主题：11月经济数据今日公布 市场影响几何

　[编者按]国家统计局数据发布的日程表显示，11月份的主要宏观经济数据将于今日公布。随着政策调控见效、食品价格回落以及翘尾因素减弱，市场普遍预期11月CPI很有可能跌破5%，创下年内新低。

　　数据预测

　　11月经济数据今日公布 CPI涨幅或创年内新低（本页）

　　11月经济数据今起公布 CPI料下行破5

　　券商预测11月CPI均值为4.3%

　　国家统计局原总经济师：通胀势头已经得到初步遏制

　　11月份经济数据即将出炉 进出口增速不乐观

　　经济学家预计中国11月新增贷款为5550亿元

　　11月经济数据今日公布 专家普遍预测本月CPI或跌破5%

　　宏观政策展望

　　经济下滑成共识 明年宏观政策或中性偏松

　　市场影响

　　开源证券张伟：经济数据下滑概率大 建议以卖出为主

　　金元证券：明天经济数据出台可能给市场带来交易性反抽机会

　　周五又将是一个短线考验

　　11月经济数据今日公布 CPI涨幅或创年内新低

　　中新网12月9日电(财经频道 王晔君) 国家统计局数据发布的日程表显示，11月份的主要宏观经济数据将于今日公布。中新网财经频道梳理此间媒体报道显示，随着政策调控见效、食品价格回落以及翘尾因素减弱，市场普遍预期11月CPI很有可能跌破5%，创下年内新低。

　　食品价格继续回落 CPI“破五”几成定局

　　在各机构的预测中，食品成为11月份CPI回落的最大推手，蔬菜、肉蛋贡献尤甚。国家统计局公布的50个城市食品价格数据显示，11月，除牛羊肉和部分蔬菜品种之外，食品价格总体继续回落。

　　据多家机构对11月CPI做出的预测，再度“破5”成为共识。交通银行金融研究中心发布的最新报告指出，预计11月份食品价格环比跌幅在0.7-1.5个百分点，非食品价格同比涨幅也将比上月小幅下降约2.5个百分点。同时考虑到11月份CPI翘尾因素，初步判断11月份CPI同比涨幅可能在4.3%左右。

　　国金证券在报告中称，11月CPI约为4.3%，未来先稳后降。由于春节因素和近期调价因素存在，预计11月至明年1月的CPI水平维持在4.3%左右，明年2月才能大幅下滑至4%以下。

　　中金公司研报指出，11月份CPI同比预计将跌至4.2%，与1年期定存利率的差距缩小至1个百分点以内。而在通胀回落的同时，经济增速放缓凸显，保增长的重要性开始上升，宏观调控逐步从防通胀转向保增长。

　　货币政策预调微调窗口开启 存准率或继续下调

　　在通胀压力减弱的同时，中国面临的经济减速压力却于四季度陡然增强。刚刚公布的11月PMI数据为49.0%，比上月下降1.4个百分点，比该数据的临界点50%还少1个百分点，是该数据32个月以来首次降到临界点之下。经济总体回落，增速放缓已经成为不争的事实。

　　此外，据中新网财经频道了解，11月30日，中国人民银行宣布从12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行近3年来首次下调存款准备金率，意味着货币政策预调微调的窗口正式打开。市场普遍预计，未来几个月内，中国央行将持续多次下调金融机构的存款准备金率，主要金融机构的存准率将降至19%或19.5%，且调降举措将多集中于明年上半年。

　　国泰君安在报告中指出，中国央行上周下调存准率，而在经济通胀持续回落的背景下，存准率下调的趋势不会改变，不排除未来每月下调一次，2012年一季度或存在降息的可能。

　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光此前在接受媒体采访时表示，“预计12月，信贷额度会继续有大幅提升。预计未来几个月准备金率将继续下调，明年上半年，下调频率可能会一月一次。”(中新网财经频道)

