主题：重庆啤酒还有14个跌停吗

2011年12月12日 07:44 来源： 羊城晚报

　　招商基金预估还有2个跌停，参考价为53.18元

　　跌停，再跌停，还要继续跌停？重庆啤酒（600132）治疗性乙肝疫苗II期临床研究结果不符合市场预期，这只牛股顿时泄气，泡沫破灭声响彻股市，周五出现第二个跌停，收报65.66元。重庆啤酒还会有多少个跌停？招商基金预估还有两个跌停，参考价为53.18元；市场极端的推算应该还有14个跌停，参考价为15元。

　　支撑重庆啤酒高股价的动力就是预期它的治疗性乙肝疫苗能够成功。能成功怎样都行，不成功，它什么都不是，就是一只啤酒股。让乙肝病毒携带者转阴，是世界性医学难题，鉴于每10个中国人中就有一个乙肝病毒携带者，如能成功，造福人类的意义无法形容，获诺贝尔医学奖应该不在话下。6年前接受羊城晚报采访的医学教授私下就对这种疫苗的前景表示怀疑。因为太难，不成功不是过错，但重庆啤酒的泡沫就不应该这么多。仅仅是地区性二线品牌的重庆啤酒，股价跌到多少才回归同行水平？

　　目前啤酒行业目前的估值水平是这样：燕京啤酒（000729）16倍动态市盈率、青岛啤酒（600600）21倍、惠泉啤酒（600573）33倍、珠江啤酒（002461）69倍，取以上四家公司的均值为34倍动态市盈率，若重庆啤酒回归到34倍的行业均值，那股价约为15元每股，市值约为72亿元，距昨日收盘的每股65.66元还要跌去50元，继续14个跌停后，股价回到15.6元左右，在2009年牛市中，该股大多数时间都在20元以下运行。当然这是极限推算，究竟要多少个跌停市场说了算，但继续下跌应该没有悬念。

　　重仓的基金就难受了。重仓该股的大成、富国、招商、国泰等基金公司均对涉及该股投资的基金进行估值调整。三季报显示有多达21只基金重仓持股重庆啤酒，合计持股市值达31亿元，连续三个跌停，基金持股市值合计缩水达10.85亿元。损失最为惨重的无疑是“大成系”的7只基金，合计持股达3783万股。

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　　重庆啤酒让大成基金“豪赌”伤身

　　重庆啤酒（600132）投身生物医药产业，深耕13年精心打造出的“美丽故事”——乙肝疫苗，因疗效远低于市场预期，而变身为众多基金的毒药。

　　8日复牌的重庆啤酒，全天一字跌停。尽管重庆啤酒相关人士说，二期临床试验的统计工作还在进行当中，疫苗药物的有效性还需观察。但市场目前感兴趣的问题是，重庆啤酒还会有几个跌停，分析师们最乐观的预测是，至少还有3个跌停。重庆啤酒在停牌前一天股价一度冲高至83.12元，以此计算其动态市盈率高达约200倍，其每股净资产不过2.97元。而燕京啤酒（000729）每股净资产7.2元，其股价仅14元多。

　　数据显示，截至2011年三季度末，有22只基金重仓持有重庆啤酒，持股总数量为4937万股，持股总市值则为31亿元。其中，大成基金旗下共9只基金合计持有约4495万股，占该股总股本的9.29%。假设持股未变，由此估算，大成系基金一天损失约3.65亿元。

　　尽管重庆啤酒目前公布的数据并不完整，相关疫苗的疗效还需要验证，但是，大成基金作为国内排名“稳居前十”的大牌基金公司，动辄用几十亿的巨额资金，豪赌于一家没有相关成熟产品的“讲故事”企业，这是一家公募基金应该采取的“价值投资”吗？难怪散户不信任基金，难怪中国基金业的规模日益萎缩。

　　年逾八旬的巴菲特，最近被舆论嘲笑“没谱”。大家近期对巴菲特最大的疑惑还是来自其对IBM的巨额投资。巴菲特旗下伯克希尔从3月份开始买入IBM的股份，目前已投资107亿美元，伯克希尔已成为IBM第二大股东，而IBM也成为巴菲特的第二大重仓股，仅次于可口可乐。此前巴菲特一向对科技企业不感兴趣，而巴菲特投资IBM的理由是，硬件业务投资已经不是IBM的核心业务了，IBM已经转型成了一家服务型企业；同时，现金红利诱人——IBM公司的总市值约2208亿美元，而2003年至今IBM公司用于分红与回购的资金已超过1000亿美元。

　　以对企业未来的预期为投资理由，未尝不可，但归根结底，这种投资的实质是赌博，所谓小赌怡情大赌伤身。真想搞价值投资，还是要学习巴菲特，不见兔子不撒鹰。


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