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主题：重组仍是主旋律 国企改革路线图清晰
[编者按]国务院国资委副主任邵宁10日在2011（第十届）中国企业领袖年会上指出，在国企改革深化和推进的过程中，对公益性国有企业要加强改革监管，防止企业利用垄断地位损害社会和公众的利益；对于竞争性国有企业要进行公众公司改革，推动国有企业整体上市工作，让企业完全按照资本市场的要求和规则运作。
央企动态
两类企业各有侧重 国企改革“路线图”日渐清晰（本页）
今年央企重大资产重组金额达1598亿元
兼并重组仍是主旋律 央企数量8年已减少40%
央企21个项目落户福州 总投资额达2256亿元
央企“跑马圈地”忙 近七成抱团抢滩新兴产业
国资委要求央企加快资源整合步伐
国资委官员称央企市场化并购大势所趋
机构研究
广发证券：建筑业央企主导下的新疆新一轮投资盛宴已经开启
国金证券：科技类央企股权激励资产注入势在必行
国泰君安：水利水电发展必行,相关央企重组正做
东北证券：关注央企资产整合下军工板块投资机会
招商证券：央企整合背景下有色行业投资机会分析
东北证券：央企重组进程加速、关注科研院所资产整合机会
个股掘金
29只央企整合概念股投资价值解析
两类企业各有侧重 国企改革“路线图”日渐清晰
⊙上海证券报记者 秦菲菲 见习记者 郭玉志
○编辑 朱贤佳
国务院国资委副主任邵宁10日在2011（第十届）中国企业领袖年会上指出，在国企改革深化和推进的过程中，对公益性国有企业要加强改革监管，防止企业利用垄断地位损害社会和公众的利益；对于竞争性国有企业要进行公众公司改革，推动国有企业整体上市工作，让企业完全按照资本市场的要求和规则运作。
邵宁指出，经过几十年艰难探索和推进，中国的国有企业改革实现了重大进展，国有经济布局结构、国有企业的体制机制都发生了重大变化。在不具备比较优势的中小企业领域，国有经济实现了大规模的主动退出，由此改变并优化了国有经济的布局结构。对由于经济转型，或者经营不善而造成的困难国有企业，疏通了破产退出的通道，市场经济优胜劣汰的机制开始发挥作用。对正常经营的国有企业初步建立了国有资产出资人制度、对经营者的经营管理和约束机制，从而激发了企业的内在活力。
近几年来，随着改革不断深化，国有经济布局结构调整路径日渐清晰，国有企业在向两个方向集中，并逐渐形成了两种类型不同的国有企业。第一类是具有公益性质的国有企业。这类企业在中央企业层面，包括石油、石化、电网、通信服务等领域的企业，在地方包括供水、供气、污水处理、公共交通、地铁等方面的企业。第二类是竞争领域的国有大企业，中央企业占多数，包括宝钢、中粮、一汽、中国建材等。
邵宁说，中国国有企业改革仍然在推进和深化的过程中，需要解决的问题很多。在当前已经达到的改革程度上，进一步改革深化的前景已经清晰可见。
对于具有公益性质的国有企业，邵宁认为，改革涉及四个方面，一是以企业内部劳动用工、干部人事、分配制度改革为主要内容的内部改革；二是建立有别于竞争企业，切合企业功能定位的竞争性管理制度；三是实施有效的行业监管，包括价格、服务标准、成本控制、收入分配、资源配置和行业限制，提高透明度，防止企业利用垄断地位损害社会和公众的利益；四是形成规范合理和政府间政策安排，以兼顾企业为社会服务和企业持续发展的双重目标。
对于竞争性国有大企业，邵宁指出，改革的方式是依托资本市场进行公众公司改革，具体讲就是国资委近几年一直在推动的国有企业整体上市。“我们判断竞争性国有大企业最终的体制模式很可能就是一个规范的公众公司，完全按照资本市场的要求和规则运作。做到这一点，国有企业就彻底变为混合所有制股份公司，与社会资本紧密结合在一起，国有资产就彻底资本化，这种状态就是为下一步改革和结构调整打基础。”
今年央企重大资产重组金额达1598亿元
2011-12-12 来源：上海证券报
