主题：煤层气、海工、固废利用等规划将发

　[编者按]继28日八大十二五规划发布后，包括煤层气、海工装备、医药、固废处理在内的多项产业规划即将出炉。

　　页面导读

　　[煤层气]

　　煤层气“十二五”规划主攻勘探开发（本页）

　　机构研究

　　国信香港：煤层气行业迎来黄金五年

　　东吴证券：煤层气开发将进入快速发展期

　　国金证券：煤层气专题分析报告——新能源产业的新星,市场价值尚待充分认识

　　中信证券：煤层气——下一个具战略意义的能源新产业

　　申银万国：煤层气行业深度研究报告——变害为宝,前景无限

　　个股掘金

　　7概念股投资价值解析

　　[海工装备]

　　海工装备制造业“十二五”销售收入或超2000亿

　　机构研究

　　中信建投：海工订单持续

　　华泰证券：国家出台海工发展战略助力行业发展

　　方正证券：海工系列深度报告——关注符合前景、弹性、业绩3大条件的细分龙头

　　方正证券：海洋工程黄金十年拉开帷幕

　　个股解析

　　8概念股投资价值解析

　　[医药]

　　医药工业“十二五”规划即将印发

　　[固废利用]

　　投资或达8000亿 “十二五”固废利用规划将发布

　　11概念股投资价值解析

　　[安全生产]

　　非煤矿山安全生产 “十二五”规划发布

　　3概念股投资价值解析

　　煤层气“十二五”规划主攻勘探开发

　　⊙上海证券报见习记者 郭玉志 ○编辑 阮奇

　　由国家能源局牵头制定的《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用“十二五”规划》（下称《规划》）将择日发布，煤层气的勘探开发、抽采利用水平有望大幅提升。

　　《规划》提出，2015年煤层气产量达到210亿立方米，其中地面开发90亿立方米，基本全部利用；煤矿瓦斯抽采120亿立方米，利用率60%以上；瓦斯发电装机容量超过285万千瓦，民用超过320万户。

　　“十二五”期间，我国将新增煤层气探明地质储量8900亿立方米，建成沁水盆地、鄂尔多斯盆地东缘两大煤层气产业化基地。

　　勘探开发两翼齐飞

　　《规划》详细介绍了“十二五”期间煤层气勘探、开发、输送和利用以及科技攻关等四方面内容。其中，煤层气勘探和开发分别详细列出了“十二五”期间具体的实施表。

　　《规划》指出，在煤层气勘探方面，将以沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘为重点，加快实施山西柿庄南、柳林、陕西韩城等勘探项目，为产业化基地建设提供资源保障。推进安徽、河南、四川、贵州、甘肃、新疆等省区探勘，实施宿州、焦作、织金、准噶尔等勘探项目，力争在新疆等西北地区低阶煤煤层气勘探取得突破，探索滇东黔西高应力区煤层气资源勘探有效途径。到2015年，新增煤层气探明地质储量8900亿立方米。

　　煤层气开发包括地面开发与井下抽采两方面。

　　在地面开发方面，“十二五”期间，重点开发沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘，建成煤层气产业化基地。而在井下抽采方面，2015年煤矿瓦斯抽采量将达到120亿立方米。到2015年，我国将建成36个年抽采量超过1亿立方米的规模化矿区，工程总投资562亿元。

　　除此之外，在煤层气输送和利用方面，《规划》要求在沁水盆地、鄂尔多斯盆地东缘及豫北地区建设13条输气管道，总长度2054千米，设计年输气能力120亿立方米。在煤矿瓦斯输送与利用上，《规划》鼓励大型矿区瓦斯输配系统区域联网，集中规模化利用。

　　加大煤层气勘查资金投入

　　目前，我国埋深2000米以浅煤层气地质资源量约36.81万亿立方米，居世界第三位。据记者了解，“十一五”期间，我国煤层气开发从零起步，施工煤层气井5400余口，形成产能31亿立方米。2010年煤层气产量15亿立方米，商品量12亿立方米。

　　“十一五”期间，国家陆续出台了多项煤层气产业优惠政策，例如企业开发利用煤层气，中央财政每立方米补贴0.2元。数据显示，2007年以来，中央已经累计补贴7.2亿元。

　　《规划》指出，在保障措施上，将加大煤层气勘查资金投入。继续安排中央预算内投资支持煤矿安全改造及瓦斯治理示范矿井建设。鼓励民间资本参与煤层气勘探开发、煤层气储备及长输管道等基础设施建设。

　　国家能源局局长刘铁男指出，要大力推进煤层气开发，实现规模化产业化，加强对外合作管理，吸引有实力的外资企业参与煤层气勘探开发。拓宽企业融资渠道，支持符合条件的煤层气企业发行债券、上市融资。

　　记者注意到，《规划》还详细列出了《煤层气勘探“十二五”规划表》、《煤层气开发“十二五”规划表》、《煤矿瓦斯抽采利用“十二五”规划表》、《煤矿瓦斯抽采利用重点矿区建设“十二五”规划表》等四个具体规划。

　　目前国内上市公司中从事煤层气相关业务的公司有梅安森、天科股份、准油股份等。

　　煤层气行业报告:行业迎来黄金五年
　　石油化工业
　　研究机构：国信香港 分析师：林世荣 撰写日期：2011-10-27

　　国内煤层气资源丰富,为未开发的“宝藏”。中国煤层气资源量达到37万亿立方米,当中很多地区的资源极具商业开发的潜力,比如:鄂尔多斯盆地和沁水盆地(其合共资源量占了全国总量的27%,其热值相等于170亿吨的原煤)。该区块煤储层含气量高,渗透性良好,能发展成一个具规模和商业化的生产基地。如按照年产量200亿立方米计算,整个市场规模在2015年将能达到400亿人民币。

　　需求将保持高速增长。为提高能源利用效率、减低单位GDP耗能及二氧化碳等污染物的排放,大力发展天然气是必需的。天然气的潜在需求在2015年将达到2500亿立方米,是2010年的一倍多,当中将有900万立方米的供应缺口。煤层气可和天然气混运混用,其地面抽采产量在2015年将达到100亿立方米,这将有助缓减天然气供不应求的局面。

　　天然气价格将有望提升。国内天然气现在的价格明显偏低。为了提高天然气资源有效利用,天然气价格改革势在必行。

　　政策的支持。国家对煤层气开发企业实行各种的优惠政策,当中包括:1)增值税实行先征后退的征收方式;2)中外合作开采煤层气的企业的所得税实行二免三减半的政策;3)企业进口规定的设备可免征进口关税和进口环节的增值税;4)不征资源税;5)煤层气民用燃气每立方米补贴0.2人民币,瓦斯发电每千瓦时补贴0.25人民币。

　　随着天然气供不应求的局面逐渐加大、管网建设逐步的完善和国家对资源勘探开发力度的加强,我们相信“十二五”期间煤层气产业将有较快发展。

　　煤炭行业深度研究报告:煤层气开发将进入快速发展期
　　煤炭开采业
　　研究机构：东吴证券 分析师：朱丹 撰写日期：2011-06-04

　　中国的经济发展必将以清洁能源的大规模使用为特征。21世纪是清洁能源的时代,全球正在出现以天然气代替石油为主要能源的又一次能源消费结构变革,天然气在世界能源结构中将逐渐取代原油成为第一大能源,是为第三次能源革命。目前世界天然气占能源比重的25%,自1990年以来每年以23%的速率增长。中国的经济起飞发生在人类第三次能源革命时期,中国的经济发展必将以清洁能源的大规模使用为特征。

　　我国煤层气储量位于俄罗斯、加拿大之后列全球第三位。世界上目前有74个国家发现蕴藏有煤炭资源,同时也赋存着煤层气资源。根据国际能源机构(IEA)估计,全球埋深浅于2000m煤层气资源总量可达260万亿m3,是常规天然气探明储量的两倍多。我国煤层气储量位于俄罗斯、加拿大之后列全球第三位,未开发储量达31.5万亿立方米。

　　我国煤层气开发利用进入开发初期阶段。山西省煤层气资源储量占到全国已探明储量的三分之一,其中沁水盆地和河东盆地是我国煤层气资源富集程度较高,比较适宜进行规模开发生产的地区,山西省因此成为国内煤层气开发的主战场。目前, 地面煤层气开发规模较大的国内企业主要有中联煤、中石油、中海油、晋城煤业集团蓝焰煤层气公司等。先后有沁南潘庄、沁南潘河、沁南枣园和辽宁阜新4 个煤层气示范项目进入商业化开发阶段。山西煤层气外输线通向西气东输主干线的管道已经开始将山西的煤层气经由沁水压气站注入西气东输主干线。

　　在一般情况下,煤层气开采成本较常规天然气要高两倍。根据美国经验,煤层气井口价至少要达到每立方米1.3~1.5元才可能盈利,这是常规天然气盈利区间的2倍。我国沁水盆地晋城地区资源条件优越,预计每口煤层气井的勘探、开发、生产平均费用为人民币230万元,煤层气成本仅为每立方米0.25元。

　　晋煤集团煤层气抽采利用能力全国领先。集团现有生产矿井大多数位于沁水煤田,多属高瓦斯矿井,十分有利于规模性开发利用。2010年,晋煤集团煤层气抽采量达到15.73亿立方米,利用量10.13亿立方米,煤层气利用率达64.4%,煤层气抽采利用能力全国领先。

