主题：山东鼓励民间资本投资山东半岛蓝色经济区

　山东鼓励民间资本投资山东半岛蓝色经济区（本页）

　　山东出台多项措施确保“十二五”万元GDP能耗降17%

　　山东规划“十二五”新增煤炭消费量不超8200万吨

　　青岛：“蓝色硅谷”扬帆起航

　　机构研究

　　平安证券：山东蓝色海洋经济开发及其投资机会

　　个股掘金

　　18概念股投资价值解析

　　山东鼓励民间资本投资山东半岛蓝色经济区

　　新华社济南１２月３日电（记者席敏）山东省近日出台《关于金融支持山东半岛蓝色经济区发展的意见》，将通过支持民间资本入股城市商业银行等方式，积极吸引民间资本支持山东半岛蓝色经济区发展。

　　根据意见，山东将在规范民间资本健康发展的基础上，引导、鼓励民间资金通过信托、产业基金等渠道参与海洋重大基础设施、重点产业项目和海洋优势产业建设；支持民间资本入股区内城市商业银行、农村商业银行等地方金融机构和小额贷款公司、融资性担保公司等地方金融组织，拓宽民间资本投资渠道。

　　山东省表示，将加快培育半岛蓝色经济区内村镇银行、贷款公司等各类新型农村金融组织，争取３年内区内每个县设立１家新型农村金融机构。２０１１年区内新设村镇银行１０家左右，县域覆盖率达到６０％以上。

　　同时，山东省还将鼓励民间资本开展建设－经营－移交（ＢＯＴ）、建设－移交（ＢＴ）、融资租赁等多种形式的项目融资，加快区内港口、铁路、公路、机场等重点项目建设。

　　山东出台多项措施确保“十二五”万元GDP能耗降17%
　　新华网济南12月3日电（记者 袁军宝）山东省政府近日出台“十二五”节能减排综合性工作实施方案，将通过调整优化产业结构、实施节能减排重点工程、发展循环经济等多项措施，确保2015年全省万元地区生产总值能耗降低17%。

　　山东省此前提出，到2015年全省万元地区生产总值能耗下降到0.85吨标准煤（按2005年价格计算），比2010年的1.02吨标准煤降低17%，比2005年的1.32吨标准煤降低35.3%；“十二五”期间，实现节约能源7500万吨标准煤。

　　为实现这一目标，山东省表示，将完善节能减排目标责任考核指标体系和考核机制，进一步加大督查考核力度，将节能减排目标完成情况和政策措施落实情况作为领导班子和领导干部综合考核评价的重要内容，实行“一票否决”制度。

　　在结构调整和淘汰落后产能方面，山东省提出，“十二五”期间服务业增加值和战略性新兴产业增加值占地区生产总值比重分别达到45%和10%，从严控制钢铁、水泥、焦炭和氮肥产能，五年内吨钢综合能耗比2009年降低3.9%以上。

　　山东还将通过加强节能管理推进节能减排。山东省规划到2015年，培训考核至少1万名能源管理师，建设100个企业能源管理中心示范项目；全省开通不停车收费（ETC）车道400条，营运车辆单位运输周转量能耗比2005年下降10%；农村太阳能热水器普及率达到35%以上；公共机构单位建筑面积能耗比2010年降低12%。



山东规划“十二五”新增煤炭消费量不超８２００万吨



　　新华社济南１２月３日专电（记者袁军宝）山东省政府近日提出，为完成“十二五”期间万元地区生产总值能耗下降１７％的目标，将建立强度指标与总量指标相结合的节能指标体系。“十二五”期间，全省新增煤炭消费量控制在８２００万吨以内。

　　据了解，“十一五”期间山东省万元地区生产总值能耗已降低２２．０９％。山东省此前通过的《山东省节约能源“十二五”规划》提出，到２０１５年万元地区生产总值能耗降低到０．８５吨标准煤，比去年降低１７％，比２００５年降低３５％以上。

　　山东省政府近日出台的《山东省“十二五”节能减排综合性工作实施方案》，为实现上述节能减排目标制定了具体保障措施。这一方案提出，将通过实施能耗总量控制，确保完成能耗强度目标。

　　山东省要求各地按照节能与经济发展相协调的原则，根据当地经济发展水平、产业结构、能耗状况、节能潜力等情况，科学确定能耗总量控制指标，并将把节能评估审查作为控制地区能源消费增量和总量的重要措施。

　　在控制能耗总量同时，山东省将建立企业用能总量与单位能耗指标相结合的节能目标考核制度和节能量交易制度，支持开展能源环境交易试点。山东省还将组建能源环境交易机构，建立节能交易平台，加快能源环境交易市场机制建设，推进主要污染物排污权有偿使用和交易。



　　青岛：“蓝色硅谷”扬帆起航

　　青岛简读

　　青岛是我国海拔0米的起始点(中国水准原点).

　　是我国东部重要的海滨港口城市，中国经济中心城市，中国首批沿海开放城市，国家计划单列城市和副省级城市，中国海洋科研中心。

　　另外，青岛还是中国优秀旅游城市，中国历史文化名城，全国文明城市，国家卫生城市，国家园林城市，国家节水型城市，国家环境保护模范城市，全国绿化模范城市，被称为中国最美丽城市。

　　在金融方面，青岛极具经济活力，被评为中国吸引华商投资之最佳城市，跨国公司眼中最具投资价值的中国城市，世界银行评选的中国投资环境金牌城市。

　　悠久的齐鲁文化形成了她深厚的历史积淀，开放的西方文明为她注入了浓郁的欧陆风情，上世纪30年代的文人荟萃为她增添了莹莹光彩，而2011年1月国务院正式批复的《山东半岛蓝色经济区发展规划》，则将这座百年历史文化名城青岛，刹那间推到了风口浪尖。

　　这一我国首个以海洋经济为主题的区域发展战略明确指出，胶东半岛高端海洋产业聚集区是山东半岛蓝色经济区核心区域，而青岛，就是这个核心区域的龙头。

　　这是一个千载难逢的机遇，也是一个任重道远的工程。扬起“蓝色硅谷”的风帆，青岛开始了在全国乃至全世界海洋科技领域一马当先、独树一帜的航程。

　　多舛的命运，化成古老而年轻的内涵

　　秋季的青岛，早已脱去盛夏旅游旺季的热闹外衣，呈现出一副宠辱不惊的雍容姿态。游客们来到前海一线观海听涛时，不禁也想要淘点青岛的“文化”“历史”带回家。有些人或许会问，一座仅有百年历史的城市，能有多深的历史沉淀？那只能说明他们对青岛的历史还不算了解。

　　青岛建置虽不过百余年，但其所辖地区的历史却源远流长，她们都载荷着丰富的历史内容并拥有许多文化遗迹。6000年以前这里就已有了人类的生存和繁衍，生活在这里的中华民族重要族源之一的东夷族，创造了丰富多彩的大汶口文化、龙山文化和东岳石文化。

　　东周时期属齐国管辖，并建立了当时山东地区第二大城市——即墨。秦始皇统一中国后，曾三次登临现位于胶南市的琅琊台。秦代徐福曾率船队由琅琊起航东渡日本。汉代汉武帝曾在现位于青岛市城阳区的不其山“祈神人于交门宫”，并在胶州湾畔女姑山祭天拜祖设立明堂9所。唐、宋、元、明、清各时期，青岛崂山遍布道院、道庵，太清宫成为当时全真派道教第二丛林。清朝末年，青岛已发展成为一个繁华市镇。

　　1891年6月14日，清政府调登州(今胶东地区)总兵章高元率兵移驻青岛，这标志着青岛建置开始。自1897年德国侵占开始，这座城市的变迁堪称近现代中国半殖民地化的缩影。由于青岛市区地理位置优越，尤其是青岛港口的修筑和胶济铁路的通达，在较短的时间里，便从十几个小村镇发展成为一座城市，此后曾数次遭受殖民主义的统治。

　　“一战”结束后，1919年英、美、法等国在巴黎召开“和会”，不顾中国人民的强烈反对，将青岛的主权和山东的权益一概交给日本，于是在中国近代史上爆发了轰轰烈烈的“五四”爱国运动。为纪念该运动，青岛修建了五四广场，该广场现已成为了青岛的新标志。