　　11月经济数据今起公布 CPI料下行破5

　　国家统计局将于今日发布11月份主要经济数据，专家预计11月CPI将下行破“5”，GDP的增速放缓以及通货膨胀将得到进一步缓解。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示：“明年的GDP增速可能在8.7%左右。”

　　董登新指出，我国去年的GDP增速是10.4%，今年的增速有可能下降到9%左右，明年的GDP增速预计在8.5%~8.7%之间，2013年可能会回落到8%下方。我国GDP增速的下滑在近几年可能会成为一定的趋势走向。8%左右的经济增速也是我国经济在未来所要面对的现实。
　　中国社科院7日发布的经济蓝皮书《2012年中国经济形势分析与预测》中也指出，由于受到世界经济复苏乏力、货币政策转向稳健和消费刺激政策逐步淡出等综合因素的影响，2011年全年GDP增速预计在9.2%，增速相比上年回落1.2个百分点。预计2012年GDP增长率将达到8.9%，保持在合理的增长区间。

　　董登新表示，我国经济增长放缓是必然的，增速放缓是来自各个方面影响，而不是目前宏观政策紧缩的效果。中国经济经过长达30多年的总量扩张，粗放式经营的过程，目前已经遇到多方面瓶颈。中国经济年均高达10%的快速增长周期已经结束了。他同时指出，今后的经济增速会有明显的下滑，如果将经济增速保持在8%左右是一个适度和正常的范围内。

　　中国社科院经济蓝皮书指出，中国经济将在新一轮周期的适度增长区间运行，“稳物价”与“稳增长”相辅相成，人均收入水平的提高、城镇化的推进、产业结构的调整升级是“十二五”期间经济增长的重要动力源。

　　董登新强调，发展第三产业也是我国未来经济结构变革的一个亮点。发展第三产业将对就业问题提供了良好的解决、推动作用。（证券日报）

　　券商预测11月CPI均值为4.3%

　　综合多家券商的预测数据看，研究机构对11月CPI的预测均值为4.3%。11月通胀大幅回落几无悬念，不过多家券商同时指出，这并不意味着货币政策基调将出现全面的拐点，当前对政策放松仍不应有太高预期。

　　11月宏观经济数据将于本周末发布，各家券商纷纷对市场最为关注的通胀数据进行了预测。整体来看，券商对11月CPI涨幅的预测值介于4.1%-4.7%之间，平均落在4.3%。其中，光大证券的预测相对较为保守，其测算的CPI涨幅为4.7%；而申银万国与招商证券则相对乐观，预测值分别为4.2%和4.1%。

　　进入11 月以来，粮食和食用油价格保持稳定，肉蛋价格持续回落但下降幅度趋缓，受季节性因素影蔬菜价格从月中开始上升。同时受前期PPI 下降的影响，11月非食品价格略有回落。券商普遍认为，今年底明年初通胀仍将持续回落。

　　实际上，11月通胀大幅回落已成业内共识，而从捕捉政策信号的角度出发，部分券商认为11月宏观数据中的信贷数据更值得关注，这是判断政策放松力度的关键。

　　从券商发布的报告看，业内对11月信贷增量的预测值普遍介于5500亿-5800亿之间，低于此前6000亿的市场预期。多数券商且认为，即便通胀回落超预期，亦不能对政策放松存在过高预期。

　　华创证券首席经济学家巴曙松认为，当前的准备金率下调还不能说是货币政策基调全面的拐点，目前的货币放松是阶段性的、结构性的。元旦后春节前应还有新的一次准备金率下调，但这依然是在央行整个货币政策预定政策基调框架下的放松。（上海证券报）

　　国家统计局原总经济师：通胀势头已经得到初步遏制

　　国家统计局原总经济师姚景源8日在深圳表示，在中央的坚决调控下，今年以来物价快速上涨的势头已经得到了初步遏制。

　　姚景源是在全国工商联房地产商会2011年会上发表上述观点的。他认为，本轮通胀其实无论从时间上还是程度上都算不上太严重，目前为止已经得到了初步遏制。

　　今年上半年，物价出现了较快上涨趋势。国家统计局7月份公布的数据显示，6月份的CPI上涨幅度达到了6.4%，创下了三年来的新高，引发了人们对通胀的担忧。但随后中央迅速出台“组合拳”抑制物价快速上涨，从8月份开始，CPI已经连续3个月回落。