　　根据规划,未来五年煤层气产业有望步入快速发展期。国家能源局正在组织编制的《煤层气开发利用“十二五”规划》提出,“十二五”末,我国煤层气产量将达200~240亿立方米,其中,地面开采煤层气100~110亿立方米,井下瓦斯抽采量110~130亿立方米。

　　煤层气专题分析报告:新能源产业的新星,市场价值尚待充分认识
　　煤炭开采业
　　研究机构：国金证券 分析师：郝征，刘波 撰写日期：2011-04-24

　　基本结论

　　日本大地震后核电发展受到质疑、传统能源必将重得青睐。如何在碳排放和保发展中寻得平衡?作为清洁煤产业的一种新能源形式,市场对煤层气的认识显然不够。本篇报告从煤层气的天然替代品天然气发展入手,从资源属性、经济性和技术分析上论证了煤层气未来巨大的发展空间,相关企业将从中受益。

　　为什么煤层气可以替代天然气?——煤层气替代的客观必然性分析:

　　煤层气的主要成分为甲烷,1立方米纯煤层气的热值相当于1.2KG 标准煤,与天然气相当,可以实现混输混用,这是煤层气替代性之一。

　　我国煤层气储量丰富,为世界前十大煤层气富集国家之一,这使得大规模煤层气开发具有可能。

　　未来 5年天然气对外依存度过高是客观现实性:“十二五”缺口预计将达1600亿立米以上,对外依存度高达45%。

　　美国拥有世界发展最成熟的商业化煤层气项目,我国发展空间大,制约因素主要在政策、管网、技术、资金四方面。

　　美国能源意外获利法的颁布促进了煤层气产业的大发展。政府补贴促使煤层气产业成为具有竞争力的新能源产业。

　　我国煤层气产业发展分为三个阶段,目前技术路径上最具经济性的是垂直单井井下开采方式。效率略低但开采成本可维持在0.5元/立米以下,经济性具较大开采价值。但先进技术的设备进口依赖较大,晋煤集团在全国范围内成为示范项目,具有自主技术优势。

　　目前煤层气开发享受 0.2元/立米左右的政策补贴,价格尚属政府定价阶段,较天然气价格略低,未来具备持续上调空间。

　　煤层气产业发展空间多大?产量翻倍——规模化下管网企业和山西省属开采企业将分享这一盛宴。

　　中国目前井下、地面合计开采量 75亿立米,天然气代替比例10%不到。未来五年模拟测算:1600亿立米的天然气缺口,其中50%由煤层气替代,将带动10倍的市场空间。

　　2010年山西省抽采量居全国第一、占比1/3左右,煤层气产业规模未来5年翻番:山西省十二五规划确定了以“煤层气、天然气”为两条主线,实现年供气量300亿、实现四个全覆盖(119个县市区天然气、煤层气全覆盖,交通干线全覆盖、重点工业用户全覆盖、重点旅游区全覆盖);实现新增产值1000亿元(2020年新增最大工业总产值1103亿元)。煤层气产业规模未来5年翻番,而山西晋城煤业集团煤层气产量占山西总量2/3、全国1/4,是煤层气产业发展最大受益者。

　　推荐标的:我们看好煤气化(000968.sz)、西山煤电(000983.sz)、潞安环能(601699.sh)、国阳新能(600348.sh)的战略性投资机会。除此之外,我们还看好相关管网建设和技术加工企业:天科股份(600378.sh)、淮油股份(002207.sz)、中国石油(601857.sh)、中海油(0883.hk)、中国油气控股(0702.hk)。

　　非常规能源系列报告之一—煤层气:下一个具战略意义的能源新产业
　　石油化工业
　　研究机构：中信证券 分析师：殷孝东，黄莉莉 撰写日期：2010-05-19

　　煤层气开发一举多得。煤层气是一种优质洁净能源,是上好的工业、化工、发电和居民生活燃料;又是煤矿瓦斯爆炸事故的根源,其温室效应约为C02的21倍。煤层气的开发利用能提高煤矿生产安全的效应;有效减排温室气体;把煤层气用作发电燃料、工业燃料和生活燃料、汽车燃料、化工原料,能产生巨大的经济效益。

　　我国煤层气资源储量全球第二。国际能源机构(IEA)统计,我国煤层气资源量位列俄罗斯、加拿大之后,居世界第二。据新一轮全国煤层气资源评价,我国埋深2000m以浅煤层气地质资源量约36.81万亿方,与国内陆上常规人然气资源量38万亿方相当,煤层气可采资源总量约10万亿方,累计探明地质储量1023亿方,可采储量约470亿方。

　　我国煤层气产业发展潜力大,是化解“气荒”突破口。据测算,目前全下}煤炭开采、加工、运输过程中每年释放瓦斯约150-200亿方,经人工抽放的只有30亿方,而得到利用的史只有其中的1/3,煤层气抽采利用潜力巨大。煤层气与人然气组成成分一致,随着人然气的需求迅速增长,开发利用煤层气可将燃气在能源消费构成中的比重提高。

　　国内煤层气产业具备规模化技术条件。经过多年攻关,我下}地而煤层气钻探、测试、排采等技术取得长足进步,奠定了产业化开发利用煤层气的技术、经济基础。截至09年底,我国煤层气探明储量达到1700亿方,全国共施工各类煤层气井近4000口,建成煤层气地而开发产能25亿方/年,年产量达7亿方,煤层气抽采率约30%,外输能力达40亿方/年。

　　政策扶持打开煤层气产业“钱”途。目前,我国己形成中联公司、中国石化、中国石油及各地煤炭大型企业参与,海外军团与下}内外科研院所共同合作开发煤层气资源的格局。06年来,政府又相继出台打破专营权、税收优惠、则政补贴等多项扶持政策,近期则政部又出台政策:煤层气开采企业可获得0.2元/立方米的则政补贴,企业投入的“钱”途十分光明。

　　我国煤层气产业发展存在制约。整体来看,我国要达到2020年开采500亿立方米煤层气的规划目标,还需要妥善解决煤层气、煤炭矿权重桑问题,落实“先采气、后采煤、采气采煤一体化”的方针,同时在技术上实现新的突破,形成史适合我国煤层气地质条件和储存条件的系列技术,Jl二加快管网、储库等基础设施建设,建设专业化开发队伍。

　　相关企业。除部分大型煤炭企业外,本行业内与煤层气产业相关的企业主要是煤层气开发利用企业中国石油(中国石化也有部分)、提供煤层气开发过程技术服务的人科股份、及可能参与新疆煤层气开发的准油股份(存在重大不确定性)。

　　煤层气行业深度研究报告:变害为宝,前景无限
　　基础化工业
　　研究机构：申银万国 分析师：林开盛，周小波 撰写日期：2009-11-05

　　煤层气即煤矿瓦斯,主要由甲烷气体构成,在化学组成上与天然气没有本质区别。

　　我国的煤层气资源量仅次于俄罗斯和加拿大,每年对空排放煤层气将近200亿立方米,占全球煤层气排放量的三分之一,是全球煤层气第一排放国。对其善加利用一来可以减少安全隐患,二来将降低我国温室气体的排放,再则还能充分利用能源,可谓一举三得。

　　世界各国正在加紧开发本国煤层气资源。美国是全球煤层气第一生产国,煤层气产量为500亿立方米左右,占全部天然气产量(包含煤层气)的8%-10%,而我国煤层气产量仅为美国的十分之一。

　　预计2010年之后我国煤层气产业将获得飞跃式发展。2000-2008年中国煤层气产量CAGR 为27%,尽管发展迅速,但仍落后于规划。长期以来阻碍煤层气产业发展的四大障碍,即开采权、技术、补贴和资金正在逐步消除。尤其是预计最快于年底推出的天然气价改有望促使煤层气价格同步上涨30%以上,从而大大提高其内部收益率,吸引资金的参与。09年中石油计划投入30亿元开发煤层气,中联煤层气则已经投入了20亿元,而在之前的12年里中联煤层气仅投入了不足3亿元。

　　保守估计煤层气的市场容量将在2020年和2030年分别达到600亿和1500亿。我们采用两种方法估计未来煤层气的发展空间,方法一用天然气的供需缺口来测算,方法二以煤层气与天然气的产量比例来测算,综合考虑两种方法的测算结果,我国预计2020年和2030年的煤层气产量分别为300和550亿立方米左右,即2008-2020年的CAGR 为15%,2020-2030年的CAGR 为6%。

　　我们认为煤层气上中下游的众多公司将从行业的发展中获益,我们重点推荐天科股份,公司的变压吸附技术是煤层气综合利用的关键技术,建议关注该公司在煤层气领域的发展进程。

　　个股解析

　　煤气化中报点评:成长性高,估值高
　　煤气化 000968 煤炭开采业
　　研究机构：华创证券 分析师：韩振国 撰写日期：2011-08-01

　　事项

　　公司上半年营业收入15.7亿,同比下降12.5%;营业利润1.77亿,同比下降39%;归属上市股东净利润0.96亿,同比下降44.9%,EPS为0.19元。

　　主要观点

　　焦炭、精煤销量减少致营业收入降低,成本刚性致利润大幅下滑。公司自产煤炭部分直接销售给焦化厂,焦炭收入占公司营业收入超过63%。上半年,公司的焦炭和精煤销量下降,使得收入同比下降。精煤毛利率同比上涨,意味着焦炭成本刚性增加,导致焦炭销售毛利率同比下降。期间费用几无降低,公司利润同比大幅下降44.91%。EPS为0.19元,同比大降。2012年煤炭产量逐步释放,快速增长。整合煤矿、在建矿矿今后陆续释放产量,预计2011-2013年产量分别为355、725、1005万吨,增速分别为5.97%、104%、38.6%,平均为50%,2012年爆发式增长。权益产量分别为322、500、642万吨,增速分别为6.6%、55%、28%,平均为30%。实际控制人变更,引致公司发展巨大想象空间。晋煤集团成为公司的实际控制人,其在全国煤炭企业中排名第九,在优质无烟煤、煤层气开发利用、煤化工方面均排名第一,这给公司未来发展提供了巨大的想象空间。当然,和集团公司煤炭业务上的合作会遇到信达和国开行股权问题。公司成长性好,但估值较高。预计2011-2013年EPS分别为0.56、0.88、1.15元,增长率分别为23%、56%、31%,平均为37%,对应的PE分别为46、29、22倍。公司成长性好,但估值较高,暂不评级。风险提示在建、技改项目进展,在产煤矿产量波动,焦炭行业需求下滑