　　1922年12月，中日签订了《解决山东悬案条约》及《附件》，同年12月10日，当时的北洋军阀政府正式收回青岛主权。抗战胜利后，青岛被国民党政府接管并成为我国的海军基地，现已建成为海军博物馆。

　　独特的历史积淀和地理条件孕育了青岛独特的经济形态。青岛素来就是闻名遐迩的海洋城，拥有众多的港湾。胶洲湾的天然深水良港为她的发展提供了坚实的基础。“以港兴市”战略的实施，使青岛迅速崛起。

　　中华人民共和国成立后，青岛经济更加繁荣，对外贸易业更加发展，已成为山东省对外开放的龙头。青岛是一座名副其实的海洋科技城，拥有占全国50%的海洋科研机构，聚集了50%以上的全国海洋科技人才，创造了硕果累累的海洋科技成果。在改革开放的大潮中，青岛正以建设一个以港口贸易、现代工业、发达农业、金融服务、旅游度假、海洋科研为特色的现代化国际城市的宏伟目标阔步前行。

　　秉蓝色优势，现代青岛面海而兴

　　青岛位于中国山东半岛西南端，总面积11282平方公里，常住人口872万人，拥有近海海域1.22万平方公里，天然港湾49处，海岸线长711公里，综合海洋资源十分丰富。如今的青岛经过多年的建设和发展，已逐步成为以海洋、港口、开放、品牌、奥运、旅游等为特色的区域性经济中心城市。

　　尽管面海而兴120年，青岛对海洋这一巨大宝藏的探索，依然任重道远。2011年1月，国务院正式批复《山东半岛蓝色经济区发展规划》。这一我国首个以海洋经济为主题的区域发展战略明确指出，胶东半岛高端海洋产业聚集区是山东半岛蓝色经济区核心区域，青岛是这个核心区域的龙头。一个雄心勃勃的蓝色战略志向在青岛市委书记李群的脑海里开始构建，做足海洋这篇文章，成为目下青岛谋求科学发展的最迫切愿望之一。

　　放眼全球，蓝色经济时代早已悄然来临。据介绍，蓝色经济包括为开发海洋资源和依赖海洋空间而进行的生产活动，也包括直接或间接为开发海洋资源及空间的相关服务性产业。蓝色经济与海洋经济息息相关，又比海洋经济覆盖的范围更广。可以说，蓝色经济是更高层次的海洋经济，也是可持续的海洋经济，更强调陆海统筹，更强调第一、二、三产业统筹发展，更强调人与海洋的和谐，更强调海洋环境保护和科技引领。

　　随着经济社会的不断发展，陆地资源已显得十分有限，现在世界上很多国家和地区都已把发展的战略目光由有限的陆地资源投向广袤海洋。蓝色经济作为一种新型经济形态，正在并将继续成为全球经济新的增长点。2009年4月，胡锦涛总书记视察山东时指出：“要大力发展海洋经济，科学开发海洋资源，培育海洋优势产业，打造山东半岛蓝色经济区”。这是从全局和战略高度深谋远虑作出的重大战略部署，为丰富深化区域发展战略、促进科学发展指明了方向。今年1月4日，国务院正式批复《山东半岛蓝色经济区发展规划》，标志着山东半岛蓝色经济区建设上升为国家战略。“这一规划将青岛定位为蓝色经济区核心区的龙头，我们感到责任重大，青岛的发展迎来了新的重要历史机遇。”李群说。

　　是机遇，也是挑战。在同一个蓝色战略主题下，区域发展竞争更加激烈。仅全国海洋经济发展试点省就包括山东、浙江、广东三省，发展海洋新兴产业成为这些区域的重中之重。面对这样一个百舸争流的局面，青岛如何以世界眼光和国际标准科学定位自身，如何发挥海洋科研的本土优势，在发展高端海洋产业的过程中脱颖而出？如何真正肩负起龙头重任，成为全省乃至全国蓝色经济区建设的先行者？

　　李群介绍说，两年多来，青岛市委、市政府按照中央的指示和山东省委、省政府的部署要求，积极推进蓝色经济区建设。海洋国家实验室等创新平台加快建设，成为全国首个技术创新工程试点城市，自主创新能力明显增强。港口吞吐量达到3.5亿吨、集装箱吞吐量突破1200万标准箱，分别列世界港口第七位和第九位。董家口港区等重点区域快速发展，蓝色经济发展驶入快车道。青岛胶州湾海底隧道、跨海大桥已于今年6月建成通车，发展蓝色经济的基础设施条件更加完善。

　　据悉，2010年，青岛市生产总值达到5666亿元，经济总量、城市综合实力进入中国大陆城市前十位。青岛风景优美、气候宜人，是中国首批优秀旅游城市之一，也是一座享誉国内外的历史文化名城。随着蓝色经济区建设的深入，青岛的蓝色文化底蕴日渐丰厚，海洋文化元素和人文内涵不断提升。

　　“青岛作为全国重要的沿海城市、久负盛誉的海洋科研城市以及山东半岛蓝色经济区核心区的城市，大力发展海洋经济，当好蓝色经济区建设的排头兵，是时代赋予我们的重任。”李群告诉记者，今后一个时期，青岛将坚持以世界眼光谋划未来，以国际标准提升工作，以本土优势彰显特色，努力在建设山东半岛蓝色经济区的进程中先行一步，充分发挥先行带动作用，力争为山东半岛蓝色经济区建设作出积极贡献。

　　积蓄力量，力当山东半岛蓝色经济区的引擎

　　为了更好地规划和发展青岛蓝色经济，青岛市发改委成立了青岛市蓝色经济区建设办公室，蓝色硅谷规划编制组接受《经济参考报》采访时，对青岛市所提出的“蓝色硅谷”发展概念进行了详细的解释。

　　规划编制组认为：蓝色硅谷，是指以海洋为主要特色的高科技研发及高技术产业集聚区域。青岛建设蓝色硅谷是在新的发展阶段积极落实国家海洋战略，加快推进山东半岛蓝色经济区建设提出的全新战略构想，对进一步增强我国海洋科技创新能力，提高山东半岛蓝色经济区的建设水平，提升青岛城市竞争力，建设富强文明和谐的现代化国际城市，具有重大而深远的意义。

　　规划编制组向记者具体描绘了“蓝色硅谷”的未来蓝图：

　　首先，要建设国际海洋科技教育中心。加快集聚一批世界一流的海洋科研机构和研发中心、海洋高科技领军人才和创新团队，加强与国外海洋学科交流，参与国际重大海洋科研活动，引进利用国外智力资源，构筑具有国际影响力的海洋科技教育人才高地和科普基地。

　　其次，要建设国家海洋科技自主创新示范区。着力加强海洋科技自主创新体系和重大创新平台建设，突破一批关键、核心技术，努力在海洋基础科学、近海应用技术和深海应用技术领域取得重大研究突破，增强我国海洋自主创新能力和集成创新能力，建设中国海洋科技城和深海科技城。加快海洋科技成果孵化区和海洋科技成果产业化推广区建设，成为全国海洋高新技术产业示范基地。

　　最后，力争使青岛成为山东半岛蓝色经济区的引擎。通过蓝色硅谷建设，提高海洋科技研发和海洋高技术企业培育能力，不断为山东半岛蓝色经济区提供科技创新成果，输出技术、人才和高新技术企业，成为带动山东半岛蓝色经济区快速发展的引擎。

　　“青岛已经具备了打造蓝色硅谷的优势和条件。”李群指出，青岛作为全球30个“世界最美海湾”城市之一，拥有与美国硅谷、印度班加罗尔相媲美的自然环境和生活环境。青岛海洋人才云集，聚集了全国30%的海洋科研机构，50%的海洋高层次科研人才，70%以上的涉海两院院士。科研院所和人才的集聚，带来了国内领先的海洋科研团队，获得的国家海洋创新成果奖占全国的50%，海洋科学研究多个领域具有国际竞争力。青岛海洋产业初具规模，是国家生物产业基地、船舶与海洋工程装备产业示范基地，去年海洋产业增加值达到557亿元，海洋产业总产值达到了1683亿元。