　　姚景源认为，虽然此轮通胀的严重程度有限，但呈现出了“结构性通胀”的特点，食品和住宅的价格上涨较快，从而直接影响到中低收入人群的生活水平，所以人们普遍对这次通胀的感触较大。

　　“通胀被初步遏制对于明年经济运行意义重大，但是很多深层次的问题还没有解决，因此需要继续保持政策的稳定性和针对性。”姚景源说。（新华网）

　　11月份经济数据即将出炉 进出口增速不乐观

　　按照惯例，一系列宏观经济数据将于近期公布。本月10日，海关总署将公布11月份我国外贸进出口数据，内容包括进出口总额、进口总额和出口总额、贸易顺逆差情况以及部门大宗商品进口价格等。作为拉动我国经济增长的“三驾马车”之一，出口数据备受业界关注。

　　根据多家机构预测，欧洲主权债务危机深度蔓延，欧元区经济恐再度下滑，因此未来对欧盟出口仍将面对较大压力；受其拖累的美国经济虽近期有所回暖，但未来美股能否持续上升还需看欧债危机的脸色，值得注意的是，今年美国购物季零售开局良好，本年度购物季开始的11月25日当天，全美假日销售额达到114亿美元，是自2007年以来的最好表现，节假日效应对出口或有一定程度的提振。

　　不久前公布的11月PMI新出口订单指数落至两年以来新低，可见外需整体依旧萎缩，加之中国经济增长的趋缓态势，预计11月出口同比增速将继续下降至10.9%。根据国内经济出现的下滑迹象，11月进口增速或明显回落至19%，贸易顺差会进一步缩小。由此看来，11月进出口增速难言“圣诞快乐”。

　　今年是“十二五”开局之年，面对当前持续复杂艰难的经济环境，国家采取各项措施稳增长、调结构、促平衡，加快对外贸易发展方式转变，使我国对外贸易继续保持了较快稳定增长。截至11月2日，我国对外贸易进出口总值累计突破3万亿美元，再创历史新高。

　　在规模持续扩大的同时， 业内人士普遍认为，随着国际市场格局和国内经济发展方式的转变，中国的外贸结构和要素都在加速发生着根本性变化。一些产品单一、缺乏议价能力的企业逐渐被淘汰出局。一些企业家在接受记者采访时表示，中国企业必须正视自身积累的问题并加以积极调整，不能只被动地接受国际经济格局调整带来的诸多挑战。(证券日报)

　　经济下滑成共识 明年宏观政策或中性偏松

　　在复杂的国内外形势之下，明年经济下滑至9%以下似乎已成共识。

　　7日，社科院在北京发布年度宏观经济预测，预计2011年我国GDP全年增速将达9.2%；2012年GDP增长率在8.9%左右。同日，国家信息中心常务副主任王长胜在上海称，明年GDP增速保持8.7%水平。

　　按照社科院的判断，明年中国经济增长8.9%，这应该说还在合理运行区间。社科院副院长李扬在发布会上称，这是一个很可以接受的增速，“中央订的目标可能还要略低一些。整个‘十二五’的目标也就是7%，比‘十一五’低1个百分点。”

　　国家发改委政策研究室副主任施子海更是认为，经济增长速度有所放慢是经济发展到一定阶段的合理回归，也是主动调控的结果，并不表明中国经济衰退或二次探底的可能性加大。

　　而且经济增长的放缓是全球性的，并非中国独有。李扬称，“从国际来看，从明年开始，经济也许要延续5-10年的一个长期的低迷，这一判断，国内外是有共识的。”