　　西山煤电:成本压力凸显,关注远期成长
　　西山煤电 000983 煤炭开采业
　　研究机构：华泰证券 分析师：陈金仁 撰写日期：2011-10-31

　　2011年1-9月公司实现营业收入228.84亿元,同比增长46.56%;归属于母公司的净利润25.05亿元,同比减少2.6%;基本每股收益为0.79元(3季度实现EPS0.20元),净资产收益率为18.07%,较去年同期下滑4.22个百分点。三季度公司营业总收入78.06亿元,同比上升18.63%,但归属于母公司的利润仅为6.4亿元,同比减少26.16%,实现每股收益为0.20元,同比减少26.19%。成本和费用增加是盈利能力下滑的主要原因。

　　焦化营业成本和销售费用大幅上涨:2011年1-9月公司营业总成本192.06亿元,比去年同期119.16亿元大幅增加61.18%,其中主要是因为报告期内公司新增吉唐焦化,焦化营业成本同期大幅增加33.77亿元;2011年1-9月公司期间费用大涨,其中销售费用、管理费用和财务费用分别比较上年同期增加了5.46亿元、7.10亿元和1.85亿元,销售费用大幅增加的主要原因是新县项目费用和运费的增加。

　　稀缺煤种龙头,产量持续增长。公司及其母公司山西焦煤集团坐拥山西省内大量的优质炼焦煤资源。目前公司产能将近2900万吨,后期会随着兴县2期(1500万吨)和整合新建的矿井(1240万吨)分别于2012年到2013年陆续达产,公司产能有望达到4500万吨以上,远期的成长性仍然可见。

　　投资建议:预计公司2011年-2013年EPS分别为1.19元、1.48元和1.76元,对应PE为15.98倍、12.85倍和10.81倍,短期估值低于行业平均水平。基于公司资源储量丰富、焦煤行业龙头以及焦煤价格上涨预期强烈,维持公司推荐评级。

　　潞安环能:烟煤喷吹提升价值,十二五产能高增长
　　潞安环能 601699 煤炭开采业
　　研究机构：民生证券 分析师：林红垒 撰写日期：2011-11-02

　　报告摘要:

　　“十二五”喷吹煤需求旺盛,较目前增长50以上%

　　随着焦煤供需缺口的逐渐增大,行业喷煤比将逐渐上升。我们预测,“十二五”末生铁产量将超过8亿吨,届时喷煤比将由目前的135kg/t提升到150kg/t左右,则喷吹煤需求量将达到1.2亿吨,较目前增长50%以上。烟煤喷吹做为节能环保高新技术,是冶金行业的发展趋势,潞安喷吹煤在在品种、性能、价格、技术、储量等方面具有明显的竞争优势,市场份额将稳中有升。

　　公司喷吹煤产能未来增长200%,产品结构优化空间大

　　10年喷吹煤销量1060万吨,占比约为37%。而销售收入占比达到了50%。公司现有喷吹煤产能1500~1600万吨,“十二五”规划产能3000万吨,产品结构优化空间巨大,公司去年喷吹煤综合价格为850元/吨,较普通烟煤高300元以上,如未来产能全部释放,将大幅增厚公司每股收益。

　　整合煤矿12年后逐步释放,新增权益产能近1500万吨,较目前增长50%以上

　　公司原有五矿产能2800万吨,基本保持稳定。整合煤矿预计将于12年后逐步释放,完全释放后新增权益产能近1500万吨,较目前增长50%以上。新增产能煤质较好,盈利能力和公司本部相当。其中蒲县煤矿多为主焦煤,目前价格超过1200元/吨,产能释放后将显著提升公司的盈利能力。

　　集团煤炭产能超4000万吨,郭庄、司马矿注入预期强烈

　　集团资产注入工作早于09年就已启动,只是由于煤矿整合、领导换届等原因而延迟。进入“十二五”,集团规划投资2000亿元,资金压力大,预计“十二五”期间,集团将兑现承诺,逐步将符合条件的资产注入上市公司。

　　集团现有煤矿资产产能超过4000万吨,其中司马矿、郭庄矿为成熟在产煤矿,注入预期最为强烈。我们预测,上市公司很有可能于2012年以发行债券融资的方式收购集团在产的司马矿、郭庄矿,两矿2010年产量为510万吨,盈利15~16亿元左右,两矿注入上市后,将增厚公司EPS0.5元以上。

　　分享焦化整合盛宴,化工板块盈利能力增强

　　公司将参与山西省焦化行业整合,十二五规划焦炭产能达到1200万吨,公司将根据情况进行进一步的规划,发展烯烃等新型煤化工业务,增强煤化业务的盈利能力。

　　盈利预测及投资建议

　　不考虑资产注入,预计公司2011~2013年每股收益分别为1.78元、1.98元和2.26元,对应2011~2013年PE分别为15倍、13倍和12倍,受外围环境影响,近期公司股价波动较大,但公司未来产能的增长确定、产品结构的优化以及集团后续资产注入的预期,仍给予“强烈推荐”的投资评级。

　　阳泉煤业:煤炭产量基本稳定,资产注入可期
　　阳泉煤业 600348 煤炭开采业
　　研究机构：民族证券 分析师：李晶 撰写日期：2011-11-02

　　投资要点

　　1、公司煤炭产品以电煤(选末煤)为主,销量占比为72%左右,其次为块煤、喷粉煤,占比均为13%左右,煤泥占比2%。电煤贡献主要营收,喷粉煤和块煤贡献主要利润。公司发展煤炭贸易业务,盈利水平较低,贡献较大比例的营收。

　　2、2011-2012年公司煤炭产量相对稳定,增量不多,成长性一般。公司旗下国阳天泰公司作为整合主体,在平定、翼城、蒲县、宁武地区整合的煤矿预计2013年逐步投产,成长性将有所体现。

　　3、公司约有一半的煤炭销量来自集团公司代销煤炭,由于代销业务仅象征性征收代销费,因此公司整体盈利能力受代销煤炭业务拖累。目前信达问题仍未有进展,未来若信达问题得到解决,集团公司煤炭资产注入问题获得实质性进展,则公司煤炭业务盈利能力有望大幅提升。

　　4、预计2011-2013年公司每股收益为1.23、1.41、1.58元/股,对应2011、2012年估值为17、14倍。考虑到中长期公司存在资产注入预期,但短期煤炭产量增量有限,我们给予公司“增持”评级。风险提示:成本增长超预期、煤价涨幅低于预期、技改及整合矿进展存在不确定性、煤炭贸易业务盈利能力较低、大盘系统性风险。

　　天科股份2011年一季报点评
　　天科股份 600378 基础化工业
　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2011-04-25

　　天科股份2011年一季报业绩点评

　　天科股份2011年一季度实现营业收入9418万元,比去年同期增长近31.3%。实现净利润499万,每股收益0.017元,比去年同期增长近90%。本公司投资收益较上年同期减亏218万元,主要是公司投资占比22.40%的宜宾天科煤化工有限公司按权益法核算后已于2010年末出现该长期股权投资减至为零情况,因此2011年一季度该项投资收益亏损同比相对减少等因素所致。

　　技术创新维持公司核心竞争力

　　公司近日与南京大学就二氧化碳的捕集和封存技术进行深入交流,双方初步达成在碳捕集封存领域进行技术沟通和协作开发的一致意见。天科的二氧化碳净化技术处于领先地位,已在神华的示范项目上使用,而南京大学的矿物封存技术,是安全环保的二氧化碳封存技术。

　　碳捕集和封存技术紧密相结合,若双方此次合作能够成功降低碳捕集封存的综合能耗,将具有重要的应用意义。去年底,天科的一套变压吸附装臵在韩国建成投产,展示了公司技术装臵的先进性。此次与南大的合作更显示了天科加强变压吸附产业的技术创新决心,发展减少温室气体排放和地球环境保护领域的方向。

　　新型煤化工技术和工程设计总包

　　公司正在争取的与唐山佳华20万吨/年焦炉气制甲醇项目如能顺利签约,预计2012年之前可以建成投产。天科目前在国内相同领域仍处于领先地位,在国际上的影响力也渐长。公司于今年2月20日与蒙古MCS 公司签订协议,为蒙古第一个二甲醚工程项目提供技术。