　　“蓝色硅谷”概念一经提出，连中国入世谈判的首席谈判代表、原博鳌亚洲论坛秘书长龙永图都拍手称赞。他说，青岛作为山东发展蓝色经济的重中之重，提出“蓝色硅谷”的理念是具有前瞻性的。硅谷很容易让人们想起一个人才济济的地方，一个产业培育的地方，一个平台，所以提出蓝色硅谷的理念和战略，可以推动并奠定整个青岛作为山东蓝色经济排头兵的位置。

　　“蓝色硅谷的提出，体现了真正的世界眼光。”龙永图说，用硅谷的人才标准、基础设施等来发展青岛的蓝色硅谷，蓝色硅谷将大有作为，全国蓝色经济的发展看山东，山东的蓝色经济发展看青岛。青岛有着独特的蓝色企业和产业。龙永图同时认为，接下来，青岛一定要吸引大量的人才，建设强大的金融体系来吸引更多的企业来这里发展，吸引更多的研究员在青岛居住、生活。而今，青岛已经有了很好的环境基础，之后还要进一步改善配套软环境，进一步培育“硅谷文化”。

　　海洋赋予了青岛独特的文化元素和人文内涵，塑造了海纳百川、开放包容的城市品格；造就了勇立潮头的进取精神、大气谦和的宽广胸怀、同舟共济的协作意识；同时，青岛也初步具备了建设蓝色硅谷所需要的通讯、交通和现代金融体系。如今的青岛，“蓝色硅谷”之帆已经扬起，前行的方向也已明确，这座依海而生、因海而兴的城市，其发展又回归到广阔而富饶的海洋。做足海洋这篇文章，成为了当下青岛谋求科学发展的最迫切愿望之一。（经济参考报）

　　山东蓝色海洋经济开发及其投资机会

　　研究机构：平安证券 分析师：何庆明 撰写日期：2011-10-24
　　“十二五”规划将海洋经济提到了国家战略高度,标志着开始由内陆向海洋延伸,蓝色海洋经济将成为中国发展的希望。山东蓝色海洋经济规划作为第一个国家级海洋发展规划,已经形成上万亿元的投资规模。“十二五”海洋经济增速将超过年增速8至22%的海洋经济全国发展水平,战略性海洋新兴产业将实现翻两番的目标,培育壮大多个海洋优势产业。良好的前景,将促进相关产业及上市公司发展,以下是投资机会突出的几个方面:
　　山东海陆基础建设中直接受益的,主要包括:基建交通、港口航道方面的上市公司。东北亚航运枢纽建设及海陆交通基础设施统筹建设,跨海大桥、沿海铁路、沿海高速、沿海城际轨道,以及港口航道和防洪防潮等水利电力及园区基础设施方面,将带来近千亿元的巨大投资,从而给相关行业及其上市公司带来较大投资机会。
　　山东海洋传统产业改造升级中持续受益的,主要包括:海洋渔业、海洋化工业、海洋运输业、海洋文化旅游业方面的上市公司。山东海洋经济传统产业占比超过90%,传统海洋产业仍是主体。利用海洋科技优势,加速传统海洋产业改造升级,形成大而强的产业优势,数千亿元的产业规模,使相应行业及上市公司得以迅速发展。
　　山东海洋新兴产业加速发展中持续受益的,主要包括:海洋工程装备、海水淡化及利用、海洋生物及医药、现代海洋服务业方面的上市公司。
　　山东“十二五”期间将发挥海洋科技优势,投资超2000亿元,用于打造培育壮海洋新兴产业,使其整体增速超过20%,实现战略性海洋新兴产业翻两番的目标,带来上千亿元产品市场需求,以促进相应行业及上市公司的发展壮大。
　　经过自上而下梳理,就山东蓝色海洋经济发展而言,重点推荐以下公司:东方铁塔、特锐德、科达股份、日照港、潍柴动力、烟台冰轮、威海广泰、东方海洋、好当家、鲁丰股份、鲁北化工、滨化股份、山东海化、青岛碱业、杰瑞股份、山东墨龙、潍柴重机、山东威达、华东数控、齐星铁塔、渤海活塞、山大华特、澳柯玛、汉缆股份。

　　个股解析

　　东方铁塔:大项目中标彰显领先技术实力与广阔需求前景

　　东方铁塔 002545 建筑和工程
　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2011-03-16
　　东方铁塔今日发布公告,公司于2011年3月9日收到STAR PLUS GLOBAL LIMITED 公司发来的《中标通知》,主要内容有:
　　中标项目:印度的Anuppur Thermal Power Project Phash-1(2*600MW)项目;
　　中标人:青岛东方铁塔股份有限公司;
　　中标金额:2725万美元;
　　本次中标项目为电厂钢结构制造与供货项目。
　　在行业需求前景广阔且公司技术实力明显的情况下,后期募投项目的产能释放将有效缓解公司产能不足的限制,高增长能力值得期待。
　　预计公司2010、2011年EPS 分别为1.40元和1.72元,维持“谨慎推荐”评级。

　　特锐德:下游领域拓展顺利,静待高铁事件影响减弱

　　特锐德 300001 电力设备行业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：康凯 撰写日期：2011-08-18
　　投资要点:
　　核心观点:受甬温高铁事故影响,公司股价从7月25日至今下跌17%,我们根据下游涉足领域区分板块估值,认为目前股价存在低估,空间在20%;
　　在电力、煤炭领域布局包括H-GIS 和35kV GIS 在内产品(技术引进自西门子),未来有望贡献业绩增量,确保铁路市场订单增速下滑时整体订单平稳增长;
　　甬温事故影响尚未消除,公众关注仍集中铁路发展规划调整、招标体系变革、设备供应市场格局重建等问题上。受此影响短期内股价存在向下波动的可能,综合考虑11年估值不足26倍,我们认为调整空间不大,建议待铁路招投标市场整改意见出台、事故风险释放后参与。
　　半年报情况:实现收入2.55亿元,净利润4777万元,分别同比增加41.33%和30.24%。订单情况,半年新增4亿元(含税),同比增加40%,其中煤炭和电力系统订单1.21、1.45亿元,占比提升至30%和36%,反映下游正从单一的铁路系统为主,向更为广阔的电力和煤炭市场拓展,进度较快。
　　产品方面:收购广西中电100%股权发展H-GIS;合作西门子生产用于高铁和轨道交通的环网柜和GIS,并联合研发用于煤炭、钢铁的GIS 产品。
　　投资建议:预计2011至2013年EPS 为0.73、0.93和1.20元,通过下游领域拓展维持30%左右稳定增长,暂给予“谨慎增持”评级,目标价23.5元。随着高铁事件影响趋弱,投资机会或现。