　　“由于形势发生了变化，我们预测明年及今后几年，全球主要国家的宏观经济政策是趋向于宽松的。”李扬说，国内下滑的趋势相对来说开始明显，这样一些政策还会继续延续下去，“我们认为可能是在中性偏松的方向上运行。 ”

　　参加发布会的专家也一致认为，我国宏观政策的提法短期不会有改变，依然是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，但前瞻性、灵活性和针对性一定会增强。

　　事实上，货币政策已经有了新的变化。

　　除存款准备金率出现下调外，李扬举例说，最后两个月信贷仍然较大；央行连续把财政放在国库的资金转移到商业银行，一个多月时间，拆出了2000亿。“财政的钱放在央行是紧缩，而放在商业银行则说明货币政策在增强‘灵活性、前瞻性’。”李扬说。

　　王长胜分析，明年政策取向包括继续实施积极财政政策，适当推进结构性减税，优化信贷结构等。(上海证券报)

　　开源证券张伟：经济数据下滑概率大 建议以卖出为主

　　昨日开源证券投资顾问张伟在“2011年全景百佳证券营业部暨明星投顾评选大赛”网站上表示，今日11月宏观经济数据将陆续出台，从新华社关于如何看待宏观经济数据回落的标题来看，经济数据下滑是大概率事件，操作上建议2340点上方以卖出为主。

　　张伟还称，前日两市股指缩量小幅反弹，5日均线对大盘压制明显，热点仍旧匮乏，标普将欧盟信用评级列入负面观察名单，全球资本市场将承压。（全景）

　　金元证券：明天经济数据出台可能给市场带来交易性反抽机会

　　中广网北京12月8日消息 据经济之声《交易实况》报道，金元证券首席投资顾问韩浩今天9点30分做客节目，对市场进行点评。

　　主持人：今天沪深两市继续延续昨天震荡整理的格局，纷纷小幅低开，怎么看待今天的开盘？

　　韩浩：其实从昨天的外围市场来看，国内的消息面整体还是比较平淡的，今天市场的开盘直接出现了小幅低开，说明市场整体走势还是延续了弱势。因为昨天市场最后收盘的时候，我们也看到成交量收出了今天以来一个地量，只有397亿，说明目前市场的观望情绪非常严重。而且市场目前从开盘的一两分钟来看，昨天的强势品种今天基本上都是在跌幅榜领跌的位置上，说明市场现在绝大部分的热点都是一日游的行情，持续性不高。那么在这样的大背景下，我们觉得短期市场尤其在明天经济数据出炉的情况下，可能仍然以弱势震荡为主。

　　主持人：目前大部分板块纷纷是绿盘状态，怎么看待今天这个板块的运行？

　　韩浩：其实目前市场绝大部分的板块在整个这一轮的下跌过程当中，即使市场是非常弱势的，但是绝大部分的板块都出现过一日游的行情，就是说出现过轮动的涨幅。

　　主持人：网友们关注的最多的关键词是明天的经济数据，怎么看待明天经济数据的出炉？是否会低于市场普遍预期4.5%呢？

　　韩浩：我觉得明天经济数据应该是符合预期的。因为从我们目前的测算来看，翘尾因素对于整个CPI的影响可能会逐渐弱化。明天除了CPI符合市场预期以外，我们觉得绝大部分的其他经济数据可能都会进一步的表明经济增速出现进一步放缓。明天CPI如果是符合市场预期在4.5%左右或者是超预期的4.5%以下，有可能给市场带来短线的反抽。也就是说在市场经营连续下跌之后，受到CPI符合预期或者超预期的回落可能会给市场带来一定的刺激。但是在这种短线的刺激之后，今年四季度甚至到明年一季度可能会出现经济增速下滑的负面影响。所以我们认为，明天的经济数据出台给市场带来的可能也就是交易性的反抽机会，从反抽高度来看，我们觉得可能从昨日收盘10日均线2355点附近。如果乐观一点的话，很有可能会到上周五的跳空缺口，也就是在2360点到2380点附近。