10日，证监会并购重组委员会委员杨志明在第十五届中国企业兼并重组研究中心年会上透露，截至12月9日，央企上市公司申请重大资产重组有56家，目前已经审核通过的有52家，审核通过重大资产重组金额达1598亿元，目前央企数量已减少117家。
杨志明称，尽管央企总数已从国资委成立之初的196家，减少到目前的117家，其数量也同比减少40%，但仍距国资委此前所制定的“央企整合到80至100户”的目标有较大差距。
杨志明表示，通过兼并重组减少央企数量，提高质量，优化结构一直是我国国企改革的基本目标。目前央企超过80%的资产集中在石油石化、电力、国防和通信等关系国计民生的关键领域及运输、矿业、冶金和机械等支柱行业。
据悉，央企下一步的改革思路是依托资本市场，把包括央企在内的国有大型企业改造成为干干净净的上市公司，继续推进央企的改制上市，支持符合条件的央企尽快实现主营业务整体上市或集团整体上市，而在其中资本市场将担负不可替代的重要作用。（陈俊岭）
兼并重组仍是主旋律 央企数量8年已减少40%
12月10日，第十五届中国企业兼并与重组研究中心年会在北京召开，国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南等出席会议。中国社会科学院数量经济与技术经济研究所副所长李雪松表示，今年物价上涨预计在5.4%左右，2012年我国GDP还有望保持8.5%—9%的增长；而通货膨胀率在2012年将会比今年有所回落。中国证监会并购重组委员会委员杨志明表示，证监会一直倡导央企整体上市，央企的改革离不开国际资本市场。尽管央企数量已经从2003年的196家减少到现在的117家，数量上减少了40%，但国资委提的目标是到2020年底央企数量减少到83家，目标尚未完成。2010年国资委发布了国务院关于促进国企兼并重组的指导意见，里面提到还是要积极促进企业的兼并重组和境外的投资合作，包括“十二五”规划当中也提到要积极推进企业之间的兼并重组。从交易目的上来讲，兼并重组一是完成行业整合，打通上下产业链，整合业务类型，提高效益和规模；二是提高产业规模，整合上市。杨志明透露，按照国资委的思路，15年之后所有央企都要彻底的成为上市公司。（证券日报）
央企21个项目落户福州 总投资额达2256亿元
中广网福州12月11日消息（记者洪波 郭淼）福州市与中央企业项目合作洽谈暨签约仪式今天（11日）在北京人民大会堂进行。18家中央直属企业与福州市共签约21个大型项目，总投资额达2256亿元，其中超百亿项目有10个，华电集团公司能源项目以338亿元拔得头筹。
本次签约项目中，带动性强，支撑作用明显的产业大项目较多，不仅涉及装备制造、石化、能源、冶金等传统产业，还涵盖了电子信息、新材料、服务业等新兴产业以及基础设施、总部经济等福州市十二五期间重点发展的八大产业。
国务院国资委主任王勇、副主任金阳，福建省委书记孙春兰、省长苏树林等领导出席签约仪式。
中石油集团福建LNG接收站项目 总投资120亿元
中石油渤海石油装备公司油气输送钢管制造项目 总投资10亿元
中石化集团福建区域总部项目 总投资20亿元
宝钢集团不锈钢深加工产业园项目 总投资200亿元
神华集团煤电一体化项目 总投资200亿元
华电集团公司福州市能源项目 总投资338亿元
中航国际通用航空飞机制造等项目 总投资220亿元
中国联通东南区域云计算产业园基地项目 总投资50亿元
中国移动福建数据（云计算）中心项目 总投资50亿元
中国铝业公司铝深加工产业园项目 总投资150亿元
中国化学工程集团公司已内酰胺项目 总投资200亿元
中储粮总公司中央储备粮长乐直属库项目 总投资7亿元
中铁股份公司福建地铁2号线BT项目 总投资200亿元
中铁隧道装备公司盾构机和港口机械海洋装备等高端装备制造基地项目 总投资80亿元
天宇超高压电器智能变压器和智能开关设备制造项目 总投资25亿元
华润集团公司城市综合体项目 总投资80亿元