　　日照港三季报点评:三季度业绩同比增长,环比下降

　　日照港 600017 公路港口航运行业
　　研究机构：东莞证券 分析师：俞春燕 撰写日期：2011-10-19
　　投资要点:2011年1-9月实现净利润同比增长22.96%。2011年1-9月,公司实现营业收入26.11亿元,同比增长12.78%;营业成本18.14亿元,同比增长11.69%;实现利润总额5.28亿元,同比增长15.36%;实现归属于母公司所有者净利润3.98亿元,同比增长22.96%,基本每股收益为0.159元。
　　投资收益大幅增长,三季度净利润增速高于营业收入增速。公司三季度实现营业收入8.83亿元,同比增长11.68%,环比增长3.43%;实现营业利润1.66亿元,同比增长33.81%,环比下降15.69%;实现归属于母公司所有者净利润1.36亿元,同比增长47.56%,环比下降4.72%。
　　净利润的增速明显高于营业收入的增速主要在于:三季度公司获得投资收益1558.12万元,同比大幅增长313.26%。投资收益增长主要得益于三季度公司增持岚山万盛24%股权以及岚山万盛、中联水泥效益大幅提高所致。
　　三季度毛利率季节性回落。2011年1-9月,公司实现毛利率30.54%,比上年同期提升0.67个百分点。三季度,公司毛利率为28.86%,比上年同期提升1.28个百分点,但环比二季度出现季节性回落,下降了4.79个百分点。
　　三季度煤炭吞吐量增速下降,铁矿石吞吐量回升。2011年1-9月,公司完成货物吞吐量1.53亿吨,同比增长7%。从货种分类上看,完成煤炭及制品吞吐量2314万吨,同比增长5%,1-6月同比增长11%;完成金属矿石吞吐量1.03亿吨,同比增长7%,1-6月同比增长4%。从内外贸货物分类上看,完成外贸货物吞吐量1.07亿吨,同比增长5%;完成内贸货物吞吐量4647万吨,同比增长13%。全年货物吞吐量有望突破2亿吨。
　　本轮控股股东资产注入进度或低于预期。公司于2011年6月21日公布了拟以4.27元/股的发行价格向特定对象非公开发行股票4.45亿股。目前该事项公司正在积极推进中,非公开增发方案尚需得到中国证监会的审核,能否过会尚存在不确定性。此前我们预计本轮资产注入将于年底前完成,目前的进度看来或低于预期。我们基本认为本轮资产注入将不对公司2011年的业绩产生影响。
　　建议关注公司中长期发展,维持“谨慎推荐”评级。公司目前业务较稳定,未来随着山东精品钢铁基地、鲁南经济规划带、设计运量1亿吨的晋中南铁路通道等建成将拉动公司铁矿石、钢材和煤炭等货物吞吐量的增长。本轮资产注入后公司的盈利能力亦增强,且预期毛利率可观的集团原油业务很可能将于2013年注入。不考虑本次增发,预计公司2011-2013年EPS分别为0.21元、0.22元、0.24元,对应PE分别为15.6、14.9和13.7;若考虑本次增发,预计2011-2013年EPS分别为0.21元、0.25元、0.27元,对应PE分别为15.6、13.4和12.3。公司11年的市盈率已低于港口目前20倍的平均估值水平。建议关注公司的中长期发展,维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　潍柴动力:今年最困难时期或已过去

　　潍柴动力 000338 机械行业
　　研究机构：民族证券 分析师：方炬 撰写日期：2011-11-02
　　投资要点
　　1、三季度业绩符合预期。报告期内,公司实现营业收入105.5亿元,同比下降22.92%;净利润10.8亿元,同比下降31.07%;今年前三季度实现收入471.8亿元,同比增长0.6%;净利润45.8亿元,同比下降4.6%;
　　其中第三季度实现每股收益0.65元,今年前三季度每股收益2.75元。
　　2、重卡行业产销下滑因素持续发酵。从公司重卡月销量数据来看,前三季度的低点出现在7月份,八、九月份的销售数据虽然仍同比负增长超过10%,但环比数据已得到明显改善。随着货币环境进一步宽松、投资增长等积极因素影响,我们预计重卡行业将逐渐企稳回升,同时这也意味着三季度将成为公司全年销售“最坏的时节”。毫无疑问,公司在重卡行业具有举足轻重的地位,这将使得公司能够充分受益于行业回暖。
　　3、毛利率虽企稳,费用率却上升。公司三季度毛利率与中报毛利率水平相当,结合重卡行业现状以及公司三季度月份销售数据,我们认为公司毛利率水平已接近底部,但未来毛利率上升程度还要取决于营业收入的增幅。值得注意的是,公司销售费用率和管理费用率较同期均有不同程度上升,我们推断可能是公司研发费用投入占主要原因。
　　4、重卡行业竞争加剧,龙头地位依然稳固。我们多次强调,国内重卡行业在经历了多年高速增长后,增速放缓已属必然,加之各重型卡车和工程机械提供商也纷纷建设发动机制造基地,未来我国重卡发动机行业竞争将更加激烈。但公司凭借其特有的核心竞争力,以及稳固忠诚的客户群体,在未来的竞争中仍然占据有利地位。行业龙头地位短期内无人撼动。
　　6、持续创新是公司未来增长的动力。公司始终坚持“创新驱动、内生增长”的发展道路,通过技术创新、管理创新和产品创新,不断夯实基础,提升公司的核心竞争力。未来公司将在发动机、变速器、重型汽车和零部件四大板块实施创新工程,其中,在发动机板块,将加快16-33L国产化,推进WP5/WP7的应用,以VM技术提升2-4升竞争力;重型汽车板块,加快第三代重卡的研制,提高产品技术含量;在变速器板块,以卡特合资项目为契机,加大在AMT、客车变速器等领域的研发力度;零部件板块,加大科研创新,摆脱同质化竞争格局,逐步向总成过渡。
　　7、盈利预测及投资评级。鉴于公司三季度业绩状况,我们适当下调了公司未来收入及利润增长幅度,但值得一提的是,我们认为重卡行业整体销售量下滑的预期,已经基本反映到近期持续下跌的股价中,投资风险已得到一定释放。从估值的角度来看,潍柴动力虽然业绩出现一定下滑,但仍具备投资价值,而且,从近期潍柴动力的走势来看,似有筑底迹象。我们维持“买入”评级,鉴于大盘整体环境不佳,适当下调目标价,未来6个月目标价位36元。
　　预计2011—2013年EPS分别为3.62、4.27和5.19,对应市盈率分别为10.33、8.75和7.19。
　　8、风险提示:宏观经济增速放缓导致公司下游客户发动机需求减少;钢铁等原材料价格大幅上涨侵蚀公司盈利能力;公司主要客户流失等风险。

　　烟台冰轮2011年三季报点评:冷链行业景气高涨,母公司业绩大幅增长

　　烟台冰轮 000811 电力设备行业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟，王帆 撰写日期：2011-10-26
　　3季报符合预期:前3季度,公司实现营业收入、营业利润、归属母公司净利润分别为12.93、1.48、1.35亿元,同比分别增长46.53%、45.1%、32.96%,实现EPS0.34元,符合预期。其中,第3季度,公司实现营业收入、营业利润、归属母公司净利润分别为5.38、0.6、0.54亿元,同比分别增长78.72%、32.09%、26.79%,实现EPS0.14元。
　　冷链设备行业景气度高涨,母公司业绩大幅增长:前3季度,母公司扣除投资收益后的营业利润为7705万元,同比增长77%,高于中期41%的增速。其中,第3季度实现3729万元,同比增长141%。下游冷冻冷藏食品的发展和农产品冷链物流的景气高涨带动了母公司业绩快速增长,印证了我们前期推荐公司的逻辑。
　　投资收益看似下降,实则仍旧快速增长:表面上看,前3季度投资收益同比下降5.65%,实则因为公司自第2季度开始变更烟台万华股权会计处理方式,投资收益较前期不具可比性。若没有会计处理方式变化,投资收益增幅应不低于20%。而且,投资收益基本来自3个主要的参股公司,这些公司业务均围绕节能环保和制冷设备,具有良好的成长性。
　　总体上来说,母公司和参股公司共同带动公司业绩增长的局面已确立:母公司业绩贡献相对提升,目前约55%,参股公司业绩贡献相对有所减少,约45%,低于过去连续5年高于50%、甚至完全由投资收益贡献利润的的情况。
　　盈利预测和投资评级:维持2011-2013年EPS分别为0.47、0.68、0.91元的盈利预测,维持20元目标价和增持评级。

　　威海广泰:增长明确、前景广阔

　　威海广泰 002111 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：东方证券 分析师：刘金钵 撰写日期：2011-10-26
　　事件
　　公司发布控股股东、实际控制人追加锁定承诺股份上市流通提示性公告,称本次控股股东、实际控制人追加锁定承诺股份解除限售的数量为50,746,534股,占总股本的16.52%,实际可上市流通数量为48,042,028股,占总股本的15.64%;本次控股股东、实际控制人追加锁定承诺股份上市流通日期为2011年10月28日。
　　点评
　　1. 控股股东及实际控制人减持可能性较小。基于公司基本面不断向好,同时公司新业务高速增长,公司业务发展前景明确,我们认为2011年10月28日控股股东、实际控制人追加锁定承诺的股份上市流通后,减持的可能性较小,从而不会对公司股价产生负面影响。
　　2. 明后两年增速确定。长期来看,公司正在突破原有业务(空港地面设备业务)的发展瓶颈,迎来公司发展的历史拐点;短期来看,公司消防车业务明后两年保持40%以上的增速,同时盈利能力提升;公司新进入的特种车业务明后两年开始贡献受益;
　　从而推动公司业绩高速增长。
　　3. 维持公司买入评级。我们调整公司未来三年每股收益分别为0.28元、0.43元、0.61元,重申公司买入投资评级,目标价为13.20元。
　　风险因素:宏观经济波动风险。