　　天科将进一步扩大公司工程设计和承包的领域,将此作为未来业绩的主要增长点,预计2011年内可以总包业务上实现突破,使公司销售收入实现成倍的跨越式增长。

　　维持天科“买入”评级

　　准油股份

　　投资亮点
　　1. 公司作为新疆地区油田技术服务的小龙头,将受益于国家对于油气田勘探开发的支持。公司是区域内唯一一家能够提供动态监测和增产措施技术作业的专业化公司,服务一体化使公司具有综合竞争优势。
　　2. 国内领先的技术服务水平,确保公司业绩稳定增长:公司在现有传统业务的基础上,重视技术引进和开发,连续油管、现场制氮以及油罐机械清洗等较为先进的油田服务技术正在推广和应用,收入水平能够持续增长。

　　梅安森:采煤安全投入增长可期,公司持续成长看得见
　　梅安森 300275 计算机行业
　　研究机构：第一创业证券 分析师：刘武 撰写日期：2011-11-07

　　事件:2011年11月3日晚间,河南义煤集团千秋煤矿发生冲击地压事故,事故造成8名矿工遇难。我们对事故中受难矿工及家属带去祝福,同时希望采煤企业加强安全管理投入,技术企业加强安全产品研发,确保采煤安全生产零事故。

　　点评

　　采煤安全形势严重,安全监控投入有望持续增加

　　受国内采煤地质条件及采掘深度的增加,国内采煤安全事故形势较为严重,今年以来共发生19起相关事故,其中因瓦斯、透水原因导致事故17其,冲击地压等引起事故2起。在安全事故频发、采煤集团化及政府重视等多重因素推动下,加上煤炭企业盈利能力较强,未来持续安全投资增长可期。

　　梅安森是国内领先的瓦斯等安全监控信息化提供商

　　公司从事煤矿安全生产监测监控设备及安全保障系统,产品有煤矿安全监控、人员定位管理、瓦斯抽放及综合利用、煤与瓦斯突出实时诊断系统、监控设备及零部件。08-10年营收、净利润复合增长率分别为32%和53%。公司安标量和营收规模在国内居前,预计在民企灵活机制推动下,未来发展前景可期。

　　受益安全投入增长和延伸发展空间,成长看得见

　　我们认为,公司未来成长路径清晰,在民企灵活激励机制保障下,业绩有望保持较高增速增长:

　　1)国内采煤集团化、煤企盈利能力高等推动采煤安全信息化投入持续增长,公司领先地位将充分分享行业快速增长喜悦;

　　2)产品线延伸空间大,目前主要瓦斯安全监控系统、人员定位系统、安全监控设备等,随着采煤安全要求提升,社会对采掘领域安全事故容忍度降低,更多领域需要更新技术的安全信息化投入,如采用地理信息技术加强采煤综合环境监测,全面预防瓦斯、地压等事故;

　　3)市场占有率有望持续提升,目前公司市场占有率位居前三,未来将充分利用民企机制和管理层优势,提升市场占有率提高增长确定性;

　　4)有采煤行业向采掘领域全面突破,除煤炭行业外,国内大部分金属非金属采掘行业都需要通过矿井方式生产,而露天采掘量少。因此,非煤采掘领域对人员定位管理系统、压力探测系统、综合环境监控系统需要较为迫切。

　　看好公司市场发展前景,首次给予“审慎推荐”

　　预计2011-2013年公司营业收入为1.84、2.51和3.38亿元,归属母公司股东净利润分别为0.62、0.85和1.12亿元,全面摊薄每股收益为1.05、1.46和1.90元。由于上市首日股价上涨幅度较大,目前股价(40.98元)对应2011-2013年动态市盈率分别为39、28和21倍。考虑到市场估值及国内煤炭行业安全信息化发展空间,首次给予“审慎推荐”评级。

　　风险提示:公司市场拓展低于预期、行业竞争加剧等

　　海工装备制造业“十二五”销售收入或超2000亿

　　⊙上海证券报记者 王文嫣 ○编辑 阮奇

　　昨天，2011年第十六届国际海事会展高级海事论坛举行。工信部党组成员郭炎炎在论坛上表示， “十二五”期间将大力培育海洋工程装备产业，力争到“十二五”末，我国海工装备制造业销售收入超过2000亿元。

　　郭炎炎表示，“十二五”期间，世界船舶市场将呈现逐步回暖态势，但是世界船市总量很难再次回到“十一五”期间造船量年均1.7亿载重吨的兴旺状态，需求不足将成为造船市场的基本特征。目前国际造船市场竞争异常激烈，预计未来2-3年国际国内船舶工业都将进入兼并重组和结构调整期。

　　“十二五”期间，我国将推进跨地区、跨行业、跨所有制等多种形式的兼并重组，做大做强优势企业，提高船舶工业集中度，力争到2015年我国有5家以上船企进入世界前10名，前10家企业造船产量占全国造船总量比例要提高到70%以上，同时促进中小造船企业向“专、精、特”方向发展，在优势领域形成特色和品牌。

　　郭炎炎称，“十二五”期间，我国将大力培育海洋工程装备战略性新兴产业以及加快发展高附加值船舶配套产业。发展海工业务要走专业化发展道路，结合我国海洋油气资源的分布情况和装备工业已有布局，打造国际一流的海洋工程装备产业集聚区。依托骨干企业，培育国际品牌的总承包商和专业化分包商。加快重点产业的研发和核心设计技术的突破。力争到“十二五”末，我国海工装备制造业销售收入超过2000亿元，海洋油气开发装备的国际市场份额达到20%。

　　海工装备行业:海工订单持续
　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2011-11-02

　　世界海工订单持续活跃

　　自去年10月份以来,世界海工订单爆发式增长,而且呈现出明显的“由浅入深”的趋势;今年上半年,主要海工产品订单已经超过上一个景气周期(2005~2007年)的全年水平。7、8月份,受油价波动等其他因素影响,海工订单稍有下滑;9月份开始,世界海工订单重回活跃。

　　9月海工订单以深水装备为主

　　9月份世界海工新订单主要包括:3+2座半潜式钻井平台、4+2艘钻井船、FPSO和LNG-FSRU改装合同各1个、2艘修井船、10艘海工辅助船。从订单结构上看,9月份订单主要以半潜式平台、钻井船等深海装备为主,远好于8月份以自升式平台、海工辅助船为主;从金额上看,由于钻井船的单价较高,9月份订单总金额也明显高于8月份。

　　10月海工订单以生产装置、辅助船为主

　　10月份世界海工订单继续活跃,累计签定:5+2座自升式钻井平台、2座海洋平台模块、1座天然气提炼平台、4个FSO/FSU/FPSO改装合同、1+1穿梭油轮和1个LNG-FSRU订单、16+2艘海工辅助船。从数量上,10月份订单多于9月份;由于结构因素,10月份订单金额与上月持平,其中大宇造船获得美国雪佛龙公司1座天然气提炼平台订单、价值14亿美元。

　　国内海工企业份额快速提升

　　9月份,上海船厂获得2+2艘钻井船订单,国内某一船厂获得1个半潜式钻井平台订单,无锡船厂和福建东南船厂分获4艘海工辅助船订单、南通中远船务获2艘铺管船订单;10月份,熔盛重工获得1+1穿梭油轮订单、招商局国际获得2+2座自升式钻井平台订单、广新海事重工获得2艘AHTS订单。和“十一五”相比,我国海工企业份额上升幅度明显;预计未来份额会继续提升。

　　继续关注海工优势企业

　　我们一直认为,海工是一个长周期行业,今年订单的爆发式增长不是昙花一现;我们预计未来几年海工订单都会维持在较高水平,虽然明年很有可能环比下降,但绝对额仍会较大。我们仍从研发实力、历史业绩和手持订单三角度出发,建议重点关注中国重工、中集集团(买入评级)、中国船舶(增持评级)等。

　　船舶与海洋工程行业月度跟踪报告:国家出台海工发展战略助力行业发展
　　公路港口航运行业
　　研究机构：华泰证券 分析师：陈耀邦 撰写日期：2011-10-14

　　航运市场有所反弹。最近BDI继续了低位震荡反弹的走势,波罗的海原油运价指数和成品油运价指数近期也有所反弹,中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)指数小幅下降,较为稳定。

　　全球造船业手持订单继续萎缩。截至8月底,全球造船业手持订单为411.1万载重吨,较上个月减少10.1百万载重吨,环比减少2.4%。韩国手持订单减少4.1百万载重吨,日本手持订单减少1.6载重吨,分别环比减少2.97%和2.49%。 新接订单同比降幅继续加大。截至8月,2011年全球累计新接订单46.8百万载重吨,同比降低37.10%;7月份同比降低17.60%,8月份较7月份同比增长率继续恶化。

　　新船价格指数继续低位运行。大型船舶价格指数略有下滑,其他基本稳定,总体价格指数略有下滑。

　　中国造船行业情况不容乐观。截至8月底,我国造船行业手持订单为176.7百万载重吨,较6月份减少4百万载重吨,继续延续之前的下降势头。我国累计新接订单为19.4百万载重吨,同比降低43.93%,7月份同比降低31.18%,8月份较7月份同比增长率下滑幅度增大。

　　2011年9月16日,国家发改委、科技部、工信部和能源局印发了《海洋工程装备产业创新发展战略(2011-2020)》。文件中提出要综合运用税收优惠和优化金融服务支持海工企业发展。文件的出台有利于促进海工行业健康发展。