新兴际华集团装备制造及高新技术产业项目 总投资100亿元
中国黄金集团中金国际交易中心项目 总投资20亿元
中国交通建设股份公司马尾新城基础设施建设BT项目 总投资150亿元
中国普天公司新一代信息产业研发和生产基地 总投资30亿元
中科院广州化学研究所锂电池隔膜新材料项目 总投资6亿元（中国广播网）
央企“跑马圈地”忙 近七成抱团抢滩新兴产业
“政策一呼、央企百应”——七大战略性新兴产业受“热捧”。
截至目前，在全国120家中央企业中，已有70多家涉足节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、生物医药等新兴产业，并且在节能建材、核能建设等细分领域获得了一定突破，产业范围基本涵盖了七大战略性新兴产业。
12月8日，赛迪顾问发布了《大型国有企业向战略性新兴产业转型战略研究》和《大型国有企业战略性新兴产业空间布局战略研究（2011年）》，两份报告显示，在战略性新兴产业整体布局上，大型国有企业主要集中在高端装备制造、新一代信息技术和新能源等领域，在生物、节能环保等领域则相对较少。
“这显示了大型国有企业在战略布局中对资源禀赋有较高的依赖性。”报告举例指出，在高端装备制造业方面，涉及此项业务板块的有航天科工、中石油、一汽集团、中国华电、南车集团、北车集团等众多央企；而在节能环保业务板块，仅显示有中国节能环保集团、大唐集团、宝钢集团等。
在赛迪管理顾问企业战略咨询中心研究总监吴维海看来，大型国有企业作为我国经济发展的基础和支柱，进入战略性新兴产业具有先天优势。
“通过对50家中央企业及重点大中型国有企业的访谈调研发现，其中将发展战略性新兴产业作为未来3-5年规划的企业超过95%。”吴维海认为，未来大型国有企业将进一步借助禀赋优势，向战略性新兴产业转型。
值得注意的是，报告也警告称，央企在投资战略性新兴产业过程中的战略雷同和战略跟风，将会导致重复建设和产能过剩。一方面，造成产品积压，供过于求，价格下降，降低了投资收益；另一方面，大量资源用于重复建设造成了浪费，不利于资源的最优配置。（上证报）
国资委要求央企加快资源整合步伐
通知要求央企自摸家底，加强境外资产监管
⊙上海证券报见习记者 郭玉志 ○编辑 刘玉凤
国务院国资委昨日下发通知，要求各中央企业自摸家底，加快对于处于闲置或经营亏损状态的低效或无效资产的处置与资源整合步伐。同时要求各央企加强境外资产监管，做好境外决算编制工作。
此份名为《关于做好2011年度中央企业财务决算管理及报表编制工作的通知》，要求各中央企业全面开展户数清理，对所属各级子企业（包括各类独立核算的分支机构、事业单位、金融企业、境外企业和基建项目）户数、管理级次、股东结构、经营状况等情况进行清理核实，合理界定合并范围；认真做好资产负债清查，足额计提资产减值准备，对于处于闲置或经营亏损状态的低效或无效资产，要加快资产处置与资源整合步伐，努力提高资产使用效率。
尤为值得注意的是，此次国资委再次提到境外资产监管。在此之前，国资委于6月份发布了《中央企业境外国有资产监督管理暂行办法》和《中央企业境外国有产权管理暂行办法》，以进一步建立健全境外国有资产监管制度规范，切实加强中央企业境外国有资产和产权监管，维护境外国有资产权益。
此次国资委公布的《通知》要求各中央企业全面清理境外子企业户数、管理级次、股权结构、经营及财务状况，理清产权关系，界定管理责任，认真梳理外派人员、员工薪酬、资金管理、银行账户等基本情况，夯实境外决算管理基础；将境外子企业全部纳入决算报表填报范围，并按照境内会计准则、会计年度和集团母公司会计政策进行调整，规范编制决算报表；加强境外子企业财务决算的审计管理，原则上所有境外子企业财务决算均应实施中介机构审计，特殊情况由内审机构审计的，须经国资委备案同意；规范建立境外子企业财务决算数据库，准确分离纯境外数据库，确保全面、完整、真实、准确反映境外财务状况、经营成果和国有资本保值增值情况。各中央企业要以财务决算管理为契机，利用财务决算成果，加强境外子企业财务监督。