　　东方海洋:加工业务基本稳定,未来增长看养殖

　　东方海洋 002086 农林牧渔类行业
　　研究机构：民族证券 分析师：刘晓峰,赵大晖 撰写日期：2011-11-10
　　投资要点
　　加工数量基本保持稳定,属于公司的基础性业务。公司目前拥有5.8万吨加工产能(科技园1.5万吨、保税区3.8万吨、子公司5000吨),每年加工量基本保持在2万吨左右,该业务的毛利贡献额也基本保持稳定。
　　海参逐步放量,为今明两年业绩增长提供保障。今年上半年海参产销量同比增长59%;根据定增募投项目的原定计划,明年底基本全面达产。
　　保持海域面积的稳定增长,可以为高档海珍品的持续放量提供资源保障。公司目前在用的海域面积有4.14万亩,公司制定了十二五期间海域面积拓展的目标。如果该目标能够得以实现,那么未来公司高档海珍品养殖还有很大的上升空间。
　　三文鱼养殖能否持续放量,还需要看市场反应。目前来看,养殖环节基本不存在限制性因素(虽然对海水水质有较高要求,但在胶东半岛区域该资源并不十分稀缺)。能否成为海参之外的另一增长点,还要看市场反应,三文鱼较长的养殖周期(3年)和弹性较大的上市区间(1.5~5公斤)为公司试探市场反应提供了较为充裕的时间。
　　加强高档海珍品养殖以及调整工厂化养殖品种是公司未来业绩增长的两大动力,胶原蛋白等深加工业务还需等待。
　　主要风险:海域污染、自然灾害以及市场拓展。
　　预计2011年、2012年和2013年EPS 分别为0.44元、0.66元和0.86元,动态市盈率分别为34.96倍、23.58倍和17.97倍,估值基本合理,但考虑到未来两年的较快增长,给予“买入”评级。

　　好当家:海参量增价升超预期,上调目标价

　　好当家 600467 农林牧渔类行业
　　研究机构：瑞银证券 分析师：潘嘉怡，王鹏 撰写日期：2011-11-15
　　改变:上调公司海参产量、价格、盈利预期
　　我们上调对公司海参产量、价格和未来扩产速度的预期,进而上调公司盈利预测。上调的理由是1)最近海参涨价的良好势头,和2)最近行业趋势流行投大苗,因此我们预计公司海参投苗进展快于我们原来的预期。
　　我们预计2012年海参销售3000吨,实现EPS0.54元
　　我们将公司2012年海参销量预期上调至3000吨(原为2400吨,上调25%),理由是我们预计0.8万亩新改造海域有望提前于2012年捕捞,且单产可能超我们原来预期(大规格海参苗投放较多和海底改造见效);并将2012年海参价格预期上调至210元/公斤(上调5%)。我们新的2012EPS预测为0.54元。
　　成长动力:海域扩张改造+育苗瓶颈突破
　　我们预计公司第三条大坝将在2012年初合拢,新增围堰海域约1万亩,较2011年2.6万亩增38%。我们预计海底改造后海参单产理论上可达200公斤/亩,是改造前单产1倍以上。我们认为公司7.6万平方米的新育苗车间可能很快投产,将大大增加育苗能力(原有育苗面积仅约4万平米)。
　　估值:维持“买入”评级,上调目标价至17.41元
　　我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.35元,0.54元和0.76元(之前为0.35元、0.44元和0.54元)。我们将目标价从15.39元上调至17.41元。目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值得出,WACC为7.8%。维持“买入”评级。

　　鲁丰股份:业绩低于预期,产能释放仍需时日

　　鲁丰股份 002379 有色金属行业
　　研究机构：中金公司 分析师：蔡宏宇 撰写日期：2011-08-07
　　中期业绩低于预期:
　　鲁丰股份上半年实现营业收入8.07亿元,同比增长58.7%;归属于母公司净利润1098万元,折合每股收益0.07元,同比下降38%,低于我们以及市场预期。其中,二季度实现每股收益0.004元,环比大幅下降。
　　正面:主营业务收入较大幅度提升。二季度公司主营业务收入同比与环比分别上升86%与96%,主要因为5万吨高精度铝箔生产线投产,于当期贡献部分产销量从而使主营业务收入大幅提升。
　　负面:1)二季度毛利率明显下降。公司二季度毛利率仅为9.1%,同比与环比分别下降2.0个与5.9个百分点,主要原因在于5万吨高精度铝箔生产线投产导致折旧等固定成本增加,但目前该项目的产能尚未完全释放。2)期间费用环比增加。二季度公司销售费用、管理费用与财务费用环比增加28%、30%与108%,环比增加额折合每股收益约0.12元。
　　发展趋势:
　　新项目产能完全释放仍需时间。去年末投产的5万吨铝板带项目目前处于边生产边调试状态,项目达产进度低于预期,尚未达到预期产量。而青岛润丰的5万吨铝箔生产线在二季度刚刚投产,产能充分释放仍需要一段较长时间。
　　45万吨铝板带项目对近期盈利贡献有限。公司目前正在建设45万吨铝板带项目,项目的建成投产将保障公司铝箔生产原料的供应与质量,并且有助于扩大公司市场份额占领。项目分为三部分完成,建设周期预计为24个月-30个月,因此短期之内对公司业绩的想象有限。
　　估值与建议:
　　由于新建项目产能释放仍然需要一定的时间,在此之前对公司业绩贡献将比较有限,预计近期公司业绩缺乏亮点。我们维持2011/2012年每股收益至0.21/0.25元,对应2011/2012年市盈率为68.3/58.2倍,目前公司估值较高,近期缺乏催化剂,维持审慎推荐评级。

　　滨化股份调研报告:向有机氯精细化工拓展的环氧丙烷龙头

　　滨化股份 601678 基础化工业
　　研究机构：长城证券 分析师：刘斐 撰写日期：2011-11-08
　　与众不同的氯碱龙头。滨化股份目前产能主要包括18万吨/年环氧丙烷、42万吨/年烧碱、8万吨/年三氯乙烯等,烧碱和环氧丙烷是公司目前的主要收入和利润来源。氯气资源的利用方向决定了氯碱企业的发展方向,同时也在一定程度上影响氯碱上市公司的估值水平。与同行业其他公司主要生产PVC不同,公司利用氯气进军环氧丙烷-聚醚-聚氨酯产业,同时适时转变思路进入品种丰富多彩、下游需求旺盛、发展空间较大的有机氯精细化工领域,确立了与众不同的专注于环氧丙烷和有机氯领域的氯碱龙头地位。
　　公司的核心优势是一体化的循环经济模式。公司拥有完善的一体化配套设备,具有明显的成本优势。公司自有电厂,电力自给率高达90%,自备水库,工业水自给率90%以上,自产原盐基本能够满足公司自用需求,还拥有码头储罐。综合成本优势凸显,与其他同行业上市公司相比,公司同类产品毛利率均有一定幅度优势。与此同时,公司建立了以“资源合理开发、产品精深加工和能源综合利用”为特色的循环经济运营模式。该模式不但避免了单独储存氯气所带来的安全隐患,而且节约成本,变废为宝,降低了环保成本和环保风险。一体化的循环经济模式使得公司对成本环节实现有效的控制,在国内同类企业中具有得天独厚的优势。
　　国内环氧丙烷供需偏紧,价格趋于上升。供应方面:环氧丙烷产能增加减少,供应偏紧。环保问题导致氯醇法环氧丙烷产能进一步扩张被阻碍,国内不少装臵因为环保等因素基本停产。资金以及技术限制导致2011年国内环氧丙烷产能增量减少。需求方面:环氧丙烷下游聚醚等行业发展迅速,需求旺盛。环氧丙烷下游主要用于生产聚醚。2010年-2012年期间已经完工或者即将完工的聚醚项目众多, 2012年聚醚产能将超过200万吨。聚醚产业迅速增长,环氧丙烷消费也必将大幅增加。
　　向有机氯精细化工拓展:为滨化发展提供长久动力。公司现有的三氯乙烯,以及与陶氏合作的四氯乙烯具有良好的市场前景,属于市场短缺、需要发展的氯产品。目前国内多数有机氯产品生产企业忽视上下游产业链,没有液氯配套装臵,导致成本高且安全性差。公司利用氯气资源优势,加大发展有机氯产业。滨化股份目前拥有每年8万吨的三氯乙烯产量。同时,今年与美国陶氏化学公司签署协议,将新建年产4万吨的四氯乙烯制造工厂,同时具备将年产量提高至8万吨的能力。该项目采用陶氏提供的PPG法,产品质量以及生产成本较国内厂商均具有优势。预计该装臵投产后,将给滨化股份带来每年上亿元的利润,同时为后续的其他高附加值有机氯产品生产打下坚实的基础,从而为滨化股份的发展提供长久动力。
　　盈利预测:环氧丙烷龙头向有机氯化工拓展,“推荐”投资评级。我们预计公司2011至2013年业绩分别为1.001元、1.165元和1.372元,当前股价对应市盈率分别为15倍、14倍和12倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:募投四氯乙烯项目进展低于预期风险; 环氧丙烷价格大幅下跌的风险。