　　世界船运市场依然属于低迷状态,国内造船产能过剩,船舶行业可能将要进入较长时间的调整期,但同时考虑到我国海军力量的发展以及海洋工程装备制造的广阔发展前景可能会给船舶行业带来新的机遇,我们给予船舶行业“中性”评级。综合考虑考虑行业景气度、公司业务分布、分享新业务的能力,可重点关注军工产品占比较高的中国重工、海工领域的中海油服、游艇制造行业龙头太阳鸟以及民营船舶设计龙头上海佳豪。

　　海工系列深度报告(二):关注符合前景、弹性、业绩3大条件的细分龙头
　　综合类
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-09-21

　　投资要点

　　金融服务+税收优惠,中长期规划将支持政策落到实处

　　海工装备属于技术和资金密集型行业,企业在研发上的投入高、研发费用压力大,而且大部分海工装备单价高、生产周期长,资金占用量巨大。“海工装备中长期规划”针对上述2大难题,给出了实实在在的“金融服务”和“税收优惠”支持政策,将减缓海工装备企业研发投入和资金占用压力,大力促进其快速健康发展。

　　未来5年中国海工装备年均市场容量120亿美元,年复合增速40%

　　中国海工装备行业仍处于发展初期,目前全球市场占有率约为5%-7%左右。随着中国海工行业的发展,海工支持政策的频发颁发和落实,全球海工装备制造中心向中国的转移,市场份额将持续提升,2015年有望达到20%。据此测算,未来5年中国海工装备年均市场容量有望达到120亿美元。

　　短期高投入、高风险,长期前景广阔、潜力巨大

　　从短期来看,海工装备属于“高技术、高投入、高风险”的行业,海工装备类企业在发展初期处于“投入、蓄势”阶段,海工业务盈利能力一般较差,需经历3-5年的积累期。

　　但从长期来看,海洋经济在全球范围内是大势所趋,而且海洋工程关系到我国的能源战略安全,将长期得到国家政策的大力支持,未来发展空间广阔、市场增长潜力巨大,海工装备类企业经历了前期的积累阵痛期,预计2-3年后也将打开盈利和成长空间。

　　推荐符合前景、弹性、业绩3大条件的主力装备和配套设备细分龙头:振华重工(600320)、中集集团(000039)、润邦股份(002483)

　　从产业链层面看,我们从受益时间先后、技术难度与市场空间三个维度分析,结合“中长期规划”在未来5年的发展重点定位,推荐主力设备(钻采平台与辅助船舶)以及配套设备领域的龙头企业。

　　从公司层面看,我们推荐符合以下前景、弹性、业绩3大条件的主力装备和配套设备领域细分龙头:第一,公司海工产品的技术含量和附加值较高、未来发展前景好;第二,海工业务占比较高,或正在进行产能投资,3-5年后海工业务占比将达到较高水平;第三,公司当前的其他主业业绩较好,或将出现业绩反转。

　　我们对海工主力装备与配套企业进行遴选,推荐符合上述3大条件的振华重工(600320)、中集集团(000039)和润邦股份(002483)。

　　海工装备中长期规划点评:海洋工程黄金十年拉开帷幕
　　机械行业
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-09-19

　　事件:

　　9月16日,国家发改委、科技部、工信部和能源局印发了《海洋工程装备产业创新发展战略(2011-2020)》(以下简称《战略》),以贯彻落实《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》(国发〔2010〕32号)精神,增强海洋工程装备产业的创新能力和国际竞争力,推动海洋资源开发和海洋工程装备产业创新、持续、协调发展。

　　点评:海工装备上升到国家战略层面,政策支持将长期化党的十七届五中全会把发展海洋经济提到了国家战略的高度,明确提出了提高海洋开发、控制、综合管理能力。而海洋工程装备是开发利用海洋资源的物质和技术基础,关系着国家的能源战略安全。日前,发改委等四部委共同出台了《海洋工程装备产业创新发展战略(2011-2020)》,制定了一系列支持政策,该战略实施期为未来10年,我们认为国家对海工装备的政策支持将在未来较长一段时期内存在。

　　“十二五”以总装为龙头、配套为骨干,“十三五”迈向高端集成《战略》指出:“十二五”期间,按照“市场为牵引、创新为驱动、总装为龙头、配套为骨干”的发展思路,启动一批主力装备、新型装备和关键配套设备的核心技术研发和产业化项目。而“十三五”期间的重点,是在继续巩固“十二五”3大战略重点的同时,掌握关键共性技术、开展前瞻性海洋工程装备技术研究,推动我国海工装备产业由低端制造向高端集成方向发展。我们认为,在未来3-5年,主力装备和关键配套设备将得到大力发展。

　　“金融服务+税收优惠”,海工支持政策落到实处在对海工装备企业的政策支持方面,《战略》中明确指出了将实施有针对性的“金融服务”和“税收优惠”。《战略》中指出:鼓励企业加大对海洋工程装备的研发投入和创新成果产业化的投入,落实企业开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用在计算应纳税所得额时加计扣除的优惠政策。“鼓励金融机构灵活运用票据贴现、押汇贷款、保函等多种方式,支持信誉良好、产品有市场、有效益的海洋工程装备企业加快发展;进一步探索改进适合海洋工程装备产业特点的信贷担保方式,拓宽抵押担保物范围;积极开展海洋工程装备的融资租赁业务;支持符合条件的海洋工程装备制造企业上市融资和发行债券。”海工装备属于技术和资金密集型行业,企业在研发上的投入高、研发费用压力大,而且大部分海工装备单价高、生产周期长,资金占用量巨大,而《战略》针对上述2大难题,给出了实实在在的支持政策,将减缓海工装备企业研发投入和资金占用压力,大力促进其快速健康发展。

　　短期“高投入、高风险”,长期前景广阔、潜力巨大总体而言,从短期来看,海工装备属于“高技术、高投入、高风险”的行业,企业在发展初期处于“投入、蓄势”阶段,海工业务盈利能力一般较差,需经历3-5年的积累期。但从长期来看,海洋经济在全球范围内是大势所趋,而且海洋工程关系到我国的能源战略安全,将长期得到国家政策的大力支持,未来发展空间广阔、市场增长潜力巨大,海工装备类企业在经历了前期的积累阵痛期后,也将打开盈利和成长空间。

　　投资策略:重点推荐平台建造、辅助船舶和配套设备领域龙头海洋工程产业链包括海工装备设计、海工装备制造和油田服务3大环节,又进一步细分为海工设计、原材料、配套设备、辅助船舶、平台建造、工程承包、钻采服务7个小环节。根据受益时间先后、技术难度与市场空间三个维度分析,结合上述《战略》在未来5年的发展重点定位,我们重点推荐钻采平台与辅助船舶配套设备。在钻采平台、辅助船舶领域,重点推荐行业中技术和资金实力雄厚、历史业绩好、海工业务占比较大的龙头企业:半潜式平台龙头--中集集团(000039),辅助船舶龙头、并向平台建设拓展--振华重工(600320)。在配套设备领域,重点推荐海工业务收入占比高,或是正在进行海工业务大举扩张的细分龙头:系泊链细分龙头--亚星锚链(601890)、油套管细分龙头--山东墨龙(002490)、正在进行海工起重装备产能扩张--润邦股份(002483)。

　　风险提示全球经济复苏进程低于预期;

　　个股解析

　　中国重工:发行可转债,业务实力全面提升
　　中国重工 601989 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：东方证券 分析师：王天一 撰写日期：2011-11-11

　　收购资产增强舰船及其配套部件、海洋工程业务实力,产业链得以进一步完善。公司发行可转债收购中船重工集团下武船重工、河柴重工、平阳重工、中南装备、江峡船机、衡山机械6家子公司100%股权和民船设计中心29.41%股权。武船重工是我国两大水下舰艇研制基地,常规潜艇的核心研制总装单位,武船重工注入后,中船重工集团下整船制造业务基本已完全注入上市公司,上市公司军船实力得以提升。其他6家制造企业业务涉及水中兵器、军船船用动力、光电装备等多种舰船配套及装备,提高了公司相关业务领域的竞争力,使公司军品业务量进一步上升,并完善了产业链。民船设计中心是大型民用船舶及海洋工程的技术创新平台,将增强公司的研发实力。

　　投资项目进一步提升公司在海洋工程、船舶造修、新能源、装备制造等领域实力,巩固龙头地位。公司投资将用于舰船及海洋工程装备产业能力建设、海洋工程及大型船舶改装修理及拆解建设、能源环保装备及工程机械减速机制制造建设三大项目。渤船重工和北船重工将进一步发展海洋工程和高附加值船舶以及军品业务,实现舰船及海洋工程产业升级;山船重工可充分发挥船舶改装修理优势,巩固国内具有领先优势的海洋工程及大型船舶改装基地地位;江增机械自主研制开发成功的高效大功率节能单级离心式曝气鼓风机系列,可应用于快速增长的国内污水处理市场,增强公司环保装备业务实力;重齿公司是国内大型硬齿面齿轮研制基地,其工程机械减速器与螺旋锥齿轮产品可替代进口,提升公司高端工程机械配套产品生产能力和核心制造能力。

　　注入资产提升公司业绩。相比之前的非公开增发方案,此次发行可转债少了补充流动资金项目,注入资产和资金投向均与之前方案一致。根据公司备考盈利预测,2011年注入的7家公司归属于母公司净利润为40784.23万元,发行可转债后,假设每年利息率为2%,每年的财务费用约为1.6亿元,再考虑公司的税率,可增厚公司业绩0.019元。