根据《通知》，国资委还决定自2011年度开始，全面推行财务决算全级次报送工作。所有中央企业应将集团所属各级子企业全部纳入财务决算报送范围，除BVI、壳公司等特殊子企业外，均应分户编报财务决算报表；少数中央企业因投资链条长、股权结构复杂、地域分布广、信息化基础薄弱，全级次编报整套报表存在困难的，经备案同意后，三级以下非重要子企业可报送主要指标简表。
《通知》还提出，各中央企业要以全级次编报财务决算为契机，全面摸清基层企业经营情况和股东结构，梳理财务资产管理流程和权限，加强基层企业财务状况监测分析，定期组织开展基层企业财务检查，加大对资金、投融资、担保、利润分配、对外捐赠等重大事项的管控力度，抓好有关问题的整改落实，不断提升经营管理水平。
国资委官员称央企市场化并购大势所趋
⊙上海证券报见习记者 郭玉志 ○编辑 阮奇
国资委改革局副局长刘文炳日前在接受媒体采访时表示，未来几年，央企进行市场化并购重组是大趋势，要坚持市场化专业化运作，创新并购重组方式。
此前9月份，国资委下发《关于中央企业国有产权置换有关事项的通知》（下称“通知”），对央企国有产权置换行为作出规范。
该《通知》首次规范了央企之间以及央企与地方国企之间国有产权置换的操作原则和方式，让不同企业能够通过所持产权、资产进行交换，各取所需、做强主业。
国资委称，《通知》的出台，弥补了产权监管的制度空白，补充和完善了现行产权流转制度体系，对于推动国有经济结构调整，健全国有资本合理流动机制，提高企业核心竞争力，具有重要的意义。
数据统计显示，通过并购重组，央企数量已由国资委成立之初的196家减少到目前的117家。在规模上，2003年底185家中央企业的资产总额仅为8.3万亿元左右，2010年底122家中央企业资产总额达到24.3万亿元，超过80%的资产集中在石油石化、电力、国防和通信等关系国家安全和国民经济命脉的关键领域和行业。
然而，央企的并购重组并未“一俊遮百丑”。刘文炳认为，央企重组并购后确实存在一些值得关注的问题，例如，一些央企发展战略不清晰，盲目扩张，带来诸多风险，背上了沉重的债务包袱。
刘文炳表示，未来央企重组，政府管理部门应通过改革和创新，进一步消除体制性和政策性障碍，进一步破除市场分割和地区限制，清理各种不利于并购重组和妨碍公平竞争的规定。
虽然并购重组取得一定成绩，但是当前央企本身还存在一定问题，例如国有经济分布面过宽、资源分散，以及主业不突出、核心竞争力不强等问题。与此同时，央企和国际化企业相比还有一定差距。
对此，刘文炳认为，央企不能只满足于做“全运会冠军”，还要争做“奥运会冠军”，海外并购是中央企业实施国际化经营的必然要求，是成长为世界一流公司的必由之路。
建筑业央企主导下的新疆新一轮投资盛宴已经开启
建筑和工程
研究机构：广发证券 分析师：王飞 撰写日期：2011-08-23
推介会勾画新蓝图,实质性落实“十二五”规划内容, 新疆大开发驶入新一轮快车道
8月20日,“中央企业产业援疆推介会”在乌鲁木齐举行,会议上中央企业和新疆维吾尔自治区及新疆生产建设兵团签约近90个项目,签约项目投资总额达7000多亿元人民币,这些项目都将在2012年之前开工。国资委主任王勇表示,“十二五”期间31家央企计划在新疆投资9916亿元,投资额比“十一五”翻一番。此次“中央企业产业援疆推介会”在某种意义上是在逐步落实新疆“十二五”规划纲要中制定的宏伟计划,标志着新疆大开发驶入新一轮快车道。
“十二五”与“十一五”规划对比:煤化工、水利和交通基建投资呈现爆发式增长
“十二五”规划对煤化工提出了具体指标,并详尽列述重点工程。规划指出将加快促进和建成20个煤制天然气重点项目,项目产能共计767亿立方米;加快建设多个煤基多联产、煤制甲醇转烯烃、煤制烯烃、合成氨尿素等项目。“十二五”期间,预计全区工业项目总投资10000亿元。水利建设方面,加快高效节水农业和水利工程建设,“十二五”投资增幅超255%。交通基建建设方面,“十二五”高速公路通车里程增幅超300%,铁路营业里程翻番。
