主题：信达国际：建议趁低吸纳中国神华 目标37元

集团第三季业绩显示，首九个月盈利增加19％至355.6亿元人民币，煤炭总销售量增加26.7％至2.9亿吨，当中商品煤产量则达2.1吨，现货 煤比例则上升13.4个百分点至53.7％，反映年内产销量继续保持强劲增长。由于首九个月煤销售量及商品煤产量已达全年目标83％及81％，相信全年产销目标可超额完成。


另外，第四季度属于传统用煤高峰期，预计煤价将继续高企，当有利煤炭开采板块，而神华的现货煤比例逾五成，仅次于兖煤（01171），故亦是煤价高企的主要受惠者，料第四季度亦该有不俗的表现。


集团2011全年售电量目标为1，520亿千瓦时，前3季已销售1，256亿千瓦 时，按年上升26.6％。黄清指，由于下半年结构性缺电的形势料仍将存在，今年售电量或略超年初计划。公司计划加大重组并购力度，拓宽沿海沿江等区域电力 业务，因为目前电力行业估值处于低位，电力资产并购成本低且成功率高，且推进一体化经营，可避免因为行业周期性大起大落。


今年以来，集团频收购电厂，火电规模愈做愈强，充分发挥煤电一体化优势。由于煤价持续高企，目前内地不少火电厂皆处于亏损状态，相信神华未来会有更多收购机会。集团现价相等于明年预测市盈率10.8倍，较中煤（01898）同期8.8倍为高，主要反映其营运数质较佳。股价近日于32.0元水平现支持回升，由于内地已开始冬季储煤期，于动力煤价格大幅下行的可能性不大，料对股价带来支持，建议伺机吸纳。



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