　　投资建议:由于公司转增股本,我们调整公司2011-2013年EPS为0.39元、0.48元和0.59元,给予公司2011年25倍PE,对应目标价9.72元。

　　考虑公司未来海军装备、海洋工程、交通与新能源等战略新兴产业业务的良好发展前景,集团雄厚的科研资源支持,以及集团围绕公司推进整体上市的承诺,维持公司买入评级。

　　中集集团:蓄势待发看来年
　　中集集团 000039 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2011-11-14

　　报告摘要:

　　公司1-9月份实现销售收入509.9亿元,同比增长33.57%;归属于母公司股东的净利润23.2亿元,同比增长42.86%,实现每股收益1.25元。业绩符合预期。

　　2011年1-9月,公司干箱累计销量为123.92万TEU,同比增长35.24%,第三季度销量为26.2万TEU;冷藏箱累计销量为13.19万TEU,同比增长126.24%;特种箱累计销量6.22万TEU,同比增长51.34%。2011年干箱需求是前高后低,我们将全年干箱销量预测值从166万TEU下调至150万TEU。冷藏箱和特种箱全年大幅增长态势基本确立,我们将二者的收入增幅从30%上调至45%。

　　2011年1-9月,公司车辆累计销量为12.25万台,比上年同期增长6.99%。第三季度销售3.59万台,估计四季度车辆业务相对平稳,我们将2011年全年预计销售量从17万台下调到15.6万台。

　　中集来福士为中海油服承建的第二座深水半潜式钻井平台COSLINNOVATOR已于10月21日实现交付,该平台具备在全球海况最复杂的挪威北海海域作业的能力,同时适用于全球其他海域。这为中集来福士的产品进军全球市场夯实了基础。这也是中集来福士一年内连续交付的第5座深水半潜式钻井平台,从而成为国内首家具有深水半潜式钻井平台批量交付能力的企业。目前公司正在积极竞标中海油的第四艘半潜式平台。

　　公司能源化工业务依然强劲,我们将2011年该项业务销售收入的预测值从66亿元上调至71亿元,这意味着同比40%的增长。同时毛利率从18%上调至19%。随着以LNG气体为代表的清洁能源应用的日益广泛,我们认为公司2012年能源化工设备的进展仍然值得期待。

　　股权激励方案有利于公司的长期发展。年初公司确定授予数量为6000万份,占公司总股本的2.25%。2011年9月公司董事会确定股票期权激励计划预留期权的授权日为2011年9月22日,行权价为人民币17.57元。

　　我们维持2011-2013年每股收益1.5、2.01、2.39元的盈利预测。按照2011年15倍PE估值,对应合理股价22.5元,11月11日收盘价17.38元,维持“买入-A”的投资评级。n风险提示:行业及公司基本面变化导致盈利预测未达预期。

　　中国船舶:三季度业绩同比下滑
　　中国船舶 600150 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-27

　　2011年1-9月,公司实现营业收入208.83亿元,同比下降0.38%;营业利润22.26亿元,同比下降7.41%;归属母公司所有者净利润18.39亿元,同比下降9.10%;基本每股收益1.74元,基本符合我们的预期。

　　2011年7-9月,公司实现营业收入64.38亿元,同比下降18.43%,环比下降16.15%;营业利润7.00亿元,同比下降16.60%,环比增长3.30%;归属母公司所有者净利润5.57亿元,同比下降28.14%,环比下降3.62%。

　　造船行业处于周期底部,营业收入、毛利率下滑。公司主营船舶建造、维修、配套等业务,其中船舶制造占公司收入的80%左右。受到全球经济危机的滞后性影响,船舶制造行业目前仍处于周期底部。公司营业收入下滑,2011年前三季度公司收入同比下降0.38%;同时,新船价格的底部运行和延迟交付导致公司毛利率较低,前三季度为20.08%,同比下降2.84个百分点。

　　在手订单尚可满足生产。由于船东低价购船等因素作用,新船订单量在2010年下半年出现了短暂的爆发性增长,公司2010年全年承接造船合同212亿元,同比增长170%。使得公司在手订单能够满足3年内的生产,客观上保证了2011年正常生产。

　　新船订单量大幅下滑。2011年以来,船舶制造市场新船订单量持续走低,公司新接订单量同比大幅下滑。考虑到航运业整体面临运力过剩的问题,新船需求不足,预计短期内新接订单量将继续维持低位,公司未来业绩将受到影响。

　　海洋工程业务取得突破性进展。报告期内,外高桥建造的“海洋石油981”3000米超深水半潜式钻井平台正式交付。公司计划用5年的时间实现半潜平台产品的系列化,海工业务将成为公司未来的一大亮点。

　　收购龙穴造船,强化非船业务多元化发展。公司拟非公开发行收购龙穴造船,并使用募集资金投资于海上风力发电塔项目、中船澄西修船流程优化项目和沪东重机产能提升技术改造项目。目前非公开发行方案报证监会审核中。龙穴造船的加入将增强公司主业竞争力,募投资金对非船项目的投资也对公司非船业务发展产生有利影响。

　　盈利预测。不考虑此次非公开发行,我们预计公司2011-2013年每股收益分别为2.17元、3.34元和4.58元,按照10月26日收盘价34.45元计算,对应的动态市盈率分别为16倍、10倍、8倍,维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:1)造船市场周期波动风险;2)非船项目进展低于预期的风险;(3)人民币汇率波动的风险。

　　中海油服:产能释放推动盈利上升
　　中海油服 601808 石油化工业
　　研究机构：瑞银证券 分析师：严蓓娜 撰写日期：2011-11-03

　　产能扩张开始推动盈利上升

　　产能扩张已经开始贡献利润:Q3钻井的作业天数环比上升13%,COSL-pinoeer8月投产;船舶服务作业天数环比增长0.9%;3D物探采集工作量环比上升25%。2010年公司新增了大量的设备,2011年逐步投产; 我们预计2011年交付的设备,将在明年逐步体现收入和盈利。由于新船投放的效益逐步显现,我们预计盈利增长会延续至2013年以后。

　　Q3盈收环比双升

　　公司Q3净利润为13.02亿元,EPS0.29元/股,环比上升7%,销售收入为49.6亿,环比上升15% 。

　　外部因素正负皆有

　　我们认为影响股价的外部因素:中海油的资本开支放缓可能还未完全体现在市场预期,费率持平的预期已反映在股价中;渤海的漏油事件趋于解决,短期影响中海油渤海湾的开发生产,但长期会依赖技术难度更大的深海开发。

　　估值 仍有上升空间

　　上调评级至“买入”公司股价已经从今年年初的最高点回调超过30%;股价持续位于油价和股价长期趋势线下方。我们预计明年业绩将增长15%,PE(2012年)为15.7倍。基于VCAM(WACC=7.2%)得出的12个月20元/股的目标价不变,上调评级从“中性”至“买入”。A股增发进程可能成为3个月内股价的扰动因素。

　　振华重工:五大核心竞争力打造海工最强潜力股
　　振华重工 600320 机械行业
　　研究机构：华宝证券 分析师：王合绪 撰写日期：2011-11-23

　　投资要点:

　　渠道能力:拥有最强的海外人脉资源。公司依靠向78个国家和地区销售港机过程积累的人脉资源,加上借助中交、中港在海外强大的渠道能力,能快速开拓市场。从公司仅用8年就将港机产品做成世界顶级品牌的开拓历程来看,公司在海外海工市场开拓进程上有望超过中国重工、中国船舶、中集集团。

　　设计能力:携手F&G,雄居国内头把交椅。公司拥有多达2000人的机械、电气设计团队,经历了港机产品、浮吊产品的图纸引进、消化吸收、创新超越全过程,完全有能力将既往经验复制到海工产品上。F&G公司拥有全球存量超过10%的自升式钻井平台及超过20%的半潜式钻井平台市场份额。我们认为,振华重工携手F&G后具备了国内顶尖的海工平台的设计水平。

　　制造能力:高端钢构制造能力已获世界认可。公司历经美国加州海湾大桥,英国海上风电项目等世界级项目洗礼,拥有7500名持有AWS全位臵焊工证的焊工,具备同时建造8~10艘自升式平台的能力。

　　配套能力:多项核心部件打入国际市场。公司的平台升降系统、滑移系统、平台电控系统、铺管船铺管系统、锚铰机、甲板机械等多项关键配套件已成功打入美国、新加坡等海工强国市场。钻井包、动力定位已经进入研发生产,并在部分项目中试用。

　　运输能力:拥有国内最强大的远洋特种运输船队。振华船务目前拥有包括4艘半潜船在内的共22艘特种运输船,7艘巨型浮吊船,23艘驳船。曾经为中远,中海,中外运,烟台中集来福士,和记黄埔,现代重工,斗山重工,丹麦马士基等国内外知名公司提供过特种运输服务。远洋特种运输能力超越中远航运,仅次于荷兰DOCKWISE,为公司降低成本按时交货提供保障。

　　业务占比:最纯正的海工概念股。振华重工的海工新接订单占今年营业收入的比重为63.6%,而中国重工、中国船舶、中集集团为39.6%、18.75%、0.3%。无论现在还是将来,其海工占比都是最大的,是最纯正的海工概念股。

　　盈利预测及估值判断。考虑到公司在海工业务上的巨大潜力,未来完全有可能承接多个自升式钻井平台,加之公司浮吊、铺管船等传统海工领域的优势,公司的营收和净利润将极有可能超预期。我们维持“买入”的投资评级。

　　风险提示。海工产品制造和使用中小的缺陷就可能带来巨大损失。

　　润邦股份:新老业务全面发展,未来业绩向好
　　润邦股份 002483 机械行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-24