央企主导下的援疆建设,互利共赢下的投资盛宴
盈利预测与投资建议
遵循我们上述的分析逻辑,从央企角度和较长视角出发,我们推荐实质受益煤化工大建设的中国化学和较早进入新疆且业务开展已经具备相当规模的葛洲坝。
风险提示:区域政治形势动荡可能带来的潜在损失。
软件行业重要事件点评:科技类央企股权激励资产注入势在必行
计算机行业
研究机构：国金证券 分析师：李伟奇 撰写日期：2011-06-28
6月24日,国务院国资委发布了《关于加强中央企业科技创新工作的意见》,将探索建立企业科技创新的中长期激励机制,在符合条件的科技型上市公司中开展股票期权、限制性股票等激励试点;在符合条件的科技型非上市企业,开展分红权激励试点。同时指出结合央企布局结构调整,积极推进转制科研院所与大企业集团、央企之间科技资源的调整重组。
评论。
拉开科技类央企引领科技发展潮流的序曲:从发达国家科技潮流发展历史来看,企业在引领科技创新方面起到了重要作用,直至今日大型的科技公司及其所有的研究机构依然是全球科技发展的推动引擎之一。基于这样的发展事实,我国的大型央企应当并且也有能力推动我国乃至世界的科技发展。在这样的背景下,意见的出台将为科技类央企的创新性发展铺平了政策道路。
探索科技类央企股权激励:从2006年开始,中国股权激励从政策上逐渐完善,越来越多的上市公司实行了股权激励计划。从长期基本面分析来看,股权激励毫无疑问将会为公司带来业绩提升、吸引留住人才等诸多利好。由于央企控股的上市公司特殊的股权结构,使得股权激励计划实施进展缓慢,本次意见的出台将为这类上市公司打开了政策实施的可能性大门,对于计划未来实施股权激励的此类公司带来基本面上的积极正面影响。
整合企业集团内部资源:意见指出积极促进央企内部的资源整合,进一步加强企业科技资源的优化配置、高效利用和开放共享,实现内外部资源有机结合,加大内部科技资源整合力度。因此我们认为这将为大型央企集团内部优质的科研院所资源注入上市公司打开了闸门。
关于受益于此次国资委意见的上市公司:我们认为此次国资委出台的关于央企创新性工作的意见打开具有央企背景上市公司股权激励的政策闸门,同时也从政策上明确了未来集团、母公司优质资产注入的可能。因此我们判断在相关上市公司中,拥有深厚军品技术产品资源和众多研究机构的中国电子科技集团将是最大重点,其控股的太极股份、卫士通、四创电子、海康威视将最为受益;以及中国四维控股的四维图新和中国航天科工集团控股的航天信息也将受益。
投资建议。
我们维持行业“增持”评级,投资组合为:太极股份、卫士通、四维图新、航天信息。
水利水电系列报告26:水利水电发展必行,相关央企重组正做
建筑和工程
研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2011-04-21
水利水电建设是国家战略,投资增大是必然趋势。从中央1号文聚焦水利,金安桥、鲁地拉、龙开口水电站获批,水利水电的发展已经开始,从战略确立到落实到投资需要一定的时间。目前水利政策已经从中央向地方落实。4月,监察部、水利部联合印发了《关于加强对<中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定>贯彻落实情况监督检查的通知》。《通知》将《决定》各项任务完成情况作为监督检查工作的主要内容。比如,4月18日,水利部与广东签订合作备忘。4月20日,珠海竹银水源工程竣工。
水利建设的政策措施:1)投资额:2010年,全国水利建设总投资2000亿元。今后10年年均水利投资强度比2010年高出一倍,即年均达到4000亿,总量达到4万亿。“十二五”期间水利建设投资规模为2.1万亿,需要中央投资1.1万亿。2)投入来源:公共财政,包括固定资产投资、水利财政专项投入、土地出让收益、水利建设基金以及水资源费;金融支持。
