主题：平安证券：维持招商银行“强烈推荐”评级

平安证券7月2日发布投资报告，针对招商银行昨日下跌9．99％，维持该股“强烈推荐”评级。

　　平安证券表示，股价异动可能与两个市场传闻有关：一是，不对称加息；二是，深圳地区房地产贷款坏账增加。平安证券认为加息可能性存在，贷款质量问题经询问公司已否认。平安最近一次与公司接触，是6月27日股东大会，会上马行长专门就房地产开发贷款问题回答了股东提问，“房地产企业在每一次宏观调控中均受到影响。公司具体应对措施是适当放开开发贷款，目前资产质量继续向好。按揭贷款方面，坚持一致性标准，资产质量延续去年水平。”

平安证券指出，招行PE略低于同行，PB略高于同行。以昨日收盘21．08元计算的2008年动态PE和PB分别是12倍和3．3倍；国有商业银行平均PE和PB分别为13．5倍和2．4倍；城商行平均PE和PB分别为16．5倍和2．4倍；其他股份制银行平均PE和PB分别为12．2倍和2．5倍。招行A／H股折价2．13％，仅次于交通银行(601328)折价9．1％。

　　平安证券认为长期来看，银行股已进入合理估值区域。招行作为中国最佳零售银行，现有PB溢价水平合理。平安证券预测公司2008年的EPS和BVPS分别是1．76元和6．42元，净利润增速70％。在宏观经济基本稳定的预期下，虽然短期股价面临压力，但不改长期投资价值，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　平安证券：维持华银电力(600744)“中性”评级

　　平安证券7月2日发布投资报告，针对华银电力增资锡东能源公司，将原来收购锡东能源公司90％股份变更为全资收购，收购总价4．59亿元不变，但改为提前付清一事，维持该股力“中性”评级。

　　平安证券指出，锡东能源公司是内蒙海神集团控股公司，为了开发额吉煤矿（额合宝力格煤田特根召井田）而设立。该煤矿地质总储量2．8913亿吨，计算可采总储量2．0441 亿吨，收购价格基本上是煤矿的采矿权价值。由于煤矿的生产许可证、安全生产许可证等文件尚在办理中，加上建设期，预计2～3年内都很难对公司业绩有实质的推动。

　　平安证券另外表示，内蒙由于交通不便，煤炭运输是最大的问题，预计煤矿产能和价格都不会很理想，回报率不能与现在的煤炭上市公司相比。对此项目，平安持中性略偏好的看法，并不认为能给公司基本面带来本质的改善。

　　平安证券认为，由于湖南煤价几乎和广东接轨，但电价却低于广东近15％，湖南火电承受的煤价压力高于行业平均水平，加之公司管理仍待改善，短期经营压力巨大。公司一季度EPS为－0．164元，预计煤电联动也很难扭转公司08年的亏损，假设煤电联动公司电价上调2分／千瓦时（含税），平安证券预测08、09年公司EPS为－0．23元、0．08元，虽然PB较低，但由于短期亏损状况难以扭转，09年业绩也不乐观，目前股价仍无安全边际，维持“中性”评级。


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