　　2011年1-9月,公司实现主营业务收入11.38亿元,同比增长23.09%;营业利润1.65亿元,同比下降4.18%;归属母公司所有者净利润1.25亿元,同比下降13.04%;基本每股收益0.35元。

　　从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入4.36亿元,同比增长23.93%;营业利润5,456万元,同比下降12.76%;归属母公司所有者净利润4,104万元,同比下降21.51%;第三季度单季度每股收益0.11元。

　　毛利率持续下降,影响公司利润成长。前三季度,公司综合毛利率仅为22.84%,较去年同期大幅下降4.27个百分点,这是造成公司主营收入同比增长,而营业利润和归属母公司所有者净利润却同比下降的关键因素。我们认为毛利率如此大幅下降的成因是原材料价格上涨、劳动力成本提高和处于推广阶段的立体停车设备销售价格较低。未来,随着价格成本不利因素的转向,立体停车设备销售进入稳定期,公司毛利率将出现回升。

　　新老业务全面发展,未来业绩向好。公司IPO 募投项目重点发展起重装备产业化项目,新增产能中:自主品牌“杰马”起重装备5万吨、非自主品牌产品2.5万吨。我们认为,随着公司自主品牌起重装备的发展和海外市场的开拓,起重装备将继续作为公司发展的主要动力。与此同时,公司加强新产品立体停车系统的市场开拓,报告期内实现收入快速增长。

　　另外,公司还为拓展业务领域新设南通润邦海洋工程装备有限公司、南通润邦电气工程有限公司两家子公司。不管是老业务的产业化项目,还是新业务的市场开拓,都将在未来成为公司业绩持续增长的重要支撑。

　　全年增速继续放缓。公司预计今年归属上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度在-10%至10%之间。2010年归属上市公司股东的净利润同比增长22.86%,较2009年放缓54.92个百分点,如果今年业绩符合预期,那么将再度放缓。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.49元、0.65元和0.76元,以10月21日收盘价13.35元计算,对应的动态市盈率分别为27倍、21倍和18倍,维持公司“增持”的投资评级。

　　亚星锚链调研简报:未来增长看海工,系泊链有望高增长
　　亚星锚链 601890 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：金嘉欣 撰写日期：2011-10-12

　　投资要点:

　　上半年业绩不如预期,下半年原材料压力缓解 公司上半年实现营业收入9.09亿元和净利润0.79亿元,净利同比下降35.8%,主要原因为船用锚链原材料价格上涨导致毛利的下降,而销售价格无法同步调整所致。按照监控钢材价格走势来看,7月份以来,钢材价格有所回落,一定程度上暂缓公司成本上升的压力。

　　未来增长看海工系泊链 虽然2011年以来,全球新船订单有较大幅度下降,但是主要船舶企业在手订单仍能确保行业未来2年以上发展,对公司船舶用锚链业绩形成支撑;全球海洋石油开发的较高活跃度及国内海工政策规划的出台,公司作为系泊链的全球龙头企业,未来5-10年有望受益于海工设备行业的高景气推动,业绩实现高速发展。

　　初步统计2010年下半年至2011年8月底,全球对系泊链有潜在需求的海工设备订单共计约350亿美元,半潜平台订单(约10座)、FSPO(13艘)以及钻井船(33艘)订单均出现高景气恢复,一般系泊链订单延后于海工主设备订单约2年来看,初步估算公司2012和2013年将分享超过15亿元的收入(按照系泊链占相关海工设备订单额2%来算),且随着毛利率高的系泊链收入提升,公司未来2年综合毛利率将进一步提升,达到25%以上。

　　公司在系泊链已具备全球领先优势 公司管理层稳定且对海工系泊链发展寄予厚望,2006年以来,不断加大投入财力和人力到研发系泊链产品,且公司募投项目进展符合预期,确保足产迎接系泊链的景气周期到来。

　　公司新产品R5系泊链已经获得ABS等船级社认证,且成为行业标杆,在全球具备领先优势,和R4系列以及未来研发新品R6共同推向全球系泊链市场,有望在未来2年赢取25%以上的市场份额。

　　估值和投资建议

　　作为全球锚链行业的龙头,稳定增长的船舶用锚链及前景大好的系泊链业务有望支撑公司未来2年的较快增长,受成本上升及船用锚链业务景气度一般影响,调低公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.31元、0.50元和0.61,对应报告日收盘价的P/E为39.9、24.4和19.9,公司目前股价略高,考虑到未来受益于海工发展概念,给予公司30X的P/E,调整12年的目标价格为15元,维持“增持”评级。

　　山东墨龙:业绩继续下滑,成本压力仍需消化
　　山东墨龙 002490 机械行业
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-08-29

　　事件:

　　8月29日,公司公布了2011年中报,上半年公司实现营业收入15.19亿元,比去年同期增长13.94%;营业利润0.74亿元,比去年同期下降37.09%;利润总额0.89亿元,比去年同期下降39.58%;归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,比去年同期下降37.59%;基本每股收益0.19元。

　　点评:

　　受成本上升影响、业绩继续大幅下降37.59%

　　上半年,公司营业收入同比增长13.94%;而募投项目投产后固定资产大幅增加、原材料价格高位运行,公司成本压力仍然较大,从而导致归属于上市公司股东的净利润同比继续大幅下降37.59%。

　　从业务规模来看,公司上半年实现营业收入15.19亿元,同比增长13.94%,增速较低主要是由于其他产品收入大幅下降75.17%,其他产品去年同期基数高(去年募投项目未投产,对外销售了大量为募投项目配套的钢坯和半成品)。而主营产品油套管收入12.87亿元、同比增长29.13%,石油机械部件0.97亿元、同比增长68.37%,传统产品三抽设备收入0.45亿元、同比下滑2.63%。

　　在盈利能力方面,成本占比接近80%的钢铁等原材料价格高位运行,而公司不能将原材料成本的上涨完全向下游转嫁,且募投的Ф180mm石油专用管改造项目产能释放进度低于固定资产增加速度,导致公司固定成本大幅增长,综合毛利率为9.07%,同比大幅下降5个百分点,比1季度略升0.32个百分点。其中,油套管、三抽设备、石油机械部件毛利率分别同比下降8.93、3.14、5.08个百分点。费用控制较好,期间费用率4.61%,同比下降1.5个百分点。

　　3季度盈利有望好转,募投项目固定成本上升仍需消化

　　公司从3季度开始,盈利状况有望改善。一方面,公司在2季度已对油套管产品进行了提价,预计将反映在3季度及以后销售的产品上。另一方面,随着募投Ф180mm石油专用管改造项目的进一步磨合,下半年产能释放进度和生产效率都将提高,公司的综合盈利能力有望好转。

　　而募投项目投产后,公司大幅增加的固定成本仍需继续消化。2010年底,公司募投的Ф180mm石油专用管改造项目投产,固定资产由8.49亿元迅速增加至16.49亿元,预计每年将新增折旧费用7000万元左右(约 占2010年利润总额的20%),将导致固定成本大幅增加。而募投项目30万吨的产能释放需要一个过程,预计今年达产60%(上半年产量10.14万吨),2012年达产80%,2013年完全达产。在募投项目产能还未完全达产前,公司面临较大的成本压力。

　　维持“增持”评级

　　考虑到公司2011年上半年业绩低于预期,且预计下半年原材料价格将继续保持高位,而公司募投的180mm项目盈利能力释放尚需等待,我们调低对公司的业绩预测,预计公司2011-2013年营业收入分别为34.52亿元、 42.71亿元和50.98亿元;归属于上市公司股东的净利润分别为 2.58亿元、3.75亿元和4.81亿元;每股收益分别为 0.65元、0.94元和 1.21元,对应PE分别为 24倍、17倍和 13倍,维持“增持”评级。

　　风险提示

　　募投项目盈利能力释放低于预期;原材料价格上涨;汇率波动;

　　医药工业“十二五”规划即将印发

　　⊙上海证券报记者 宦璐 ○编辑 阮奇

　　医药工业“十二五”规划已至“即将印发”阶段。这是在昨天召开的第二十届中国医药企业营销高峰论坛上，工信部有关领导透露的。

　　工信部消费品工业司处长李宏向记者表示，规划在2010年底完成初稿，此后征求了各方面意见，即将马上印发。

　　据悉，“十二五”期间，我国医药工业将有三大发展目标：产业规模平稳较快增长，工业总产值年均增长20%，工业增加值年均增长16%，工业总产值增长20%，相当于“十二五”末产值达31000亿；确保基本药物供应；技术创新能力增强。

　　据李宏介绍，规划将落实医改的任务，深化医药体制改革，保证人民群众安全用药，加强基本药物生产工业监测。规划提出要加快自主创新药物可供用名新产品的开发，提高医药大品种生产技术水平，提高药品质量安全水平，实现基本药物和非基本药物的协调发展。

　　规划将设立重点领域章节，提出生物基础药物、化学药新品种、现代中药、先进医疗器械以及包装材料、制药装备等发展重点。

　　此外，通过持续创新带动产业转型升级也是规划的工作思路之一。据介绍，规划将加快开发新产品，结合重大新药创制专项的实施，推动重大疾病、多发疾病、创新药物的开发，同时实现一批临床用药、大的专利新药的开发生产，填补国内空白。同时，规划重视改造老产品，按照国际先进标准开展通用名药物大品种的二次开发和再创新，在临床疗效和安全性方面力争做到与原药品一致。