水电站的建设将快速推进。雅砻江的下游梯级开发全面启动。据新闻报告,2011年,随着锦屏、官地、桐子林水电站进入主体工程施工的高峰期,两河口等水电站前期工作也快速推进,预计2011年二滩公司在雅砻江水电开发的投资将超过160亿元。未来3年,雅砻江流域水电开发年度投资逐渐增加,累计将超450亿。雅砻江水电开发将迎来前所未有的高潮。
水利水电央企数量多,存在整合的必然性。06年国资委即下达任务至2010年央企数量欲降到100家,目前央企数量为121家,其中有4家水利水电央企,2家设计公司:中国电力工程顾问集团公司(08年底总资产129亿元)、中国水电工程顾问集团公司;2家工程公司:中国水利水电建设集团公司、中国葛洲坝集团公司(10年底总资产约546亿元)。这4家公司在央企中排名靠后,而同质性强,所以一直存在着重组合并的预期。
葛洲坝集团与电力顾集团重组进行中:葛洲坝集团将与中国电力工程顾问集团公司,以及国家电网公司和南方电网公司部分公司组建新的综合性电力建设集团公司。中国电力工程顾问公司08年收入99亿元,利润总额10亿元,与葛洲坝相当。2009年公司设计收入额约为60亿元,国际设计收入额为9亿元。公司主营业务为设计,毛利率与净利率高于葛洲坝。
其他看点:1)新签合同额10年同增32%,预计未来2年保持30%以上增幅,业绩有保障。2)10年海外业务新签合同225亿元,同增48%,毛利率17%,比国内高3个点。3)10年新签水利水电合同258亿元,占比46%,其中国内水利水电仅32亿元,相比未来建设规划空间大。4)预计新疆煤炭资源2013年一期投产。5)目前股价对应11年PE为23x,远低于08年的两铁30-40x估值,随水电项目逐步落实,公司新签合同额与业绩也将逐步体现与兑现,11~12年EPS0.59、0.8,增持,目标价18元。
策略专题报告:关注央企资产整合下军工板块投资机会
研究机构：东北证券 分析师：沈正阳 撰写日期：2011-03-04
主要观点:
2011年国防费预算大约为6011亿人民币元,将比上年预算执行数增加约676亿元,同比增速为12.7%,占当年财政支出6%左右,占10年GDP比重为1.51%,与美、英、法等发达国家相比仍然较低。
在后金融危机时代,地缘政治变化更为复杂,中东、北非局势、朝韩关系以及索马里海盗等客观现实表明加强国防建设的重要性。随着我国财政收入的快速增长,也为提高国防投入提供了保障。
国发37号文指出除关系国家战略安全的少数企业外,要以调整和优化产权结构为重点,通过资产重组、上市、相互参股、兼并收购等多种途径推进股份制改造。此外,国防科工部门还出台相关政策从资本、技术和产业融合来支持军民结合、协同发展。
关注军工板块资产整合步伐:目前军工企业集团的资产证券化过程远未结束,尤其是兵工、航空、航天、船舶等领域多家上市公司进入资产整合进程,根据国家政策导向以及各大集团的改革目标,未来证券化率仍有很大提升空间。
重点个股推荐:
中航工业集团未来仍存在资产重组预期的上市公司主要包括:哈飞股份、贵航股份、航空动力、深天马A;
兵器工业集团中,目前子集团架构相对较明晰,未来存在资产整合空间较大的上市公司有北方股份、凌云股份、晋西车轴、北方创业以及江南红箭;
兵器装备集团中,预期未来中国嘉陵、天威保变、利达光电均存在较大的资产注入预期,部分以集团公司将以军工业务注入为主。
中国航天科技集团中关注中国卫星、航天电子;
中国航天科工集团中关注航天信息、航天晨光、航天电器;
船舶工业两大集团公司中关注中船股份、中国重工;
电子科技集团中关注太极股份、卫士通个股
央企整合背景下有色行业投资机会分析(一):央企整合加速,关注相关公司投资机会
有色金属行业
研究机构：招商证券 分析师：李洪冀，王晓丹 撰写日期：2011-01-07