　　主持人：我们再来关注一下今天板块方面的运行，从开盘到现在我们看到有一小波的回抽，现在在板块运行之中银行板块的涨幅是居前的，银行板块昨天在早盘的时候也有奋起护盘的这样的迹象，那么今天是否会继续来保护大盘呢？

　　韩浩：我觉得市场虽然整体处在弱势，在这样的情况下大家指望银行板块有超额收益，我觉得也是比较难的。我们最好的情况也就是看到银行板块在护盘，也就是在市场出现下跌或者震荡的过程当中，银行板块不跌。但是我们不得不面对的现实情况是，即使在下调存准之后，央行很快的又在一天之内回升了1千亿的流动性，也就意味着我们目前市场整个的流动性仍然不是十分充裕。对于银行这种大的市值权重板块，如果对它进行炒作的话，一定需要大量的资金，而马上又面临着四个大蓝筹要上市，东吴证券、新华保险等。所以在这样一个大背景下，我觉得银行板块最多就是在目前的情况下跌幅比较小，或者说估值比较低更安全，但是如果想要超额收益是比较困难的。

　　主持人：另外再来关注一下外汇方面的情况，12月7号市场人民币兑美元汇率开盘之后再次触及跌停，这已经是连续六个交易日触及跌停，钢铁、航空等板块是否会受到利空的影响？

　　韩浩：其实这个问题我们是这样解读的，自从10月份以来，人民币在兑美元的中间价持续出现贬值的态度。但是对市场来说，比较担心的是对于未来市场贬值预期的影响。从目前来看，我们觉得它可能主要影响三个行业，人民币资产类的行业，也就是金融、房地产跟有色，以及外企负债率比较高的像航空，进口额比较高的贸易包括造纸、石化、钢铁等行业。

　　但是大家不要太过于悲观，要看清这个问题的本质，现在热钱跨境资本开始流出A股市场，最重要的原因不一定是他们对中国经济彻底丧失信心，而是由于欧美问题比中国问题更严重。所以在这样的情况下，我们觉得这次人民币贬值可能只是一个阶段性的，这个波动之后人民币还会随时升值，但是可能这次的时间会比较长。所以我觉得对于人民币贬值的预期可能会影响市场，但是对中期来说还是偏乐观。

　　经济学家预计中国11月新增贷款为5550亿元

　　媒体调查显示，经济学家预计11月份中国新增人民币贷款环比将小幅减少。

　　道琼斯通讯社周四发布的一份调查结果显示，接受该社调查的14位经济学家预计中国11月份新增贷款为5550亿元，低于10月份的5868亿元。

　　调查还显示，经济学家预计11月份中国广义货币供应量(M2)同比增长12.8%，稍微低于10月份的12.9%。(全景)

　　11月经济数据今日公布 专家普遍预测本月CPI或跌破5%

　　曹远征预计，明年CPI水平将在4%左右。正是由于通胀压力减小，货币政策效果凸显。很多分析人士认为，这表明未来政策放松的空间已经具备。

　　交通银行首席经济学家连平：货币政策可以更多的把注意力集中到如何来巩固经济增长的基础，来稳定经济增长的水平，这样货币政策运用起来就更加宽松，比如说，确实有必要的，它还会下调存款准备金率，从公开市场操作，它也会尽量保持一个流动性相对比较平衡和宽裕的状态。

　　在连平看来，不排除年底再下调存准金的可能性，而且明年初，也还会有下调的可能，估计从现在到整个明年很可能会有两到四次下调，但也还要参考资本流动的情况来进行判断。

　　不过，中央财经大学金融学院教授郭田勇却指出，虽然物价是货币政策调控的重要出发点，但却不是唯一重要的出发点，如果看到CPI下调态势明显，马上就调整货币方向，尤其是在当前金融调控机制或体制不完善的情况下，单独依靠降低存款准备金等货币政策来实现调控经济的目的并不明智。