　　山东海化:纯碱高景气助推业绩高增4500%

　　山东海化 000822 基础化工业
　　研究机构：天相投资 分析师：车玺 撰写日期：2011-10-27
　　2011年前三季度,公司实现营业收入57.6亿元,同比增长16%;实现营业利润4.58亿元,同比增长1098%;实现归属上市公司所有者净利润3.34亿元,同比增长4499%;基本每股收益0.37元。
　　公司是我国最大的纯碱生产企业,拥有纯碱产能330万吨,联产氯化钙及灭火器材的生产,纯碱、氯化钙的出口量分别占全国出口量的27.6%,20%。同时公司大力发展海水淡化、硝盐、溴素等盐卤产品,逐步向溴类精细化学品方向发展。
　　纯碱行业景气度提升、去年同期业绩基数低是报告期内实现业绩大幅增长的主要原因。公司第三季度实现营业收入18亿元,同比上升近8%,实现归属上市公司所有者净利润,1.31亿元,去年同期亏损1270万元,第三季度实现基本每股收益0.14元。前三季度纯碱价格较去年同期上涨了近39%,行业整体景气度大幅提升,公司我国纯碱行业的龙头企业,拥有300多万吨的氨碱法纯碱产能,依托潍坊丰富的海盐资源,具有很强的成本控制优势。
　　公司 100万吨/年盐卤工程进展顺利,逐步向精细盐化工领域稳步推进。上半年公司非募集资金项目东营100万吨/年盐卤工程进展顺利,盐卤工程建设是配套海水淡化工程的主要项目,是硝盐产品、溴素提取以及溴化合物合成的重要保证,项目的建设有利于公司向精细化学品领域扩张。
　　公司上半年内电石、PVC 项目扩大产能,提高项目盈利水平。
　　公司20万吨/年电石项目和5万吨/年PVC 扩建项目建设完工;20万吨/年电石项目作为公司生产PVC 的配套项目,保证公司生产PVC 所需原材料电石的稳定供应,项目投产后将进一步强化公司的PVC 产品优势,报告期内烧碱PVC 类业务毛利率增加近7个百分点,但由于下半年PVC 价格不断走低,影响了此项业务的盈利。
　　盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.425元、0.477元、0.667元,按2011年10月26日收盘价格8.36元测算,对应动态市盈率分别为20倍、18倍、13倍。给予“增持”的投资评级。
　　风险提示:纯碱价格高位压力渐显,有下行趋势。PVC短期难改低迷态势。

　　杰瑞股份:装备业务增长确定,油服转型初见成效

　　杰瑞股份 002353 机械行业
　　研究机构：平安证券 分析师：叶国际，张微 撰写日期：2011-11-22
　　主营业务订单饱满,11、12年业绩确定性强。从全球油服行业增长及公司前三个季度业务情况看,我们预计公司全年新签订单同比增长80%以上。石油装备板块业务排产至年底,预计装备板块12年收入13-14亿;高油价维持石油配件业务景气,预计收入维持在5亿左右;油服业务扩张迅猛,预计收入规模有望达到4亿元。
　　压裂设备持续高速增长,连续油管12年有望接力爆发,装备板块收入增速预计60%。预计公司11年压裂设备同比增速超过200%,12年增速回落至60-80%区间,国内页岩气开发及增产导致压裂设备需求出现拐点,加速态势明显。连续油管设备将成为12年石油装备板块增长的明星,预计同比增速超过100%,全球市场份额有望提升至10%左右。液氮泵车的高经济效益在国内尚处于市场认知阶段,预计2012-2013有望发力,海外市场拓展也将成为液氮泵车的增长动力。
　　公司开始布局油气勘探开发和油田工程建设领域,2012有望成为收获之年。公司在油田工程建设服务板块的业务布局进一步延伸,一方面向上游进行油气勘探开发,布局高技术服务领域;另一方面,天津能服开展压力容器、油气分离、天然气集输等方面设计,同时以工程总承包的方式带动天然气压缩机组销售。
　　油服业务有望实现反转,各项子业务进展顺利。漏油事件渐进尾声,我们预计岩屑回注有望在明年一季度实现复产;受益于十二五煤层气开发规划,煤层气压裂增产将成为12年油服业务最具爆发潜力的项目;固井服务增长平稳,中亚作业量较为饱满;连续油管在叙利亚中标壳牌后可能持续获得订单;径向钻井技术优势明显,价格谈判结束后有望实现规模性复制。目前公司在中东地区油服投标数量10多个,油服转型进展顺利。
　　油服板块利润率将趋于行业平均水平。2011年之前公司油服业务是由岩屑回注主导,毛利率水平接近70%,大幅超越行业平均,这一局面将随着油服业务多元化而逐步改变。公司油服主要布局市场容量大和具有技术优势的高端油服领域,12年毛利率水平将下降至50%左右,逐步向行业平均利润率靠拢。
　　预计2011、2012、2013年EPS 分别为1.85、2.70和3.78元,维持“强烈推荐”评级。鉴于公司所处行业前景和布局,结合公司优秀的管理团队,我们认为公司的高成长是可持续的,给予2012年35市盈率,目标价为94.5元,维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示:油气价格下跌的风险、油服业务进展缓慢。

　　山东墨龙:业绩继续下滑,成本压力仍需消化

　　山东墨龙 002490 机械行业
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-08-29
　　事件:
　　8月29日,公司公布了2011年中报,上半年公司实现营业收入15.19亿元,比去年同期增长13.94%;营业利润0.74亿元,比去年同期下降37.09%;利润总额0.89亿元,比去年同期下降39.58%;归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,比去年同期下降37.59%;基本每股收益0.19元。
　　点评:
　　受成本上升影响、业绩继续大幅下降37.59%
　　上半年,公司营业收入同比增长13.94%;而募投项目投产后固定资产大幅增加、原材料价格高位运行,公司成本压力仍然较大,从而导致归属于上市公司股东的净利润同比继续大幅下降37.59%。
　　从业务规模来看,公司上半年实现营业收入15.19亿元,同比增长13.94%,增速较低主要是由于其他产品收入大幅下降75.17%,其他产品去年同期基数高(去年募投项目未投产,对外销售了大量为募投项目配套的钢坯和半成品)。而主营产品油套管收入12.87亿元、同比增长29.13%,石油机械部件0.97亿元、同比增长68.37%,传统产品三抽设备收入0.45亿元、同比下滑2.63%。
　　在盈利能力方面,成本占比接近80%的钢铁等原材料价格高位运行,而公司不能将原材料成本的上涨完全向下游转嫁,且募投的Ф180mm石油专用管改造项目产能释放进度低于固定资产增加速度,导致公司固定成本大幅增长,综合毛利率为9.07%,同比大幅下降5个百分点,比1季度略升0.32个百分点。其中,油套管、三抽设备、石油机械部件毛利率分别同比下降8.93、3.14、5.08个百分点。费用控制较好,期间费用率4.61%,同比下降1.5个百分点。
　　3季度盈利有望好转,募投项目固定成本上升仍需消化
　　公司从3季度开始,盈利状况有望改善。一方面,公司在2季度已对油套管产品进行了提价,预计将反映在3季度及以后销售的产品上。另一方面,随着募投Ф180mm石油专用管改造项目的进一步磨合,下半年产能释放进度和生产效率都将提高,公司的综合盈利能力有望好转。
　　而募投项目投产后,公司大幅增加的固定成本仍需继续消化。2010年底,公司募投的Ф180mm石油专用管改造项目投产,固定资产由8.49亿元迅速增加至16.49亿元,预计每年将新增折旧费用7000万元左右(约 占2010年利润总额的20%),将导致固定成本大幅增加。而募投项目30万吨的产能释放需要一个过程,预计今年达产60%(上半年产量10.14万吨),2012年达产80%,2013年完全达产。在募投项目产能还未完全达产前,公司面临较大的成本压力。
　　维持“增持”评级
　　考虑到公司2011年上半年业绩低于预期,且预计下半年原材料价格将继续保持高位,而公司募投的180mm项目盈利能力释放尚需等待,我们调低对公司的业绩预测,预计公司2011-2013年营业收入分别为34.52亿元、 42.71亿元和50.98亿元;归属于上市公司股东的净利润分别为 2.58亿元、3.75亿元和4.81亿元;每股收益分别为 0.65元、0.94元和 1.21元,对应PE分别为 24倍、17倍和 13倍,维持“增持”评级。
　　风险提示
　　募投项目盈利能力释放低于预期;原材料价格上涨;汇率波动