媒体报道,2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市。同时,刚成立的国新控股资产管理公司将成为央企整体上市推进器。五矿、中色、中金及中铝的整合进度也可能快于市场预期。对于上市公司来说,最受益的将是五矿发展、中色股份和中金黄金,而五矿旗下的部分上市公司也存在一定的投资机会。
2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市。目前整体上市进展最快的属五矿集团,新成立的五矿股份正在进行剥离不良资产、做强主业、做好上市资产注入等工作。
新成立的国新控股管理公司将作为央企重组和资产整合平台,按照成熟一家进行一家的思路,吸收排名靠后、资产质量不高的央企。此外,国新公司作为央企整体上市平台,以货币出资作为发起人之一,推动改制集团整体上市。
根据国资委公布的企业利润和缴税两个指标来看,中铝、中金及中色的排名均靠后,但是考虑到国家控制重点资源和部分行业的需要,相关公司可能通过资产剥离、调整资产配置来完成整合,从而达到资源优化配置。目前来看,通过国新公司参股一部分股份,来整合同类资产是主要方式。根据已公开的信息,国新公司已参股了五矿股份,并有预期要参股中国铝业,其目的为整合五矿、中铝的稀土资产。
按照国资委的要求,主营业务已整体上市的集团公司,要将存续企业消化之后再实现集团层面整体上市。在上市的资本市场选择上,按照国资委的计划,央企整体上市将选择“境外加境内”即A+H模式。
在促进央企重组方面,国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力。对于有色行业的几家央企来说,未来整合的方式还不确定,被国新参股的概率相对这七大行业要大。
重组将不再追求数量,而是注重质量。意味着此前确定的央企总量目标30-50家将不再严格要求,而主要根据实际情况来推进。我们预期,包括中铝、中金及中色在内的多家有色央企仍将维持其集团运营现状。
最终实现整体上市的央企很可能是一个干干净净的上市公司,没有集团公司,不背存续企业,完全按照资本市场的要求运营。
我们认为,鉴于管理层对央企整合的推进速度在加快,五矿、中色、中金及中铝的整合进度也可能快于市场预期。对于上市公司来说,最受益的将是五矿发展、中色股份和中金黄金,而五矿旗下的部分上市公司也存在一定的投资机会。我们将继续跟踪相关企业整合进度。
策略专题报告:央企重组进程加速、关注科研院所资产整合机会
研究机构：东北证券 分析师：沈正阳 撰写日期：2011-02-28
2011年央企重组或将加速,目前多家相关上市公司停牌实施资产整合;重组概念个股具有跌幅小、涨幅大的特点,在股指震荡过程中更易跑赢市场,同时具有较好的防御性。
央企重组的主要方式,可以归结为三种:合并重组、分拆重组、托管重组。
在各整合方式中,整体并入被广泛应用于科研院所的整合过程中,实现产研一体化,提升企业自主创新能力;而业绩较差、主业不突出的公司进行了非主营业务以及不良资产剥离后进行分拆重组;同时对于主营业务较为接近,实现企业集团合并,达到避免同业竞争、实现资源有效合理配置的目的;在整合重组过程中,既有产业链整合也有业务拓展扩张式整合。
投资选股主线:业绩、规模主线,即关注规模业绩排名相对靠后的央企,其中科研院所是重点之一。在科研院所类央企整合中,控股股东具有优质资产的上市公司更容易在资产整合过程中受益。北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院、电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院等科研院所是关注重点,其中有研硅股、高鸿股份以及烽火通信等均存在资产注入或注入预期。
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