日均耗煤较10月小幅增加。但由于今年沿海经济形势较往年低迷,外加今年电厂提早补库存,冬季旺季沿海省份对国内煤炭需求压力有所释放,截止到11月20日直供电厂煤炭库存天数保持在21天的较高水平。另外,近期国内外煤价倒挂,国内煤炭进口需求上升,国内需求有所回落,本周秦港动力煤价在连续3周企稳之后出现连续两周小幅回调,动力煤产地价格在企稳8周之后首次出现小幅回调,我们认为国内煤价因为进口充足而使得旺季涨幅相对平淡,将以高位振荡格局为主。冶金煤方面,受下游钢铁需求疲软,钢企伺机减产检修控产的负面影响,本期焦炭、焦煤价格保持平稳,预计如政策无明显转向,下游钢铁需求在四季度和明年一季度仍将趋于疲软,最终导致焦炭产量和炼焦煤需求出现下滑,对焦炭和焦煤价格下行仍将施压。个股方面,我们认为价格坚挺程度依次排序为无烟煤、动力煤和炼焦煤,再考虑个体公司未来成长性,我们依次推荐:兰花科创、中煤能源、中国神华。（申银万国 詹凌燕）



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