　　潍柴重机调研报告:内河航运景气下滑致使业绩低于预期

　　潍柴重机 000880 机械行业
　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟,张仲杰 撰写日期：2011-11-16
　　报告摘要:
　　公司主营业务以柴油机业务为主。公司主营业务为内燃机、发电机及发电机组的生产、销售,柴油机业务在主营收入中占比60%以上。内燃机业务为中速船用柴油机制造及销售,产品包括6160系列(100-400马力)、6170、8170系列(350-800马力)、CW200系列(600-2400马力)中速柴油机、引进Man公司的27/38系列(2700-5000马力)、32/40系列(5000-7000马力的)和15KW到1250KW的柴油发电机组,CW200发动机由公司设立于重庆江津的分公司生产。160、170、200主要用于内河航运领域。
　　三季度行业增速处于底部,四季度环比回升。1-9月,公司实现营业收入17.87亿元,同比下降10.52%,净利润1.26亿元,同比下降4.7%。其中,第三季度实现收入、净利润分别为5亿元,4275万元,同比下降25.85%和26.9%。受船舶行业低迷影响,3季度下游需求出现负增长,公司船用柴油机产品订单减少,柴油机业务毛利率下降。从4季度开始订单量环比有一定回升。我们认为今年将是行业发展的低点,未来2-3年公司业绩将持续改善。
　　大功率中速机项目已实现部分产品交货。2008年,公司引进MAN公司全套技术研发生产27/38和32/40系列,项目设计产能 300台/年,其中27/38系列柴油机100台,32/40系列柴油机200台,计划年增销售收入25.6亿,利润总额2.10亿,净利润1.57亿,该项目主要面向沿海中大型船舶,受国际新船订单变动的影响较大,目前项目处于小规模生产阶段。10月,公司32/40产品为浙江一家民营造船厂交付一台7缸的产品,意向订单逐步增多,未来有望在海监局、海事局等相关政府部门拿到订单取得突破。
　　170系列、CW200系列机型为公司目前的主力产品。2011年上半年,柴油机业务在主营收入中占比60%,其中,8170系列占比40%,CW200系列占比45%,6160系列占比10%,为潍柴动力代销的高速机占比5%左右,传统的6160机型主要面对的原有客户,未来需求将逐步下滑。170机型2007年推出第一台产品,现有产能达到4000台左右;CW200项目的技改项目已经完成,规划产能4000台,目前能够满足市场的需求。
　　主导产品的市场竞争格局。6160系列产品公司市场占有率达到80-90%,8170系列主要由淄博柴油机和潍柴重机两家企业生产,淄柴选用了洋马的技术,产能4000-5000台左右,目前公司市场占有率达到55%;CW200系列主要有公司、石油济柴、淄柴和镇江中船设备公司生产,公司的市场占有率30%;32/38、32/40主要有公司、陕柴重工、杭州中高三家企业生产。
　　毛利率缓慢下降,成本控制较好。三季度,公司综合毛利率为14.25%,同比下降1.91个百分点,年初以来毛利率呈逐步下降态势,主要由于公司产品结构的变化,在柴油机市场持续低迷的情况下,毛利率偏低的发电机组收入占比有所提升;大功率中速机项目部分完工后折旧费用有所增加。原材料价格波动对公司影响有限,主要由于公司部分零部件以外购件、外协件的方式为主,公司有较强的议价能力。原材料由集团(包括潍柴动力、潍柴重机)集中采购,能够部分抵御原材料波动的风险。近三年来,公司销售费率、管理费率均保持在相对合理的水平,显示了良好的费用控制能力。
　　内河航运向大型化、大吨位趋势发展,中低速船迎来快速发展契机。目前,我国内河三级及以上航道仅占全国总里程的约8%,而美国为61%,德国为76%,同时,内河运输船舶平均吨位仅450载重吨,为美国的3/8,不足德国的1/3,吨位较低影响了内河运输企业的发展。“十二五”期间,中央安排450亿元财政资金,加大航道、支持保障系统和中西部地区港口等的资金投入,同时安排50亿元财政引导资金,推进内河船型标准化和运力结构调整。“十二五” 内河航运投资将比“十一五”期间增加2.7倍,我国力争用10年左右的时间建成现代化内河水运体系。作为内河船舶柴油机的龙头生产企业,公司有望未来五到十年受益于大型化、大吨位趋势的发展。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2013年实现销售收入分别为26.83亿元、31.8 亿元、36.1亿元,同比分别增长0.8%、18.7%、13.4%,实现净利润为2.02亿元、2.42亿元、2.92亿元,同比分别增长-7.1% 、19.8%、20.4%,对应的每股收益分别为0.73元、0.88元、1.06元,首次给予“增持-A”的评级。
　　风险提示。1.内河航运景气度持续下滑;2.国家相关政策实施进程缓慢;3. 大功率中速机项目量产速度及订单量低于预期。

　　山东威达:业绩超预期,有望超额完成年度计划

　　山东威达 002026 机械行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-21
　　2011年1-9月,公司实现营业收入4.80亿元,同比增长38.69%;营业利润5,442万元,同比增长41.66%;归属母公司所有者净利润4,808万元,同比增长43.47%;实现基本每股收益0.27元。公司预计全年将实现归属于上市公司股东净利润同比增长30%-50%。
　　2011年第三季度,实现营业收入1.78亿元,同比增长28.71%;营业利润2,236万元,同比增长36.73%;实现归属母公司所有者净利润1,949万元,同比增长36.34%;第三季度实现每股收益0.11元。
　　机床、电动工具增长带动公司产品需求增长。公司是全球最大的钻夹头制造厂商之一,主要产品有钻夹头、粉末冶金配件、锯片、带锯条、卡盘等产品。自年初以来,机床行业、电动工具行业同比较快增长,带动公司产品需求大幅增长,二季度末以来,机床行业景气度有所回落,公司产品收入增速环比二季度下降7.39个百分点。此外,公司于去年底收购上海拜骋,报告期内,上海拜骋主营的电动工具开关业务产销量增加,也对公司的收入、利润有所贡献。
　　毛利率略有下滑,期间费用控制良好。报告期内,由于原材料和人力成本上升,公司实现综合毛利率21.52%,同比下滑0.35个百分点。公司发生期间费用率9.92%,同比下降0.83个百分点,其中,销售费用率下降0.21个百分点至2.58%;管理费用率下降0.67个百分点至7.92%。
　　公司有望超额完成年度目标。截至三季度末,公司已经完成全年收入目标的87.28%,完成全年利润目标的90.80%。尽管市场普遍预期经济增速将会下滑,机床、电动工具等下游行业景气度有所回落,我们认为经济增速下滑的幅度不会太大,机床、电动工具会有所放缓,但对公司今年的业绩不会造成太大影响,公司有望超额完成年度收入和利润目标。
　　盈利预测与投资评级:公司业绩超出我们的预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2011-2013年每股收益为0.35元、0.40元和0.47元,以10月20日收盘价9.28元计算,对应的动态市盈率分别为26倍、23倍和20倍,维持“中性”的投资评级。
　　风险提示:原材料价格上涨;汇率波动;人力成本的提高。