　　“‘十二五’期间，有两项政策对医药工业发展影响巨大。”工信部消费品司医药处王学恭表示，“首先是医改。深化医改，加大了医药卫生事业的投入，为我国医药工业发展带来了机遇。截至今年6月，各级财政实际下达的医改资金达到11342亿。2011年医保费用较医改前将增加2500亿。其次，培育发展战略性新兴产业是当前推进产业结构升级和加快经济发展方式转变的重大举措，生物医药被列为重点发展领域之一，国家一系列扶持政策将为医药产业升级提供强有力的支持。”

　　在中国医药企业副会长于明德看来，明后两年国家对新医改的投入还将继续增加。“新医改工作今年已进入小结阶段，政府在关注民生、增加财政投入这块变化巨大。”

　　投资或达8000亿 “十二五”固废利用规划将发布

　　⊙上海证券报记者 李雁争 ○编辑 阮奇

　　记者昨日从工信部获悉，《“十二五”大宗工业固体废物综合利用专项规划》已经通过论证，有望尽快发布。未来五年，中国工业固体废弃物综合利用率要达到72%。业内人士认为，要达到这一目标，未来五年废固处理行业投资将达到8000亿元，具备较强技术与经验的龙头公司将分享政策红利。

　　随着我国工业化进程逐步加快，工业废固排放量呈逐年递增趋势。为推进大宗工业固体废物综合利用工作，工信部主持编制了《规划》。目前，该规划已经通过了专家论证，有望尽快发布。

　　记者了解到，根据《规划》，2010至2015年中国工业固体废弃物综合利用率将达到72%。为实现这一目标，地区试点将成为稳步推进工业固体废弃物综合利用的重点工作之一。

　　今年年初，工信部曾选择了山西省朔州市、内蒙古自治区鄂尔多斯市、四川省攀枝花市、甘肃省金昌市等12个工业固体废物产生、堆存集中，且有一定工业固体废物综合利用基础的地区，开展工业固体废物综合利用基地建设。

　　昨天，工信部和中国工程院联合举行的“全国工业固体废弃物综合利用基地建设试点院士专家行活动”在山西省朔州市进行。活动旨在更好地发挥院士、专家在战略、技术等方面的优势，推进工业固体废弃物综合利用基地建设试点工作。

　　工信部节能司副司长杨铁生表示，通过工业固体废物综合利用基地的建设，旨在研发和推广先进的适用技术，提高资源综合利用技术水平；打造较为完整的工业固体废物综合利用产业链。

　　业内人士指出，固废处理是环保行业技术要求最高的子领域，因为技术局限，地方政府很难像污水处理行业一样自己成立专业垃圾处理公司。因此，在挑选项目合作伙伴时，政府更看重的是固废处理企业的技术和过往成功项目的经验。

　　环保部环境规划院预测，“十二五”期间废固处理行业投资将达8000亿元，较“十一五”期间翻两番。

　　非煤矿山安全生产 “十二五”规划发布

　　⊙上海证券报见习记者 郭玉志 ○编辑 阮奇

　　昨日，国家安监总局印发《非煤矿山安全生产“十二五”规划》，提出到2015年非煤矿山数量和尾矿库病库数量比2010年均下降10%以上，基本消除危、险尾矿库，对废弃尾矿库依法实施闭库或有效治理。

　　《规划》确立了“十二五”非煤矿山安全生产的总体目标：到2015年非煤矿山生产安全事故死亡人数比2010年下降12.5%(年均下降2.6%)。提高安全生产准入门槛，取缔关闭非法生产和整顿不具备安全生产条件的非煤矿山；到2015年全国非煤矿山数量和尾矿库病库数量比2010年均下降10%以上；加快推进安全标准化建设，到2013年非煤矿山安全标准化全部达到三级以上水平；到2015年80%大中型非煤矿山安全标准化达到二级以上水平；到2013年地下矿山建立完善安全避险“六大系统”；到2015年三等及以上尾矿库和部分位于敏感区的尾矿库安装在线监测系统、露天矿山全部采用机械铲装。

　　个股解析

　　鼎汉技术:战略调整,新产品值得期待
　　鼎汉技术 300011 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-10-26

　　公司主营业务为轨道交通电源系统,主要包括:轨道交通信号智能电源系统、轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统、轨道交通通信电源系统等产品。

　　2011年三季度,公司实现营业收入2.34亿元,同比增长15.99%;营业利润6579.35万元,同比增长44.49%;归属母公司所有者净利润6352.4万元,同比增长53.15%;基本每股收益0.6106元/股。

　　毛利率大幅提升。公司在报告期内的毛利率为52.58%,同比增加10.73个百分点。公司营业收入及营业利润主要来自信号电源业务,信号电源产品毛利率约为55%,三季度执行京石武项目合同,有效拉高了公司综合毛利率。

　　期间费用增长较快。报告期内公司的期间费用率为22.04%,同比增加5.55个百分点。其中,销售费用率为11.52%,同比增加0.21个百分点;管理费用率为11.52%,同比增加5.73个百分点,主要原因为公司加大研发投入力度,研发人员及薪酬较上年同期大幅增长,同时办公费、折旧费等固定费用的增长。另外本报告期实行股权激励政策,对应股权激励摊销成本是管理费用大幅增长的一个重要原因;财务费用率为-1.37%,同比降低0.4个百分点。

　　新产品值得期待。目前,公司已经研发出面向地铁、高铁和城市快速交通系统的屏蔽门、安全门系统,该系统涉及的机械结构、控制系统、电源系统、系统软件等均为鼎汉技术自主研发,公司成为目前国内屏蔽门系统开发和集成最为全面的供货商;同时,公司募投项目主推的车载辅助电源系统也已经完成了三种普铁车载辅助电源的样机调试,下一步准备进行相关测试和上车试验;2011年9月20日,公司与金诚融通科技(北京)有限公司共同出资设立了北京鼎汉检测技术有限公司(以下简称“鼎汉检测”),鼎汉检测注册资本1000万元,公司出资650万元,占比65%,主营轨道交通各类安全检测设备的研发、生产、销售等业务。计划陆续推出接触网检测系统、轨道检测系统、限界检测系统等产品。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2011—2013年EPS分别为0.88元、1.03元、1.44元,以10月25日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为23倍、19倍、14倍。维持“增持”的投资评级。

　　风险提示。(1)新产品市场开拓不达预期。(2)轨道交通行业投资降速超预期。

　　汉威电子:物联网建设成就公司未来高成长
　　汉威电子 300007 机械行业
　　研究机构：天相投资 分析师：段桂培 撰写日期：2011-10-22

　　公司公告2011年三季报,业绩保持高速增长。公司前三季度实现营业收入1.6亿元,同比增长45.79%,归属上市公司股东的净利润0.32亿元,同比增长32.86%,实现EPS为0.27元。

　　公司3季度收入持续增长,毛利率稍有下滑但仍保持高位。

　　公司2011年第3季度实现营业收入6620万元,同比增长9.5%,环比增长26.7%;毛利率51.5%,环比下滑4个百分点,同比下滑近2个百分点。

　　国内气体传感器行业龙头,志在成为全球领先的气体检测系统解决方案提供商。公司实现了气体检测仪器仪表核心部件——气体传感器的自主研发和自主生产,摆脱了对国外厂商的技术依赖,填补国内空白,替代进口,成为国内行业龙头,公司气体传感器在国内市场占有率位列第一。公司欲凭借掌握的多种气体传感器及检测仪器仪表的核心技术,及公司完整的气体检测产品系列,志在成为全球领先的气体检测系统解决方案提供商。

　　股权激励实施有助公司高速发展:公司上半年发布的股权激励方案,有利于公司中层干部的建设,为未来几年公司快速发展打好基础;同时股权激励使员工利益与公司价值得以捆绑,员工有做好公司业绩的动力。公司推出的股权激励方案行权价为20.25元已高于目前的13.4元股价34%,彰显公司管理层对公司未来业绩和股价的信心。

　　未雨绸缪建设物联网科技产业园。物联网产业的发展对传感器提出巨大需求。传感器是物联网信息采集基础,是整个产业链需求总量最大的环节,目前传感器已成为国内物联网发展的瓶颈。公司将投资20亿元在河南建设汉威物联网科技产业园,计划于2012年4月开始建设实施“基于物联网技术的生产安全监控系统项目”,初期投资资金6500万元,于2014年4月完成,达产后预计每年实现净利润1800万元。公司已未雨绸缪筹划把握物联网产业由政策扶持到市场导入的绝好契机从而实现公司高速发展。

　　上调投资评级至“增持”。我们预测公司2011-2013年净利润分别为0.5亿、0.68亿和0.92亿,年均增长28.54%,每股收益分别为0.41、0.56和0.76元。以目前13.4元的价格,2011年-2013年的市盈率分别为33倍、24倍和18倍。上调投资评级至“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格波动导致毛利率下滑风险。

　　新世纪

　　投资亮点

　　1. 杭州新世纪是一家面向行业信息化需求的软件和信息服务提供商,是电力和烟草行业信息化的尖兵。公司营业收入主要由应用软件开发与销售、技术支持与服务和系统集成三个方面构成。

　　2. 受益于SAP在电力行业的拓展:在电力行业领域,公司软件产品的竞争优势在于其与SAP 公司的ERP 相融合,在开展业务时,公司所开发的电力安全生产管理软件是对SAP的ERP 强有力的补充。



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