　　郭田勇：从中国经验来看，在纯粹的放松货币之后，我们的初衷是希望释放出这些货币后，能流到中小企业、战略性新兴产业、包括三农这些领域中，但由于我们在调控机制上不完善，包括我们在利率等方面价格机制发挥空间比较小，这样释放出的货币往往流向固定资产投资、房地产等领域。

　　这样一方面会形成包括通胀、资产价格方面的隐患，另一方面由于投资、固定资产在整个GDP中的占比就会越来越高，也就违背了调整经济结构的初衷，或者说有可能导致经济结构更不合理。因而，郭田勇判断，货币政策未来还将以维稳为主。（中国广播网）

　　周五走势与操盘策略　上证博客 占豪 2011-12-8 23:41:00

　　早先我们预估，欧央行最迟12月底或2012年1月初降息，但鉴于美国不断施压，不排除欧央行在最近降息。结果，今晚在议息会议后欧央行就再降息0.25%。我们最近几天可以看到，标普针对欧元区15国、欧盟以及欧洲大商业银行都进行负面展望并准备降级；而这两天，美国财长盖特纳正在欧洲访问。这是两个方向的威胁和施压。这个施压的压力主要在于，美国向欧盟提供注资以给欧洲金融机构提供流动性，这个注资至今并未兑现，而欧债危机又迫在眉睫，所以欧盟最终以降息来换取美国的流动性支持。

　　我们之前曾经分析，欧盟今年连续两次加息向中国货币政策靠近，但也只加了两次，并未加第三次，最终在欧盟峰会后萨科齐向中国求援而不得开始转向美国。欧盟本是想利用政策靠近中国以得到中国援助，但中国显然不可能无缘无故就凭欧盟的货币政策靠近就为其提供什么援助，中国要的条件欧盟一个没办，当然不可能得到更进一步的合作。那么，欧盟要想利用美国的流动性，当然就必须把之前向中国靠近的货币政策给调回去，果不其然在很短的时间内就给调回去了。很多经济专业的人士总是从经济角度考虑货币政策，这其实是被专业所局限了，在当前世界博弈日趋激烈的背景下，货币政策也好、财政政策也罢，在考虑经济的同时必然考虑政治博弈形势，因为从博弈角度来说经济就是政治，而从利益角度来说政治也就是经济。单看经济本身，当然会搞不明白。

　　欧盟这的这两次降息，美国当然还是不会罢休的，在2012年上半年，美国会继续施压欧盟降息，对美国来说什么时候欧盟降息到0.5%，美元大放水欧盟再想半路不和美国一路就难了。而美国的目的，就是不要欧盟半路跳车。就美国来说，欧盟把利率调降到1%，至少释放流动性相对有些空间了。

　　作为中国方面的应对，当然不可能降息，货币价格工具现在必须保持稳定，否则经济上受不了，欧盟如此折腾利率以及巴西、印度这样的国家来回折腾利率，都是有些进退失据的表现。中国在这方面一定要保持住。但是，既然欧美继续要宽松，中国降准估计不会很久了，最快中旬将会再次降准，最迟估计也就是月初。

　　欧洲股市在欧央行降息后只是向上稍微上涨就开始下跌，这个主要应该是美元援助资金未进入欧洲金融机构的原因，估计这些钱等盖特纳回去就会进入欧洲金融机构，美国的进一步经济计划估计也就接近出台了。欧盟的戏份演完了，该美国上场了。

　　周五11月经济数据将公布，CPI如果继续大幅回落，那么我们就要密切关注中央经济会议的相关内容了。从现在释放的消息看，2012年将会更关注增长，所以相关政策面整体将会较宽。但是，就A股来说，现在的关键问题是信心过于低迷，没有真正的一个明确信号，市场有起色。外围市场弱势，周五又将是一个短线考验。下周中央经济工作会议就要召开了，关注政策面变化很重要。

　　操作上，继续保持耐心，等待进一步明朗。



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