　　华东数控研究报告:机床业务仍是支柱,新业务尚需时日

　　华东数控 002248 机械行业
　　研究机构：中邮证券 分析师：王博涛 撰写日期：2011-05-31
　　摘要:
　　后工业化产业升级催生中大型高端数控机床需求:我国长期内仍将是机床需求第一大国。近年来我国陆续出台相关政策,加大对机床行业的扶持力度。特别是“十二五”机床重大专项的实施,预计2020年行业将形成高档数控机床的自主开发能力,满足航空航天、船舶、汽车、发电设备领域对高端机床产品的需求。
　　行业服务需求凸显、服务能力提升产品价值:机床行业是为下游制造业提供工具的制造业,与用户个性化需求高度密切。经营模式具有多品种、小批量、定制及成套供应,在为客户提供产品的同时,需为客户提供解决方案。在整个设备寿命周期之内,要求提供完整的服务和支援,行业的发展提供产品向提供服务的方向转变。
　　大型、重型化产品转型战略稳步实施,契合下游行业产业升级趋势:近年公司加快重点发展高速、高精、多轴、复合、大型的数控机床,特别是在数控铣床、数控磨床和加工中心以及普通铣床、普通磨床具有长期积累。随着4万亿投资效应的淡化,机床行业将恢复到正常的发展轨道,大重型机床将成为下游需求的重点。而公司在保证中小型机床生产的同时,稳步实施大型、重型产品转型策略,以适应未来需求结构的变化。公司具备部分机床关键功能部件自主设计生产的优势、保证上游供应稳定,公司在HD500数控系统和高精度磁电式编码器技术水平分别达到了国内领先和国际先进水平。公司动静压结合的主轴支撑技术,技术水平达到国际先进。对关键功能部件的掌握,提升了公司自主设计、研发高性能产品的能力,有利于产品竞争力的提升。
　　技术与服务的综合能力造就公司市场竞争力:公司通过与希斯庄明的长期合作,借力国外先进设计、生产制造技术,实现了现有产品升级改造。公司已具有较强的技术研发及服务能力等综合竞争能力,看好公司竞争力在新的业务领域的扩张。
　　产业链拓展成效显著、多元化进程实施顺利:公司将利用自身设备研发优势,进军大型零件的加工领域,通过旗下华东重工与华东重型装备形成完整上下游产业链,拓展新的业务空间。公司此项业务作为既定战略,目前按计划正常进行,预计公司将加大投入力度,尽快形成产能,释放公司业绩。
　　盈利预测与估值:公司处于高铁轨道磨床订单大幅下降导致业绩下降以及日本核电事故不利环境下,但是公司作为大、重型型机床制造领域的重要企业,随着下游需求的逐步回暖,有望走出经营低谷。我们预计,2011至2012年的营业收入分别为8.61和11.21亿元,净利润分别为1.04和1.52亿元,对应的摊薄后每股收益分别为0.406和0.592元,对应动态市盈率为40.66和27.83倍。给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示:1.大、重型精密机床需求未能如期复苏。2.核级部件加工业务资格未能获得。

　　渤海活塞:毛利率有望触底回升

　　渤海活塞 600960 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-27
　　2011年1-9月公司实现营业收入13.85亿元,同比增长7.60%;归属母公司所有者的净利润7,416.75万元,同比下滑9.66%,EPS为0.46元。3季度公司实现营业收入4.15亿元,同比增长2.48%,环比下滑15.16%;归属母公司所有者的净利润2,225.99万元,同比下滑27.98%,环比下滑14.00%,EPS为0.14元。3季度盈利低于预期。
　　毛利率有望触底回升。1-9月公司综合毛利率为19.35%,同比下降2.64个百分点;3季度公司综合毛利率为17.98%,同比下降1.48个百分点,环比下降2.06个百分点,毛利率持续下降是公司3季度盈利低于预期的主要原因。公司产品为发动机活塞,主要原材料是钢材和铝,今年下半年以来钢材价格有所回调,铝价7月底以来随大宗商品价格出现明显回落,LEM3月期铝单价从2600美元/吨下降20%左右到目前的2100美元/吨,如果原材料价格持续低位,公司产品毛利率有望触底回升。
　　3季度费用率环比下降1.2个百分点。1-9月公司期间费用率为11.61%,同比下降1.45个百分点。3季度公司期间费用率为10.71%,同比上升0.58个百分点,环比下降1.23个百分点,主要体现为销售费用率的下降。
　　稳定增长是主基调。公司为汽车用活塞龙头,营业增长与下游汽车销量基本同步。2011年1-9月,我国汽车合计实现销量1363万辆,同比增长3.62%。考虑节能汽车补贴调整以及宏观经济增长放缓和信贷政策短期仍然偏紧导致商用车超于期可能性不大,预计2011年我国汽车合计销量1880万左右,同比增长4.5%。预计公司2011全年收入增长5%左右。
　　盈利预测与评级。考虑3季度业绩低于预期,小幅下调公司盈利预测,预计公司2011-2013年EPS分别为0.65元、0.78元,0.95元,当前收盘价计算,动态PE分别为17倍、14倍、12倍。
　　考虑原材料价格下降导致盈利改善预期,维持“增持”投资评级。
　　风险提示。下游整车销量持续低迷风险,原材料价格回调低于预期风险等。

　　汉缆股份:领跑超高压电缆市场,未来业绩向好

　　汉缆股份 002498 电力设备行业
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：王海生，袁瑶 撰写日期：2011-10-31
　　报告期实现每股收益0.37元,收入平滑增长,毛利率单季回升。公司前三季实现营业收入26.1亿元,同比增长20.68%;净利润2.60亿元,实现每股收益0.37元。其中,三季度单季实现营业收入9.41亿元,同比增长29.1%。前三季综合毛利率19.9%,同比下降约3.6个百分点,一定程度上拖累净利润同比下降14.06%。但是,三季度单季毛利率已从上半年的16.6%回升至25.9%,略高于去年同期0.3个百分点。预计四季度收入稳步确认,毛利率维持稳定,全年业绩稳步增长可期。
　　主业定位清晰,行业龙头地位巩固。据调研,公司专注于电力和特种线缆业务,扩张谨慎,贡献公司收入约八成的电力电缆业务具有成熟的技术与市场优势。据统计,今年以来,公司在110(66)kV和220kV的国家电网公司电缆集中采购中,中标率分别为23.7%和25.3%,排名第一。
　　第三季度,公司在产品开发上获得突破,220kV交联聚乙烯绝缘电力电缆附件和风力发电用耐扭曲软电缆通过新产品鉴定,220kV交联聚乙烯电缆系统(含电缆和附件)通过预鉴定试验,将助力公司未来在电缆附件领域和风电领域的市场拓展。
　　线缆市场稳步增长,公司未来业绩向好。1)“十二五”期间城市电网改造力度将加大,电缆普及率有望持续提高,电力电缆市场规模保持稳定增长;作为龙头企业,公司有望继续领跑电力电缆市场。2)据调研和公司公告,募投项目和定向增发购买资产筹备工作进展顺利,公司未来有望依托更丰富的产品线提高市场竞争力,降低对电网客户的依赖,扩大利润来源。3)上半年毛利率偏低因素,一定程度上仍会影响今年盈利能力。
　　盈利预测与投资建议:我们预计,公司2011、2012年将分别实现每股收益0.58元、0.67元,对应P/E分别为27倍、23倍。给予“增持”评级。
　　风险提示:1)电网投资建设受宏观政策影响较大,部分项目有延后风险。
　　2)铜、铝、交联聚乙烯等原材料的价格波动,一定程度上会给公司产品带来利润率波动的风险。



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